8月25日 期货日评
棉花
宏观要闻：
8月25日上午，中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
8月24日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例22.7万例，截至北京时间8月25日15时30分左右，全球累计确诊病例2365.76万例，全球累计死亡人数81.3万例。
供需现状：
预计2020年新棉产量580.9万吨，同比下降0.6%。新疆产量预计为506.3万吨，同比上升1.8%。今年全疆天气比较适宜，整体情况好于往年。截至8月底，新疆棉花已进入盛铃吐絮期，现阶段正是棉花产量和品质形成的关键时期，由于前期气温条件适宜，农户田间管理及时，棉田病虫害得到有效控制。预计在9月中旬将迎来棉花采收的高峰期。
逻辑分析：
全球新冠肺炎继续发展，货币宽松推升资产价格。因预期风暴将升级为飓风袭击德州棉花主产区，美棉受均线支撑上涨。
25日，郑棉高开，震荡走弱，CF2101月合约收于12950元/吨（+5）。中美贸易牵头人通话，推动第一经贸协议落地。7月棉花进口增多，国储抛储继续抛储，市场供应充裕，低价棉花市场需求旺盛，棉花商业库存充裕，去库存缓慢。近期，下游纱线、坯布产品库存持续减少，坯布厂棉纱库存开始增多。需求略有起色。宏观氛围和全球货币宽松推涨资产价格。
策略建议：
短期，郑棉受均线支撑，震荡偏多操作，需求疲弱及未来进口美棉预期增多压制限制棉价涨幅。中期看郑棉区间波动。价差上：9-1反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
8月25日上午，中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
8月24日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例22.7万例，截至北京时间8月25日15时30分左右，全球累计确诊病例2365.76万例，全球累计死亡人数81.3万例。
供需现状：
2019/20年年度食糖产量1041.51万吨，同比减少35万吨。截至2020年7月底，本年度累计销售食糖795.72万吨，同比减少60.87万吨，累计销糖率76.40%，比去年同期降低3个百分点。7月单月销糖86万吨，环比增8万吨，同比减少9万吨；工业库存245.79万吨，同比增26.34万吨。
农业农村部8月报告，广西南部蔗区6、7月份干旱，对甘蔗生长造成了一定影响。8月初台风带来明显降雨，广西南部蔗区旱情得到缓解。目前甘蔗已进入拔节生长期，对极端天气敏感。本月对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
巴西产糖和出口如火如荼，目前对国际食糖供应充裕。市场预期巴西8月上半月产糖将创纪录高位，目前巴西生产和出口旺盛，供应充裕。原糖调整。
25日，郑糖区间调整，SR2101 合约收盘于5085元/吨（+12）。现货价格小幅上调。7月国内进口食糖31万吨，较上月降低10万吨。低于市场预期，短暂利好郑糖。8月前24日巴西对中国装船62万吨，国内后期进口压力明显。加工糖产出高位，销售、库存继续增多，挤占国产糖销售。8月前三周主产区七大制糖集团销售情况略微好转，糖价走势震荡偏强。
策略建议：
调整后或继续走强。1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
8月25日上午，刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在，但中美关系紧张及美国刺激方案迟迟未通过对铜价有所打压。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位，国内库存低位缓慢回升，供应端整体仍旧相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，需求恢复较慢；国内8月份为传统消费淡季，关注下游各板块开工变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，8月25日 SMM 1#电解铜51330-51420元/吨，平均价较上一日上涨65元/吨；1#电解铜现货升贴水30-60元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价64-76美元/吨，均价较上一日下跌1.5美元/吨；提单报价52-70美元/吨，均价较上一日下跌2.5美元/吨，QP 9月；LME0-3升水17.75美元/吨，进口亏损在500元/吨附近；进口比价不见改善的情况下，外贸铜需求持续表现清淡，买方市场特征明显。8月21日保税区库存续增0.38万吨至23.29万吨，预计后期累库压力仍然存在，不利于价格的上行。7、8月份为铜消费传统淡季，叠加精废价差高位下废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。
策略建议：
8月25日，沪铜主力2010合约延续高位整理，上方受压于7月份高点一线；电解铜现货升水有所收窄。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
