6月24日 期货日评
白糖
宏观要闻：
6 月 23 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 16.7 万例。截至北京时间 6月 24 日 14:00 左右，全球累计确诊病例 926 万例。
美国财长努钦表示，新一轮刺激法案可能会在 7 月通过。美国可能在年底前走出衰退。
供需现况：
截至 5 月，本制糖期全国共生产食糖 1040.72 万吨（上制糖期同期产糖1076.04 万吨），比上制糖期同期少 35.32 万吨。累计销售食糖 631.09 万吨（上制糖期同期 666.77 万吨），累计销糖率 60.64%（上制糖期同期 61.97%）。其中 5 月单月销糖 78.32 万吨，同比减 11.51 万吨，环比增 2.5 万吨。工业库存 409.63 万吨，同比增 0.36 万吨。
2020/21 年度，中国糖料种植面积 1453 千公顷，比 2019/20 年度增加30 千公顷，增幅 2.1%，主要是内蒙古自治区甜菜面积增加。
逻辑分析：
全球日新增病例近期有上升趋势，巴西和印度日新增继续增，全球经济恢复或将漫长。基本面，巴西桑托斯港主要出口码头拥堵，待装糖船只排队等待时间变长。10 月之前，巴西是全球主要的糖源供应，短期的港口拥堵减轻了近期的食糖贸易流压力。从近两周乙醇/原糖价格比看，乙醇的生产优势并不明显，6 月，巴西或继续延续之前的高制糖比例生产。雷亚尔贬值，间接提振生产糖的积极性。多空因素交织，原糖短期在 12 美分调整，等待更多利好消息。
24 日，郑糖冲高回落， SR2009 合约收盘于 5104 元/吨，较昨日跌 21。多地现货价格上调 10 元/吨。6 月前 23 天，广西、云南 7 家糖业集团成交量合计 28.79 万吨，比上月同期增 12 万吨，销售同比好转。5 月份国内进口食糖开始增多， 5 月后关税降低， 后期国内食糖面临到港压力， 多空制衡， 郑糖进入阶段性行情中。
策略建议：
短期糖价调整，中线回调企稳后可轻仓做多布局。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
6 月 23 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 16.7 万例。截至北京时间 6月 24 日 14:00 左右，全球累计确诊病例 926 万例。
美国财长努钦表示，新一轮刺激法案可能会在 7 月通过。美国可能在年底前走出衰退。
供需现况：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球日新增病例近期有上升趋势。Usda6 月供需报告上调全球新年度棉花期末库存，因需求下降。下调美棉新棉度消费量，产量预估不变，报告利空。全球需求正在恢复，但仍需时日。利好不足，美棉区间调整。
近期受抛储传闻，棉价下跌， 24 日， 郑棉震荡偏弱， 9 月合约收于 11650元/吨，较昨日跌 20。新疆棉花目前生长良好。当前下游纺企对后市信心不足，采购意愿不强，多维持刚需随用随买心态。国内商业库存环比下降，同比仍处于近几年高位，下游需求恢复缓慢， 国内棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、坯布产品库存攀升。未来几个月到港棉压力大，郑棉上方存压力。
策略建议：
郑棉弱势调整。中期区间操作思路。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
6月18日至今的5个工作日内，央行累计开展8000亿元逆回购操作。虽然降准没来，但这5天的逆回购操作规模已接近一次全面降准0.5个百分点释放的资金量。
供需现况：
目前，南美洲地区的矿山运营正逐步恢复，但是由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，矿山运营恢复速度十分缓慢；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，国内库存持续走低，供应端仍旧相对偏紧。下游需求方面，美国及欧元区6月份Markit制造业PMI回升且好于预期，海外经济复苏向好；国内经济有所恢复，关注经济恢复的持续性。
逻辑分析：
现货方面，节前最后两日持货商出货集中，市场货源宽裕，市场消费乏力，贸易市场活跃度也难以提升，下游并无节前大量补货的意愿，依旧维持刚需，持货商表现主动引领调降升水成交，今日华东地区现货升水150-170元/吨。本周三（6月24日）上海保税区铜库存环比上周五（6月19日）减少0.8万吨至20.95万吨，库存终结连续四周增长后出现下跌。国内铜供应偏紧而消费尚可，社会库存仍处在持续下降状态，现货升贴水居高难下。上周至本周初比价打开刺激进口铜需求增加，市场报关进口增多带动保税区库存再次下跌。整体来看，基本面对铜价有较强支撑。
策略建议：
沪铜主力2008合约建议继续偏多思路对待，上方关注春节后跳空缺口位置的压力；现货铜预计继续维持高升水。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
欧元区经济在 6 月份继续复苏，因先前为防控疫情而被迫歇业的大批企业复工。欧元区 6 月 Markit 制造业 PMI 今值 46.9，预期 44.5，前值 39.4。欧元区 6 月 Markit 服务业 PMI 今值 47.3，预期 41.0，前值 30.5。欧元区6 月 Markit 综合 PMI 今值 47.5，预期 42.4，前值 31.9。法国 6 月 Markit制造业采购经理人指数（PMI）今值 52.1，预期 46.0，前值 40.6。法国 6 月Markit 服务业 PMI 今值 50.3，预期 44.2，前值 31.1。法国 6 月 Markit 综合 PMI 今值 51.3，预期 46.3，前值 32.1。德国 6 月 Markit 制造业 PMI 今值 44.6，预期 41.5，前值 36.6。德国 6 月 Markit 服务业 PMI 今值 45.8，预期 42.0，前值 32.6。德国 6 月 Markit 综合 PMI 今值 45.8，预期 44.2，前值 32.3。
