5月19日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5月18日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例8.83万例。截至北京时间5月19日12时左右，全球累计确诊病例突破480万例，达4804167；全球死亡人数31.85万例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17万吨。截至4月底，全国累计销售食糖552.77万吨，同比减24万吨，累计销糖率 54.14%，同比减0.1个百分点。4 月单月销糖75.82万吨，同比减12.12万吨， 环比增0.59万吨。工业库存468.21万吨，同比减23万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4月下半月巴西中南部产糖201万吨，同比增93%。制糖比45%，去年同期30%。甘蔗压榨量3700万吨，同比增19%。巴西4月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度欲延期封城至5月底，食糖消费在5月仍受到抑制，或在6月底才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
19日，郑糖震荡走强，SR2009合约收盘于4991元/吨，较昨日涨73。现货价格多数稳定。5月22日开始，关税降为50%，进口成本大降，内外价差高企，市场预期进口糖浆压力大，拖累国内糖价。5月消费淡季，前18日销量与4月同期持平。
策略建议：
短期，利空逐步消化，郑糖区间调整，郑糖2009合约关注4800-5200区间。由于期货价格跌幅大于现货，基差走强，（柳州-郑糖9月）接近500，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、农业农村部：据农业农村部监测，5月18日“农产品批发价格200指数”为113.65，比5月15日下降0.98个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为115.18，比5月15日下降1.12个点。截至5月18日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.63元/公斤，比5月15日下降1.0%。
2、华裕：华裕农科从加拿大成功引进海兰和罗曼祖代蛋种鸡。2020年4月9日、16日，华裕就在各级政府及多方帮助支持下，分两批从加拿大进口海兰褐祖代种鸡共38714只；25日从加拿大进口罗曼灰祖代种鸡12981只。两批祖代种鸡在中国海关的全程监管下，顺利抵达指定隔离检疫场。目前，已全部完成隔离。
3、农业农村部国际合作司：巴西动物蛋白协会预测，由于中国需求强劲，巴西今年猪肉出口预计90万—100万吨，同比增长33%。
4、 农业农村部国际合作司：2020年4月份，巴西共出口大豆1630万吨，同比增长73.4%。其中，对华出口1179万吨，同比增长72.3%。
供需现状：
供应方面：补栏积极性虽然降低，但是主动去产能明显疲软，市场供应继续增加，依旧宽松。下游需求相对稳定，阶段性需求可能现货有拉动，但是预计不强，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
强供应，弱需求目前现状，现货弱势寻底，短期需求或提振，但是中期供应仍旧偏大，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
关注技术做多操作，中期仍旧维持偏弱对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5月18日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例8.83万例。截至北京时间5月19日12时左右，全球累计确诊病例突破480万例，达4804167；全球死亡人数31.85万例。
供需现状：
2020年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2769个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4615.6万亩，同比下降4.15%。其中：新疆地区植棉面积3665.5万亩，同比下降0.59%，占全国总面积的79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积496.9万亩，同比下降16.04%；长江流域植棉面积416.7万亩，同比下降15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。5月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。中短期看，目前全球纺织需求疲弱，美棉反弹或有限，仍将在一段时间低位区间波动。
19日，郑棉走高后小幅回落。9月合约收于11730元/吨，较昨日涨140。4月协会调研棉花植棉面积同比下降4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软，整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，不过转好的是，近一周棉纱、坯布产品库存小幅减少，需求恢复的程度仍需继续观察。
策略建议：
郑棉低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
5月19日，美联储主席鲍威尔表示，经济下行的范围和速度史无前例，应该采取一切措施缓和困境。美联储将维持利率在接近零的水平，直至经济重回正轨。
供需现状：
华东铝：午前期铝高位回落。早间上海无锡地区少量现货价13490-13510元/吨，早间询价接货者居多，但实际成交较少，因市场表现接多出少，在期铝走高背景下，持货商报价开始集中于13510-13540元/吨，均价较昨日上涨335元/吨附近，升水在200-220元/吨，在期铝back结构扩张情况下，现货升水较昨日继续抬升，市场中间商接货热情未减，持货商表现挺价，市场成交非常活跃。早间某大户正常采购，且采购计划并未全部完成。因铝价大涨，下游今日接货情绪受挫，买货不多。华东今日整体成交较好。
华南铝：早间华南现货市场出货寥寥，持货商挺价惜售，大户多次采购，主流成交价格在13540-13610元/吨，少量低价在13530元/吨；二次时段期货冲高回落，出货稍有增多，价格也不断下调，成交价格由13610元/吨下跌至13530元/吨。粤沪现货价差扩大至50-70元/吨。期货近强远弱，月差持续走扩，沪铝06/07月差扩大到至300-330元/吨，现货对06合约升水大幅走强至260-300元/吨，库存下滑流通货源不足，短期内基差强势难改。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。电解铝呈现内强外弱格局，沪伦比值位居历史高位，铝锭进口窗口存在进一步扩大可能。下游铝加工企业开工率未有明显回落，铝水比例提高，铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑，短期上行动力不减。但今年疫情背景下，6-8月传统消费淡季预计比往年来得更早一些，中期消费偏空预期未改，后市沪铝上行之路相对艰难，两会后或将出现回调，关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
今日沪铝2006合约开于13040元/吨，日内运行于13040-13325元/吨，尾盘收于13160元/吨，上涨185元/吨，涨幅1.43%，持仓量减少2025手至8.5万手；今日沪铝2007合约开于12770元/吨，日内运行于12770-12980元/吨，尾盘收于12850元/吨，上涨165元/吨，涨幅1.30%，持仓量减少2965手至15.7万手。
换月后期现基差修复，今日现货升水高达220元/吨，现阶段需求托底，预计本周基差偏强运行。当次月价差扩至300元/吨以上，合约间BACK结构或将持续，单边建议保持观望，关注多空持仓变化。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
