4月16日 期货日评
白糖
宏观要闻：
4 月 15 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.99 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 2.87 万例。截至北京时间 4 月 15 日 09:25，全球累计确诊病例约 206 万例，其中美国 63.7 万例。
供需现况：
截至 4 月 10 日， 全国累计产糖 1009 万吨，较去年同期降 51 万吨（降幅4.8%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 876 万吨，较去年同期降 63 万吨（降幅 6.7%）。
4 月 3-10 日当周，全国产糖 13.36 万吨，较上周持平。云南产能利用率74%，上周为 77%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，日新增减少。原油弱势下跌利空商品市场。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加，国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量，下调供给缺口，同时上调2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，但消费减少的利空效应递减，不宜过分看空，原糖底部调整。
16 日，郑糖震荡走弱， SR2009 合约收盘于 5273 元/吨，较昨日跌 8。现货价格小幅下调。国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小， 这抑制了未来糖价上涨的幅度。国内生产进入尾声， 减产的利多效用逐步递减。原糖下跌， 5 月后关税降低， 进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复。3 月全国和主产区销售数据疲弱，同比环比降低，可见消费复苏情况不容乐观。
策略建议：
未来半个月糖价基本面平淡， 5400 承压偏弱运行。关注原糖。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
商务部发言人高峰表示，从短期来看，疫情对世界经济和全球产业链产生了重大冲击。当前形势下，全球应该加强合作，维护包括医疗物资在内的重点产业链的安全。
供需现状：
华东铝：午前铝价震荡上行后区间波动。早间上海无锡地区持货商报价11980-11990 元/吨，较昨日价格大涨 120 元/吨附近， 10:30 后报价 12010-12030 元/吨，对盘面贴水 10-升水 10 元/吨，杭州地区持货商报价在 11910-11920 元/吨。早间持货商出货积极，中间商接货一般，随着铝价上行， 持货商出货收敛表现观望。下游今日按需接货为主，因铝价午前上浮明显，下游采购积极性受到一定抑制。华东午前整体成交较好。
华南铝：期铝连涨并站稳万二。早间华南现货市场出货增多，低价货源交投良好，大户挺价收货，主流成交集中在 12050-12060 元/吨的区间；停盘后期货窄幅震荡，贸易商积极调价出货，成交维持维持在 12050-12060 元/吨的区间。粤沪现货价差在 40-50 元/吨。到货偏少出库高企，去库态势不改，下游刚需备货，现货对 05 合约升水 40 元/吨附近。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
国内电解铝冶炼产能减产规模持续扩大， 累计减产量约 88.5 万吨/年，意向减产量达百万吨以上，供应收缩基本面有所修复。疫情期间积压订单助推消费复苏， 短期内到库压力缓解， 出库力度增加， 电解铝社会库存去化顺畅。同时市场情绪谨慎乐观， 沪铝趁势拉涨。但春节期间累库超 100 万吨，当前绝对库存总量仍居 150 万吨高位，中期消费不容乐观，现阶段沪铝拉涨仍有回撤风险， 后市关注基本面供需矛盾演变。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 11915 元/吨， 日内运行于 11875-12125 元/吨，收于 11085 元/吨， 涨 175 元/吨， 涨幅 1.47%，日增仓-3036 至 13.6 万手。短期供需矛盾缓解， 中期偏空逻辑未改， 此时布局多单尚有回撤风险。降税预期下，沪铝 05-06 合约倒挂， 或出现套利空间，警惕消息被证伪。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
4 月 15 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.99 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 2.87 万例。截至北京时间 4 月 15 日 09:25，全球累计确诊病例约 206 万例，其中美国 63.7 万例。
供需现状：
国家棉花市场监测系统于 3 月中旬展开全国范围棉花种植意向调查显示，2020 年中国棉花意向种植面积 4550.1 万亩，同比减少 244.2 万亩，减幅 5.1%，较 2019 年 11 月份意向调查结果减少 0.8 个百分点。
