春花秋月何时了，尿素印标知多少？- 大数跨境

中原期货

2020-07-21

春花秋月何时了，尿素印标知多少？

国内尿素主要出口国家集中在东南亚和东北亚地区，其中仅向印度一国出口量就约占全年出口量四成左右。随着近几年印度地区农业需求提升，尿素销售顺畅，而印度国内尿素产量不足以满足本国需求。MMTC、RCF等企业每年都会公布尿素招标，加紧加大尿素采购。每年上半年处于我国农业用肥的旺季，价格也相应是一年中的高位。下半年尤其是秋季肥生产之后至第二年春季肥采购之前，属于相对的“淡季”，价格也多由高转低，与国际价格差值缩小，出口的窗口期出现。从尿素出口月份可以看出，近两年以来，国内单月出口量高值也多出现在后半年。

图1：国内尿素月份出口数量（万吨）

尿素印标一般两个月进行一次招标，具体时间不固定，两次间隔要取决于上轮招标的货物量能否满足在此期间国内的需求。如果因为招标价格偏低导致进口货源偏少或是印度当地需求旺盛而出现需大于供的情况，都会缩短两次招标的跨度，或是增加下轮招标的进口量。2019年印标进行了7次招标，2020年上半年进行了4次。

最新的一轮招标由MMTC在7月9日发布，7月17日开标公布了东西海岸的最低价格，此次印标船期截止到8月20日。目前投标量超过216万吨，拟招标量为100万吨。

图2：2019年-2020年7月印标汇总

国内出口尿素到印度东海岸价格较为合适，因此对标国内价格时多以东海岸价格进行换算。从国内港口到印度东海岸港口的运费大约为11美元/吨，货物量大的话运费仍有优惠。按照此次印标低价位排列，汇率按照7换算，离岸价在1606.5-1650.6元/吨之间。

图3：7月印标东海岸低端报价换算

国内尿素分为主产区与主销区，内蒙以及山西相对属于主产区，在贸易中属于贸易流出地域。因为原料成本低于其他地区，也是国内尿素低价货源出口的有利地域。河北则主要是靠近出口港，运费优势能够贴补到生产成本上，按照集港价核算与山西、内蒙货源在一定程度上同样具有出口竞争力。

离岸价-港杂-运费=出厂价，也就是说尿素从生产企业出厂后，由火车或者汽车运输至港口需要运费，由于距离以及运输方式的不同，运费差距较大。在港口进行检验、装卸等一系列操作产生的港杂，其中天津港大概是65元/吨的费用，烟台港大约是50元/吨的费用。按此进行倒算，此次印标折合内蒙出厂价在1331.5-1376.5元/吨之间、折合山西出厂价在1406.5-1450.6元/吨、折合河北出厂价在1491.5-1535.6元/吨。

目前内蒙低端出厂报价在1370元/吨前后、山西1500元/吨、河北1540元/吨。其中，内蒙以及河北的低端货源价位与此次印标东海岸LOW1的240.5CFR差额较为有限，部分工厂货源参与出口可能性相对较大。内蒙以及河北低价货源的出口或有利于减少主销区低端尿素对现货市场价格的冲击，减小内销部分压力，但印标出口量在国内目前日产量15万吨的映衬下，或在供需两端心理上的作用更大。