7月15日 期货日评
白糖
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 14 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1340 万例，累计死亡超 57 万例。7 月 14 日全天， 全球新增新冠肺炎确诊病例 18.7 万例。
英国已决定停止在 5G 建设中使用华为设备。英国政府将从 2020 年 12 月31 日起停止购买新的华为设备。此外，英国 5G 网络中目前所使用的华为设备须在 2027 年前拆除。
供需现况：
2019/20 年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1041.51 万吨，同比减少 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23 万吨，同比减少42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020 年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨，累计销糖率 68.13%（上制糖期同期 70.75%）。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 6 月下半月，巴西中南部产糖 272 万吨，去年同期为 220 万吨，前半月为 254 万吨，甘蔗制糖比 47.7%。6 月乙醇国内销售继续回升。巴西食糖生产旺盛，压制原糖价格，原糖前高承压。
15 日， 郑糖区间震荡， SR2009 合约收盘于 5213 元/吨，较昨日跌 24。现货价格涨跌不一， 多地小幅下调 30 元/吨不等。基本面羸弱，后期国内食糖面临到港压力，同时加工糖挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。全国 6 月单月销糖不及市场预期，数据偏空。7 月销量开局较好，后期面临夏季和双节需求高峰，关注后续销售情况。
策略建议：
糖价上有压力，下有支撑，多调整，关注现货成交和原糖。
中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。
长期看，供应充裕，宽区间走势。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
外交部回应美所谓“香港自治法案”签署成法：中方将做出必要反应，对美方相关人员和实体实施制裁。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，下游渐入淡季，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面，7月15日 SMM A00铝14800-14840元/吨，平均价14820元/吨，环比昨日下跌80元/吨，近5日均价15013元/吨，近1月均价14314元/吨。SMM A00铝升贴水 -20 - 20元/吨，当日平水，环比昨日平水，近5日平均升水20元/吨，近1月平均升水121元/吨。库存方面，7月13日，SMM统计国内电解铝社会库存71.2万吨，较上周四持平。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给十分紧张，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
沪铝主力2008合约周三调整，建议日线维持偏多思路。本周15日7月合约将面临交割，关注换月前后的基差变化对金属强弱表现的影响。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
截至北京时间 2020 年 7 月 14 日，全球新冠肺炎累计确诊达 1340 万例，累计死亡超 57 万例。7 月 14 日全天， 全球新增新冠肺炎确诊病例 18.7 万例。
英国已决定停止在 5G 建设中使用华为设备。英国政府将从 2020 年 12 月31 日起停止购买新的华为设备。此外，英国 5G 网络中目前所使用的华为设备须在 2027 年前拆除。
供需现况：
2020 年 5 月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本涉及 15 个省(自治区)、 50 个植棉县(市、团场)、 1895 个定点植棉信息联系户。调查结果显示， 2020 年全国棉花实播面积 4568.2 万亩，同比减少 226.1 万亩，减幅 4.7%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧。基本面， Usda7 月供需报告显示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告利好。同时天气显示直到 7 月 26 日德州主产区高温偏干旱，支撑棉价。但全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，将制约后期上方空间。
15 日， 郑棉区间震荡， 9 月合约收于 12080 元/吨（+85）。国储抛储仍然100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。生长期棉价易受天气灾害炒作，但不宜追高， 需求制约郑棉上方空间。
策略建议：
短期关注天气， 平台调整， 等待新消息指引。
中期看郑棉区间波动。
价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国 6 月出口（以人民币计）同比增 4.3%，前值增 1.4%；进口增 6.2%，前值降 12.7%。上半年出口下降 3%，前值降 4.7%；进口降 3.3%，前值降 5.2%。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率73.50%，环比上涨1.23%，同比上涨7.19%。本周产量为107.78万吨，平均日产量为15.40万吨，环比上涨1.71%，同比上涨3.69%。价格方面，整体持稳，局部价格有5-10元/吨的整理。
