5月6日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5 月 5 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.96 万例。截至北京时间 5月 6 日 12 时，全球累计确诊病例约 366.38 万例，全球死亡人数达 257239 例。
供需现况：
天下粮仓数据显示， 截至 4 月 24 日， 全国累计产糖 1031 万吨，较去年同期降 42 万吨（降幅 4%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增 12万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 898 万吨，较去年同期降 54 万吨（降幅 5.7 %）。4 月 18-24 日当周，全国产糖 9.6 万吨，较上周减 3 吨。云南产能利用率 54%，上周为 69%。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊， 未见明确拐点。欧洲国家日新增连续下滑，部分国家在 5 月开始放松管制， 逐步解封。巴西、 印度日新增病例继续呈上升趋势， 限制令延长。目前原糖价格已经跌破 2017/18 年度时期的价格低点，原糖或已充分反映产量增长的预期。疫情拐点的时间晚于预期， 解禁之初的食糖消费或有缓冲期， 预计食糖消费在 5 月仍受到抑制， 或在 6 月才逐步恢复，所以 5 月份原糖磨底过程。
6 日， 受假期原糖上涨提振， 郑糖高开， 随后低走， SR2009 合约收盘于5027 元/吨，较昨日涨 12。现货价格上调 10-90 元/吨不等。临近 5 月，关税降为 50%， 进口成本大降， 内外价差高企， 拖累国内糖价。据天下粮仓对 7家大型制糖集团销售统计， 4 月份食糖累计成交量 24.807 万吨， 3 月成交量为 23.317 万吨。4 月最后两天糖厂成交放量，才将 4 月总销量追平 3 月， 可见，正值消费淡季的 4 月，食糖报复性反弹消费可能落空。
5 月， 国内食糖消费淡季， 原糖在 5 月难有大幅上涨， 或继续磨底， 内外价差巨大将压制国内糖价。短期，利空因素经过了快速消化，基差历史高位， 促使郑糖跌破 4800 开始反弹， 但上涨动力不足， 糖价低位反弹后或有反复， 5 月份整体低位区间波动，
策略建议：
震荡操作。5 月份， 郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。关注原糖走势、国内销量。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
Worldometers 世界实时统计数据显示，截至北京时间 5 月 6 日 12 时 06分，全球新冠肺炎累计确诊病例超过 372 万例，达到 3727864 例，累计死亡病例超过 25.8 万例，达到 258340 例。美国新冠肺炎累计确诊病例全球最多，超过 123 万例，达 1237633 例，累计死亡病例超过 7.2 万例，达 72271 例。
供需现状：
华东铝：午前期铝震荡上行。上海无锡地区持货商报价 12970-12990 元/吨，现货价较节前上涨 190 元/吨附近，盘面升水 80-100 元/吨，杭州地区现货价 12990-13010 元/吨。今日为五一节后第一个现货成交日，持货商出货较为积极，中间商虽有接货需求且询价积极，但双方实际成交略显僵持，在价格上较难达成一致。某大户今日正常采购。下游节后存在部分补货需求，但因铝价大涨，接货态度稍显犹豫。华东今日整体成交尚可。
华南铝：午前华南现货市场出货为主，贸易商询价多接货少，大户挺价少采，主流成交价格在 13150-13160 元/吨，少量低价在 13140 元/吨附近；停盘后期货窄幅震荡，需求不佳持货商下调报价出货，主流价格在 13120-13140 元/吨。粤沪现货价差维持在 150-170 元/吨。假期广东有少量到货，包括部分华东转运货源，库存较节前小幅增加，沪铝 05/06 月差在 120-180元/吨宽幅波动，现货对 05 合约升水在 220-260 元/吨，基差高位调整。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
国内疫情基本得到控制，政策面释放利好偏多，宏观氛围转暖。
成本端，氧化铝表现筑底回升态势，因目前国内氧化铝运行产能较前期缩减背景下电解铝厂原料需求状况有所好转，预计短期将维持小涨趋势；
供应端，短期内电解铝供应尚无明显抬升，各地铝锭到货偏少，出库力度仍较强劲，现货流通偏紧；
需求端，假期内下游板块除部分原生铝厂家外，型材及板带箔等下游厂家大多仍处于生产状态，预计下游消费在 5 月上旬仍能维持较良好状态；
库存端，据调研，目前铝厂铝水比例较大，预计节后库存增幅有限，大概率延续去库状态。
但进入五月，出口断层或将对冲内贸需求，且内需持续性仍待观察。预计节后当周铝价下行空间有限，盘面 Back 结构仍将维持，因本周为当月合约交割前最后一周，基差大概率保持强势。
策略建议：
沪铝主力 2007 合约，早间开于 12400 元/吨， 日内运行于 12400-12615元/吨，收于 12585 元/吨， 涨 135 元/吨， 涨幅 1.08%，日增仓 5093 至 12.7万手。合约间 back 结构维持，交割前当次月价差有进一步拉大可能；前期多单可继续持有，上方测试万三关口；进口窗口打开之际，寻找内外正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股周二收高，美债收益率曲线恢复陡化走势，长债表现持续逊色。
2. 欧洲央行预计2020年欧元区GDP将萎缩5-12%，3月预期为增长0.8%。
3. 欧洲央行危机应对措施前途未卜，德国法院裁定该行部分措施违宪。
4. 马来西亚央行下调基准利率50个基点，为2009年以来最大降息幅度。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1158。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报25.78美元；布伦特原油期货主力合约报31.4美元，油价飙升，因多国开始放松封锁措施点燃乐观情绪。
供需现况：
供应方面：补栏仍在继续，去年四季度补栏陆续进入产蛋高峰，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；五一长假需求明显偏弱，市场提振作用减弱，高温高湿储藏不宜，市场供应再度增加，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
