4月23日 期货日评
白糖
宏观要闻：
4 月 22 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.41 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 2.76 万例。截至北京时间 4 月 23 日 10:10，全球累计确诊病例约 262.6 万例，其中美国约 84 万例。
供需现况：
天下粮仓数据显示， 截至 4 月 17 日， 全国累计产糖 1021 万吨，较去年同期降 45 万吨（降幅 4.2%）；北方甜菜糖累计产糖 133 万吨，较去年同期增12 万吨（增幅 9.8%）。南方甘蔗糖累计产量 888 万吨，较去年同期降 57 万吨（降幅 6 %）。4 月 11-17 日当周，全国产糖 12.48 万吨，较上周减 1 吨。云南产能利用率 69%，上周为 74%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，欧佩克+和其他产油国的石油减产，在 5 月可能达到 1500 万桶/日-2000 万桶/日，这将改善油市的情况，国际原油期货反弹。基本面上，因疫情导致全球消费受损失，巴西新榨季因油价下跌糖生产吸引力增加，国际分析机构下调 2019/20 年度全球消费量，下调供给缺口，同时上调2020/21 榨季全球过剩量。原糖基本面偏空，原糖维持弱势。
23 日，郑糖偏强震荡， SR2009 合约收盘于 5163 元/吨，较昨日涨 29。现货价格小幅下调 10-50 元/吨不等。国内 2019/20 榨季食糖产量减幅或小于消费量减幅，供需缺口减小。国内生产进入尾声， 减产的利多效用逐步递减。广西云南糖厂在 4 月前 22 天销售情况没有较大好转。原糖大跌， 5 月后关税降低，内外联动加大，进口利润增加至高位压制国内糖价，内外价差需要修复。
策略建议：
郑糖继续偏弱运行，经过大跌后或有调整。关注政策动向及原糖。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国疾控中心研究员冯录召表示，现在还不能说疫情已经结束。至于疫情能否变成常态化的事情，目前还没发现新冠病毒有高变异性，变成常态化的可能性比较低，但季节性流行存在可能性。
供需现状：
华东铝：午前期铝区间震荡为主。早间上海无锡地区报价 12470-12480元/吨，现货价较昨日大涨超 200 元/吨，盘面升水集中于 40-50 元/吨，杭州地区今日价格集中 12480-12500 元/吨。早间某大户在沪、锡两地积极开展采购计划，贸易商交投活跃，成交较好， 10:30 后铝价回落，持货商多开始对盘面报价，升贴水未变，价格集中于 12440-12460 元/吨，因后期大户采购结束，部分贸易商态度转为观望，交投开始表现犹豫，成交热度较早间明显回落。下游今日按需采购为主，因铝价大涨，买货积极性受到一定抑制。华东今日整体成交较好。
华南铝：午前华南现货市场询价接货为主，当月票需求成交活跃，大户多次收货，主流价格在 12590-12600 元/吨，少量高价在 12610 元/吨；停盘后期货先跌后涨，现货报价窄幅调整，成交价格在 12580-12600 元/吨区间。粤沪现货价差扩大至 100-120 元/吨。下游需求稳定，日均出库过万到货低迷，流通货源偏紧，沪铝 05/06 月差收窄至 60-80 元/吨，现货对 05 合约升水涨至 140-160 元/吨，基差保持上涨的趋势。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
国内电解铝冶炼产能减产规模持续扩大，累计减产量约 88.5 万吨，意向减产量达百万吨以上。疫情期间积压订单助推消费复苏， 多地入库偏少， 出库力度较强， 电解铝社库周度降幅达 13.6 万吨。供应收缩、 需求释放、去库超预期， 国内宏观氛围趋于缓和，沪铝录得阶段性反弹。
但疫情期间电解铝累库超 100 万吨， 绝对库存总量居历史高位， 远期消费预期偏弱， 未来去库仍有收窄可能。据了解，随着铝价回升，重庆及四川地区部分新增产能及前期检修产能正处于逐步恢复过程中。
短期供需矛盾缓解，中期偏空逻辑未改， 仍有回撤风险。现阶段，与其他有色金属品种相比， 沪铝表现偏强，当次月价差拉大， 呈近强远弱格局。现货流通偏紧，出库力度尚可，基差有望继续走强。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 12265 元/吨， 日内运行于 12215-12375 元/吨，收于 12245 元/吨， 涨 110 元/吨， 涨幅 0.91%，日增仓 999 至 12.9 万手。五一节前大概率保持强势， 前期多单可继续持有， 不宜过度追高， 防范宏观风险。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
4 月 22 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 7.41 万例；其中美国新增新冠肺炎确诊病例 2.76 万例。截至北京时间 4 月 23 日 10:10，全球累计确诊病例约 262.6 万例，其中美国约 84 万例。