继4月发电量增速由负转正后，5月，我国全口径发电量实现较快增长，前15天同比增长5.6%，为今年以来同比增长最快时期，显示经济正在持续恢复改善。
供需现况：
美国农业部上调去年旧作库存，从4.8亿蒲式耳上调至5.8亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种进展顺利，产量前景乐观，昨晚美豆大跌带动国内双粕价格下行。国内油厂开机率逐渐回升，未来两周压榨量将达到200万吨/周的超高水平，豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
棕榈油进入增产周期，MPOB数据显示4月份马来棕榈油产量165万吨，环比增加18.28%，库存204.5万吨环比增加18.26%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。马来将6月毛棕榈油关税从5月的4.5%下调到了0，今日棕榈油价格反弹。国内方面，5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段，油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
上周五美国扩大对华为的限制，加上此前美国总统关于可能切断中美一切贸易关系的讲话，市场对双方贸易前景的担忧有所上升，近期市场交易的主题将包含更多贸易关系的因素。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压，马来下调出口关税，棕榈油价格反弹。短期按照反弹思路操作，波段做多，同时可继续关注菜豆价差扩大的套利机会，以及豆棕价差缩小机会。
策略建议：
1、做空09豆棕价差，上周950附近入场，继续持有。
2、豆粕9-1价差，在-85附近正套（买9月，卖1月）。
3、双粕和油脂09合约单边，短线区间震荡做多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
生态环境部已计划启动各地工业园区、企业集群、重点管控企业排查，准确掌握挥发性有机物（VOCs）排放情况。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，5月18日，上海市场国营全乳胶价格为9950元/吨（+0），青岛保税区泰国产20号胶价格为1170美元/吨（+0）。供给方面，国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面，截至5月14日，汽车轮胎全钢胎开工率62.78%（+9.28%），汽车轮胎半钢胎开工率60.19%（+31.88%），节后开工率明显回升，但受海外订单拖累，开工率低于往年同期水平；4月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，4月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周二，沪胶2009合约冲高回落，上方继续受压于60日均线，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1价差收于-1375元/吨（+20），关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-180元/吨（+115），基差近期有所走强；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1700元/吨（-45），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中共中央、国务院发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（下称《意见》），对新时代加快完善社会主义市场经济体制的目标、方向、任务和举措进行系统设计，为在更高起点、更高层次、更高目标上推进经济体制改革提供行动指南。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率79.37%，环比下滑1.07%，周产量为116.39万吨，平均日产量为16.63万吨，环比下滑1.32%，同比上涨10.96%。价格方面，上周后半部分出厂价格持续小幅调涨，整体保持稳中微涨。
需求方面，下游需求疲软，复合肥生产降负荷，部分产线检修，库存低位，基层到货量已有7成以上，后期下游夏季肥用肥启动，新订单多为补货，按需采购。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限，预计后期需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求及部分农需追肥。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1526元/吨，-20；持仓量80923，-2038；山东地区主流现货基差为134元/吨，+10。下游需求分散，安徽等地农需追肥有部分跟进，多地工需较为清淡，整体拿货比前期略有起色。尿素企业预收基本持平，上周部分地区企业有大单预收，价格有调涨，从目前走货情况看，现货价格小幅上涨后继续上涨乏力。后期部分尿素装置有检修计划，但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱，整体供应量仍保持高位，企业库存变化不大，略有下降。当下工需弱、农需部分地区有少量需求，供需矛盾依然较大。复合肥企业主产高氮肥，基层到货量足，铺货进度一般，经销商补库新单不足，开工率弱稳，对尿素需求未有明显增加。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥补货需求为主，农业追肥较为分散且用量不多，拉涨力度或有限。现货市场在现有供需关系下持续调涨空间不足，预计本周在工、农需求持稳下，价格或继续窄幅震荡运行，逢高看空，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主，逢高看空。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
从复工率和发电情况来看，全国工业建设正在稳步恢复。用电量方面，4 月 份工业用电量同比增长 1.6%，上月为下降 2.8%；而从 5 月上旬最新的监测结果来看，用电量的增幅在持续小幅回升。复工率方面，截至 4 月 21 日，全国规模 以上工业企业平均开工率和复岗率分别达到 99.1%和 95.1%；截至 4 月 15 日全国 中小企业复工率为 84%。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均68.96%，降2.02 个百分点。华南、华中多维持前期；东北、西南有走 高，其余多地呈现下滑，甲醇制烯烃开工在79%，较上周同期降幅 3%，陕西蒲城清洁能源 MTO 自 5 月 10 日开始陆续停车检修，预计为期 45 天；久泰略有降负；康乃尔负荷尚可；鲁西维持停工。港口、西北其他项目多维持前期状态。传统需求方面，表现不一，二甲醚、MTBE、DMF 开工略增，醋酸降负明显，甲醛暂稳。库存方面，截至 2020年 5月 14日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.95万吨，较上周增加2.75万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走低；内地市场整体交投回落，据说西北主产区部分价格下调后，整体出货较好，部分停售；东部华北、山东等地随行调低，现部分运费有调涨。山东鲁南受两会影响，现区内安监，部分下游开工受影响。总之，周初国内甲醇市场表现一般，内地延续上周偏弱行情，西北新价大幅补跌，短期或传导至各内地市场，关注内地前低支撑及检修情况。港口方面，虽有原油大幅推涨，然整体甲醇期货一般，昨日大幅增仓回落，且今日开始05期货开始交割，关注交割结束后期现货走势。
策略建议：
MA2009空单继续持有，到1690左右注意部分止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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