5月20日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5月19日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例9.58万例。截至北京时间5月20日12时左右，全球累计确诊病例逼近490万例，达4897567例；全球死亡人数32.33万例。
截至当地时间5月20日上午，印度新冠肺炎确诊病例已升至106750例，累计死亡病例3303例。在过去24小时内，印度新增确诊病例5611例，再现单日新增确诊最大增幅，新增死亡病例140例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17万吨。截至4月底，全国累计销售食糖552.77万吨，同比减24万吨，累计销糖率 54.14%，同比减0.1个百分点。4 月单月销糖75.82万吨，同比减12.12万吨， 环比增0.59万吨。工业库存468.21万吨，同比减23万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4月下半月巴西中南部产糖201万吨，同比增93%。制糖比45%，去年同期30%。甘蔗压榨量3700万吨，同比增19%。巴西4月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度欲延期封城至5月底，食糖消费在5月仍受到抑制，或在6月底才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
20日，郑糖偏强震荡，SR2009合约收盘于5006元/吨，较昨日涨15。现货价格小幅上调10-30元/吨。5月22日开始，关税降为50%，进口成本大降，内外价差高企，市场预期进口糖浆压力大，拖累国内糖价。5月消费淡季，糖价上方有压力。
策略建议：
短期，利空逐步消化，郑糖低位反弹，郑糖2009合约关注4800-5200区间。
由于期货价格跌幅大于现货，基差走强，（柳州-郑糖9月）接近500，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
5月20日，工信部部长表示，经过努力，目前我国工业经济秩序在常态化疫情防控中加快恢复。但随着全球疫情快速蔓延，不稳定不确定因素显著增多，企业生产经营仍然面临较大困难，工业经济恢复仍然需要一段时间。
供需现状：
华东铝：午前期铝震荡上行后维持区间震荡。早间上海无锡地区部分现货报价在13470-13490元/吨，早间买卖双方询价还盘态度谨慎，实际成交不多，某大户早间开展采购计划，公布华东地区采购量不足一万吨，随着其采购结束，持货商报价随之回落，开始集中于13440-13460元/吨，个别品牌甚至报到13430元/吨附近，整体集中于对盘面升水190-230元/吨，午前现货升水有所回落，贸易商午前成交情况尚可，较昨日有所不及。下游今日按需采购为主，因铝价维持高位，接货意愿受到抑制。华东今日整体成交尚可。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。电解铝呈现内强外弱格局，沪伦比值位居历史高位，铝锭进口窗口存在进一步扩大可能。下游铝加工企业开工率未有明显回落，铝水比例提高，铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑，短期上行动力不减。6-8月传统消费淡季即将到来，中期消费偏空预期未改，后市沪铝上行之路相对艰难，两会后或将出现回调，关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
沪铝主力2007合约早间开于12830元/吨，盘初震荡上行短暂触及12925元/吨，随后先小幅下沉至12850元/吨附近蓄力，第二交易阶段开始日内第二波上行试探，高点最终探得12935元/吨，盘尾下沉，收于12875元/吨，日盘收平，成交量减40162手至91086手，持仓量增2960手至16万手，收于小阳线，录得六连阳，重心位于所有均线以上，从日K线走势来看，上方万三关口阻力尚存，阳线重心上行缓慢，触及布林上轨线，预计晚间继续试探上方空间大小，晚间关注市场交易情绪及多空头持仓变化。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、农业农村部：据农业农村部监测，5月19日“农产品批发价格200指数”为113.20，比5月18日下降0.45个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为114.64，比5月18日下降0.54个点。截至5月19日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.58元/公斤，比5月18日下降0.8%。
2、商务部：据商务部监测，（5月11日至17日）全国食用农产品市场价格比前一周下降2.7%，其中鸡蛋批发价格下降2.4%。
3、咯咯哒：5月19日，朝阳韩伟蛋业300万羽蛋鸡产业园举行隆重的开工仪式。该项目位于辽宁省喀左县老爷庙镇，是大连韩伟集团投资建设的辽宁省重点扶贫项目。
供需现况：
供应方面：补栏积极性虽然降低，但是主动去产能明显疲软，市场供应继续增加，依旧宽松。下游需求相对稳定，阶段性需求可能现货有拉动，但是预计不强，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
强供应，弱需求目前现状，现货弱势不改，短期需求或提振，但是中期供应仍旧偏大，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