供需现状：
农业农村部农产品市场分析预警团队 2020 中国农业展望大会上， 预计2020 年中国棉花种植面积同比降 0.5%至 4984 万亩，产量同比增 2.2%至 601万吨，消费量同比降 2.5%至 793 万吨，进口量同比降 8.1%至 170 万吨。
截止到 2020 年 4 月 22 日， 2019 棉花年度全国共 960 家棉花加工企业进行公证检验，检验量达 2318 万包， 523 万吨。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展， 原油市场动荡不安， 仍未摆脱疲市。基本面上，疫情导致部分国家封城延期，棉花消费量和贸易量受损， usda4 月供需报告提高全球及主产国期末库存。美棉周度出口数据显示美棉的签约量大量取消，周度装运量也出现明显下滑。印度提高 20/21 年度棉花产量目标，东南亚纺织企业的开机率大幅下滑。棉花基本面偏弱。受传闻中国将增加棉花储备消息， 并已经开始询价， 隔夜美棉大涨 5%。
23 日， 郑棉主力高开高走， 9 月合约收于 11695 元/吨，较昨日涨 400。农业农村部预计 2020 年国内棉花产量维持稳定略增，需求降低。3 月下旬以来，新冠疫情全球蔓延，出口订单骤减，企业生产逐步放缓。棉花下游行业需求仍旧疲弱，棉纱开机率继续下降，坯布开机率开始有降低迹象， 纯棉纱和全棉坯布产品库存累积至同期高位， 原料谨慎补库，市场信心不足，近期棉纺织企业订单及库存压力进一步加大。海关数据显示前三个月纺织服装出口额同比下降 17.7%。3 月棉花进口高位。基本面偏弱。
昨日市场传闻国内将收储进口棉花，引发美棉和郑棉大涨， 预计受情绪影响，国内郑棉短时超跌反弹， 但需求疲弱限制反弹高度。
策略建议：
郑棉预计反弹有限， 中期棉花低位区间波动。关注消息真伪及政策动向。若消息证伪，棉价仍将回落。
套利策略：仓单压力大，近月需求受影响，棉花 5-9 反套思路，目标位-460。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
4 月 17 日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。点评如下：一、 3 月宏观经济边际企稳，但 2 季度依旧面临一定压力；二、首提“六保”，凸显托底“六稳”的底线思维；三、全年经济增速目标大概率弱化，但是脱贫攻坚的重要性得到提升；
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为 71.83%，环比下降 0.54 个百分点。就各地开工情况来看，华东、华南、华中及东北均维持前期；华北、山东及西北开工下滑。甲醇制烯烃开工在 73%，较上周同期降幅 4%， 近期国内煤制烯烃检修项目略增多，如神华榆林、山东阳煤均于 4 月 5 日检修，前者检修时长 50 多天。传统需求方面， 涨跌均有体现，醋酸开工维持增幅，二甲醚、 MTBE 微增；其余行业开工均下行，其中甲醛开工小幅降 23.38%。库存方面，截至 2020 年 4 月 23 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 74.7 万吨，较上周增加 4.85 万吨。
逻辑分析：
原油大幅逆转， 港口随盘面震荡走高；内地市场延续偏弱，西北主产区局部继续下滑，东部河北、山东、河南等地受外围弱及下游需求欠佳，行情继续调低，业者观望情绪浓郁。下游市场方面弱势整理，甲醛受原料走弱加之终端需求欠佳，局部行情继续调低；港口受原油再次回落及能化品期货同步走弱影响，交投重心下移，且虽港口库存绝对数值降低，然多因库容受限所致，且后续整体预报到港量较多，预计后续港口维持弱势下跌行情。故整体看，预计后续甲醇市场整体呈现弱势下跌行情。
策略建议：
MA2009 空单出局后等待再次冲高后的做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
周三国际油价出现了经典的深 V 反弹，布伦特原油重返 20 美元线，市场风险情绪缓解。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期，新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 22 日，上海市场国营全乳胶价格为 9350 元/吨（-300），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1135 美元/吨（-10）。