6月23日 期货日评
白糖
宏观要闻：
6月22日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 14.2 万例。截至北京时间6月23日14:00左右，全球累计确诊病例 909.86万例，全球累计死亡人数47.22万例。
供需现况：
截至 5 月，本制糖期全国共生产食糖 1040.72 万吨（上制糖期同期产糖1076.04 万吨），比上制糖期同期少 35.32 万吨。累计销售食糖 631.09 万吨（上制糖期同期 666.77 万吨），累计销糖率 60.64%（上制糖期同期 61.97%）。其中 5 月单月销糖 78.32 万吨，同比减 11.51 万吨，环比增 2.5 万吨。工业库存 409.63 万吨，同比增 0.36 万吨。
2020/21 年度，中国糖料种植面积 1453 千公顷，比 2019/20 年度增加30 千公顷，增幅 2.1%，主要是内蒙古自治区甜菜面积增加。
逻辑分析：
全球日新增病例近期有上升趋势，巴西和印度日新增继续增，全球经济恢复或将漫长。基本面，巴西桑托斯港主要出口码头拥堵，待装糖船只排队等待时间变长。10 月之前，巴西是全球主要的糖源供应，短期的港口拥堵减轻了近期的食糖贸易流压力。从近两周乙醇/原糖价格比看，乙醇的生产优势并不明显，6 月，巴西或继续延续之前的高制糖比例生产。雷亚尔贬值，间接提振生产糖的积极性。多空因素交织，原糖短期在 12 美分调整，等待更多利好消息。
23 日，郑糖震荡，SR2009 合约收盘于 5125 元/吨，较昨日涨 21。现货价格稳定。6 月前三周，广西、云南 7 家糖业集团成交量合计 24.52 万吨，比上月同期增 13.27 万吨，销售同比好转。后期国内食糖面临到港压力，新消息匮乏，郑糖进入阶段性行情中。
策略建议：
短期糖价调整，中线回调企稳后可轻仓做多布局。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
6 月 22 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 14.2 万例。截至北京时间 6 月 23 日 14:00 左右，全球累计确诊病例 909.86 万例，全球累计死亡人数 47.22万例。
供需现况：
2020 年 4 月底，中国棉花协会棉农分会对全国 12 个省和新疆自治区共2769 个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为 4615.6 万亩，同比下降 4.15%。其中：新疆地区植棉面积 3665.5 万亩，同比下降 0.59%，占全国总面积的 79.4%；内地植棉面积继续下降，黄河流域植棉面积 496.9 万亩，同比下降 16.04%；长江流域植棉面积416.7 万亩，同比下降 15.65%。
逻辑分析：
全球日新增病例近期有上升趋势。Usda6 月供需报告上调全球新年度棉花期末库存，因需求下降。下调美棉新棉度消费量，产量预估不变，报告利空。全球需求正在恢复，但仍需时日。利好不足，美棉区间调整。
近期受抛储传闻，棉价下跌，23 日，郑棉震荡偏弱，9 月合约收于11670 元/吨，较昨日跌 60。新疆棉花目前生长良好。当前下游纺企对后市信心不足，采购意愿不强，多维持刚需随用随买心态。国内商业库存环比下降，同比仍处于近几年高位，下游需求恢复缓慢，国内棉纱和全棉坯布厂开机率仍低，原料库存低位，棉纱、坯布产品库存攀升。未来几个月到港棉压力大，郑棉上方存压力。
策略建议：
郑棉弱势调整。中期区间操作思路。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
央行6月22日最新公布，中国6月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.85%，5月为3.85%。5年期贷款市场报价利率（LPR）为4.65%，5月为4.65%。
供需现况：
目前，南美洲地区的矿山运营正逐步恢复，但是由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，矿山运营恢复速度十分缓慢；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，国内库存持续走低，供应端仍旧相对偏紧。下游需求方面，海外疫情继续发展，欧美经济重启前景受到干扰；国内经济有所恢复，关注经济恢复的持续性。
