7月13日 期货日评
白糖
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 12 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1294 万例， 累计死亡超 57 万例。7 月 12 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 18.75 万 例。
供需现况：
2019/20 年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖 1041.51 万吨，同比减少 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23 万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020 年 6 月底，全国 累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨，累计销糖率 68.13%（上制 糖期同期 70.75%） 。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部7月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持产量1050万吨， 消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面，6 月下半月，巴西中 南部产糖 272 万吨，去年同期为 220 万吨，前半月为 254 万吨，甘蔗制糖比 47.7%。6 月乙醇国内销售继续回升。巴西食糖生产旺盛，压制原糖价格，原 糖前高承压。
13 日，郑糖冲高回落，SR2009 合约收盘于 5199 元/吨，较昨日跌 12。现货价格基本持稳，局部小幅下跌 20。基本面羸弱，后期国内食糖面临到港 压力，同时加工糖挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖 价。全国 6 月单月销糖不及市场预期，数据偏空。7 月销量开局较好，后期 面临夏季和双节需求高峰，关注后续销售情况。
策略建议：
糖价上有压力，下有支撑，多调整，关注现货成交和原糖。
中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。
长期看，供应充裕，宽区间走势。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
6 月社会融资规模增量为 34300 亿元，前值 31907 亿元，比上年同期 多 8099 亿元。今年上半年的新增贷款和新增社会融资规模均创下历史新 高，其中 6 月金融数据继续回暖。新增人民币贷款 18100 亿元，同比多增 1474 亿。今年上半年，七成的新增人民币贷款为企业贷款，反映个人住房 贷款的居民中长期贷款占全部新增贷款的比例不足四分之一。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周 61.19%，环比降 0.87 个百分点，其中西 北、华北、山东开工下滑，西北煤化工企业检修再次增多。甲醇制烯烃开 工在 72%，较上周持平，阳煤恒通 MTO 于 7 月 4 日陆续恢复正常；中煤 陕西榆林停车检修，中天合创维持检修。此外，中原乙烯计划 7 月中检.传 统需求方面，下游开工出现不同程度的下跌。甲醛开工下滑至 21.48%，周 降 1.2%，其中甲醛整体开工稳 22.68%。库存方面，截至 2020 年 7 月 9 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 92.8 万吨，较上周下降 2 万 吨。
逻辑分析：
港口随盘震荡走高；内地市场周初观望较多，西北主产区部分企业价 格下滑，日内期货走高，关注西北新价及对市场传导。部分装置重启消 息、部分企业外销计划等影响待关注。总的来看，供应方面，目前西北煤 化工检修再次增多，亏损程度的加深使得甲醇开工率有所下降，内地价格 压力将得到缓解。需求方面，传统需求出现一定下滑。港口方面，目前库 存整体总量偏高，到港量将再次上升，关注秋季伊朗检修对港口压力的缓解。
策略建议：
MA2009 维持反弹做空的思路，在 1800 以上参入空单，止损 1830。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
发改委：今年安排 150 项重大水利工程建设，总投资约 1.29 万亿。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，下游渐入淡季，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
欧美各国经济数据表现继续逐渐向好，经济政策方面维持流动性宽松基调，国内 A 股突破性大涨，市场在多头氛围中延续强势上扬的态势。现货方面，2020 年 7 月 13 日 SMM A00 铝 15300-15340 元/吨，平均价 15320 元/吨，环比昨日上涨 620 元/吨，近 5 日均价 14830 元/吨，近 1 月均价 14256元/吨。SMM A00 铝升贴水 40-80 元/吨，当日升水 60 元/吨，环比昨日贴水60 元/吨，近 5 日平均升水 80 元/吨，近 1 月平均升水 134 元/吨。库存方面，7 月 13 日，SMM 统计国内电解铝社会库存 71.2 万吨，较上周四持平。华东、南海地区库存小累，巩义地区录得降幅。整体来看，电解铝社会库存继续小幅降低，现货市场供给十分紧张，短期电解铝价格基本面依旧获得较强。
支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
沪铝周一继续大涨，建议维持偏多思路。本周 15 日 7 月合约将面临交割，关注换月前后的基差变化对金属强弱表现的影响。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 12 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1294 万例， 累计死亡超 57 万例。7 月 12 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 18.75 万例。
供需现况：
2020 年 5 月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围 专项调查，样本涉及 15 个省(自治区)、50 个植棉县(市、团场)、1895 个定点 植棉信息联系户。调查结果显示，2020 年全国棉花实播面积 4568.2 万亩，同 比减少 226.1 万亩，减幅 4.7%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。Usda7 月供需报告显 示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告 利好。同时天气显示直到 7 月 26 日德州主产区高温偏干旱，支撑棉价。但全 球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，将制约后期上方空间。
13 日，郑棉震荡偏强，9 月合约收于 12130 元/吨（+75）。新疆棉在 6 月 下旬部分棉田因天气受损，7-8 月份仍是生长关键期，关注不利天气对棉花的 影响。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市 场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原 料补库积极性仍低。棉价上方承压。
策略建议：