受干旱和疫情影响，国内外产区新季开割时间将推迟；3 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 60.2 万吨，同比增 3.6%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面，截至 4 月 16日，汽车轮胎全钢胎开工率63.86%（+1.68%），汽车轮胎半钢胎开工率62.03%（+3.67%），上周开工小幅回升，但处于历年同期低位；国内 1-3 月累计生产外胎同比下降 19.4%，关注出口订单情况；国内 3 月汽车销售同比继续下滑， 但环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周四， 沪胶 2009 合约反弹站稳 20 日均线， 建议短线偏多思路操作；沪胶 5-9 价差收于-290 元/吨（+5），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于-185 元/吨（-115）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1635 元/吨（+65），价差处于相对低位。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院副总理胡春华在河南、山东实地督导夏粮和生猪生产工作。他强调，要坚持不懈抓好夏粮生产，扎实推进生猪生产恢复，努力实现夏粮丰收和生猪稳产保供。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工负荷78.69%，环比上涨 2.46%。本周产量为 115.29 万吨， 平均日产量为 16.48 万吨，环比上涨 3.23%。价格方面， 本周市场价格趋稳后有松动迹象，部分地区价格小幅下降。
需求方面， 本周工需复合肥企业出货量减少， 开工率下降，春季肥甩货消库。肥企生产夏季肥前期订单为主， 但新订单量有限，肥企按需采购。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂复产较缓， 开工增加较为有限， 预计短期仍以复合肥厂夏季肥需求增加为主。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1543 元/吨， +21；持仓量54842，+1439；山东地区主流现货基差为 197 元/吨， -21。本周产量环比又有所增加， 多地现货市场陷入僵持， 局部地区价格出现松动。肥企夏季肥优惠力度加大，部分肥企价格保底到 5 月底。基层接货意愿一般， 经销商铺货进度缓慢， 新单成交增加有限。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购， 预计后期国内尿素市场需求仍以肥企的夏季高氮肥需求为主。目前看市场货源比较充足， 短期尿素市场运行或相对比较稳定， 现货价格趋弱或有助于下游刚需采购。供需矛盾压力更多体现在远月合约， 09 合约短期在无利好消息支撑下维持震荡格局， 中长期偏多。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主， 中长期偏多。
（仅供参考，不作入市依据）
黑色
宏观要闻：
财政部 税务总局 工业和信息化部公告 2020 年第 21 号， 为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，现就新能源汽车免征车辆购置税有关政策公告如下：自 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车。免征车辆购置税的新能源汽车，通过工业和信息化部、税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》（以下简称《目录》）实施管理。自《目录》发布之日起，购置列入《目录》的新能源汽车免征车辆购置税；购置时间为机动车销售统一发票（或有效凭证）上注明的日期。
供需现状：
4 月 23 日唐山钢坯较上一日价格上涨 20 元至 3090 元/吨；全国 28 个城市 HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3578 元/吨，较上一日价格上涨 6 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3419 元/吨，较上一日价格上涨3 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 5 元至 670 元/吨。钢材市场现货报价较昨日收盘整体继续松动，报价后市场询盘情况偏少，成交异常清淡。盘中期螺继续下探，商家为促成交，价格继续暗降，低价资源成交仍未见放量。仓库方面，目前仓库数量依然偏大， 库存消耗尚需时日。钢厂方面，近期钢厂产量进一步释放， 供给端压力较大。综合来看，短期市场供需矛盾无法有效解决，预计价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前钢材市场供需结构的情况未有实质改变，供给阶段性过剩的局面仍在持续。螺纹本周库存下降 89.87 万吨，热卷库存下降 23.97 万吨也缓解了市场压力。同时从产量上看， 上周钢厂产量继续回升，螺纹钢产量继续上涨 14.03 万吨，热卷产量增加 3.04 万吨，总体产量处于快速回升状态，而库存依然高位，供给仍不断带来压力。