截止到 2020 年 4 月 15 日， 2019 棉花年度全国共有 959 家棉花加工企业，累计检验 23101249 包，共 5214075 吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，原油疲弱利空商品市场。基本面上，疫情导致部分国家封城延期，棉花消费量和贸易量受损，全球纺织业订单受疫情影响减少了31%。USDA4 月棉花供需月报，主要变化点是因为疫情调低了各国和全球消费量，提高了全球及主产国的期末库存。全球棉花消费未好转，美棉可能将在底部区间调整。
16 日， 郑棉主力震荡收跌， 9 月合约收于 11310 元/吨，较昨日跌 70。棉花下游行业需求仍旧疲弱， 棉纱开机率下降，坯布开机率继续回升， 棉纱和坯布产品库存累积，原料谨慎补库，市场信心不足， 内外需订单取消和减少。海关数据显示前三个月纺织服装出口额同比下降 17.7%。郑棉期货能够在 10000企稳，说明市场暂时对需求的疲弱充分反映，向好的情绪开始显现。但是目前棉价上涨的基础并不牢固，恐会有反复。
策略建议：
郑棉将在低位区间调整。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-460。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
美联储加码向经济注入 2.3 万亿美元。上周美联储宣布，扩张公司债购买规模至 7500 亿美元，向银行提供流动性支持以帮助其向小企业发放3500 亿美元贷款，设立“大众”贷款项目购买 6000 亿美元贷款，设立市政债工具买入 5000 亿美元市政债。加上 ABS 购买，美联储将向家庭和企业注入 2.3 万亿美元资金。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为 71.83%，环比下降 0.54 个百分点。就各地开工情况来看，华东、华南、华中及东北均维持前期；华北、山东及西北开工下滑。甲醇制烯烃开工在 73%，较上周同期降幅 4%， 近期国内煤制烯烃检修项目略增多，如神华榆林、山东阳煤均于 4 月 5 日检修，前者检修时长 50 多天。传统需求方面， 涨跌均有体现，醋酸开工维持增幅，二甲醚、 MTBE 微增；其余行业开工均下行，其中甲醛开工小幅降 23.38%。库存方面，截至 2020 年 4 月 16 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 69.85 万吨，较上周下降 4.1 万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走低，据了解现下游原料库存高企；内地消费市场日内交投欠佳，多地行情回落，受外围利空消息面影响，华北、河南、山东等地交投走弱，鲁北部分下游接货价格继续走低，进一步打击业者心态，关注对市场传导。下游市场方面整理，甲醛变动不大，受终端需求欠佳，整体出货一般。OPEC+减产不及预期，原油再次面临调整压力，同时近期国内煤制烯烃及醋酸检修增多，后续市场需求或难有较大改善，预计后续受基本面矛盾压制， 甲醇面临再次探底。
策略建议：
MA2009 空单继续持有， 继续维持逢高做空的思路， 短线 1780 以上参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
统计局：中国 3 月 70 大中城市中有 38 城新建商品住宅价格环比上涨，2 月为 21 城；环比看，西宁涨幅 1.4%领跑，北上广深分别持平、涨 0.1%、跌 0.5%、涨 0.5%。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期，新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 15 日，上海市场国营全乳胶价格为 9700 元/吨（+0），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1150 美元/吨（+5）。受干旱和疫情影响，预计国内外产区本月开割时间将推迟；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面， 截至 4 月 9 日，汽车轮胎全钢胎开工率 62.18%（-1.19%），汽车轮胎半钢胎开工率 58.36%（-2.84%），受海外订单减少影响，上周开工小幅下滑下滑，且处于历年同期低位；国内 3 月汽车销售同比继续下滑，但环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周四， 沪胶 2009 合约有所走弱， 反弹多单继续防守 10 日均线位置；沪胶 5-9 价差收于-270 元/吨（-5），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-10 元/吨（+60）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1670 元/吨（-40）， 价差处于相对低位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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