4月17日 期货日评
白糖
宏观要闻：
4 月 16 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.66 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 3.15 万例。截至北京时间 4 月 17 日 09:50，全球累计确诊病例约 215 万例，其中美国 66.7 万例。英国确认将封锁措施延长三周。
一季度国内生产总值同比下降 6.8%。中国 1-3 月城镇固定资产投资同比下降 16.1%，预期下降 15%， 1-2 月下降 24.5%。中国 3 月社会消费品零售总额同比下降 15.8%，预期下降 10%， 1-2 月下降 20.5%。中国 3 月规模以上工业增加值同比下降 1.1%，预期下降 6.2%， 1-2 月份下降 13.5%。
供需现况：
截至 4 月 10 日， 全国累计产糖 1009 万吨，较去年同期降 51 万吨（降幅4.8%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 876 万吨，较去年同期降 63 万吨（降幅 6.7%）。
4 月 3-10 日当周，全国产糖 13.36 万吨，较上周持平。云南产能利用率74%，上周为 77%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，原油弱势下跌利空商品市场。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加，国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量，下调供给缺口，同时上调 2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，但消费减少的利空效应递减，不宜过分看空，原糖底部调整。
17 日，郑糖区间震荡， SR2009 合约收盘于 5276 元/吨，较昨日涨 3。现货价格基本稳定。国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小， 这抑制了未来糖价上涨的幅度。国内生产进入尾声， 减产的利多效用逐步递减。原糖下跌， 5 月后关税降低， 进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复。3 月全国和主产区销售数据疲弱，同比环比降低，可见消费复苏情况不容乐观。
策略建议：
未来半个月糖价基本面平淡， 5400 承压偏弱运行。关注原糖。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
统计局：突如其来的新冠肺炎疫情确实对我国经济运行造成了比较大的影响。一季度，主要经济指标明显下滑，但是我们也看到， 3 月份主要经济指标呈现回升势头，降幅明显收窄。同时，也要看到，尽管疫情冲击严重，但是基础工业保持正常增长，防疫物资供应和生活必需品供应保障有力， 14亿人的基本民生得到了较好保障，社会大局是稳定的。
供需现状：
华东铝：午前铝价震荡上行后区间波动。早间上海无锡地区持货商报价11980-11990 元/吨，较昨日价格大涨 120 元/吨附近， 10:30 后报价 12010-12030 元/吨，对盘面贴水 10-升水 10 元/吨，杭州地区持货商报价在 11910-11920 元/吨。早间持货商出货积极，中间商接货一般，随着铝价上行， 持货商出货收敛表现观望。下游今日按需接货为主，因铝价午前上浮明显，下游采购积极性受到一定抑制。华东午前整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场出货为主，对网价略有贴水，大户继续挺价收货，主流成交集中在 12190-12200 元/吨的区间；停盘后期货重心上移，持货商调价出货，贸易商接货依旧活跃，成交价格上涨至 12200-12240 元/吨的区间。粤沪现货价差扩大至 50-60 元/吨。周内广东出库创历史高位，下游备货势头不改，看涨氛围浓厚，现货对 05 合约升水 50 元/吨附近。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
国内电解铝冶炼产能减产规模持续扩大，累计减产量约 88.5 万吨/年，意向减产量达百万吨以上。疫情期间积压订单助推消费复苏，短期内到库压力缓解，出库力度加大，电解铝社会库存去化顺畅。供应收缩、消费反弹、去库超预期，在国内宏观氛围向好背景下，沪铝趁势拉涨。但春节期间电解铝累库超 100 万吨，当前绝对库存总量仍居 150 万吨高位，考虑到低价位铝厂存在惜售情绪，下游厂家存在低位囤货行为，预计后续库存降幅将有收缩。此外，消费端外贸企业受疫情影响出口订单受阻，短期供需矛盾缓解，中期偏空逻辑未改，此时布局多单仍有回撤风险。目前市场盛传 4 月下旬或将出台降税举措，需注意降落地后可能出现的贴水扩大情况。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 12165 元/吨， 日内运行于 12090-12430 元/吨，收于 12410 元/吨， 涨 390 元/吨， 涨幅 3.24%，日增仓-737 至 13.5 万手。短期供需矛盾缓解， 中期偏空逻辑未改， 现阶段性反弹， 单边谨慎操作。降税预期下，沪铝 05-06 合约倒挂， 或出现套利空间，警惕消息被证伪。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
