5月14日 期货日评
白糖
宏观要闻：
5 月 13 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 8.52 万例。截至北京时间 5月 14 日 13 时左右，全球累计确诊病例 434.8 万例；全球死亡人数 29.72 万例。
供需现况：
截至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1020.98 万吨,比去年同期少47.17 万吨。截至 4 月底，全国累计销售食糖 552.77 万吨，同比减 24 万吨，累计销糖率 54.14%，同比减 0.1 个百分点。4 月单月销糖 75.82 万吨，同比减 12.12 万吨， 环比增 0.59 万吨。工业库存 468.21 万吨，同比减 23 万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。4 月下半月巴西中南部产糖 201万吨，同比增 93%。制糖比 45%，去年同期 30%。甘蔗压榨量 3700 万吨，同比增 19%。巴西 4 月下半月产糖量仍同比大幅增加。消费大国印度仍然实行管制，预计食糖消费在 5 月仍受到抑制，或在 6 月才逐步恢复，原糖继续磨底过程。
14 日，郑糖震荡下跌， SR2009 合约收盘于 5026 元/吨，较昨日跌 102。现货价格下调 10-70 元/吨。国内 2019/20 榨季食糖产量减少幅度或小于消费量减少幅度，食糖供需缺口减小。5 月 22 日开始，关税降为 50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。5 月前 13 日， 广西云南集团糖厂销售疲弱， 国内正处消费淡季，原糖继续磨底，内外价差巨大压制国内糖价。
策略建议：
短期回落， 本月震荡操作， 郑糖 2009 合约关注 4800-5200 区间。
关注原糖走势、国内销量。
基差（柳州-郑糖 9 月） 590， 处于较高位置， 下游食糖需求企业可按需适当在期货上建立虚拟库存， 到期平仓或交割。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、农业农村部：据农业农村部监测，5月13日“农产品批发价格200指数”为115.38，比5月12日下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为117.19，比5月12日下降0.20个点。截至5月13日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为6.78元/公斤，比5月12日上涨0.1%。
2、商务预报：据商务部监测，上周（5月4日至10日）全国食用农产品市场价格比前一周下降1.7%，鸡蛋批发价格下降1.6%。
供需现状：
供应方面：补栏仍在继续，去年四季度补栏陆续进入产蛋高峰，淘汰鸡价格出现下跌，淘汰积极性减缓，整体供应依旧宽松；五一长假需求明显偏弱，市场提振作用减弱，高温高湿储藏不宜，市场供应再度增加，短期市场供应大于需求不断施压市场。
逻辑分析：
短期的矛盾是后疫情下影响较小的大供应和影响较大的弱需求之间的矛盾，期现货再度走弱，纷纷需求新一轮的支撑点，亏损仍在延续，养殖户情绪开始松动，但是大规模去产能仍旧没有到来，市场供应压力仍旧不减，整体继续寻底过程。
策略建议：
基差持续走弱，期货继续被现货拖累，市场弱势不改，继续偏空对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
5 月 13 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 8.52 万例。截至北京时间 5月 14 日 13 时左右，全球累计确诊病例 434.8 万例；全球死亡人数 29.72 万例。
供需现状：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。5 月份开始欧洲部分重启经济，消费恢复仍需一段时间。基本面上，疫情导致封城损害了纺织服装消费仍未恢复，且中短期复苏艰难。5 月 usda 报告调高了美国出口预估，且对 2020/21 榨季全球需求将恢复，提振美棉反弹。中短期看，目前全球纺织需求疲弱，美棉反弹或有限，仍将在一段时间低位区间波动。
14 日， 郑棉偏弱震荡。9 月合约收于 11490 元/吨，较昨日跌 60。4 月协会调研棉花植棉面积同比下降 4%。目前抑制棉价的主要因素仍为下游内外需疲软， 整体，棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位， 棉纱、 坯布库存压力大。
策略建议：
消费疲弱， 郑棉仍低位区间波动。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
商务部表示，对于今年整体的外贸形势，由于疫情对世界经济贸易和全球产业链供应链带来的巨大冲击，不确定、不稳定因素明显增多，我国外贸发展面临的风险挑战依然十分严峻，全年下行压力加大，特别是中小外贸企业和劳动密集型行业受到的影响可能更大。
供需现状：
