4月13日 期货日评
铝
宏观要闻：
据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的全球新冠肺炎疫情实时统计系统，全球新冠肺炎确诊病例昨日单日新增 7.52 万例，上周日（4 月 5 日）单日新增 7.47 万例。其中，美国单日新增 2.89 万例，上周日新增 2.82 万例。截至目前，全球累计确诊病例接近 185 万例，其中美国突破 55 万例，全球新冠肺炎死亡病例约 11.4 万。
供需现状：
华东铝：午前铝价先抑后扬。上海无锡持货商报价 11790-11810 元/吨，较周五价格上涨 60 元/吨附近，对盘面贴水 10-升水 10 元/吨附近，杭州地区持货商报价 11810-11830 元/吨。因价格上涨午前持货商出货积极，中间商接货意愿较高，双方交投不错。下游今日按需走货为主，补货迹象不甚明显。华东今日整体成交尚可。
华南铝：早间华南现货市场接货不多，期铝下探时低价成交尚可，大户稍有采购，主流成交集中在 11820 元/吨附近，少量低价在 11800 元/吨；停盘后期货震荡偏强，贸易商调价幅度不大，成交价格在 11820-11840 元/吨区间。粤沪现货价差在 20-40 元/吨波动。周末广东铝锭出库保持高位，下游备货积极性高涨，现货对当月升水在 20 元/吨附近。
（数据来源：中原期货、SMM）
逻辑分析：
供应：进入二季度铝价持续低迷，高成本运行产能居高不下，预计减产规模将继续扩张，目前国内电解铝减产规模在 65.5 万吨附近，且西南地区部分新增产能将延迟投产。
需求：国内基建落地提振部分下游消费，近期现货采购积极性有所提升，但海外疫情形势严峻，据外贸企业反映 4 月铝材出口订单明显下滑，出口减量或将抵消内需增量。
成本：电解铝冶炼产能收缩，削减原材料需求，氧化铝供需过剩局面加剧，氧化铝价格一降再降，自年后高位已跌超 400 元/吨，氧化铝高成本产能减产压力凸显。成本塌陷让渡电解铝生产利润，冶炼企业减产意愿或减弱，沪铝上行动能不足。
库存：国内电解铝出库尚可叠加到货压力缓解，近两周社会库存去化较为顺畅，但绝对总量仍处高位， 基本面颓势暂难扭转，趋势性信号尚不明显，阶段性反弹高度有限。
策略建议：
沪铝主力 2006 合约开于 11845 元/吨， 日内运行于 11730-11850 元/吨，收于 11755 元/吨， 跌 10 元/吨， 跌幅 0.08%，日增仓 3436 至 14.1 万手。偏空逻辑未改，可考虑逢高沽空，单边抄底资金谨慎操作。降税预期下，沪铝05-06 合约或出现套利空间，警惕此消息存证伪可能。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 欧美金融市场休市。
2. 美3月通胀率急降，核心CPI自2010年来首次下滑。
3. 彭博：美国二季度GDP折合成年率料下降25%。
4. 俄罗斯政府拟大幅提高刺激规模，讨论约135亿美元刺激方案。
5. 我国3月CPI同比增加4.3%，预期为4.8%，前值为5.2%。
6. 我国3月PPI同比减少1.5%，前值为-0.4%，预期为-1.1%。
7. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0473。
8. 截至发稿美原油期货主力合约报23.01美元；布伦特原油期货主力合约报32.00美元，油价震荡，OPEC达成低于预期的历史性减产协议，市场担忧疫情情绪加重。
供需现况：
供应方面：补栏逐渐恢复，去年四季度补栏陆续开产，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；短期天气好转，温度升高，学生开学，整体需求出现集中备货，对现货出现支撑，对于学生需求的集中提振预计是短期行为，不能带来中长期的支撑。
逻辑分析：
养殖成本出现回落，近期鸡蛋现货价格出现上涨，养殖利润出现回升，仍旧维持在盈亏平衡线附近，鸡蛋现货价格的回升使得淘汰将出现放缓，供应继续增加，而需求目前看是一个缓慢释放的过程，不会集中出现明显的大幅反弹，目前5/6/7已经对近月实现了期货升水和未来需求预期升水，后期仍旧需要现货的进一步上涨方能支撑期货上涨，短期因价格上涨，贸易商拉货不积极，期货短期出现回调，建议不过分看涨近月，对6/7月短期回调看待。