4 月 16 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 9.66 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 3.15 万例。截至北京时间 4 月 17 日 09:50，全球累计确诊病例约 215 万例，其中美国 66.7 万例。英国确认将封锁措施延长三周。
一季度国内生产总值同比下降 6.8%。中国 1-3 月城镇固定资产投资同比下降 16.1%，预期下降 15%， 1-2 月下降 24.5%。中国 3 月社会消费品零售总额同比下降 15.8%，预期下降 10%， 1-2月下降20.5%。中国 3月规模以上工业增加值同比下降 1.1%，预期下降 6.2%， 1-2 月份下降 13.5%。
供需现状：
国家棉花市场监测系统于 3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查显示，2020 年中国棉花意向种植面积 4550.1 万亩，同比减少 244.2 万亩，减幅 5.1%，较 2019 年 11 月份意向调查结果减少 0.8 个百分点。
截止到 2020 年 4 月 16 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2311 万包， 521 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，原油疲弱利空商品市场。基本面上，疫情导致部分国家封城延期，棉花消费量和贸易量受损，全球纺织业订单受疫情影响减少了31%。USDA4 月棉花供需月报，主要变化点是因为疫情调低了各国和全球消费量，提高了全球及主产国的期末库存。全球棉花消费未好转，美棉可能将在底部区间调整。
17 日， 郑棉主力冲高回落， 9 月合约收于 11400 元/吨，较昨日涨 90。棉花下游行业需求仍旧疲弱， 棉纱开机率下降，坯布开机率继续回升， 棉纱和坯布产品库存累积，原料谨慎补库，市场信心不足， 内外需订单取消和减少。海关数据显示前三个月纺织服装出口额同比下降 17.7%。郑棉期货能够在 10000企稳，说明市场暂时对需求的疲弱充分反映，向好的情绪开始显现。但是目前棉价上涨的基础并不牢固，恐会有反复。
策略建议：
郑棉在低位区间调整。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-460。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股震荡收高，美短债下跌，长债上涨。
2. 过去四周美国失业金申领人数超过2200万。
3. OPEC预计市场对其原油的需求将降至30年来最低。
4. 阿根廷要求外国债券持有人接受利息削减62%，以及宽限3年还本。
5. 英国表示将拒绝欧盟任何延长脱欧过渡期的要求，过渡期将于12月31日结束。
6. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0766。
7. 截至发稿美原油期货主力合约报26.45美元；布伦特原油期货主力合约报28.86美元，油价收平在18年低点，OPEC下调需求预期。
供需现况：
供应方面：补栏逐渐恢复，去年四季度补栏陆续开产，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；短期天气好转，温度升高，学生开学，整体需求出现集中备货，对现货出现支撑，供需目前整体达到新平衡。
逻辑分析：
养殖成本出现回落，近期鸡蛋现货价格出现上涨，养殖利润出现回升，仍旧维持在盈亏平衡线附近，鸡蛋现货价格的回升使得淘汰将出现放缓，供应继续增加，而需求目前看是一个缓慢释放的过程，不会集中出现明显的大幅反弹，目前5/6/7已经对近月实现了期货升水和未来需求预期升水，后期仍旧需要现货的进一步上涨方能支撑期货上涨，短期因价格上涨，贸易商拉货不积极，期货短期出现回调，建议不过分看涨近月，对6/7月短期整理对待。
策略建议：
空头暂时离场，等待再度介入机会。套利JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
中国第一季度 GDP 同比-6.8%，预期-6%，前值为 6%。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期，新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 16 日，上海市场国营全乳胶价格为 9600 元/吨（-100），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1140 美元/吨（-10）。受干旱和疫情影响，预计国内外产区本月开割时间将推迟；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面， 截至 4 月 9日，汽车轮胎全钢胎开工率 62.18%（-1.19%），汽车轮胎半钢胎开工率58.36%（-2.84%），受海外订单减少影响，上周开工小幅下滑下滑，且处于历年同期低位；国内 3 月汽车销售同比继续下滑，但环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周五， 沪胶 2009 合约小幅飘红， 反弹多单继续防守 10 日均线位置；沪胶 5-9 价差收于-280 元/吨（-10），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-20 元/吨（-10）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1680 元/吨（+10）， 价差处于相对低位。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家统计局公布一季度经济数据，统计局新闻发言人指出，尽管中国 GDP 下降，但产业体系没有受到冲击，反而在疫情中得到了巩固和提升。中国经济长期向好的基本条件和基本因素没有变化，能够有效支撑经济中长期增长。中国经济长期向好的基本面不会因疫情短期冲击就发生变化。对于一季度 GDP 同比下降6.8%，要平常心看待。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工率 76.23%，环比下滑 2.59%， 开工率连续两周下降。周产量为 111.78 万吨，平均日产量为 15.97 万吨，环比下滑 3.28%。价格方面， 本周整体市场价格运行平稳， 窄幅整理为主。