关注技术做多操作，中期仍旧维持偏弱对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5月19日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例9.58万例。截至北京时间5月20日12时左右，全球累计确诊病例逼近490万例，达4897567例；全球死亡人数32.33万例。
供需现状：
2020年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4615.6万亩，同比下降4.15%。其中：新疆地区植棉面积3665.5万亩，同比下降0.59%，占全国总面积的79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积496.9万亩，同比下降16.04%；长江流域植棉面积416.7万亩，同比下降15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。基本面上，美棉产区天气威胁，亦提振美棉。欧洲重启经济，需求预期逐步恢复，但目前全球纺织需求恢复程度有待观察。美棉继续关注美种植区天气及需求恢复程度。
20日，郑棉震荡走强。9月合约收于11800元/吨，较昨日涨70。4月协会调研棉花植棉面积同比下降4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软，整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，不过转好的是，近一周棉纱、坯布产品库存小幅减少，需求恢复的程度仍需继续观察。
策略建议：
美棉连续走高带动国内棉价，但受制于消费恢复疲弱，郑棉反弹高度或有限。短期反弹，中期低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
从复工率和发电情况来看，全国工业建设正在稳步恢复。用电量方面，4 月 份工业用电量同比增长 1.6%，上月为下降 2.8%；而从 5 月上旬最新的监测结果来看，用电量的增幅在持续小幅回升。复工率方面，截至 4 月 21 日，全国规模 以上工业企业平均开工率和复岗率分别达到 99.1%和 95.1%；截至 4 月 15 日全国 中小企业复工率为 84%。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均68.96%，降2.02 个百分点。华南、华中多维持前期；东北、西南有走 高，其余多地呈现下滑，甲醇制烯烃开工在79%，较上周同期降幅 3%，陕西蒲城清洁能源 MTO 自 5 月 10 日开始陆续停车检修，预计为期 45 天；久泰略有降负；康乃尔负荷尚可；鲁西维持停工。港口、西北其他项目多维持前期状态。传统需求方面，表现不一，二甲醚、MTBE、DMF 开工略增，醋酸降负明显，甲醛暂稳。库存方面，截至 2020年 5月 14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走势；内地市场局部继续走弱，山东、河北等地行情继续走低，主产区部分停售后，现局部运费调涨，日内鲁北部分下游招标有小幅走高。宝丰甲醇投产推迟。总之，随着05期货交割结束，市场关注点集中交割后货物流动情况，且期货主力合约维持窄幅震荡行情，短期或支撑各月纸货商谈，而港口库容依然紧张，百安及常州建滔相继提高滞期仓储费，后续进口压力未有缓解迹象，交割逻辑走完大概率回归基本面。
策略建议：
MA2009继续维持逢高做空的思路，9-1反套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
2020 年夏粮收购工作陆续展开，今年以来小麦和稻谷已累计成交 180 亿斤，为上年同期的3.4 倍。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率79.37%，环比下滑1.07%，周产量为116.39万吨，平均日产量为16.63万吨，环比下滑1.32%，同比上涨10.96%。价格方面，尿素现货出厂价格小幅调涨后暂稳，整体保持稳中微涨。
需求方面，下游需求分散，复合肥生产负荷走弱，部分产线检修，库存低位，基层到货量已有7成以上，后期下游夏季肥用肥启动，新订单多为补货，按需采购。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计后期需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求及部分农需追肥。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1538元/吨，+12；持仓量82902，+1979；山东地区主流现货基差为122元/吨，-12。下游需求分散，下游部分农需追肥逐步启动，下游工需方面复合肥主发订单，开工减弱，补库量或有限。尿素企业预收基本持平，尿素企业挺价意愿较强，但从目前走货情况看，现货价格小幅上涨后继续上涨乏力。后期部分尿素装置有检修计划，但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱，整体供应量仍保持高位，企业库存变化不大，略有下降。当下工需偏弱、农需部分用量支撑较弱，拉涨力度或有限。现货市场在现有供需关系下持续调涨空间不足，预计本周在工、农需求持稳下，价格或继续窄幅震荡运行，逢高看空，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主，逢高看空。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
全国政协十三届三次会议将于明天下午3时在人民大会堂开幕，5月27日下午闭幕，会期比原计划缩短4天半。十三届全国人大三次会议将于5月21日21时40分在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会，由大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问，发布会将采用网络视频形式进行。