8月25日上午，刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，关注疫情拐点的出现；短期来看，中美紧张局势影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位；下游开工保持平稳，且即将进入传统消费旺季，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，8月25日，SMM A00铝14730-14770元/吨，平均价较前一日上涨50元/吨；SMM A00铝升贴水30-70元/吨，平均升水较前一日持稳。库存方面，8月24日，国内电解铝社会库存较前一周四下降1.1万吨至75.1万吨；铝棒库存较上周减少0.94万吨至6.0万吨。沪伦比值持续走高，7月中国未锻轧铝及铝材进口量首次超过出口量。整体来看，电解铝社会库存低位缓慢回升，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
8月25日，沪铝主力2009合约高位调整，建议20日均线上方偏多思路对待；同时关注内外正套。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家主席习近平主持召开经济社会领域专家座谈会强调，要以畅通国民经济循环为主构建新发展格局，以科技创新催生新发展动能，以深化改革激发新发展活力，以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止8月20日，国内尿素开工率75.28%，环比下滑0.02个百分点，周同比上涨7.17个百分点。周产量为110.38万吨，平均日产量为15.76万吨，环比下滑0.03%，同比上涨3.35%。库存方面，截止8月20日企业库存总量41.8万吨，环比增加58.33%，同比减少19.62%。价格方面，整体维持偏弱调整。
需求方面，截止8月20日复合肥企业开工率为49.68%，与上周持平，较去年同期增加1.45%。经销商向基层铺货，秋季肥预收接近6成，主发一轮预收订单。二轮秋季肥新单预收一般，预计后期秋季备货邻近，肥企开工率或继续小幅提升。国内三聚氰胺企业开工率也提升至52.68% ，环比提高4.35%，继续维持在 5 成上下浮动，需求增加有限。下游板厂开工率仍难维持高位运行，仍按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1649元/吨，+8;持仓量47921，+139；尿素09合约收盘价1575元/吨；-11，持仓量3897；-356。山东地区09合约主流现货基差为105元/吨，+1。印标明日开标，降雨之后集港货源发运增加，港口库存量继续上升，港口装卸及运输能力有所提升，但集港货源依旧受限，企业库存压力仍在。下游农需弱，工需复合肥仍以前期货源铺货为主，新单成交一般，按需采购，适当备货，前期订单能维持到本月底或下月初。胶板厂淡季，采购积极性一般，三胺价格偏低，装置复产开工率阶段提升后略显乏力。上周多地企业出厂价格下降，主发前期预收。目前贸易商以及下游企业在前期适当采购后，对新货采购依旧谨慎，尿素企业新单趋缓。国内供需博弈继续，小麦备肥、水稻补种仍有部分需求，若新一轮印标国内参与量尚可，或能短时间刺激下游采购量增加，市场静待印标。秋季肥备肥结束前建议仍以区间操作为宜。随着备肥结束，需求或将继续偏弱，中长期可逢高参入空单。关注印标情况及上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议区间操作为宜。中长期可逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
国家主席习近平主持召开经济社会领域专家座谈会强调，要以畅通国民经济循环为主构建新发展格局，以科技创新催生新发展动能，以深化改革激发新发展活力，以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势。
供需现况：
美国农业部八月份报告兑现了美豆的丰产预期，作物巡查也显示美豆单产潜力巨大。报告落地美豆企稳，国内豆粕价格也遇到支撑。昨晚发布的美国农业部报告显示美豆优良率69%，略低于预期的70%，与此前一周相比下调3个百分点，玉米优良率64%，与此前一周相比下调5个百分点，部分地区偏干的天气对产量造成一定影响，后续需要继续观察。
上周国内大豆压榨量回升，同时进口毛豆油到港卸货，豆油库存增加2.7%至126万吨。短期来看油脂价格依然存在支撑，菜油棕榈油库存处于低位，加上市场对于通胀预期较高，做多热情依然存在。棕榈油减产逻辑仍在，但随着预期落地，西马南方棕榈油协会数据显示前15日产量增加，增产预期又起，对行情的驱动力逐渐减弱，预计将维持高位震荡整理。
逻辑分析：
美豆价格有支撑，国内豆粕价格区间偏强震荡，可波段做多。油脂价格区间高位震荡整理，可暂时观望。
策略建议：
1、豆粕01合约维持2860-2960区间操作。短期冲高至3000附近可退出，回落至2850以下可适当加仓。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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