3月2日 期货日评
甲醇
宏观要闻：
2月中国制造业PMI为35.7，较上月大幅回落14.3；非制造业PMI为29.6，较上月大幅回落24.5。制造业PMI和非制造业PMI双双创下2005年1月和2007年1月有数据以来的历史最低。PMI数据显示，新冠肺炎疫情对我国经济的冲击范围超过了2008年次贷危机：2月制造业PMI指数突破了2008年11月金融危机时38.8的历史低位，各正向指标均达历史最低值。数据的大幅滑落主要源于全国生产生活的“暂停”
供需现况：
本周国内甲醇企业开工小幅提升，现周均65.56%，周涨1.23个百分点。就各地开工情况来看， 涨幅主要体现在华中、华北、华东及西北地区，鹤煤、豫北等装置陆续恢复；国甲醇制烯烃甲醇制烯烃开工在77%，周开工增加4%，山东及西北前期部分降负的装置开工均有提升，山东联泓及阳煤开工提升至7-8成附近，西北部分提至满负荷生产；港口烯烃装置多维持前期水平。下游产品开工普遍增加，甲醛行业开工增加至23.25%，华南部分厂家逐渐恢复生产，广东甲醛厂家开工三成左右；西南地区甲醛厂家也部分复工；目前山东临沂、河北文安多数厂家还未复工。库存方面，截至2020年2月27日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为76.55万吨，较上周上涨0.9万吨。
逻辑分析：
港口随盘面震荡；内地消费市场周初观望整理走势，西北主产区陕西、甘肃部分调涨，内蒙指导价格稳定，关注对市场传导；其余多地整理为主，山西及河南部分下滑；闻山东、河北局部下游有复工计划，具体待跟踪。下游市场方面延续偏弱，山东甲醛企业近日或将复工，具体待跟踪；MTBE市场受消息面支撑，呈现反弹走高；醋酸、二甲醚市场交投继续下滑，近期国际新冠疫情蔓延，能源需求担忧情绪显现，原油等能化品种持续走跌，日内港口市场区间下滑。整体来看，预计短期市场仍维持探底走势。
策略建议：
MA2005空单在2000左右注意止盈出局，5-9反套继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
非洲猪瘟疫苗创制成功。中国农业科学院哈尔滨兽医研究所发表研究论文，报道了一株人工缺失七个基因的非洲猪瘟弱毒活疫苗对家猪具有良好的安全性和有效性。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率70.85%，环比上涨2.28%。周产量为103.89万吨，平均日产量为14.84万吨，环比上涨3.32%。安徽临泉、甘肃刘化、宁夏和宁、青海云天化、内蒙古鄂尔多斯工业等装置增量或复产；山东联盟、贵州赤天化等装置短停或检修。库存方面，上周企业库存总量125.8万吨，较上期下调8.11%。价格方面，经过上周部分地区挺价态势，周末下游需求延续向好，山东、江苏、安徽等地区价格跟涨10-20元/吨，其余地区暂稳。
需求方面，上周复合肥开工率快速提升至4成以上，春耕用肥供应能力增强。春耕用肥市场需求释放，经销商提货需求增多，促进肥企出货，现货库存或快速降低。考虑到多数肥企冬储优惠政策到期，复合肥价格有进一步上涨空间。下游三聚氰胺企业开工负荷率49.14%，环比提高0.39个百分点，开工率缓慢回升，下游工需尤其是复合肥对尿素需求支撑加强。华北地区小麦追肥需求接近尾声，西南、西北、东北地区仍有需求释放。本周工农业需求延续向好态势。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1767元/吨，+18；山东地区基差为23元/吨；-8。持仓量59131，-14979。春耕用肥时间长、范围广，需求有阶段性的特点。截止上周河南、山东部分地区小麦返青追肥进入尾声， 局部地区对尿素需求看弱，价格也一度出现僵持。近来复合肥底肥需求持续增加，上周起复合肥开工提升加快，周开工率增加2成， 本周复合肥开工或继续增加。目前，大型企业尿素储备量相对充足，少量补货为主。中小复合肥企业前期主发冬储预收，冬储优惠政策到期，复合肥有调涨空间， 对尿素价格有利好， 板厂以及三胺等工业需求也继续向好。整体看，预计本周国内尿素下游工农业需求持续向好，现货价格上涨驱动力加强。在上周盘面回调基差修复之后，短期或以窄幅震荡偏强为主。关注疫情发展情况、下游复工及物流运输情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏强操作为主， 逢低可适当布局5-9正套。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
