风物宜长放眼量，豆粕启动要夸张。

今年市场上看多豆粕的人不少，在经历了3月份阶段上涨后，豆粕价格一直较为低迷，期货9月合约长时间在2700-2850区间震荡。现货价格更是一落千丈，基差持续走弱。终于！终于！这里笔者强烈要求用两个感叹号，今天在美国农业部利好报告的刺激下，豆粕价格高开高走，表现十分强势。

说到这里可能很多看多豆粕的人眼泪都要流下来了，太难了，从5月底到现在，都快把人震晕了，煎熬了这么长时间终于涨起来了，这里放一张豆粕9月合约的走势图，大家感受一下。之前两周我们一直建议大家在2800-2820范围内做多豆粕9月合约，经历了漫长的等待后，豆粕终于发车了，那么没上车的乘客还有没有机会呢，已经上车的乘客什么时候下车呢，这可能是大家更关注的，那么接下来，就让我们再细细品一品。

今天豆粕价格上涨的直接因素是昨晚美国农业部发布的利多报告。昨晚美国农业部发布两份重要报告，其中面积报告预计今年美豆种植面积8383万英亩，市场预期8472万英亩，3月预估8351万英亩；玉米种植面积9201万英亩，市场预期9521万英亩。库存报告预计美豆季度结转库存13.86亿蒲，市场预期13.92亿蒲，去年同期17.83亿蒲。也就是说美豆的种植面积和结转库存都不及市场此前预期的那么多，受此报告的影响，昨晚美豆价格上涨2.4%，今天国内豆粕和菜粕直接高开高走。

但是，这并不是我们此前判断做多豆粕的主要依据，毕竟美国农业部报告存在太大的不确定性，单纯去赌报告的数据利多还是利空，这样风险太大，并不是一个好的策略，毕竟笔者也没有在美国农业部工作，这个数据我是真猜不倒。

我们关注的是，在报告发布之前，市场对报告会上调播种面积的预期比较高，也就是说市场的定价里已经包含了很大程度的利空因素影响。后期报告发布后，即便是利空的数据，可能盘面的反应也会相对平淡，但如果报告发布的是一个利多的数据，那么就会和市场此前的预期形成强烈的反差，价格容易出现大幅上涨，就像今天这样。所以说，报告利空，豆粕价格可能只是小幅回落，幅度有限，报告利多，豆粕价格上涨的幅度会更大，从风险收益比的角度看，合适！

另外一个因素就是，当前市场对豆粕的利空因素已经有了非常充足的预期。因为6-8月份国内大豆到港量非常大，月均在1000万吨以上，加上油厂保持了非常高的开机率，豆粕库存持续上升，现货价格低迷，市场看空的心态较重，不愿意过多的买货。毕竟买到手里不好卖，价格不断向下掉，亏本的买卖肯定没人愿意干。

所以当前市场运行的核心逻辑就在于，南美大豆大量到港，形成近期的压力，远期美豆产量存在一定不确定性，但丰产预期较强烈，压低美豆和国内豆粕价格，近弱远强格局较为明显。短期上行动力不足，需要时间换空间，等待到港大豆逐步消化或者美豆生长期天气出现问题，这样就形成了一个一致悲观的预期。

但是我们判断，市场已经慢慢开始发生了一些变化。首先，下半年需求端缓慢恢复是确定性事件，短期来看对市场的驱动并不明显，但会有一个持续的上行驱动。第二，美国天气非常好，还没有太多天气升水。第三，南美大豆上半年大量出口，下半年出口潜力可能已经被透支。第四，7、8月份后进口大豆到港压力下降，油厂在亏损情况下挺价的意愿和能力更强。所以我们判断，国内到港压力巨大这个利空因素已经反映的非常充分了，后期没有太多的热度，只是现货端的压力需要一点点消化，还需要时间换空间，豆粕现货价格可能会在低位再震荡一段时间。而一旦农业部报告、天气、中美贸易等出现一点新的小插曲，豆粕价格可能就会应声而起。所以我们判断在2800附近做多09合约，是风险收益比较为合适的。

经过今天的上涨后，豆粕还能上车吗？先说观点，笔者判断后期豆粕价格还是一个价格重心逐渐上移的过程，但是幅度不会很大，节奏的把握很关键

虽然美国农业部面积报告不及预期，但毕竟和去年比还是增加的，而且目前美国的天气还是非常好，美豆生长状况堪称完美，丰产还是大概率事件，所以产量还是增加的。加上上半年南美大豆丰产，全球大豆供应还是非常充足，乌央乌央的大豆还在不断往中国运。

这就限制了后期豆粕价格上行的高度。所以，对于已经上车的乘客，不要有太高的期待，在国内到港压力释放消化之前，向上不会有太大的空间，短期来看9月合约在2900会有明显的压力。可以利用阶段冲高的机会，逐渐减仓，或者在持有豆粕期货多单的同时，卖出一些豆粕看涨期权，对冲一下价格回落的风险。对于没有上车的乘客，也不用着急，它不会绝尘而去，大概率还会给出继续上车的机会，可以耐心等待，阶段的调整介入机会，时间上预计到了7月中下旬，国内到港压力逐渐释放，期货价格会表现的较为坚挺。