9月4日 期货日评
棉花
宏观要闻：
欧洲多国新增确诊病例重回3月峰值水平，8月东南欧国家每日新增病例数普遍已经超过了年初时的数值。法国、荷兰等的每日新增病例数也出现了反弹趋势。
商务部消费促进司副司长表示，目前中国商品销售已经由负转正，消费增长会在九月份掀起一个新高潮。
9月2日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例28.2万例，其中，美国新增新冠肺炎确诊病例3.97万例。
供需现状：
预计2020年新棉产量580.9万吨，同比下降0.6%。新疆产量预计为506.3万吨，同比上升1.8%。今年全疆天气比较适宜，整体情况好于往年。截至8月底，新疆棉花已进入盛铃吐絮期，现阶段正是棉花产量和品质形成的关键时期，由于前期气温条件适宜，农户田间管理及时，棉田病虫害得到有效控制。预计在9月中旬将迎来棉花采收的高峰期。
逻辑分析：
巴西天气良好，采摘加快并且接近尾声，新花压轧完成20-30%。截至2020年8月27，2020/21年度印度总种植面积为1284.0万公顷，较上一年度同期增加34.9万公顷，同比增加3%。供应充裕压制上方价格。
4日，郑棉震荡走弱，CF2101月合约收于12870元/吨（-155）。基本面，北疆部分产区棉花开始零星采摘，大量采摘或在9月下旬，盘面已有套保利润。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。近期，下游纱线、坯布产品库存持续减少，坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，但棉纱厂开机仍无好转。需求略有起色。
策略建议：
多空相伴，新棉逐渐开始采摘，未来套保压力或逐步显现，关注12000-13500区间调整。中期看郑棉区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国8月财新服务业PMI为54，连续四个月处于扩张区间，预期53.9，前值54.1。财新智库高级经济学家王喆表示，制造业和服务业从疫情中迅速恢复仍是当前经济运行的主基调。
供需现状：
美国近期天气不佳，美豆优良率由8月中旬的74%下降到本周的66%，市场普遍预期11日公布的报告中美豆产量将被下调，同时美豆出口强劲，美豆强势特征依旧明显。国内方面，豆粕库存高企，压制了豆粕上行高度，但总体依然跟随美豆走强。
美豆干旱天气对产量形成一定威胁，美豆价格上涨，也提振了豆油价格。随着近期大豆大量到港，油厂开机率保持高位，豆油库存逐渐增加。马来西亚8月份棕榈油产量预计小幅增加0.7%，出口量环比下降13%。国内豆油库存上升至131万吨，周增长4%，距离美豆上市还有一个月时间，距离国内中秋节备货接近结束，预计接下来豆油价格继续偏强，但继续上行空间有限。
逻辑分析：
市场此前充足的丰产预期正在发生变化，再叠加国内超预期的购买量，美豆表现强势，但国内因为人民币升值加上油脂走强抑制了豆粕价格涨幅。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行，价格重心继续上移。
策略建议：
1、豆粕01合约维持2900-3050区间操作。短期冲高至3050以上可退出，回落至2920以下可适当加仓。
2、油脂区间震荡思路。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
欧洲多国新增确诊病例重回3月峰值水平，8月东南欧国家每日新增病例数普遍已经超过了年初时的数值。法国、荷兰等的每日新增病例数也出现了反弹趋势。
商务部消费促进司副司长表示，目前中国商品销售已经由负转正，消费增长会在九月份掀起一个新高潮。
9月2日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例28.2万例，其中，美国新增新冠肺炎确诊病例3.97万例。
供需现况：
2019/20年年度食糖产量1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年7月底，本年度累计销售食糖795.72万吨，同比减少60.87万吨，累计销糖率76.40%，比去年同期降低3个百分点。7月单月销糖86万吨，环比增8万吨，同比减少9万吨；工业库存245.79万吨，同比增26.34万吨。
农业农村部8月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
周四晚间美股三大股指全线收跌，创6月11日以来最大单日跌幅。基本面，巴西产糖和出口如火如茶，8月上半月产糖321万吨，比7月下半月低20万吨；制糖比47.6%。巴西8月出口347万吨，维持在7月高位。目前巴西生产和出口旺盛，供应充裕。宏观风险叠加基本面弱势，原糖回落至前期区间，预计将在12美分开始调整，等待北半球榨季。
4日，郑糖夜盘受宏观风险和原糖大幅走弱拖累，白盘反弹修复跌幅，日收盘上涨。SR2101 合约收盘于5180元/吨（+21）。现货价格小幅下调10-20元/吨。广西8月单月销糖57.2万吨，同比增加5.6万吨，环比增10万吨，显示食糖消费已恢复至去年水平；工业库存79.3万吨，同比减10.9万吨。9月开始，食糖销售下降对糖价支撑减弱。8月巴西对中国装船76.77万吨，7月为40.5万吨，国内后期进口压力明显。加工糖产出高位，销售增多，库存降低，挤占国产糖销售。后期不排除食糖进口到港引起价格回调，但不改基本面边际好转。
策略建议：
出现阶段性回调可逢低布多。
1-5价差正套策略。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。
供需现状：
本周五大材产量继续增加，其中螺纹产量增1.7万吨，总库存降0.3万吨，表观消费增加26.26万吨；热卷产量微增0.07万吨，库存止降增加7.04万吨，表观消费环比降7.91万吨，本周供需数据来看螺纹表现强于热卷，但钢材市场高产量+高库存格局仍未改善，市场旺季预期仍待证伪。成本端，铁矿价格高位震荡，焦炭废钢稳中偏强，长短流程钢厂生产成本重心不断抬升，成本端来看钢材价格支撑较为坚实。
