4月28日 期货日评
白糖
宏观要闻：
4 月 27 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 6.94 万例。截至北京时间 4月 28 日 13:31，全球累计确诊病例约 304 万例，全球死亡人数达 211159 例。
供需现况：
天下粮仓数据显示， 截至 4 月 24 日， 全国累计产糖 1031 万吨，较去年同期降 42 万吨（降幅 4%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 898 万吨，较去年同期降 54 万吨（降幅 5.7 %）。4 月 18-24 日当周，全国产糖 9.6 万吨，较上周减 3 吨。云南产能利用率 54%，上周为 69%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 日新增高位徘徊， 未见拐点迹象。原油市场动荡不安，仍未摆脱疲市。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价疲弱， 乙醇销售疲弱， 可能再度提高糖产量， 印度因封城延期损害糖消费量。基本面偏空，原糖维持弱势。
28 日，郑糖低开低走， 盘中跌停， 9 月合约跌破 4800， 随后跌停板反弹略回升， 1 月合约持仓量大幅增加， SR2009 合约收盘于 4833 元/吨，较昨日跌 98。现货价格小幅下调 20-120 元/吨不等。现货跌幅小于期货，基差继续走强， 超过历史基差数据。云南生产将进入尾声， 国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小。本轮快速下跌主要因临近 5 月，关税降为 50%， 内外价差修复， 同时 4 月销量没有较大好转。消费淡季， 基本面无上涨动力， 仍存下跌因素压制。
策略建议：
郑糖继续承压偏弱运行。关注原糖。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国有色金属工业协会：当前有色金属企业在有序复工复产。截至 4 月26 日,中国有色金属工业协会调查 241 家常用有色金属冶炼及铜铝材生产企业，企业开工率为 92.9%。铜、铝材生产企业复工复产企业的产能利用率逐步回升，截至 4 月 26 日复工复产的铜铝加工企业的产能利用率达到 90.6%。
供需现状：
华东铝：午前期铝震荡上行。早间上海无锡地区持货商报价在 12580-12600 元/吨，现货价较昨日上涨 90 元/吨附近，盘面升水集中于 60-80 元/吨，早间市场交投较为活跃，接货者询价者众多， 11:00 后期铝重心上移，持货商报价开始集中于 12610 元/吨，但后期市场成交热度回落，实际成交情况已不及早间。下游今日按需采购为主，因铝价上涨且升水较高，暂时未表现积极备货意愿。华东今日整体成交尚可。
华南铝：午前华南现货市场出货较多，持货商调价成交，大户继续收货，下月票价格在 12790-12800 元/吨，当月票在 12810 元/吨附近；停盘后期货窄幅震荡，接货偏少成交不畅，成交价格在 12780-12790 元/吨区间。粤沪现货价差收窄至 200 元/吨左右。到货低迷库存续降，下游刚需备货，沪铝 05/06月差收窄至 50-70 元/吨，现货对 05 合约升水回落至 270 元/吨附近，基差处于调整阶段。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
随着铝价回升，重庆及四川地区部分新增产能及前期检修产能正处于逐步恢复过程中， 前期国内电解铝减产检修产能尚未完全恢复。近两周各地区铝锭到货持续减少， 需求端出现“小旺季”， 疫情积压订单助推消费复苏， 出库力度尚可， 去库流畅。同时， 云南甘肃收储消息陆续发布， 短期利好集中释放， 基本面获较强支撑。
但本次商业收储具体落实有待考量，需根据企业收储意愿而定，尚未有实质性利好释放， 消息刺激下提振效果有限。短期供需矛盾缓解，中期偏空逻辑未改， 当前沪铝呈近强远弱格局。需要谨慎关注宏观层面国家相关会议可能会出台的经济刺激性措施对市场情绪的提振。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 12370 元/吨， 日内运行于 12360-12515 元/吨，收于 12485 元/吨， 涨 115 元/吨， 涨幅 0.93%，日增仓-1269 至 12.4 万手。五一节前大概率保持强势，前期多单可继续持有， 下方空间有限， 重点防范宏观风险。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
4 月 27 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 6.94 万例。截至北京时间 4月 28 日 13:31，全球累计确诊病例约 304 万例，全球死亡人数达 211159 例。
供需现状：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上， 预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 4 月 27 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2321 万包， 524 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 原油市场动荡不安，仍未摆脱疲市。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍为恢复，且中短期复苏艰难。棉花基本面偏弱，美棉低位区间震荡。
28 日， 郑棉偏弱震荡， 9 月合约收于 11400 元/吨，较昨日跌 65。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。3 月下旬以来，新冠疫情全球蔓延，出口订单骤减，企业生产逐步放缓。棉花下游行业需求仍旧疲弱，棉纱、 坯布开机率下降， 纯棉纱和全棉坯布产品库存继续上升， 原料库存维持低位， 谨慎补库，市场信心不足。基本面偏弱。
策略建议：
郑棉反弹乏力， 继续磨底，低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
4 月 27 日， 国家统计局公布数据， 1-3 月全国规模以上工业企业实现利润总额 7814.5 亿元，同比下降 36.7%，降幅比 1-2 月收窄 1.6 个百分点。在疫情的影响下，一季度工业企业盈利整体弱势。3 月工业企业利润降幅有所收窄，但疫情对企业盈利的影响仍存，一季度工业企业盈利整体弱势。从不同主体一季度的盈利表现看，国有控股企业利润下降较为明显，同比降幅达 45.5%；