短期的矛盾是后疫情下影响较小的大供应和影响较大的弱需求之间的矛盾，期现货再度走弱，纷纷需求新一轮的支撑点，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
近弱远强，关注远月回调带来的多单介入机会。套利JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5 月 5 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.96 万例。截至北京时间 5月 6 日 12 时，全球累计确诊病例约 366.38 万例，全球死亡人数达 257239 例。
供需现状：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上， 预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 5 月 5 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2328 万包， 525 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 日新增高位徘徊，未见明确拐点。5 月份开始欧洲部分重启经济， 消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。美棉低位区间波动。
6 日， 受假期美棉下跌利空影响， 郑棉低开震荡， 9月合约收于 11335 元/吨，较昨日跌 315。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。假期间，国内棉纺织中下游企业放假现象较为普遍，纯棉纱交投十分清淡，价格依旧弱势。五月新接订单较为困难，后续多有减停产计划。纯棉纱库存持续上升，后续纺企低价抛货现象或有所增加。全棉坯布市场行情疲弱，新订单成交方面依旧疲弱，维持小单走货，库存压力不断增加。
策略建议：
郑棉反弹乏力，低位区间波动， 不宜追多。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
4 月 27 日， 国家统计局公布数据， 1-3 月全国规模以上工业企业实现利润总额 7814.5 亿元，同比下降 36.7%，降幅比 1-2 月收窄 1.6 个百分点。在疫情的影响下，一季度工业企业盈利整体弱势。3 月工业企业利润降幅有所收窄，但疫情对企业盈利的影响仍存，一季度工业企业盈利整体弱势。从不同主体一季度的盈利表现看，国有控股企业利润下降较为明显，同比降幅达 45.5%；
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加， 甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%， 本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面， 表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 4 月 30 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 84.35 万吨，较上周增加 9.65 万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡走高，假期间仍有进口船货集中到港；内地市场方面节日至今表现尚可，高速公路收费加之假期间车辆较少，甲醇运费呈现走高，到货成本增加下，鲁北下游接货价格调涨，鲁南受部分装置检修及检修预期提振，行情呈现走高。现市场业者心态尚可，西北主产区部分企业价格走高，关注陕蒙新价及对市场传导。
策略建议：
MA2009 短期维持偏强格局，操作上维持逢高做空的思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院金融委召开第二十八次会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。会议指出，在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强；金融委各单位要完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。有关部门已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案，要抓紧落实。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 上周国内尿素开工率 78.44%，环比下滑 0.25 %，周同比上涨 12.45 %。周产量为 115.02 万吨，平均日产量为 16.43 万吨，环比下滑 0.23%，周同比上涨 11.58%。价格方面， 五一假期， 出厂价格整体持稳，大单有商谈空间。部分企业降价收单。
需求方面， 假期期间受节后高速恢复收费影响， 经销商加快提货速度， 复合肥企业出货增加。复合肥生产负荷缓增， 但新单量有限， 库存低位，按需采购。三聚氰胺库开工率缓增， 接近 6成，整体需求一般。板厂复产较缓， 开工增加较为有限， 预计短期仍以复合肥厂夏季肥需求增加为主。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1519 元/吨， -1；持仓量 62287，+5375；山东地区主流现货基差为 181 元/吨， +1。节后高速收费导致下游市场依旧观望为主， 目前下游需求较为分散。假期期间高速免费加快发货速度，但需求量没有明显增加， 现货市场成交压力不减。后期尿素企业陆续计划检修，整体供应量有减少预期， 但库存小幅累加， 产量偏高， 短期市场货源充足， 节后首日价格维持弱稳收单。复合肥企业主推夏季肥， 优惠力度与节前变化不大，经销商积极铺货， 基层备货迟缓，铺货进展缓慢，新订单不温不火， 需求集中预期减弱。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥需求为主。现货市场需求较淡，价格延续整理态势， 6、 7 月的夏季肥小旺季对价格有利好，但高开工、高库存对价格形成反作用， 生产成本虽降低，但成本支撑尚存，预计短期窄幅震荡偏强运行， 中长期偏多，现有供需关系下不宜过度追多， 关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期窄幅震荡偏强操作， 但不宜过度追多， 逢高可短线参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 降至 41.8，为 2009 年 12 月以来首次陷入萎缩区间，并创 2009 年 3 月以来新低。美国 4 月 Markit 服务业 PMI 终值26.7，创 2009 年以来新低。