逻辑分析：
现货方面，9月4日原料成材价格普遍小跌：全国螺纹钢均价3861元/吨，环比跌6元；上海热卷4.75mm报价4050元/吨，环比跌10元；原料方面，4日连云港PB 61.5粉矿报价940元/湿吨，环比跌3元/湿吨。
期货方面，黑色系商品整体延续夜盘偏弱格局，螺纹收于3754元/吨，跌0.95%，回吐周内涨幅；热卷主力换月至2101合约，午后收于3910元/吨，跌0.81%。。
策略建议：
1、关注2101合约未来卷螺差修复机会。
2、关注螺纹2101合约期现正套及1-5合约正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美国又宣布涉伊朗新制裁，6家中国公司以及2名个人“中枪”。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位；国内库存低位缓慢回升，LME库存创出新低。下游需求方面，海外需求缓慢恢复；国内消费即将进入“金九银十”传统旺季，关注下游各板块开工变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月4日 SMM 1#电解铜51340-51560元/吨，平均价较上一日下跌690元/吨；1#电解铜现货升贴水40-110元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价60-73美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价45-63美元/吨，均价较上一日下跌0.5美元/吨，QP 10月；LME0-3升水11美元/吨。进口亏损在450元/吨附近；外贸市场持续清淡。9月4日，上海保税区铜库存续增0.98万吨至24.95万吨，库存连续第五周上升。整体来看，隔夜美股遭遇重挫，利空情绪拖累铜价走弱，关注美国最新非农数据，关注沪铜主力2010合约能否突破7月高点一线。
策略建议：
建议沪铜主力2010合约维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美国又宣布涉伊朗新制裁，6家中国公司以及2名个人“中枪”。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，关注疫情拐点的出现；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位；下游开工保持平稳，且即将进入传统消费旺季，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月4日，SMM A00铝14450-14490元/吨，平均价较前一日下跌70元/吨；SMM A00铝升贴水40-80元/吨，平均升水较前一日上涨40元/吨。库存方面，9月3日，国内电解铝社会库存较上周四上升0.6万吨至76.1万吨，电解铝社会库存回升不及预期；铝棒库存较上周四上升0.4万吨至6.02万吨。整体来看，电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2010合约建议等待回调企稳后继续做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国 8 月财新服务业 PMI 为 54，连续四个月处于扩张区间，预期 53.9，前值 54.1。财新智库高级经济学家王喆表示，制造业和服务业从疫情中迅速恢复仍是当前经济运行的主基调。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止9月3日，本周国内尿素开工率75.22%，环比上涨2.06%，同比上涨8.78%。周产量为110.30万吨，平均日产量为15.76万吨，环比上涨2.82%，周同比上涨5.90%。库存方面，截止9月3日企业库存总量51.1万吨，环比增加5.36%，同比减少8.42%。价格方面，本周尿素出厂价格在窄幅下调后暂稳。
需求方面，截止9月3日本周复合肥企业开工率为47.47%，较上周下降2.05%，较去年同期增加1.18%。秋季肥仍出货为主，企业根据自身订单及出货状况，灵活调整产量。据统计8月份三聚氰胺企业开工率53.50%，环比提升3.75%，同比略增0.45%。预计本月三聚氰胺企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。下游板厂开工率仍难维持高位运行，仍按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1613元/吨，+6;持仓量60383，-5312；尿素05合约收盘价1642元/吨；-5，持仓量4529；+152。山东地区01合约主流现货基差为57元/吨，-6。本周得力于港口装卸及运力缓解，港口库存继续增加，仍以汽运为主，火运相对受限。企业库存也呈现出一定累库，但低于去年同期。进入9月，农需进入备肥用肥阶段，基层到货将近8层，货源充足。由于基层备肥的滞后性，整体需求仍偏弱。复合肥仍以前期货源铺货为主，目前尾单成交一般，开工率稳中伴降，生产较为灵活，按需采购，需求释放或需等待基层走货增加。三胺开工率近期增加明显，但预计后期增长或显乏力。当前内需依然延续迟缓，企业主发前期订单，其中包括部分集港货源，但下游采购谨慎，使得尿素价格下行压力仍在。检修装置复产，产量有增加，供需博弈持续。短期来看秋季用肥的利好预期尚未消化完毕，可短线逢低试多，但不宜过渡追多，仍以区间操作为主。随着备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议区间操作为宜，短线逢低试多。中长期可逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。