5月18日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5月 17 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.96 万例 。截至北京时间 5月 18 日 12 时左右，全球累计确诊病例 471.38 万例，全球死亡人数31.52 万例。
供需现状：
截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1020.98万吨比去年同期少47.17万吨。截至4月底，全国累计销售食糖552.77万吨，同比减24万吨累计销糖率54.14%，同比减0.1个百分点。4月单月销糖75.82万吨，同比减12.12万吨，环比增0.59万吨。工业库存468.21万吨，同比减23万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4月下半月巴西中南部产糖201万吨，同比增93%。制糖比45%，去年同期30%。甘蔗压榨量3700万吨，同比增19%。巴西4月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度欲延期封城至5月底，食糖消费在5月仍受到抑制，或在6月底才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
18日，郑糖区间震荡SR2009合约收盘于4918元吨，较昨日跌3。现货价格下调2060元吨。5月22日开始，关税降为50%50%，进口成本大降，内外价差高企，市场预期进口糖浆压力大拖累国内糖价。5月消费淡季，前半月销量与4月同期持平。
策略建议：
短期，郑糖维持弱势考验前期低位，未来一个月郑糖2009合约关4800-5200区间。由于期货价格跌幅大于现货，基差走强，（柳州-郑糖9月）接近500，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5月17日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例7.96万例。截至北京时间5月18日12时左右，全球累计确诊病例471.38万例，全球死亡人数31.52万例。
供需现状：
2020年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4615.6万亩，同比下降4.15%。其中：新疆地区植棉面积3665.5万亩，同比下降0.59%，占全国总面积的79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积496.9万亩，同比下降16.04%；长江流域植棉面积416.7万亩，同比下降15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。5月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。中短期看，目前全球纺织需求疲弱，美棉反弹或有限，仍将在一段时间低位区间波动。
18日，郑棉小幅走高后回落。9月合约收于11590元吨，较昨日跌55。4月协会调研棉花植棉面积同比下降4。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软，整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位不过转好的是近一周棉纱、坯布产品库存小幅减少需求恢复的程度仍需继续观察。
策略建议：
郑棉低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股收涨，长债收益率走高；
2. 鲍威尔：美国经济复苏时间不确定，可能明年才开始；
3. 亚特兰大联储模型：预计美国第二季度GDP增速为-42.8%，此前预测为-34.9%；
4. 意大利央行：预计意大利经济今年将萎缩9％；
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1271；
6. 截至发稿美原油期货主力合约报30.46美元；布伦特原油期货主力合约报33.56美元，油价走高，受需求改善提振。
供需现状：
供应方面：补栏积极性虽然降低，但是主动去产能明显疲软，市场供应继续增加，依旧宽松。下游需求相对稳定，阶段性需求可能现货有拉动，但是预计不强，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
强供应，弱需求目前现状，现货弱势寻底，短期需求或提振，但是中期供应仍旧偏大，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
关注技术做多操作，中期仍旧维持偏弱对待。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
美联储主席鲍威尔：美联储的弹药尚未耗尽，如有需要可采取更多措施，负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策；美国第二季度GDP可能萎缩20%-30%，“失业率峰值为20%-25%”的预测大致正确。
供需现状：
美国农业部上调去年旧作库存从4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种进展顺利，产量前景乐观，昨晚美豆大跌带动国内双粕价格下行。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到200万吨周的超高水平，豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
棕榈油进入增产周期，MPOB数据显示4月份马来棕榈油产量165万吨，环比增加18.28%%，库存204.5万吨环比增加18.26。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。马来将6月毛棕榈油关税从5月的4.5%下调到了0，今日棕榈油价格反弹。国内方面，57月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