逻辑分析：
现货方面，今日铜价走高后预计贸易商及下游接货情绪不高，但货源偏紧情况下升水预计维持，另外关注沪粤价差对上海地区上贴水支撑，今日现货升水170-200元/吨。进口铜方面，仓单和近期到港提单受到买方青睐，近月到港提单货源紧张，贸易商进一步上抬报价，7月初到港提单普遍报盘在100美元/吨以上。库存方面，目前上期所以及国内三地铜库存均处于阶段性底部，去库态势不改，但保税区铜库存却开始逐渐返升。整体来看，基本面看对铜价有较强支撑。
策略建议：
沪铜主力2008合约建议继续偏多思路对待，上方关注春节后跳空缺口位置的压力；现货铜预计继续维持高升水。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 美股周一上涨，科技股领涨，美债收益率全线小幅走高
2. 美国财长表示美中贸易可能脱钩，特朗普周一下令冻结数类工作签证直到年底
3. 德国央行预计德国经济第二季度萎缩近10%，从7月份直至年底，通胀率将“显著为负”
4. 全球新冠病例总数超过900万，单日新增病例创下最高纪录
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0540
6. 截至发稿美原油期货主力合约报41.11美元；布伦特原油期货主力合约报43.02美元，油价走高，因供应收紧和全球逐步解封
供需现况：
供应端：近期我们看到淘汰鸡价格低位运行，市场开始出现集中淘汰，供应端开始松动。需求端：端午小需求有所提振，真正消费旺季尚未启动，市场消费整体仍旧维持低迷。估短期市场供应大于需求不断施压市场，供应压力不断后移，但是市场已经发生一些量变。
逻辑分析：
短期的逻辑是，消费低迷，消费压制价格，供应开始出现问题，市场开始有所转向，高温天气逐渐来临，季节性价格上涨预期不断增强，现货贴水严重，后期价格上涨将支撑期货价格反弹，但是主基调没有改变。
策略建议：
短期技术性做多操作。
（仅供参考，不作入市依据）
钢铁
宏观要闻：
据交通发布消息，6 月 23 日，交通运输部举行 6 月份例行新闻发布会，部新闻发言人孙文剑表示，5 月，交通固定资产投资完成 3433 亿元，同比增长 27%，增速较 4 月加快 8.9 个百分点。1-5 月，交通固定资产投资完成 10223 亿元，同比增长 0.9%，今年以来累计增速首次实现增长，表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。
供需现状：
6 月 23 日唐山钢坯较上一日价格持平至 3340 元/吨；全国 28 个城市HRB400 材质 20mm 规格螺纹钢平均价格为 3758 元/吨，较上一日价格下 跌 6 元/吨；热卷 5.75mm 价格均价为 3799 元/吨，较上一日价格下跌 4 元 /吨；铁矿石天津港 61%PB 粉价格下跌 5 元至 785 元/吨。钢材市场商家现货报价整体小幅松动，报价后市场询盘情况依旧一般，商家普遍反馈成交清淡。盘中，部分商家为求出货，实际成交价格继续暗降。仓库方面，部分钢厂近期资源发货量有小幅增加，目前仓库数量偏大，库存由降转增。综合来看，预计短期价格维持震荡运行。
逻辑分析：
目前建材淡季逐渐来临，钢材库存去库速度继续放缓，螺纹上周库存上涨 13.57 万吨，热卷库存下降 9.53 万吨；同时从产量上看，上周钢厂产量也继续回升，螺纹钢产量小幅下降 2.35 万吨，热卷产量增加 10.27 万吨。同时在下游需求方面看，上周螺纹钢表观消费用量下滑至 380 万的水平，消费淡季效应逐渐显现。同时上周热卷表观消费也出现回落至 329 万吨的水平，不过整体仍在高位，在品种结构上对钢材市场带来支撑。其次在成本方面，铁矿石库存持续下降，价格持续高位对成品材支撑作用明显。
宏观方面，尽管中美因为政治因素，导致贸易方面不利言论；以及国内疫情出现反复，北京发生密集型感染，各地加强监管，市场对二次爆发感染感到担忧，对国内经济恢复谨慎情绪升温。不过国家统计局公布的 5 月份房地产投资数据持续恢复，新开工面积单月恢复正增长，以及单月销售增幅大幅增加，对整体的市场需求复苏的预期带来较强的支撑。总体热卷，螺纹2010 合约维持中期向好趋势。
策略建议：
RB2010 价格短期震荡；HC2010 价格短期震荡。套利：买卷空螺
