6月11日 期货日评
白糖
宏观要闻：
美联储公布利率决议，将基准利率维持在 0%-0.25%不变，将超额准备金率（IOER）维持在 0.1%不变，符合市场预期。
欧委会将在本周内发布从 7 月 1 日起开放外部边界的提案，欧盟外部边界将逐步地开放。
全美面临二波疫情的风险加剧， 随着限制措施的再次放宽及最近大范围的游行示威， 在亚利桑那州、德克萨斯州、佛罗里达州和加州出现第二轮疫情的证据。
供需现况：
截至 5 月，本制糖期全国共生产食糖 1040.72 万吨（上制糖期同期产糖1076.04 万吨），比上制糖期同期少 35.32 万吨。累计销售食糖 631.09 万吨（上制糖期同期 666.77 万吨），累计销糖率 60.64%（上制糖期同期 61.97%）。其中 5 月单月销糖 78.32 万吨， 同比减 11.51 万吨，环比增 2.5 万吨。工业库存 409.63 万吨，同比增 0.36 万吨。
逻辑分析：
全球日新增病例高位徘徊，拐点待确立。近期原油滞涨， 有调整势头。多国包括巴西和印度疫情管控放松，食糖消费将逐步恢复，巴西雷亚尔升值，资金上原糖投机多头连续增仓，空头减仓，资金看涨氛围渐浓。原糖重心将逐步小幅上移， 不过因原油预期调整， 原糖也将平台调整期。
11 日，郑糖震荡走弱， 跌落至前期区间， SR2009 合约收盘于 5042 元/吨，较昨日跌 46。现货价格小幅下调 10-40 元/吨。昨日传闻市场将调整进口政策， 或增发配额， 空头势头打压盘面。6 月第一周食糖销售开局良好，但销售好转趋势这两日未能延续， 还需继续关注销售情况。内外价差仍在 900左右的高位，后期国内食糖面临到港压力，多空博弈，郑糖进入阶段性行情中。
策略建议：
糖价回落调整， 回调企稳后可轻仓做多布局。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 道指标普两连跌，纳指收历史新高，美债劲升；
2. 美联储预计维持近零利率直至2022年底，承诺继续购买债券；
3. 美副总统彭斯：将在贸易和病毒方面对华持强硬立场，“绝大多数”关税仍然有效；
4. OECD预测今年全球经济将下降6%，美国及欧元区分别下滑7%和9%；
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0600；
6. 截至发稿美原油期货主力合约报38.76美元；布伦特原油期货主力合约报41.36美元，油价震荡收高，沙特超额减产支持OPEC减产计划，但美国创纪录库存新高引发需求疲弱供应过剩等担忧。
供需现况：
供应端：养殖户寄希望于即将来到的需求拉动，淘汰意愿仍旧不强，产能仍旧维持在高位，供应充足。需求端：下游需求目前看，估计可能昙花一现，今年端午与高温梅雨重叠，家庭消费和户外消费预计提振有限，但是预计不强。短期市场供应大于需求不断施压市场，供应压力不断后移。
逻辑分析：
目前看，现货继续维持低迷势头，维持在2.4元/斤左右，盘面相对合理，但是供应大于需求的现状，不能通过需求提振改观，只能通过供给端改革方能提振现货价格，目前看仍旧没有改观，短期的需求可能对现货有所提振，但是不能认为是反转。我们一定的要看清方向，今年的压力可能会成为常态化和持久化。
策略建议：
超跌减仓，反弹做空。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
美联储公布利率决议，将基准利率维持在 0%-0.25%不变，将超额准备金率（IOER）维持在 0.1%不变，符合市场预期。
欧委会将在本周内发布从 7 月 1 日起开放外部边界的提案，欧盟外部边界将逐步地开放。
全美面临二波疫情的风险加剧， 随着限制措施的再次放宽及最近大范围的游行示威， 在亚利桑那州、德克萨斯州、佛罗里达州和加州出现第二轮疫情的证据。
供需现状：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球疫情仍在发展，拐点待确定。基本面上，近期美国主产棉区德克萨斯州北部偏干旱， 此状况预计维持到 6 月下旬，支撑美棉价格。东南亚纺织服装开工率显示继续回升，但多国仍较正常水平有差距。截至 6 月 5 日， 印度纺企开机率 38%，大幅低于往年 75%的平均水平。巴基斯坦开机率 53%，基本恢复到往年低位水平。越南开机率 37%。美棉价格已反弹至全球疫情大爆发前， 再度上涨需要美棉主产区天气配合和需求继续好转， 美棉有调整之势。