上周五美国扩大对华为的限制，加上此前美国总统关于可能切断中美一切贸易关系的讲话，市场对双方贸易前景的担忧有所上升，近期市场交易的主题将包含更多贸易关系的因素。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压，马来下调出口关税棕榈油价格反弹。短期按照反弹思路操作，波段做多，同时可继续关注菜豆价差扩大的套利机会，以及豆棕价差缩小机会。
策略建议：
1.做空09豆棕价差，上周950附近入场，继续持有。
2.豆粕9-1价差，在-85附近正套（买9月，卖1月）。
3.双粕和油脂09合约单边，短线区间震荡做多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
目前看今年两会既有历年传统议题，如经济目标，也有时下人民普遍关注的疫情防控等话题。GDP目标如何制定；中美贸易协商问题；新基建；疫情防控；如何拉动内需消费；审议民法典草案；车辆购置税与汽车消费税调整等。
供需现状：
华东铝：午前期铝震荡上行，涨幅较大。早间上海无锡地区现货价在13140-13160元/吨，一早询价者居多，实际成交量不明显，随着某大户开始公布采购计划，且报价极为理想，持货商出货积极性有所提升，市场整体价格被拉涨，后期集中于13180-13200元/吨之间，价格较上周五上涨170元/吨附近，对盘面升水140-160元/吨之间，但尽管如此，现货依旧偏紧，接货者仍旧多于出货者。今日市场贸易商交投活跃，且短期内市场看强现货情绪依旧未减。下游今日正常补货，成交尚可，但因铝价大涨接货情绪较上周五而言略显不及。华东今日整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场询价众多，换月后持货商报价谨慎，大户多批次加价采购，主流成交价格在13170-13190元/吨；二次时段期货涨势依旧，持货商报价随之不断上调，成交价格由13190元/吨上涨至13240元/吨。粤沪现货价差在1030元/吨。期货近强远弱格局不变，且月差还在不断扩大，沪铝06/07月差扩到至300元/吨附近，现货对06合约升水在160-200元/吨，广东铝锭库存降至20万吨，去库节奏下基差有继续走强的空间。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。电解铝呈现内强外弱格局，沪伦比值位居历史高位，铝锭进口窗口存在进一步扩大可能。下游铝加工企业开工率未有明显回落，铝水比例提高，铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑短期上行动力不减。但今年疫情背景下，6-8月传统消费淡季预计比往年来得更早一些，中期消费偏空预期未改，后市沪铝上行之路相对艰难，两会后或将出现回调，关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
本周两会召开在即，国内宏观利好预期提振基本金属，今日沪铝2006高位探得13130元/吨，较上周五上涨270元/吨，06-07合约价差收于315元/吨。换月后，期现基差修复，现货升水重回百元高位，现阶段需求托底，基差仍有走强空间。单边建议保持观望。
（仅供参考，不作入市依据）
黑色
宏观要闻：
国家统计局各线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比涨幅均与上月相同或略有扩大。4月份，初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。其中，北京下降0.3%，上海上涨0.6%，广州和深圳持平。二手住宅销售价格环比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。其中，北京、上海和深圳分别上涨1.1%、1.2%和1.7%，广州持平。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别上涨0.5%和0.4%，涨幅比上月均扩大0.2个百分点。35个三线城市因受价格水平较低等因素影响，新建商品住宅销售价格环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，高于一二线城市；二手住宅销售价格较为稳定，环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。
供需现状：
5月18日唐山钢坯较上一日价格上涨80元至3250元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3714元/吨，较上一日价格上涨69元/吨；热卷5.75mm价格均价为3628元/吨，较上一日价格上涨79元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨25元至720元/吨。钢材市场周末建材报价小幅推升，今主导钢厂报价继续上扬，市场商家受此影响信心较足。钢厂上调报价，低价位资源趋减。据悉，当前现货库存大幅减少，下游工地采购也有放量的趋势，交易氛围活跃。市场整体价格得到推升。商家反馈，今日销量较上周增加，预计明日报价仍将呈现震荡上行的趋势。
逻辑分析：
目前钢材市场消费方面依然维持高位。螺纹上周库存下降92.58万吨，热卷库存下降18.54万吨，同时从产量上看，上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量小幅上涨12.33 万吨，热卷产量上涨 13.68 万吨，供给市场不断放量。不过在下游需求方面看，钢材表 观消费用量持续维持高位，为市场带来支撑。
其次尽管中美贸易方面再传不利言论，影响市场情绪。但随着国内疫情基本控制，国内两会临近召开，以及国家统计局公布的 4 月房地产投资数据持续恢复，而且政治局会议确定西部大开发，增 加基础设施建设，同时央行继续加强货币政策逆周期调节，更加注 重灵活适度，维护金融市 场稳定，对整体国内经济恢复的信心加强， 对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。同时欧美国家疫情 防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心逐步 恢复。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010价格维持震荡偏强格局；HC2010价格维持震荡偏强格局。