华东铝：午前期铝宽幅震荡。早间上海无锡地区现货价在 12790-12810元/吨之间，升贴水在贴 10-升 10 元/吨之间，持货商正常出货，中间商接货尚可，叠加某大户今日正常采购，整体来看买卖双方交投较为活跃，随着铝价重心上浮而升贴水未变，持货商报价开始上涨至 12820-12860 元/吨之间，但成交热度有所回落，且成交量不及前期。下游今日正常采购，按需备货为主。华东今日整体成交尚可。
华南铝：午前华南现货市场交投好转，下游接货增多，大户稍有采购，成交价在 12790-12800 元/吨，少量高价在 12810 元/吨；二次时段期货震荡上行，贸易商报价逐步上调，主流价格由 12800 元/吨上涨至 12840 元/吨。粤沪现货价差在 0-10 元/吨。期货当月活跃度不高，沪铝 06/07 月差在 200元/吨附近，现货对 05 合约升水在 0-20 元/吨区间，交割前基差或在平水附近窄幅波动。
（数据来源：SMM、中原期货）
逻辑分析：
目前电解铝行业利润已修复至盈亏水平线附近，电解铝厂减产或检修计划有所放缓甚至难再现。在沪伦比值走高背景下，铝锭进口窗口存在进一步扩大的可能。远期消费偏空预期未改，疫情背景下， 6-8 月传统消费淡季预计比往年来得更早一些， 后市沪铝上行之路相对艰难。现阶段铝锭去库力度持续，对近月形成较强支撑，预计交割前下行空间有限，关注后续当月合约的多空头持仓变化情况。此外，需关注国家及政府方面可能出台的新一轮宏观调控政策对市场的指引作用。
策略建议：
沪铝主力 2007 合约早间开于 12435 元/吨，第一交易阶段先扬后抑，开盘先小幅上探 12475 元/吨后高位回跌至日内低位点 12410 元/吨，第二交易阶段开盘后，铝价低位回涨，一路震荡上行，尾盘触及日内最高位 12575 元/吨，临近收盘因部分多头减仓回软至 12515 元/吨附近，终收于 12530 元/吨，涨 145 元/吨，涨幅 1.13%，成交量减 32654 手至 86524 手，持仓量增 83手至 15 万手，收于小阳线，重心较昨日上浮， 初现突破上方 60 日均线迹象。宏观面上因明日为央行第二波降准实施日， 市场氛围趋于缓和，加上明日当月合约交割，预计铝价偏强震荡，当月及远月合约价差或有进一步拉大可能。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
商务部：1-4 月全国实际使用外资 2865.5 亿元人民币，同比下降6.1%；4 月当月实际使用外资 703.6 亿元人民币，同比增长 11.8%，首次实现正增长；全球疫情形势依然严峻，全球跨国直接投资仍然处于严重低迷状态，今年吸收外资形势依然严峻复杂，稳住外贸外资基本盘的压力依然很大。
供需现况：
美国农业部上调去年旧作库存， 从 4.8 亿蒲式耳上调至 5.8 亿蒲式耳，高于行业预期的最高水平。新作播种进展顺利，产量前景乐观， 昨晚美豆大跌带动国内双粕价格下行。国内油厂开机率逐渐回升， 未来两周压榨量将达到 200 万吨/周的超高水平， 豆粕供应将持续增加，后期上方压力依然持续。
棕榈油进入增产周期， MPOB 数据显示 4 月份马来棕榈油产量 165 万吨，环比增加 18.28%，库存 204.5 万吨环比增加 18.26%。下游消费受疫情影响表现低迷，棕榈油价格持续承压，从绝对价格来看棕榈油价格已经处于历史低位，但上行驱动仍然不强。国内方面， 5-7 月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段， 油脂反弹力度和持续性有限。
逻辑分析：
目前美豆播种顺利，巴西大豆出口量大，国内到港压力显现， 豆菜粕价格上行动力不足， 近弱远强明显， 现货价格将持续承压，修复高企的现货基差落。棕榈油进入增产周期，叠加疫情影响消费，价格持续承压。随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存， 难有持续大涨的动力，后续油脂整体区间偏弱震荡为主。
策略建议：
1、豆油 9-1 反套（卖 9 月，买 1 月） 退出，待反弹后再择机入场。
2、豆粕 7-9 反套（卖 7 月，买 9 月） 退出，待反弹后再自己入场。
3、油粕单边震荡为主，可暂时观望或区间短线操作。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
商务部：北京时间 5 月 14 日晚 G20 贸易部长将举行第二次应对新冠肺炎特别视频会议。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位， 套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响， 需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场， 5 月 13 日，上海市场国营全乳胶价格为 9850 元/吨（-200），青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1160 美元/吨（-5）。供给方面， 国内产区逐步开割，关注干旱天气的影响；越南和泰国东北部产胶区已经陆续开割；4 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降 10.4%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛保税区橡胶现货库存处于高位。下游方面， 截至 5 月 8 日，汽车轮胎全钢胎开工率 53.50%（-6.23%），汽车轮胎半钢胎开工率28.31%（-24.25%），受海外订单下滑影响及五一假期影响， 半钢胎开工率大幅下滑；4 月重卡销售大超预期，后市看好基建和物流恢复；政府出台多项政策刺激车市，车市销售有所回暖， 中国 4 月汽车市场反弹力度低于预期，预计接下来两个月国内汽车市场反弹力度会加大。后市继续关注需求端的恢复情况。