供需现状：
6 月 24 日唐山钢坯较上一日价格持平至 3320 元/吨；全国 28 个城市HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3754 元/吨，较上一日价格下跌 2 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3794 元/吨，较上一日价格下跌 4 元/吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格上涨 3 元至 788 元/吨。钢材市场商家现货报价整体小幅松动，报价后市场询盘情况依旧一般，商家普遍反馈成交清淡。盘中，部分商家为求出货，实际成交价格继续暗降。仓库方面，部分钢厂近期资源发货量有小幅增加，目前仓库数量偏大，库存由降转增。综合来看，预计短期价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前建材淡季逐渐来临，钢材库存去库速度继续放缓，螺纹上周库存上涨 13.57 万吨，热卷库存下降 9.53 万吨；同时从产量上看，上周钢厂产量也继续回升，螺纹钢产量小幅下降 2.35 万吨，热卷产量增加 10.27 万吨。同时在下游需求方面看，上周螺纹钢表观消费用量下滑至 380 万的水平，消费淡季效应逐渐显现。同时上周热卷表观消费也出现回落至 329 万吨的水平，不过整体仍在高位，在品种结构上对钢材市场带来支撑。其次在成本方面，铁矿石库存持续下降，价格持续高位对成品材支撑作用明显。
宏观方面，尽管中美因为政治因素，导致贸易方面不利言论；以及国内疫情出现反复，北京发生密集型感染，各地加强监管，市场对二次爆发感染感到担忧，对国内经济恢复谨慎情绪升温。不过国家统计局公布的 5 月份房地产投资数据持续恢复，新开工面积单月恢复正增长，以及单月销售增幅大幅增加，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。总体热卷，螺纹2010 合约维持中期向好趋势。
策略建议：
RB2010 价格短期震荡；HC2010 价格短期震荡。套利：买卷空螺。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
6 月 17 日召开的国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理 让利助力稳住经济基本盘，要求加快降费政策落地见效为市场主体减负。会议 强调了货币金融方面给企业减负，给出了 1.5 万亿的具体数字。最近几年货币政策一直强调不“大水漫灌”，经济下行压力以及稳经济的需求，意味着货币政策可能维持偏宽松。但货币政策的宽松不再过多依赖降息降准等总量工具。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均为 66.96%，环比跌 3.71 个百分点。就各地开工情况来看， 华南、山东、东北、西南地区开工 维持稳定，华东开工有所上涨，华北、华中、 西北开工则均有下滑。甲醇制烯烃开工在78%，较上周将 2 个百分百分点， 本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、鲁西化工项目维持检修状态， 关注后续河南、西北部分项目检修落实情况。传统需求方面， 甲醛、醋酸、二甲醚略增，MTBE、 DMF 下滑。库存方面，截至 2020 年 6 月 18 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 97 万吨，较上周下降 1.73 万吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走高；内地市场节前平稳为主，主发前期合同，日内交投平淡，据了解部分前期检修的装置已恢复。下游市场方面偏弱走势，丙烯继续回落， M 交投也继续走弱。从基本面看，供应端看，上周内陆甲醇库存开始上涨；港口库存方面，近期船货到港较多，库存窄幅上升，且港口低价抑制了内陆甲醇价格。下游方面，受终端需求和出口订单减少的影响，传统下游开工整体较为平淡；煤制烯烃开工率持续走低，加之烯烃工厂原料库存较高，限制了甲醇需求的增长。总体而言，在需求端乏力和进口压力下，供应端压力依然较大。
策略建议：
MA2009 空单止盈后等待再次冲高做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家能源局发布《2020 年能源工作指导意见》称，2020 年全国能源消费总量不超过50亿吨标准煤。煤炭消费比重下降到 57.5%左右。石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米。加强充电基础设施建设，提升新能源汽车充电保障能力。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率73.15%，环比下滑1.61%，同比上涨4.35%。周产量为107.27万吨，平均日产量为15.32万吨，环比下滑2.15%。库存方面，企业库存总量42.2万吨，环比减少0.47%，库存降幅继续收窄。价格方面，尿素市场虽然整体延续疲态，但多地价格在连续下调后暂时持稳。