供需现况：
美豆播种顺利。巴西 4 月大豆出口量为 1630 万吨，较上月的 1164 万吨增 40%，较去年同期的 940 万吨增 73%，创单月出口量最高水平。2019/20 年度月巴西大豆累计出口量为 5236 万吨，较去年同期的 4383 增853 万吨或 19%， 后续将逐渐转化为国内的到港压力。国内油厂开机率逐渐回升，豆粕供应有保障，后期期货大概率维持震荡而现货价格回落。
棕榈油进入增产周期， 多家机构预计 4 月份马来西亚棕榈油库存将大幅增加，环比增加 9%-14%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压。国内方面， 上周油厂压榨量 177.7 万吨，开机率基本恢复至正常水平。5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段。油脂反弹力度和持续性有限，预计接下来仍将震荡下行。
逻辑分析：
假期期间中美贸易关系再起波澜，特朗普称可能对中国加征关税，美豆下跌。进入 5 月份，国内大豆到港增加，压榨回升，豆粕供应增加。但贸易关系不确定，加上前期预期较为充分，豆粕价格难有大幅回落。
随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存， 难有持续大涨的动力， 后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
策略建议：
1、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月） 继续持有， 目标-100，今日-84。
2、豆粕 7-9 反套（卖 7 月，买 9 月） 继续持有，目标-100。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
第一商用车网统计数据显示， 2020 年 4 月份，我国重卡市场销售各类车型 18 万辆，环比增长 50%，同比大幅增长 52%；今年 1-4 月，我国累计销售各类重卡 45.41 万辆，比上年同期小幅增长 2%，相比今年一季度16%的降幅， 4 月份足足“追”了 18 个百分点之多！
供需现况：
5 月 6 日唐山钢坯上涨 30 元至 3120 元/吨；全国 28 个城市 HRB400材质 20mm 规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为 3596 元/吨，较上一日价格上涨 26 元/吨；热卷 5.75mm 价格开市报价平均价格为 3452 元/吨，较上一日价格上涨 33 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格持平至 665 元/吨。钢材市场部分报价上行， 在期螺价格上涨且终端需求放量的作用下，市场主体报价继续小幅走高。另外，当前主导钢厂盘螺加价较前期略有缩小，而由于个别城市库存偏低且规格不齐，交易价格相对坚挺。市场预计，短期内建材行情仍将继续保持小幅上行的走势。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩 的局面有所改善。螺纹上周库存下降 119.86 万吨，热卷库存下降 20.15 万吨，下降的幅度继续加快。同时从产量上看，上周钢厂产量回升放缓，螺纹钢产量小幅上涨 1.05 万吨，热卷产量下降 11.19 万吨，总体产量略有下降，缓解部分供给压力。在下游需求方面看， 钢材消费用量较之前有明显恢复，上周建材消费量数据继续创出新 高，为市场带来支撑。
其次全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。同时随着国内疫情基本控制，国内确定两会本月召开， 对整体国内经济恢复的信心加强，这对整体的市场需求复苏的预期 带来较强的支撑。而尽管疫情在全球扩散，不过欧美国家疫情防控出现好转，复工复产逐步重启，市场对大宗商品需求信心恢复。总体热卷，螺纹 2010合约仍维持价格震荡偏强格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡偏强格局；HC2010 价格维持震荡偏强格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美国贸易代表办公室表示，正考虑将对中国关税中部分产品的排除措施延长最多 12 个月。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位， 现货库存压力较大。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大， 关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 30 日，上海市场国营全乳胶价格为 9650 元/吨（+50），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1145 美元/吨（+10）。供给方面，云南产区受干旱影响， 开割有所推迟， 产量或也将受到影响；越南和泰国东北部产胶区已经开割；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至 4 月 30 日，汽车轮胎全钢胎开工率 59.73%（-3.45%），汽车轮胎半钢胎开工率 52.56%（-6.92%），受海外订单下滑影响及五一假期影响，上周开工率回落；但海外订单受疫情影响较大， 轮胎出口不佳；4 月重卡销售大涨， 后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市， 车市销售有所回暖。整体来看， 后市继续关注疫情影响下需求端的恢复情况。
策略建议：
五一节后首日， 沪胶 2009 合约大幅上涨， 站稳 10000 元/吨整数关口，建议继续反弹偏多思路操作；沪胶 5-9 价差收于-340 元/吨（-35），价差延续窄幅整理，关注 9-1 价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-310 元/吨（-300）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1700 元/吨（+100）， 近期价差有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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