7月22日 期货日评
白糖
宏观要闻：
7 月 21 日，美方突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆， 中方予以强烈谴责。中方敦促美方立即撤销有关错误决定。否则，中方必将作出正当和必要反应。
7 月 21 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 23.97 万例，其中，美国新增新冠肺炎确诊病例 6.45 万例。截至北京时间 7 月 22 日 14:00，全球累计确诊病例 1495.13 万例，累计死亡人数 61.66 万例。
供需现况：
2019/20 年度产糖 1041.51 万吨，同比减 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 6 月下半月，巴西中南部产糖 272 万吨，去年同期为 220 万吨，前半月为 254 万吨，甘蔗制糖比 47.7%。预计 7 月延续高制糖比生产，巴西食糖生产旺盛。印度由于季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于 6 月底 7 月初完成，截至目前，甘蔗播种面积同比提高 2%。两大主产国增产预期，压制原糖价格，原糖前高承压。
22 日， 郑糖小幅高开， 后震荡走弱， SR2009 合约收盘于 5126 元/吨，较昨日跌 47。现货价格多数稳定， 局部略下调。6 月国内社会消费品零售总额增长低于预期，中美关系近期升级恶化。基本面羸弱，后期国内食糖面临到港压力，同时加工糖挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区 7 大集团糖厂在 7 月前 21 天销售较上月同期无明显好转， 关注后期夏季和双节需求高峰销售情况。
策略建议：
sr2009 合约在 5000 料构成支撑，糖价上有压力，下有支撑，多调整，关注现货成交和原糖。
中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。长期看，供应充裕，宽区间走势。
1-5 价差看， 5 月传统上供应压力大于 1 月， 1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
7 月 21 日，美方突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆， 中方予以强烈谴责。中方敦促美方立即撤销有关错误决定。否则，中方必将作出正当和必要反应。
7 月 21 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 23.97 万例，其中，美国新增新冠肺炎确诊病例 6.45 万例。截至北京时间 7 月 22 日 14:00，全球累计确诊病例 1495.13 万例，累计死亡人数 61.66 万例。
供需现状：
2020 年中国棉花长势调查报告（6 月）， 截至 6 月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计 2020 年新棉单产 127.2 公斤/亩，同比上升4.3%，总产量 580.9 万吨，同比下降 0.6%。其中新疆平均单产同比上升 1.7%，产量预计为 506.3 万吨，同比上升 1.8%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧。基本面， Usda7 月供需报告显示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告利好。天气预报显示，未来一周德州南部出现降雨，缓解干旱，不过月底仍偏干旱。全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
22 日， 郑棉午后盘突然拉升， 临近收盘又回落至震荡区间震荡， 最高冲上 12425， 9 月合约收于 12165 元/吨（+85）。中美关系紧张引发市场担忧， 6月社消零售总额增长低于预期，消费缓慢恢复。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。近期， 股市及大宗商品受货币流动性推涨， 南方降雨或导致长江带棉花生长受到损害， 棉价横盘三个多月， 生长期棉价也易受天气灾害炒作， 郑棉易受资金推涨， 但下游需求不乐观， 将制约郑棉上涨持续性和高度。
策略建议：
短期关注天气，平台调整，等待新消息指引。
中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 科技股拖累纳指下跌，道指标普收涨，英美国债涨
2. 欧盟就7500亿欧元复苏基金达成协议
3. 美国出现企业破产潮，上半年破产申请激增26%
4. 印度商务和工业部长：经过两年的谈判，印度和美国已接近达成贸易协议
5. 截至发稿离岸人民币汇率报6.9677
6. 截至发稿美原油期货主力合约报41.62美元；布伦特原油期货主力合约报43.96美元，油价上涨受疫苗希望和欧盟复苏基金提振
供需现状：
供应端：短期现货供应相对偏紧，因为2月份断档和淘汰引发供应担忧，也将为三季度鸡蛋现货偏强奠定基础。需求端：短期需求消费并没有新的起色，市场更多的寄希望于中秋消费的的拉动预期。短期市场交易的情绪已经从前期的供应大于需求转化为对未来供应担忧的看多预期。
逻辑分析：
短期逻辑：短期现货的急速上涨引发基差的快速走强，对期货形成了有力的拉升，盘面出现短期上涨动力不足，出现技术性震荡，但是现货的强势没有改变，对期货的支撑仍然存在。中长期逻辑：养殖成本亏损，补栏积极性降低，淘汰鸡开始松动，未来供应将出现问题，市场开始开始对对底价买入提高积极性。
策略建议：
前期多单继续持有，关注9-1正套。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
据人民日报，外交部发言人汪文斌表示， 7 月 21 日，美方突然要求中方关闭驻休斯敦总领馆，这是美方单方面对中方发起的政治挑衅，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重违反中美领事条约有关规定，蓄意破坏中美关系，十分蛮横无理。中方予以强烈谴责。中方敦促美方立即撤销有关错误决定。否则，中方必将作出正当和必要反应。
供需现况：
今日下午突发消息， 中美关系再起波澜，美豆价格下跌。从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，上周压榨量 206万吨，接下来两周压榨量仍在 205 万吨以上，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。但外部不确定性再起，美国大选前各种突发事件发生概率上升， 豆粕价格难有大跌。