11 日， 郑棉震荡走弱， 尾盘略回升， 9 月合约收于 11975 元/吨，较昨日跌 45。新疆棉花目前生长良好。国内商业库存环比下降， 同比仍处于近几年高位， 下游需求恢复未能有效延续， 国内棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、坯布产品库存攀升。需求未有效好转， 给国内棉价上涨空间施压。未来几个月到港棉压力大，郑棉上方存压力。
策略建议：
国内缺乏大涨条件，继续上行有压力， 短期调整，后期还需关注美棉，若美棉回落，郑棉将承压回落。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
中国5月出口（以美元计）同比较上月回落6.8个百分点至-3.5%，高于预期-9.8%。分国别来看，欧盟、美国、加拿大和俄罗斯等发达国家的5月同比变化量均好于整体，同时绝对增速也是高于整体出口增速，形成拉动。其中，对欧盟出口增速是唯一逆势回升的，5月同比为-0.65%。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均为 68.74%，环比涨 0.41 个百分点。就各地开工情 况来看，华北、山东、华中、西北、西南开工均走高， 华东开工下滑，华南、东北稳定。甲醇制烯烃开工在79%，较上周持平，本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、鲁西化工项目维持检修状态，部分预计 5 月底陆续恢复；山东、港口MTO 多维持前期状态。传统需求方面，游开工表现尚可，其中醋酸、MTBE 及二甲醚开工均略增，其余暂稳。库存方面，截至 2020年 6月 11日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为95.27万吨，较上周降低0.93万吨。
逻辑分析：
内地市场方面，部分地区偏稳整理，不过周初局部运费上涨，加之低价货源走货尚可，部分企业价格小幅反弹，下半周消费地接货重心走低，整体走货气氛转淡，局部价格出现松动。港口市场方面，维持低位震荡，库存压力依然存在，仓储费上调继续压制现货价格，周内基差亦维持弱势，短期仍需关注港口船货到港动态及库存变化。。总之，内地春检高峰已过，宁夏宝丰产出合格品，国内供应充足，港口本周小幅去库，甲醇库区上调仓储超期费用和后期进口供应仍显充裕的影响下，近期沿海整体可流通货源继续增多。需求方面，上周传统需求较前期有所好转，MTO开工在80%，需求整体增量有限。甲醇基本面仍未有好转，但下方空间有限。操作上以逢高做空为主。
策略建议：
MA2009空单继续持有，到1700左右注意止盈。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国5月CPI同比上涨2.4%，预期2.7%，前值3.3%，涨幅连续四个月收窄，且为近14个月最低；其中猪肉价格同比上涨81.7%，影响CPI上涨约1.98个百分点。5月PPI同比降3.7%，预期降3.2%，降幅连续4个月扩大，且为2016年4月以来最大。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率74.76%，环比下滑2.20%，同比上涨6.65%。周产量为109.63万吨，平均日产量为15.66万吨，环比下滑2.85%。库存方面，企业库存总量42.4万吨，环比减少5.15%，同比减少28.38%。价格方面，现货市场整体价格暂能维持稳定，但个别地区价格呈现涨跌互现的局面。
需求方面，黄淮地区麦收之后即将进入用肥阶段，夏季底肥市场到货量较为充足，基层备货仍在持续，目前有所放缓，后期或多为补货。多数肥企尾单出货或持续到月底，夏季底肥补货余量有限。夏季肥之后秋季肥之前，需求较弱。三聚氰胺价格偏低，开工积极性欠佳，整体需求一般。板厂开工弱稳，开工增加较为有限。电厂发电量增加，对尿素需求有增加。农需整体需求放缓，工需增加一般，需求偏弱。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1522元/吨，-14；持仓量92531，-1960；山东地区主流现货基差为178元/吨，+14。下游农需采购转弱，走货一般，个别地区成交价格出现下移。目前整体库存仍处于下降趋势，6月安全生产月以及传统检修期使得整体产量减少。伴随夏季肥扫尾，新单跟进放缓，预计后期尿素库存或有小幅增加。