策略建议：
反弹做空为主，注意现货走势。套利JD91正套持有
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
美联储加码向经济注入 2.3 万亿美元。上周美联储宣布，扩张公司债购买规模至 7500 亿美元，向银行提供流动性支持以帮助其向小企业发放3500 亿美元贷款，设立“大众”贷款项目购买 6000 亿美元贷款，设立市政债工具买入 5000 亿美元市政债。加上 ABS 购买，美联储将向家庭和企业注入 2.3 万亿美元资金。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为 71.83%，环比下降 0.54 个百分点。就各地开工情况来看，华东、华南、华中及东北均维持前期；华北、山东及西北开工下滑。甲醇制烯烃开工在 73%，较上周同期降幅 4%， 近期国内煤制烯烃检修项目略增多，如神华榆林、山东阳煤均于 4 月 5 日检修，前者检修时长 50 多天。传统需求方面， 涨跌均有体现，醋酸开工维持增幅，二甲醚、 MTBE 微增；其余行业开工均下行， 其中甲醛开工小幅降 23.38%。库存方面，截至 2020 年 4 月 9 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 73.95 万吨，较上周下降 2.5 万吨。
逻辑分析：
上周国内甲醇市场整体表现偏强，内地、港口均有不同程度反弹，预计短期惯性支撑下维持偏强行情，且周末附近丙烯、聚丙烯等口罩原料大幅推涨，市场炒涨氛围较强， 港口随盘面震荡走高；内地消费市场受外围利好消息、期货走高提振，行情继续呈现推涨，西北主产区局部多次调涨，部分新价未出， 东部消费市场山西、山东、河南等地行情走高。另OPEC+会议减产不及预期，原油表现一般。OPEC+减产不及预期，原油或将面临调整压力，同时近期国内煤制烯烃及醋酸检修增多，后续市场需求或难有较大改善，预计后续受基本面矛盾压制，各地推涨空间相对有限。
策略建议：
MA2009 维持反弹做空思路， 1880 以上少量参入空单，止损 1900.。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行货币政策司司长孙国峰表示，存款基准利率是我国利率体系压舱石，对于维护存款市场正常秩序，防止非理性竞争发挥了重要作用，因此要长期保留。存款基准利率自 2015 年 10 月以来没有调整，但并不意味着银行实际执行的存款利率就不变化。
供需现况：
当前油厂缺豆停机率仍然较高，豆粕现货供应紧张仍未有明显缓解，库存降至 7 年新低。上周压榨量继续下降至 135 万吨，本周预计有所回升，下周预计上升至 175 万吨，基本恢复至正常水平。国内 5-6 月份到港量巨大，月均在 980 万吨以上。当前油厂大多无豆粕现货可售，以执行合同为主，均支撑短期现货价格，豆粕货源紧张局面可能持续至 4 月下旬，但远月大豆到港量巨大，压榨利润高企，油厂有套保锁定丰厚利润的需要，期货价格承压。
MPOB 数据显示， 3 月份马来西亚棕榈油产量 139.7 万吨，库存 172.9万吨，均超预期，报告利空，棕榈油明显走弱。国内油脂供应仍然充足，在经过前期大幅下跌后已处于低位，随着压榨量下降，需求好转，供需格局出现边际改善。随着原油减产协议落地，外盘棕榈油价格大跌，预计油脂近期反弹将告一段落，再度进入区间震荡，近期未有明显趋势。
逻辑分析：
目前市场豆粕现货依然紧张， 期现货价格有所分化。5 月后到港量巨大，市场或已开始定价 5 月之后巨大的到港压力，近几日国内豆粕期货价格区间震荡，上方压力明显，略偏空震荡思路对待。静待到港压力释放之后， 后期的上涨驱动能否发力。
油脂方面， MPOB 发布了相对利空的 3 月份报告，制约了油脂近期的反弹进度。但随着后期到港量增加，豆油难有持续大涨的动力， 近期油脂市场上涨暂告一段落，区间偏弱震荡思路对待。
策略建议：
1、 豆粕 09 多单退出暂时观望。
2、 豆油 09 合约多单退出，近期 5400-5700 区间震荡思路操作。
3、棕榈油 05 合约多单退出，近期 4750-5000 区间震荡思路操作。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