需求方面，周末迎来夏至，夏播阶段仅剩南方部分地区有零星采购。复合肥产线自北向南进行检修，夏季肥尾单出货清库。部分秋季肥处于第一轮收单阶段，需求较弱。三聚氰胺价格偏低，开工降至5成以下，需求清淡。板厂开工持续弱稳，开工增加较为有限。工需方面仅逢低适当补货。农需玉米追肥尚有一定时间，工、农需增长乏力。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1506元/吨，-7；持仓量102364，+721；山东地区主流现货基差为129元/吨，+7。上周库存整体降库幅度继续减缓，地区库存分化加剧，部分企业预收下降明显，随着需求继续趋弱，库存压力或显现增加趋势。多地价格在上周末至本周初出现下调后暂时持稳，下游部分逢低拿货。农需玉米追肥尚有一定时间，工需也缺乏增长点，复合肥企业部分生产线轮流检修，为秋季肥生产做准备。尿素装置检修陆续复产，供应增加。而肥企虽有部分已着手秋季肥订单，但多数企业秋季肥政策出台在月底及下月初，目前需求不足。供需矛盾或在一段时间内对价格有压制，短期或延续窄幅震荡偏弱。中长期看，秋季肥对尿素需求尚存，可尝试逢低参入多单。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏弱为主。可逢低参入多单布局中长线。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
欧元区6月制造业PMI初值46.9，创4个月新高，预期44.5，前值39.4；6月服务业PMI初值为47.3，预期为41，前值为30.5；6月综合PMI初值为47.5，预期为42.4，前值为31.9。
供需现况：
巴西大豆出口升贴水报价走强，美豆的价格优势有所体现，出口前景改善，加上天气不确定性支撑美豆价格走强。近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库已经连续9周回升，加上近期南方连续降雨，油厂装货提货受阻，限制豆粕上行高度。美豆出口前景改善，价格重心逐渐上移，预计后期豆粕期货价格将反应美豆价格重心上移带来的影响，随时可能出现新的炒作点，但向上驱动尚未显现，短期震荡，上行基础仍在，预计在7月之后显现，需要时间换空间耐心等待。今日盘中双粕一度冲高，但随后回落，反应上方压力仍然明显，时机成熟仍需等待。
马棕六月份阶段出口数据良好，6月前半月出口环比增加79.9%，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布了马来前20天产量数据，较上月同期增加5.08%，油脂多空因素交易近期陷入震荡。随着压榨量维持在高位，国内豆油再度进入累库存阶段，油脂市场目前供应仍然充足，限制油脂上涨高度，短期油脂进入震荡格局。
逻辑分析：
近期大豆到港量大，市场对供应压力已经有较强预期，需要时间慢慢消化，随着巴西大豆集中出口，下半年出口潜力有所透支，加上美元走弱，美豆出口前景改善，美豆价格上涨。预计7月份中旬之后，国内油粕市场的压力将逐渐下降，油粕逐渐入场布局多单。
策略建议：
1、油粕短期进入震荡，菜粕2009可在2300-2320区间，豆粕2009可在2800-2820区间入场做多。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），-70入场，0离场。
3、豆棕9月价差在600附近加仓做多（买豆油、卖棕榈油），资金45%。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
6月18日至今的5个工作日内，央行累计开展8000亿元逆回购操作。虽然降准没来，但这5天的逆回购操作规模已接近一次全面降准0.5个百分点释放的资金量。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，交割因素对盘面压力减弱；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，6月23日，上海市场国营全乳胶价格为10175元/吨（+0），青岛保税区泰国产20号胶价格为1245美元/吨（+5）。供给方面，国内产区和东南亚产区已经逐步开割，产量将逐步恢复正常；5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降13%，进口连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛保税区现货库存仍旧处于相对高位。下游方面，截至6月18日，汽车轮胎全钢胎开工率67.11%（+10.61%），汽车轮胎半钢胎开工率62.03%（+5.94%），上周开工有所恢复，但目前工厂成品库存较高，出口订单疲弱；5月重卡销售再度同比大涨，市场看好基建和物流恢复；5月汽车销售同比增长14.5%，汽车市场逐步恢复。目前，橡胶供需两端缺乏亮点，价格反弹艰难，后市关注海内外需求端的恢复情况。
策略建议：
周三，沪胶2009合约小幅走弱，建议日线维持低位反弹思路，但反弹幅度有限，关注看跌期权的卖出机会；沪胶9-1价差继续窄幅整理运行；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期在-300元/吨附近振荡，预计波动空间有限。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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