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加， 甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%， 本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面， 表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 4 月 23 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 74.7 万吨，较上周增加 4.85 万吨。
逻辑分析：
期货受交割及逼仓等继续走强，但现货成交依旧偏弱；内地市场表现一般，区域整理走势呈现，主产区部分有回调，鲁北下游库存中高，今日采购气氛一般， 午后鲁北下游招标价格有回落，节日期间部分地区运费或将调涨。日内闻鲁南部分下游板厂节日期间停气停车，或将影响对甲醛的需求。故整体看，预计后续甲醇市场整体呈现弱势下跌行情。
策略建议：
MA2009 继续维持反弹做空的机会， 1750 以上参入空单的机会。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国物流与采购联合会数据显示，随着复工复产加快推进，物流需求降幅收窄，物流活跃度回升明显，整体呈现改善趋势， 3 月份中国物流业景气指数为 51.5%，比上月大幅回升 25.3 个百分点。
供需现状：
大豆到港节奏比预期稍慢，上周及本周油厂压榨量低于预期，油厂有挺粕意愿，但远月供应庞大，豆粕上方压力仍未完全消退。当前豆粕现货供应紧张仍较为明显，大部分油厂现产现提，上周豆粕库存 16 万吨，周环比增加 19%，但绝对水平仍然较低。豆粕调整或已经进入尾声但仍将延续。
国际原油价格再度大跌，国内植物油价格整体延续下行，粕强油弱格局较为明显，油厂挺粕意愿更强。MPOA 数据显示马来前 20 日棕榈油产量环比增加 25%，在当前疫情和原油大跌背景下，棕榈油供大于求凸显，油脂价格整体承压。5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间。
逻辑分析：
5 月后大豆到港量巨大，市场已定价 5 月之后巨大的到港压力，豆粕期货价格近期延续下行，但豆粕总体短空长多，继续下行有限。静待 5 月到港压力释放之后， 后期的上涨驱动能否发力。
WTI 原油一度跌至负值，市场供应压力巨大。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存， 难有持续大涨的动力， 今日棕榈油再度大跌， 近期油脂市场区间偏弱震荡思路对待。
策略建议：
1、 油脂双粕节前震荡思路。
2、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月） 继续持有， 目标-100，今日-76。
3、棕榈油 9-1（卖 9 月，买 1 月）继续持有，目标-180，今日-158。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
发改委等 11 部门部署 2020 年度粮食安全省长责任制落实工作，要求增强粮食综合生产能力，保持粮食播种面积和产量基本稳定，加强粮食储备安全管理，加强重要节点粮食物流设施建设，深入实施优质粮食工程，加快建设粮食产业强国。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 上周国内尿素开工负荷 78.69%，环比上涨 2.46%。周产量为 115.29 万吨， 平均日产量为 16.48 万吨，环比上涨 3.23%。企业库存总量 60 万吨，较上期减少 4.91%，同比增加 96.08%。价格方面， 邻近五一假期，部分地区企业降价收单，出厂价格继续下降。
需求方面， 本周工需复合肥企业出货量减少， 开工率下降，肥企主产夏季肥，优惠政策力度增加， 新订单收单一般，肥企按需采购。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂复产较缓， 开工增加较为有限， 预计短期仍以复合肥厂夏季肥需求增加为主。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1503 元/吨， -32；持仓量 67828， -11276；山东地区主流现货基差为 197 元/吨， +22。下游市场观望情绪依然较重， 需求较为分散， 多地现货市场下行压力显现，成交重心下移。企业平均预收收窄，部分企业降价收单，预计五一节前尿素市场偏弱运行。后期尿素企业陆续计划检修，整体供应量有减少预期，持续的高产量使得短期市场货源充足。复合肥企业开工率下降，发货量减少，夏季肥优惠力度较此前有所扩大，但基层对夏季肥备货意愿一般，铺货进展缓慢，新单成交量有限，夏季肥订单量却继续累积，导致需求集中释放的利好消减，对尿素价格挺涨有压制。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计后期国内尿素市场需求仍以复合肥企业的夏季高氮肥需求为主。尿素生产成本下降，但 09 合约价格已跌破部分企业成本线， 继续下探空间有限，短期或以窄幅整理为主，中长期偏多。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主， 中长期偏多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平， 4 月 28 日不开展逆回购操作。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期，新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 27 日，上海市场国营全乳胶价格为 9750 元/吨（+0），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1140 美元/吨（+0）。受干旱和疫情影响，国内外产区新季开割时间预计将推迟至 5 月份；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至 4 月23 日，汽车轮胎全钢胎开工率 63.18%（-0.68%），汽车轮胎半钢胎开工率59.48%（-2.55%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，上周开工率有所回落；3 月份轮胎出口恢复明显，国内 3 月汽车销售环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周二， 沪胶 2009 合约先抑后扬， 站稳 20 日均线建议短线偏多思路操作；沪胶 5-9 价差收于-285 元/吨（+0），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-105 元/吨（-205）， 2005 合约临近交割， 基差在0 附近振荡整理；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1525 元/吨（+5）。临近五一长假，注意风险控制！
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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