2020年2月份，受疫情影响，中国制造业采购经理指数（PMI）为35.7%，比上月下降14.3个百分点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6 和14.5个百分点。生产指数为27.8%，比上月下降23.5个百分点。新订单指 数为29.3%，比上月下降22.1个百分点。原材料库存指数为33.9%，比上月下降13.2个百分点。从业人员指数为31.8%，比上月下降15.7个百分点。供应商配送时间指数为32.1%，比上月下降17.8个百分点。
供需现况：
3月2日唐山钢坯上涨10元至3040元/吨；全国28个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢陆续开市报价平均价格为3580元/吨，较上一日价格下降22元/吨；热卷5.75mm价格开市报价平均价格为3530元/吨，较上一日价格下降5元/吨；铁矿石天津港61%PB粉价格上涨15元至655元/吨。钢材市场商家报价整体跟涨。成交方面，涨价行情市场询盘明显增加，中间商入市采购囤货积极，成交小幅放量。据商家反馈，下游工地陆续恢复施工，很多工地本周都有采购计划。不过库存巨大，个别仓库码头已接近库容极限。综合来看，预计短期价格维持震荡运行。
逻辑分析：
密集的宏观调控政策不断的出台，不管是市场货币利率的下调，还是贷款再贴现额度的增加，财政部的减费降税政策的出台，以及房屋贷款实行LPR基准，有效降低购房市场利率，同时财政部专项债的加快发行等皆为市场预期起到向好的作用。不过目前疫情改变钢材市场供需结构的情况仍未有效改变，从基本面看，钢厂继续减产，本周螺纹钢产量下降6.95万吨，热卷产量下降6.9万吨。而供给压力仍未有缓解的迹象，本周库存继续大幅增加，螺纹本周库存增加189.58万吨，热卷库存增加29.82万吨，库存继续创出新高，库存增加的压力仍在。尽管本周库存增幅下降，反应下游逐步开工的表现。但是下游工地复工依旧缓慢，短期内需求仍无法掩盖疲软的事实，钢厂和贸易商库存和资金的压力仍将持续，仍抑制钢材价格上涨动力。而主流钢厂意外下调成品材价格，改变之前挺价策略，也给市场带来较大压力。并且疫情有全球蔓延之势，对商品价格的心理冲击仍在。同时国家统计局公布2月PMI数据创出历史新低，也反映出疫情对我国经济的冲击。总体热卷，螺纹2005合约虽有反弹但仍维持价格总体震荡下跌格局不变。
策略建议：
RB2005价格维持震荡下跌格局；HC2005价格维持震荡下跌格局。套利：买卷空螺，空RB2005合约买RB2010合约。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
3月2日公布的2月财新PMI录得40.3，大幅下滑10.8个百分点，创2004 年4月调查开启以来的最低纪录，低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。生产指数、新订单指数和就业指数均创下2004年4月调查开启以来最低，企业家信心逆势创五年新高。
供需现况：
供给端目前泰国等产区处于低产期；国内已经停割， 橡胶年度进口同比走低，交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，库存对盘面压力减小。需求方面， 受疫情影响，节后下游开工缓慢恢复。
逻辑分析：
现货市场，2月28 日，上海市场国营全乳胶价格为 10700 元/吨（-350），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1310 美元/吨（-30）。3 月份东南亚产区处于季节性低产，原料价格相对坚挺。上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，库存压力对盘面压力减弱。下游方面，截至 2 月 27日，汽车轮胎全钢胎开工率 43.53%（-7.47%），汽车轮胎半钢胎开工率41.34%（+13.34%），开工率缓慢回升；1 月份重卡销售数据依旧强势，但 1月份汽车销量大幅下滑。
策略建议：
周一， 沪胶 2005 合约止跌反弹， 站稳节后低点 10280 元/吨一线， 建议再次偏多思路操作；沪胶 5-9 价差收于-275 元/吨（+5）， 近期价差窄幅整理；云南全乳胶与沪胶 2005 合约基差收于-390 元/吨（-540）， 近期基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1615 元/吨（+60）， 价差跟随价格止跌再度走强。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。