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
6 月 17 日召开的国务院常务会议，部署引导金融机构进一步向企业合理 让利助力稳住经济基本盘，要求加快降费政策落地见效为市场主体减负。会议 强调了货币金融方面给企业减负，给出了 1.5 万亿的具体数字。最近几年货币政策一直强调不“大水漫灌”，经济下行压力以及稳经济的需求，意味着货币政策可能维持偏宽松。但货币政策的宽松不再过多依赖降息降准等总量工具。
供需现况：
本周国内甲醇企业开工为周均为 66.96%，环比跌 3.71 个百分点。就各地开工情况来看，华南、山东、东北、西南地区开工 维持稳定，华东开工有所上涨，华北、华中、 西北开工则均有下滑。甲醇制烯烃开工在78%，较上周将 2 个百分百分点，本周国内 MTO/CTO 运行整体调整不大，其中陕西蒲城清洁能源、鲁西化工项目维持检修状态，关注后续河南、西北部分项目检修落实情况。传统需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚略增，MTBE、DMF 下滑。库存方面，截至 2020 年 6 月 18 日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为 97 万吨，较上周下降 1.73 万吨。
逻辑分析：
国内甲醇市场整体呈现上行走势，内地及港口均有不同程度上调。港口市场方面，外盘成本支撑加之近期港口基差较前期有所走强，目前整体气氛尚可，日内期货带动下震荡上移；内地市场方面，近期上游装置检修相对集中，供应面有所收缩，部分地区推涨为主，产区新价多有上调，预计端午节前气氛偏强，部分地区价格仍存小幅上调可能。从基本面看，供应端看，上周内陆甲醇库存开始上涨；港口库存方面，近期船货到港较多，库存窄幅上升，且港口低价抑制了内陆甲醇价格。下游方面，受终端需求和出口订单减少的影响，传统下游开工整体较为平淡；煤制烯烃开工率持续走低，加之烯烃工厂原料库存较高，限制了甲醇需求的增长。总体而言，在需求端乏力和进口压力下，供应端压力依然较大。
策略建议：
MA2009 空单止盈后等待再次冲高做空机会。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家能源局发布《2020 年能源工作指导意见》称，2020 年全国能源消费总量不超过50亿吨标准煤。煤炭消费比重下降到 57.5%左右。石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米。加强充电基础设施建设，提升新能源汽车充电保障能力。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率73.15%，环比下滑1.61%，同比上涨4.35%。周产量为107.27万吨，平均日产量为15.32万吨，环比下滑2.15%。库存方面，企业库存总量42.2万吨，环比减少0.47%，库存降幅继续收窄。价格方面，周末尿素市场整体延续疲态，多地价格续降。
需求方面，周末迎来夏至，夏播阶段仅剩南方部分地区有零星采购。复合肥产线自北向南进行检修，夏季肥尾单出货清库。部分秋季肥处于第一轮收单阶段，需求较弱。三聚氰胺价格偏低，开工降至5成以下，需求清淡。板厂开工持续弱稳，开工增加较为有限。工需方面仅逢低适当补货。农需玉米追肥尚有一定时间，工、农需增长乏力。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1513元/吨，-4；持仓量101643，+3507；山东地区主流现货基差为122元/吨，+4。上周库存整体降库幅度继续减缓，地区库存分化加剧，部分企业预收下降明显，库存压力在本周或显现增加趋势。上周随着需求的再度趋弱，多地价格续降。农需玉米追肥尚有一定时间，工需也缺乏增长点，复合肥企业部分生产线轮流检修，为秋季肥生产做准备。尿素装置检修陆续复产，供应增加。而肥企虽有部分已着手秋季肥订单，但多数企业秋季肥政策出台在月底及下月初，目前拿货较为谨慎，需求不足。供需矛盾或在一段时间内对价格有压制，短期或延续窄幅震荡偏弱。中长期看，秋季肥对尿素需求尚存，可尝试逢低参入多单。关注上下游开工等情况。
策略建议：