策略建议：
周四， 沪胶 2009 合约继续在 60 日均线下方调整，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶 9-1 价差收于-1385 元/吨（+10）， 关注该价差走弱的机会；云南全乳胶与沪胶 2009 合约基差收于-290 元/吨（+105）， 基差近期有所走强；沪胶 9 月合约与 20 号胶 9 月合约价差收于 1755 元/吨（+65），近期价差随胶价有所走强。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院常务会议要求，把“六保”作为“六稳”工作着力点，稳住经济基本盘。加大宏观调控对冲力度，发挥财政、货币、社保、就业等政策合力；加大改革开放力度，在完善打基础、利长远的制度机制上多下功夫，更大激发市场主体活力。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计， 本周国内尿素开工率 79.37%，环比下滑 1.07%，周产量为 116.39 万吨，平均日产量为 16.63 万吨，环比下滑 1.32%，同比上涨 10.96%。价格方面， 本周出厂价格整体暂稳， 部分企业有大单， 价格试探性调涨。
需求方面， 下游需求疲软， 复合肥生产降负荷， 部分产线检修， 库存低位， 下游夏季肥备肥提货，新订单多为补货，数量有限， 按需采购。三聚氰胺价格偏低， 开工积极性欠佳， 整体需求一般。板厂库存较高， 开工增加较为有限， 预计需求增加仍在复合肥厂夏季肥补库需求。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1539 元/吨， +3；持仓量 84192， -3033；山东地区主流现货基差为 101 元/吨， +7。下游需求分散，拿货多持观望态度。尿素企业预收收窄， 现货成交压力依然较大，部分企业有大单托底，出厂价格试探小幅上涨。后期部分尿素装置有检修计划， 但前期检修装置的恢复使得整体供应量减少预期减弱， 目前开工率环比继续扩大， 企业库存也小幅累加， 工需弱、农需多地处于空档， 供需矛盾不减。复合肥企业主产高氮肥， 补库新单不足， 开工率下降， 主发前期订单， 对尿素需求不足。板厂及三聚氰胺开工保持相对稳定，多按需采购，预计此后国内尿素市场需求仍以工需复合肥需求为主。现货市场需求较淡，价格延续整理态势， 基层夏季用肥需求尚在， 产量虽有减少但仍处于高位，预计本周在工、农需求偏淡下，价格或继续窄幅震荡运行， 现有供需关系下不宜过度追多， 关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡操作为主， 不宜过度追多，逢高可短线参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2020 年 05 月 12 日国家统计局发布：2020 年 4 月 CPI 同比 3.3%，前值4.3%；环比-0.9%，前值-1.2%；PPI 同比-3.1%，前值-1.5%；环比-1.3%，前值-1.0%。4 月 CPI 及其食品项、非食品项保持回落，同时 PPI 通缩程度加重均符合预期，因此中期观点基本维持不变。但考虑近期全球疫情发展和国内政策发力，需关注一些新的可能。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均 71.81%，升 1.84 个百分点。华东、华南及西南均 维持前期；山东、华中、西北均有不同程度增加， 甲醇制烯烃开工在 75%，较上周同期降幅 1%， 本周联泓 MTO 因故障略有降负；阳煤、神华榆林、诚志二期仍维持检修状态；鲁西烯烃暂未恢复。传统需求方面， 表现不一，其中二甲醚微增，醋酸、 MTBE 开工下滑，甲醛、 DMF开工维稳。库存方面，截至 2020 年 5 月 14 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 86.95 万吨，较上周增加 2.75 万吨。
逻辑分析：
内地市场来看，周初因前期排库尚可，加之部分装置检修支撑，多稳价观望， 周内需求面表现清淡，供需矛盾逐步凸显，各地区市场重心回落，据悉近期下游醋酸及烯烃等装置检修相对集中，短期需求面难以提振。港口市场方面，随期货区间震荡，整体来看呈现先抑后扬走势，以近月期货交割为主，据悉周内罐容紧张下进口货到港不及预期，后期需持续关注港口船货到港情况。预计内地下跌幅度或逐步收窄，不排除后半周跟随港口价格反弹可能。总之， 昨夜交易所继续增加交割库，旨在控制 05 期货交割，短期港口现货及纸货或震荡为主，关注交割后货权问题。
策略建议：
MA2009 空单止盈后，继续维持反弹做空的思路。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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