供需现况：
市场消息上周中国采购了约120万吨美豆，且可能继续采购美豆，用于轮换300万吨储备。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到200万吨/周的超高水平，豆粕供应将持续增加，制约豆粕上涨高度。
有迹象表明主要产油国正按计划减产，原油价格上涨，且印尼政府拟发放1.9亿美元生物柴油补贴，对油脂行情反弹形成提振。马来将6月毛棕榈油关税从5月的4.5%下调到了0，近期棕榈油价格反弹。国内方面，5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
上周五美国扩大对华为的限制，加上此前美国总统关于可能切断中美一切贸易关系的讲话，市场对双方贸易前景的担忧有所上升，近期市场交易的主题将包含更多贸易关系的因素。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压，马来下调出口关税，棕榈油价格反弹。短期按照反弹思路操作，波段做多。
策略建议：
1、做空09豆棕价差，上周950附近入场，继续持有。
2、豆粕9-1价差，在-80附近正套入场（买9月，卖1月）。
3、双粕和油脂09合约单边，短线区间震荡做多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
2020 年 5 月 20 日贷款市场报价利率(LPR)为：1 年期 LPR 为 3.85%，5 年期以上 LPR 为 4.65%。以上 LPR 在下一次发布 LPR 之前有效。5 月 15日，央行按惯例开展每月的中期借贷便利(MLF)，本次 1 年期 MLF 新作规模1000 亿元，维持 2.95%利率不变，当天无逆回购操作。与此同时，最近一次降准的第二次存款准备金率调整也在同一天落地，当日释放长期资金约2000 亿元。当天实现流动性净投放 3000 亿元。
供需现况：
5 月 19 日唐山钢坯较上一日价格上涨 10 元至 3270 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3752 元/吨，较上一日价格上涨 1 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3677 元/吨，较上一日价格下跌1 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 10 元至 730 元/吨。钢材市场商户平稳报价，市场成交普遍较为稳定。受近期价格持续上涨的影响，市场各商户以价换量的现象较之前明显减少，多数商户均采取随行就市的策略，暂时以出货为主。目前在全国成交量普遍较为稳定的情况之下，市场价格预期短期内应该不会出现回落。同时，考虑到前期多数商户均出现或多或少的亏损，在本轮价格上涨的刺激下，多数商户希望落袋为安，因此多数商户暂以出货为主。
逻辑分析：
目前目前钢材市场消费方面依然维持高位。螺纹上周库存下降 92.58 万吨，热卷库存下降 18.54 万吨，同时从产量上看，上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量小幅上涨 12.33 万吨，热卷产量上涨 13.68 万吨，供给市场不断放量。不过在下游需求方面看，钢材表观消费用量持续维持高位，为市场带来支撑。
其次尽管中美贸易方面再传不利言论，影响市场情绪。但随着国内疫情基本控制，国内两会临近召开，以及国家统计局公布的 4 月房地产投资数据持续恢复，而且政治局会议确定西部大开发，增加基础设施建设，同时央行继续加强货币政策逆周期调节，更加注重灵活适度，维护金融市场稳定，对整体国内经济恢复的信心加强，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步恢复。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡偏强格局；HC2010 价格维持震荡偏强格局。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
2020年5月20日，央行公布1年期与5年期LPR分别为3.85%和4.65%，均与上期持平。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月19日，上海市场国营全乳胶价格为10150元/吨（+200），青岛保税区泰国产20号胶价格为1175美元/吨（+5）。供给方面，国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月14日，汽车轮胎全钢胎开工率62.78%（+9.28%），汽车轮胎半钢胎开工率60.19%（+31.88%），节后开工率明显回升，但受海外订单拖累，开工率低于往年同期水平；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周三，沪胶2009合约反弹突破60日均线，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1价差收于-1370元/吨（+5），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-270元/吨（-90），基差近期有所走强；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1680元/吨（-20），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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