尿素企业预收小幅增加，主流地区尿素预收订单居多，但下游接货能力减弱，西北地区农业需求良好，预收增加明显。此轮农需转弱从时间上看略早于预期，下游工、农需求增加点不足，供需同减下，供应端减量的利好支撑转弱。虽然部分复合肥企业已着手秋季肥订单，但在月底秋季肥政策出台前，市场拿货较为谨慎。预计短期价格或将横盘整理为主，短期检修减量对价格仍有部分支撑。而中长期，在秋季肥需求之前，若维持现有供应格局，可尝试逢高看空，关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期震荡为主，中长期逢高看空。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国5月CPI同比上涨2.4%，预期2.7%，前值3.3%，涨幅连续四个月收窄，且为近14个月最低；其中猪肉价格同比上涨81.7%，影响CPI上涨约1.98个百分点。5月PPI同比降3.7%，预期降3.2%，降幅连续4个月扩大，且为2016年4月以来最大。
供需现况：
从当下供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库已经连续7周回升，加上近期南方连续降雨，油厂装货提货受阻，偏空因素仍在，限制豆粕上行高度，连续上涨后迎来调整。预计豆粕期货价格将继续反供应端的不确定性，以及美豆价格重心上移带来的影响，随时可能出现新的炒作点，豆粕期货价格仍然有较强支撑，但向上驱动尚未显现，短期震荡。
马来西亚5月MPOB利好报告落地，油脂短期进入调整。但菜油价格一枝独秀，连续上涨，9-1价差扩大至360，创历史同期新高，菜油近强远弱明显。
逻辑分析：
近期大豆到港量大，市场对供应压力已经有较强预期，随着巴西大豆集中出口，下半年出口潜力有所透支，加上美元走弱，美豆出口前景改善。美豆价格上涨，推升国内油粕价格，MPOB报告，马来5月棕榈油产量不及预期，油粕短期按照反弹思路操作，波段做多不变。
策略建议：
1、油粕短期进入震荡，暂时观望。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），-80入场，-30离场。
3、豆棕9月价差在650附近做多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金率维持在0.1%不变，与此同时，美联储预计到2022年仍将利率维持在近零水平，且2020年美国经济将萎缩6.5%。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割缓慢恢复；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，套利需求减少；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，6月10日，上海市场国营全乳胶价格为10325元/吨（+0），青岛保税区泰国产20号胶价格为1240美元/吨（+0）。供给方面，国内产区和东南亚产区已经逐步开割，受天气因素影响，国内胶水产量或有所下降；5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降13%，进口连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛保税区现货库存自5月中旬以来自高位小幅回落。下游方面，截至6月4日，汽车轮胎全钢胎开工率+66.00%（-0.22%），汽车轮胎半钢胎开工率60.91%（-0.10%），下游需求一般带来成品库存累积，尤其半钢胎成品库存压力较大；5月重卡销售再度同比大涨，市场看好基建和物流恢复；5月汽车销售同比增长14.5%，汽车市场逐步恢复；后市继续关注疫情环境下需求端的恢复情况。
策略建议：
周四，沪胶2009合约冲高回落，建议维持反弹偏多思路操作；沪胶9-1价差收于-1245元/吨（+5），近期价差在-1200元/吨至-1300元/吨之间运行；云南全乳胶与沪胶2009合约基差收于-220元/吨（+40），近期基差在-300元/吨附近振荡；沪胶9月合约与20号胶9月合约价差收于1605元/吨（+5），关注该价差的走强机会。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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