纯碱首次交割情况总结
纯碱上市以来，盘面持续的高升水给生产企业及贸易商提供较高的安全边际，熟悉期货规则的贸易商纷纷参与。
交割主要集中在仓库，贸易商参与积极。仓库主要集中在湖北338库及736库，及河北中远海运。
本次SA2005合约期现基差回归效果显著，价格发现功能回归良好。主要回归方式为期货逐步向现货价格靠拢。
后续展望：跨期：5-9反套，目标价在-100；套利：多SA2005空FG2005可以长线持有，做空玻璃利润。
交割前纯碱期货价格大幅下跌，交割利润丰厚
2020年3月纯碱期货价格大幅下跌，国内纯碱市场整体走势弱，下游需求支撑不足，企业出货清淡，库存持续高位震荡。受新冠疫情及欧佩克+减产联盟破裂的影响，原油价格大幅下跌，从而带动纯碱等化工产品价格下跌，从纯碱基本面看，供过于求的状况明显，库存大量累积，两方面因素叠加导致纯碱价格出现大幅下跌。
结合纯碱上市后的期货走势及现货表现，无风险套利机会长期存在，特别是1月下旬及2月底3月初，在2月25日，期现价差高达205，扣除持有成本，保守估计每吨的收益在120元/吨以上。
基于当前纯碱基差走势及后续纯碱行情判断，即使我们在4月15日做卖出交割，也能获取不错的收益，下面对本次交割收益核算，年化毛收益率能到16%：
本次纯碱期货交割进展情况
自4月4日首批纯碱仓单注册成功之后，仓单数量以及有效预报持续增加。截止4月30日，已注册仓单数量2703手，折合现货54060吨；有效预报50手，折合现货100吨。（1手=20吨）。
从5月6日开始，企业逐渐进入期转现及滚动交割，其中两笔进行了滚动交割，共有747手，到5月21日配对完成，有914手进入集中交割。剩下的1042手是走期转现或者卖方主动平仓。
（1）交割量相对较大。进入交割月，纯碱仓单加有效预报共2753手，折合现货5.5万吨。2020年1-4月纯碱平均产量在230万吨，占比高达2.4%。对比新上市的品种尿素，一月合约1005手，折合现货2.01万吨，尿素在2019年10-12月平均产量404万吨，占比为0.5%，纯碱行业参与期货市场节奏更快。
（2）交割主要集中在仓库，贸易商参积极。仓库主要集中在湖北338库及736库，及河北中远海运。
（3）本次SA2005合约期现基差回归效果显著，价格发现功能回归良好。主要回归方式为期货逐步向现货价格靠近。到5月15日，SA2005收盘价为1234元，与华中地区重碱主流价格及沙河市场主流价格1230相差无几。
（4）纯碱期货会员单位情况：买方较为集中，卖方相对分散。买方主要集中在银河、永安。卖方集中在永安、中信、中粮、大陆等会员单位。
厂库交割优势将逐渐显现
本次交割以仓库参与为主，主要玻璃贸易商对期货规则较为熟悉，出现期现无风险套利机会后，贸易商都会积极参与。结合目前纯碱自身的供需面，纯碱厂库交割优势将逐渐显现：
从近年产能变化可以看出，变化最大的幅度在2019年，2019年产能增加260万吨。到2020年纯碱产能增幅有限，同比增加43万吨，其中青海发投扩产10万吨，冷水江3万，海天10万，骏化20万，抛除几家长期检修以及搬迁的，全国在产产能3382万吨。
在纯碱产能扩张，下游需求没有增量的情况下，纯碱价格2019年下半年走弱明显。未来几年，仍然有新的产能投产，特别是远兴能源规划1000万吨天然碱项目，一旦分期投产，将对整个纯碱市场造成巨大影响。在下游需求增速相对有限，供过于求的状况不可避免，在没有经历供给侧改革前，行业将维持低利润水平。
主要体现在简便、节约、快捷，而且能节约交割费用。厂库仓单与仓库仓单的区别：
1、厂库仓单无须交割预报。
2、注册环节无须第三方质检机构检验，厂库出具质量确认书，交割买方对货物有疑意的，可委托交易所指定的第三方质检机构进行出库复检。
3、厂库仓单注册须向交易所提交银行保函或者现金保证。
4、厂库注册仓单可以节约：入库费、检验费、仓储费、短倒费。
综上所述，纯碱行业进入供大于求的行业格局将不可避免，整个行业利润大幅压缩， 生产企业除了依靠自身的技术及市场优势，还要充分挖掘厂库优势，利用期货与现货两个市场资源，才能更好为企业生产保驾护航。
微信：中原期货
长按二维码关注我们
热点和机会在等你