菜油今日在冲高后回落。进口菜籽数量下降，供应短缺， 在资金助推下一路上涨。但目前价格已经处于高位，且菜豆油、菜棕榈油价差偏高，市场分歧有所加大，上行可能告一段落。
逻辑分析：
豆粕上涨需要时间换空间，继续耐心持仓等待。交易所发文提示菜油潜在风险， 上行可能告一段落，进入震荡反复。
策略建议：
1、 豆粕 2009 在 2860 附近多单入场，资金 25%，继续持有， 2910 附近可适当加仓， 3000 附近适当减仓。
2、豆粕 9-1 正套（买 9 月卖 1 月）， 继续持有， -70 入场， 30 离场。
3、 豆棕 9 月价差做扩，在 650 以下入场。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家领导人主持召开企业家座谈会强调，要千方百计把市场主体保护好，激发市场主体活力，弘扬企业家精神。实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性，继续减税降费、减租降息，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体。大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率76.01%，环比上涨2.51%，同比上涨11.52%。上周产量为111.46万吨，平均日产量为15.92万吨，环比上涨3.42%，同比上涨10.26%。库存方面，截止7月16日，企业库存37.4万吨，环比减少9.22%，同比减少20.09%，供应增需求弱，预计后期库存面临小幅增加压力。价格方面，周末期间现货价格续降，整体价格趋弱。
需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。而且降雨使得物流受阻，影响前期订单发运，库存小幅增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1611元/吨，+66；持仓量57643，+5657；山东地区主流现货基差为19元/吨，+54。据市场消息称印标购成交量仅有11.95万吨，较其100万吨以上的目标采购量相差甚远，因此预计印度会很快再发布新一轮尿素进口标购。从目前看内蒙、河北等低价货源未有明显参与意愿，而印度需求的迫切性或使得下轮印标价格再次探涨。对国际以及国内现货价格都有提振作用。目前，农业刚性需求持续走弱，部分零星拿货。企业预收持平，新订单一般，库存面临小幅增加压力。需求转弱之后，现货呈地区性下调价格。此外，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区因连续降雨的洪涝使得部分农田需求停滞，库存逐步增加。秋季肥按单采购，且有维持弱稳的趋势。印标释放的利好以利于刺激市场信心，但供需矛盾对价格的压制未能有效缓解，在工业需求特别是复合肥采购增加前，不宜盲目追多，以区间操作为主。关注上下游开工等情况。
策略建议：
区间操作为宜，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
国务院办公厅日前印发的《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》要求，2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，是2019年的近2倍。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月21日，上海市场国营全乳胶价格为10450元/吨（+100），青岛保税区泰国产20号胶价格为1260美元/吨（+15）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%，但1-6月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前，橡胶价格处于历史相对低位，但价格持续上涨缺乏较强的驱动力，等待供需两端出现实质性利好。
策略建议：
周三沪胶2009合约冲高回落，上方继续受压于6月份高点一线压力，低位弱反弹趋势不变；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中美关系紧张升级，美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内7月份为传统消费淡季，关注需求面支撑。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月22日 1#电解铜(华东) 52480-52720元/吨，平均价52600元/吨，环比昨日上涨630元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水20-120元/吨，均价70元/吨，较昨日下跌30元/吨。7月22日，洋山铜溢价仓单提单报价75-87美元/吨，均价较前一日下调2.5美元/吨。LME0-3升水9.95美元/吨，进口亏损在250元/吨附近。今日外贸市场仍延续着前期清淡行情，早市未闻成交。库存方面，7月17日上海保税区铜库存比7月10日增加0.25万吨至21.25万吨，库存连续第二周增长。7月铜消费传统淡季到来，同时期铜盘面价高压制需求，叠加废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，宏观向好叠加供给偏紧，支撑铜价走势偏强。
策略建议：
周三沪铜主力2008合约小幅飘红，日线继续调整，建议关注10日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中美关系紧张升级，美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面， 7月22日 SMM A00铝14500-14540元/吨，平均价14520元/吨，环比昨日上涨110元/吨，近5日均价14470元/吨，近1月均价14436元/吨。SMM A00铝升贴水 130 - 170元/吨，当日升水150元/吨，环比昨日贴水50元/吨，近5日平均升水203元/吨，近1月平均升水140元/吨。库存方面，7月20日，电解铝库存较上周四增0.4万吨至71.2万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给十分紧张，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
周三沪铝主力2008合约小幅飘红，日线处于调整架构，建议关注20日均线位置的支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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