其次全球各个国家推出刺激经济的措施，应对疫情对全球社会、经济、金融带来的影响，全球市场的救市行动，仍对后期期价带来支撑。尽管国家统计局公布的 GDP 下降 6.8%，以及房地产数据均呈下降状态，但是随着国内疫情大幅好转，基本解除限制措施， 3 月的经济数据出现明显的好转。以及中国央行下调存款准备金率和存贷款利率，这对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。在下游需求方面看，钢材消费用量较之前有明显恢复，本周建材消费量数据有所回落， 但依然处于高位， 为市场带来支撑。不过疫情在全球扩散，欧美国家尽管有所好转，但是复工复产仍需要时间， 市场仍对大宗商品需求放缓感到担忧。而 opec+达成减产协议， 仍不能改变油市过剩的局面， 原油价格下跌的格局未变， 大宗商品市场的恐慌仍抑制价格上涨。总体热卷，螺纹 2010 合约仍维持价格震荡格局。
策略建议：
RB2010 价格维持震荡格局；HC2010 价格维持震荡格局。套利：买螺空卷。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
欧元区 4 月制造业 PMI 初值 33.6，创 2009 年 2 月以来新低，预期39.2，前值 44.5；4 月服务业 PMI 初值 11.7，创历史新低，预期 23.8，前值 26.4；4 月综合 PMI 初值 13.5，创历史新低，预期 25.7，前值 29.7。
供需现状：
美豆价格有所企稳，加上昨日市场传言中国将收储 1000 万吨大豆，200 万吨豆油， 2000 万吨玉米，受此消息影响国内豆粕上涨。当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至 7 年新低仅 13 万吨。本周压榨量有所回升至 158 万吨，下周预计上升至 175 万吨，基本恢复至正常水平。国内 5-6 月份到港量巨大，月均在 980 万吨以上。但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企， 期货市场已经提前反应到港压力， 豆粕价格有所企稳。
受低开机率的影响，豆油棕榈油库存持续下降，天津，华东和广西排队提货现象还在。5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间。预计油脂跌势放缓，将进入区间震荡。
逻辑分析：
5 月后大豆到港量巨大，市场已定价 5 月之后巨大的到港压力， 豆粕期货价格近期延续下行，但豆粕总体短空长多，继续下行有限。静待 5 月到港压力释放之后， 后期的上涨驱动能否发力。
WTI 原油一度跌至负值，市场供应压力巨大。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存， 难有持续大涨的动力， 近期油脂市场区间偏弱震荡思路对待。
策略建议：
1、 油粕单边空单退出观望。
2、 豆粕 5-9 反套（卖 5 月，买 9 月） 上午达到目标位-90，平仓。
3、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月） 继续持有，价差在 0 附近继续做空，目标-100。
4、棕榈油 9-1 反套、豆菜粕价差波段做空
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股大涨，美债收益率稳步上涨。
2. 欧盟领导人周四将召开峰会，考虑一项2万亿欧元的复苏计划。
3. 美国众议院周四料将批准规模4840亿美元的经济刺激计划。
4. 彭博经济研究将今年中国经济的增长预期从之前预计的1.4%调整为2%。
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.1010。
6. 截至发稿美原油期货主力合约报14.33美元；布伦特原油期货主力合约报20.88美元，油价回升，因OPEC或进一步削减供应，市场恐慌情绪稍有平复。
供需现状：
供应方面：补栏逐渐恢复，去年四季度补栏陆续开产，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；短期天气好转，温度升高，学生开学，整体需求出现集中备货，对现货出现支撑，供需目前整体达到新平衡。
逻辑分析：
养殖成本出现回落，近期鸡蛋现货价格出现上涨，养殖利润出现回升，仍旧维持在盈亏平衡线附近，鸡蛋现货价格的回升使得淘汰将出现放缓，供应继续增加，而需求目前看是一个缓慢释放的过程，不会集中出现明显的大幅反弹，目前5/6/7已经对近月实现了期货升水和未来需求预期升水，后期仍旧需要现货的进一步上涨方能支撑期货上涨，短期因价格上涨，贸易商拉货不积极，期货短期出现回调，建议不过分看涨近月，对6/7月短期整理对待。
策略建议：
现货仍旧维持偏弱，今天的反弹没有反转，空单继续持有，，6月关注3200-3250压力；7月关注3450-3500压力。套利JD91正套持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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