生长期棉价易受天气炒作，但不宜追高，需求制约郑棉上方空间。
中期看郑棉区间波动。
价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家防总决定将防汛Ⅲ级应急响应提升至Ⅱ级。截至 7 月 12 日 12 时，今年以来洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南等 27 省区市 3789 万人次受灾，141 人死亡失踪；农作物受灾面积 3532 千公顷；直接经济损失 822.3 亿元。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率 73.50%，环比上涨 1.23%，同比上涨 7.19%。本周产量为 107.78 万吨，平均日产量为 15.40 万吨，环比上涨 1.71%，同比上涨 3.69%。价格方面，华北、华中下游农需扫尾，整体价格暂稳。
需求方面，华中、华北地区农需追肥采购进入扫尾，其余地区较前期略有收窄。复合肥秋季肥收单进展一般，肥企生产需求不够集中。南方降雨影响订单发运，库存小有增加。三聚氰胺开工维持在 5 成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素 09 合约收盘价 1547 元/吨，+3；持仓量 68147，1211；山东地区主流现货基差为 133 元/吨，-3。华中、华北等农需追肥采购转弱。而长江流域强降雨部分农田受灾，物流受限。复合肥发货减少，库存小有增加。秋季肥价格趋于明朗，但预收较为一般，下游基层备货尚早，经销商打款不积极。开工率变化不大，逢低按需采购。目前尿素企业预收整体与前期持平，库存继续小幅下降。但随着农需追肥扫尾，工需方面尤其是复合肥开工仍处低位，需求未有明显增加。供应在短停及前期检修装置复产后增加，供需矛盾对价格仍有压制。农需追肥转弱后价格或稳中趋弱。中长期看，后期工需对尿素有拉涨，但逢低采购消耗后期集中需求的利好，可尝试逢低参入多单，但不宜过渡追多
策略建议：
短期窄幅偏弱操作为主，中长期可逢低参入多单，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
发改委：今年安排 150 项重大水利工程建设，总投资约 1.29 万亿。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020 年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费 TC 处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，美国 6 月非农数据大幅好转，但疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内家电、汽车消费在 6 月份大幅增长，但 7 月份为传统 消费淡季，关注需求面支撑
逻辑分析：
现货方面，据 SMM，7 月 13 日，1#电解铜(华东) 52700-53380 元/吨，平均价 53040 元/吨，环比昨日上涨 2515.00 元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水 0-80 元/吨，均价 40 元/吨，较昨日下跌 5.00 元/吨。洋山铜溢价仓仓单报价 90-105 美元/吨，均价较上周五上调 5 美元/吨；提单报价 80-94 美元/吨，均价较上周五上调 4.5 美元/吨。LME0-3 升水 6.55 美元/吨，进口亏损在 100 元/吨附近。周一市场活跃度有所转暖，主因自上周五晚间进口比价转好带动需求增加，但成交情况保持清淡。库存方面，7 月 10 日上海保税区铜库存比 7 月 3 日增加 0.15 万吨至 21 万吨，库存止跌回升。期铜价格持续攀升压制国内消费，同时精废价差已扩大至 2200 元/吨以上，废铜挤压精铜消费作用明显。整体来看，国内铜供应偏紧且消费尚可，社会库存处于低位，基本面对铜价有较强支撑。
策略建议：
沪铜主力 2008 合约周一加速上行，创出新高，建议继续偏多思路对待， 但短线警惕放量后出现调整。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
发改委：今年安排 150 项重大水利工程建设，总投资约 1.29 万亿。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交 易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9 月合约交割因素对盘面压力减 弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影 响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7 月 10 日，上海市场国营全乳胶价格为 10425 元/吨（150）， 青岛保税区泰国产 20 号胶价格为 1240 美元/吨（-10）。供给方面， 国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；国内进口同比连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛港口库存虽有所回落， 但整体仍旧处于高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内 配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6 月重卡销售继续同比大 增，市场看好基建和物流；6 月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢 复好于市场预期。目前，橡胶供需两端缺乏实质性利好，价格反弹幅度有 限，后市重点关注海外需求端的恢复情况。
策略建议：
周一，商品市场氛围整体偏强，沪胶 2009 合约小幅上涨，上方继续受 压于 6 月份高点一线压力，建议维持低位弱势反弹思路；沪胶 9-1 价差近期 持续收窄；云南全乳胶与沪胶 2009 合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股周五收涨，周期股强劲反弹，美长债收益率盘中创两月新低
2. 美国6月PPI回归负增长，环比下降0.2%，低于预期
3. 中国6月新增社融创同期历史新高，M2-M1剪刀差扩大
4. 疫情方面：全球累计确诊超1300万例，其中美国超341万，巴西超186万，印度超87万
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0076
6. 截至发稿美原油期货主力合约报40.20美元；布伦特原油期货主力合约报42.89美元，油价周五收涨，受IEA上调今年石油需求预测提振，但美国病例激增，打消需求快速恢复的预期
供需现况：
近期淘汰偏大引发市场对未来供应担忧，已经从现货市场开始反应出来，叠加高温天气引发产蛋率下降因素共振，将为三季度鸡蛋现货供应担忧奠定基础。需求端：短期需求消费并没有新的起色，市场更多的寄希望于中秋消费的的拉动预期。短期市场交易的情绪已经从前期的供应大于需求转化为对未来供应担忧的看多预期。
逻辑分析：
短期的现货上涨引发近月上涨，但是更多的担忧明显是高温和需求旺季的8月行情，季节性需求升水叠加供应担忧引发市场的看多情绪，需要市场进一步的消化后的验证，从时间和空间都需要一个反弹来刺激市场。中长期逻辑：养殖成本亏损，补栏积极性降低，淘汰鸡开始松动，未来供应将出现问题，市场开始开始对对底价买入提高积极性。
策略建议：
回调结束，上涨趋势未变。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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