短期以窄幅震荡偏弱为主。可逢低参入多单布局中长线。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场开展400亿元7天期和800亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1200亿元。Shibor延续全线上行，隔夜品种上行0.2bp报2.133%，7天期上行0.3bp报2.15%，14天期上行4.9bp报2.205%，1个月期上行0.9bp报2.057%。
供需现况：
巴西大豆出口升贴水报价走强，美豆的价格优势有所体现，出口前景改善，加上天气不确定性支撑美豆价格走强。近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库已经连续9周回升，加上近期南方连续降雨，油厂装货提货受阻，限制豆粕上行高度。美豆出口前景改善，价格重心逐渐上移，预计后期豆粕期货价格将反应美豆价格重心上移带来的影响，随时可能出现新的炒作点，但向上驱动尚未显现，短期震荡，上行基础仍在，预计在7月之后显现，需要时间换空间耐心等待。今日盘中双粕一度冲高，但随后回落，反应上方压力仍然明显，时机成熟仍需等待。
马棕六月份阶段出口数据良好，6月前半月出口环比增加79.9%，马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布了马来前20天产量数据，较上月同期增加5.08%，油脂多空因素交易近期陷入震荡。随着压榨量维持在高位，国内豆油再度进入累库存阶段，油脂市场目前供应仍然充足，限制油脂上涨高度，短期油脂进入震荡格局。
逻辑分析：
近期大豆到港量大，市场对供应压力已经有较强预期，需要时间慢慢消化，随着巴西大豆集中出口，下半年出口潜力有所透支，加上美元走弱，美豆出口前景改善，美豆价格上涨。预计7月份中旬之后，国内油粕市场的压力将逐渐下降，油粕逐渐入场布局多单。
策略建议：
1、油粕短期进入震荡，菜粕2009可在2300-2320区间，豆粕2009可在2800-2820区间入场做多。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），-70入场，-20离场。
3、豆棕9月价差在600附近加仓做多（买豆油、卖棕榈油），资金45%。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
欧元区6月制造业PMI初值创4个月新高，但未回到50荣枯线上方。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，交割因素对盘面压力减弱；青岛保税区橡胶现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求减弱对价格拖累较大，关注下游恢复的情况。
逻辑分析：
现货市场，6月22日，上海市场国营全乳胶价格为10175元/吨（+0），青岛保税区泰国产20号胶价格为1240美元/吨（-10）。供给方面，国内产区和东南亚产区已经逐步开割，产量将逐步恢复正常；5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）同比降13%，进口连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛保税区现货库存仍旧处于相对高位。下游方面，截至6月18日，汽车轮胎全钢胎开工率67.11%（+10.61%），汽车轮胎半钢胎开工率62.03%（+5.94%），上周开工有所恢复，但目前工厂成品库存较高，出口订单疲弱；5月重卡销售再度同比大涨，市场看好基建和物流恢复；5月汽车销售同比增长14.5%，汽车市场逐步恢复。目前，橡胶供需两端缺乏亮点，价格反弹艰难，后市关注海内外需求端的恢复情况。
策略建议：
周二，沪胶2009合约小幅整理，建议日线维持低位反弹思路，但反弹幅度有限，关注看跌期权的卖出机会；沪胶9-1价差继续窄幅整理运行；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期在-300元/吨附近振荡，预计波动空间有限。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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