欧佩克+达成协议消减石油产量，草案声明预计全球原油减产行动自 5 月 1 日起生效， 2020 年原油减产量将超过 2000 万桶/日。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 上周国内尿素开工率 78.82%，环比下降 1.99%。周产量为 115.58 万吨， 平均日产量为 16.51 万吨，环比下降 2.46%。港口集港货源增加以及预收扩大， 库存继续下。降价格方面， 周末多地区交投尚可， 部分企业报价小幅调涨， 整体呈现稳中微涨态势。
需求方面， 复合肥开工率微降， 保持相对高位， 春季肥收尾，夏季肥订单较弱，目前处于春、夏肥换挡空档期， 肥厂预收短期对高开工尚有一定支撑， 新单成交一般， 开工继续提升空间不足。肥企多以销定产，原料价格偏弱影响复合肥走货，需求不强。三聚氰胺库开工率持稳，需求一般。板厂开工持续增加，但复产较缓，预计短期仍以工业需求为主， 后期随着夏季肥订单展开，需求有增加预期。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1577 元/吨， -5；持仓量 46487，+5319；山东地区 09 基差为 183 元/吨， +15。上周集港货源的增加，适当缓解了企业库存压力。下游终端以及贸易商逢低有补货， 企业平均预收增加，价格也出现小幅调涨。复合肥前期订单短期仍对高开工有支撑，但春夏肥的空档期， 对需求有压制。板厂及三聚氰胺装置开工继续保持弱稳，后期开工或有小幅提升。电厂发电量短期增加较为乏力，预计后期国内尿素市场需求仍以玉米高氮肥需求增加为主。本月下旬起部分尿素装置或陆续出台检修计划，后期开工或有所下降，部分贸易商以及下游终端或在此期间继续逢低采购，但短期内市场货源充足，不会出现明显货源短缺，价格调涨空间有限。预计短期国内尿素市场维持窄幅整理，窄幅震荡操作为宜，逢低可适当参入多单，布局 5-9 反套。关注海外疫情、及上下游开工等情况。
策略建议：
短期以震荡操作为主， 逢低可适当参入多单，尝试布局 5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
欧佩克+成员国已同意自 5 月 1 日起减产，减产幅度为创纪录的 970 万桶/日， 但不及市场预期。
供需现况：
目前泰国等产区处于低产期， 新季开割时间或推迟；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 但青岛保税区橡胶库存处于增长态势。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大。ANRPC 预计今年 4 月全球天然橡胶需求料较上年同期缩减 8.2%。
逻辑分析：
现货市场， 4 月 10 日，上海市场国营全乳胶价格为 9800 元/吨（+0），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1150 美元/吨（+10）。受干旱和疫情影响，预计国内外产区本月开割时间将推迟；中国 1-2 月天然橡胶进口量为30.4 万吨，同比增 8.2%；中国 1-2 月混合橡胶进口量为 52.7 万吨，同比增4.2%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶库存压力较大。下游方面， 截至 4 月 9 日，汽车轮胎全钢胎开工率 62.18%（-1.19%），汽车轮胎半钢胎开工率 58.36%（-2.84%），受海外订单减少影响，上周开工小幅下滑下滑，且处于历年同期低位；国内 3 月汽车销售同比继续下滑，但环比有所回暖，政府出台多项政策刺激车市。整体来看，疫情变化仍然是目前行情的主导因素。
策略建议：
周一， 沪胶 2009 合约再度走弱， 反弹多单防守 10 日均线位置；沪胶5-9 价差收于-265 元/吨（+20），价差延续窄幅整理；云南全乳胶与沪胶2005 合约基差收于 75 元/吨（+130）， 2005 合约临近交割， 基差在 0 附近振荡整理；沪胶 5 月合约与 20 号胶 5 月合约价差收于 1670 元/吨（+80）， 价差处于相对低位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。