套利：买卷空螺
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见发布，提出强化西部基础设施规划建设，加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西（宁）成（都）铁路等重大工程规划建设。建设一批石油天然气生产基地。支持符合环保、能效等标准要求的高载能行业向西部清洁能源优势地区集中。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设。支持重庆、四川、陕西发挥综合优势，打造内陆开放高地和开发开放枢纽。积极实施中新（重庆）战略性互联互通示范项目。到 2035 年，西部地区基本实现社会主义现代 化，基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当 。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率79.37%，环比下滑1.07%，周产量为116.39万吨，平均日产量为16.63万吨，环比下滑1.32%，同比上涨10.96%。价格方面，上周后半部分出厂价格持续小幅调涨，整体保持稳中微涨。
需求方面，下游需求疲软，复合肥生产降负荷，部分产线检修，库存低位，基层到货量已有7成以上，后期下游夏季肥用肥启动新订单多为补货按需采购。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计后期需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求及部分农需追肥。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1546元/吨，-6；持仓量82961，-2509；山东地区主流现货基差为124元/吨，+16。下游需求分散，农需追肥有部分跟进，工需较为清淡，整体拿货仍以观望为主。尿素企业预收基本持平，上周部分地区企业有大单预收，价格有调涨，现货价格止跌回稳后小幅上涨。后期部分尿素装置有检修计划，但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱，整体供应量仍保持高位，企业库存变化不大，略有下降。目前工需弱、农需部分地区有少量需求供需矛盾依然较大。复合肥企业主产高氮肥基层到货量足但铺货一般，经销商补库新单不足，开工率弱稳，对尿素需求未有明显增加。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥补货需求为主，农业追肥较为分散且用量不多拉涨力度或有限。现货市场在现有供需关系下持续调涨空间不足，预计本周在工、农需求持稳下，价格或继续窄幅震荡运行，现有供需关系下不宜过度追多，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主不宜过度追多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
商务部：多措并举全力稳住外贸外资基本盘。
供需现状：
目前，橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月15日，上海市场国营全乳胶价格为9950元/吨（+100），青岛保税区泰国产20号胶价格为1170美元/吨（+10）。供给方面，国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月14日，汽车轮胎全钢胎开工率62.78%（+9.28%），汽车轮胎半钢胎开工率60.19%（+31.88），节后开工率明显回升，但受海外订单拖累，开工率低于往年同期水平；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖，中国4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周一沪胶2009合约延续低位反弹，上方关注60日均线压力，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1价差收于1395元/吨（-10），关注该价差走弱的机会，云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于295元/吨（+50），基差近期有所走强；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1745元/吨（+25），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
从复工率和发电情况来看，全国工业建设正在稳步恢复。用电量方面，4月份工业用电量同比增长1.6%，上月为下降2.8%；而从5月上旬最新的监测结果来看，用电量的增幅在持续小幅回升。复工率方面，截至4月21日，全国规模以上工业企业平均开工率和复岗率分别达到99.1%和95.1%；截至4月15日全国中小企业复工率为84%。
供需现状：
本周国内甲醇企业开工为周均68.96%，降2.02个百分点。华南、华中多维持前期；东北、西南有走高，其余多地呈现下滑，甲醇制烯烃开工在79%，较上周同期降幅3%，陕西蒲城清洁能源MTO自5月10日开始陆续停车检修，预计为期45天；久泰略有降负；康乃尔负荷尚可；鲁西维持停工。港口、西北其他项目多维持前期状态。传统需求方面表现不一，二甲醚、MTBE、DMF开工略增，醋酸降负明显，甲醛暂稳。库存方面，截至2020年5月14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走低；内地市场延续偏弱，西北主产区部分行情补跌，出货情况待跟踪，东部消费市场周初偏弱观望，周末至今河南、河北、山东等地行情走低，据了解现受制油品欠佳，车辆较少。总之，上周国内甲醇市场整体表现各异，内地多有下移，且预计惯性作用下本周维持震荡走弱概率较大，关注前低及成本支撑情况。港口在05期货交割支撑下维持震荡行情，关注本周期货交割情况，预计本次期货交割后港口货权或相对集中。
策略建议：
MA2009空单止盈后，维持1780以上的做空思路，止损1800。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。