需求方面，本周复合肥企业开工率约 59.25%，较上周降低8.58%， 春季肥进入消库阶段， 春、夏肥换挡中， 肥厂生产及出货减弱。夏季肥订单展开，仍以销定产，原料成本对价格支撑弱稳， 目前夏季肥订单量有限，肥企仍按需采购。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂开工持续增加，但复产较缓，预计短期仍以工业需求为主， 后期随着夏季肥订单展开，需求有增加预期。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1547 元/吨， -9；持仓量 57835，+5348；山东地区主流现货 09 基差为 223 元/吨， +9。尿素装置有减量及检修， 开工环比下降，日产量降至 16 万吨以下水平， 整体装置开工较为稳定。本周企业平均预收略有增加， 产量趋降，需求也偏弱，多地现货市场陷入僵持。天气转暖后， 部分企业陆续有检修计划， 整体开工或有所下降，供应量减少。目前下游终端用户以及周边贸易商逢低适当补货， 拿货仍较为谨慎。供应量虽有减少， 但短期市场货源依旧较为充足，不会出现明显短缺， 在下轮需求有效释放前， 价格大幅调涨概率较小。复合肥企业发货量开始减少，春季肥清库。基层对现有的夏季肥优惠政策反应一般，新单成交量有限，对尿素需求有压制，根据订单适量采购。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购。预计后期国内尿素市场需求仍以复合肥企业的夏季高氮肥需求为主，在复合肥企业进一步出台优惠政策刺激基层备货前，尿素市场运行相对稳定，整理为主。09 价格继续窄幅下探， 逢低可少量参入多单， 5-9价差短线收窄后继续拉涨到高位，反套逻辑。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主， 逢低可适当参入多单。
（仅供参考，不作入市依据）
黑色
宏观要闻：
国家统计局公布 2020 年一季度 GDP 经济数据， 初步核算，一季度国内生产总值 206504 亿元，按可比价格计算，同比下降 6.8%。分产业看，第一产业增加值 10186 亿元，下降 3.2%；第二产业增加值 73638 亿元，下降9.6%；第三产业增加值 122680 亿元，下降 5.2%。
供需现状：
4 月 17 日唐山钢坯较上一日价格上涨 10 元至 3080 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3586 元/吨，较上一日价格上涨 4 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3428 元/吨，较上一日价格上涨6 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 10 元至 685 元/吨。钢材市场报价较昨日收盘大体持平。报价后市场询盘情况依然一般，实际开单偏少，部分商家为促成交，价格可议。仓库方面，近期仓库出库情况良好，但库存量依然偏大， 库存消耗尚需时日。钢厂方面，近期钢厂产量进一步释放， 供给端压力较大。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面仍在持续。尽管库存下降出现向好的势头，螺纹本周库存下降 131.49 万吨，热卷库存下降 22.99 万吨也缓解了市场压力。但是从基本面看，本周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量上涨 17.93 万吨，热卷产量下降 0.65 万吨，总体产量处于快速回升状态，而库存依然高位，供给仍不断带来压力。
其次全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。尽管今日国家统计局公布的 GDP 下降 6.8%，但是随着国内疫情大幅好转，基本解除限制措施， 以及中国央行下调存款准备金率和存贷款利率， 这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，本周建材消费量数据继续创出单周最高水平， 为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散，欧美疫情仍在持续大规模蔓延，各国的管控措施也逐步升级，市场仍对全球经济的放缓感到担忧。同时 opec+达成减产协议，但仍不能改变油市过剩的格局，价格仍将继续承压，大宗商品仍受抑制。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡格局；HC2010 价格维持震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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