需求方面，华中、华北地区农需追肥采购进入扫尾，其余地区较前期略有收窄。复合肥秋季肥收单进展一般，肥企生产需求不够集中。南方降雨影响订单发运，库存小有增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1537元/吨，-5；持仓量65595，-1587；山东地区主流现货基差为128元/吨，0。邻近新一轮印标开标，两轮印标间隔时间较短，印度尿素需求旺盛。受此利好影响，国际价格小幅增加。印标价格或继续托底国内现货市场价格。目前，农需追肥收尾，局部地区需求分化导致价格小幅整理。而长江流域强降雨部分农田受灾，部分物流受限。复合肥发货减少，库存小有增加。秋季肥价格趋于明朗，但预收较为一般，下游基层备货尚早，经销商打款不积极。开工率变化不大，逢低按需采购。尿素企业预收有下降趋势，随着农需追肥扫尾，工需方面尤其是复合肥开工仍处低位，需求增加较为困难。供应在短停及前期检修装置复产后增加，供需矛盾对价格仍有压制。农需追肥转弱后价格或稳中趋弱，但印标拉涨国际价格或帮助国内现货价格成功筑底。印标公布前或区间震荡为主。中长期看，后期复合肥开工增加对尿素有拉涨，但逢低采购消耗后期集中需求的利好，可尝试逢低参入多单，但不宜过渡追多。
策略建议：
短时区间震荡操作为主，中长期可逢低参入多单，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
外交部回应美所谓“香港自治法案”签署成法：中方将做出必要反应，对美方相关人员和实体实施制裁。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，美国6月非农数据大幅好转，但疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内家电、汽车消费在6月份大幅增长，但7月份为传统消费淡季，关注需求面支撑。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月15日 1#电解铜(华东) 52380-52580元/吨，平均价52480元/吨，环比昨日上涨300元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水30-130元/吨，均价80元/吨，较昨日上涨30元/吨。洋山铜溢价今日仓单报价93-105美元/吨，均价较前一日上调1.5美元/吨；提单报价82-94美元/吨，均价较前一日上调1美元/吨。LME0-3贴水3美元/吨，进口亏损在50元/吨附近。6月未锻轧铜及铜材进口环比大增50.5%，同比大增98.8%。库存方面，7月10日上海保税区铜库存比7月3日增加0.15万吨至21万吨，库存止跌回升。期铜价格持续攀升压制国内消费，同时精废价差已扩大至2200元/吨以上，废铜挤压精铜消费作用明显。整体来看，国内铜供应偏紧且消费尚可，社会库存处于低位，基本面对铜价有较强支撑。
策略建议：
沪铜主力2008合约周三高位整理，建议继续偏多思路对待，但短线警惕放量后出现调整。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
外交部回应美所谓“香港自治法案”签署成法：中方将做出必要反应，对美方相关人员和实体实施制裁。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月14日，上海市场国营全乳胶价格为10400元/吨（-100），青岛保税区泰国产20号胶价格为1260美元/吨（+0）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；国内进口同比连续下降；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，青岛港口库存虽有所回落，但整体仍旧处于高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于市场预期。目前，橡胶供需两端缺乏实质性利好，价格反弹幅度有限，后市重点关注海外需求端的恢复情况。
策略建议：
周三，沪胶2009合约小幅整理，上方继续受压于6月份高点一线压力，建议维持低位弱势反弹思路；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1. 道指三连阳，纳指扭转盘中逾2%跌幅收涨，美元创近五周新低
2. 欧元区5月工业产出月率12.4%，前值：-17.10%，预期：15%
3. 美国6月CPI环比增长0.6%，创2012年以来最大增幅
4. 特朗普当地时间14日宣布已签署行政命令结束给予香港的特殊待遇
5. 截至发稿离岸人民币汇率报7.0020
6. 美原油期货8月合约期货上涨0.19美元，涨幅0.47%，报40.29美元；9月布伦特原油期货上涨18美分，涨幅0.42%，报42.90美元。
供需现况：
供应端：近期淘汰偏大引发市场对未来供应担忧，已经从现货市场开始反应出来，叠加高温天气引发产蛋率下降因素共振，将为三季度鸡蛋现货供应担忧奠定基础。需求端：短期需求消费并没有新的起色，市场更多的寄希望于中秋消费的的拉动预期。短期市场交易的情绪已经从前期的供应大于需求转化为对未来供应担忧的看多预期。
逻辑分析：
短期逻辑：短期的现货再度上涨引发近月上涨，但是更多的担忧明显是高温和需求旺季的8月行情，季节性需求升水叠加供应担忧引发市场的看多情绪，需要市场进一步的消化后的验证，从时间和空间都需要一个反弹来刺激市场。中长期逻辑：养殖成本亏损，补栏积极性降低，淘汰鸡开始松动，未来供应将出现问题，市场开始开始对对底价买入提高积极性。
策略建议：
震荡加剧，建议轻仓日内操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行7月15日开展4000亿元MLF操作，中标利率持平于2.95%，当日无逆回购操作，亦无逆回购到期。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次TMLF到期的续做。Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日、23日分别到期2000亿元，7月23日还有2977亿元TMLF到期。
供需现况：
美豆天气担忧有所减弱，美国农业部报告显示，美豆优良率68%，低于预期的70%，也低于上一周的71%。国内豆粕价格跟随外盘回落。国内大豆及豆粕供应总体充足，豆粕现货要持续大涨缺乏基本面支撑，强势行情持久性存疑。从当下供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，国内豆粕库存连续上升，供应充足，价格上涨需要时间。
MPOB发布的数据显示，马来6月份棕榈油产量环比增14.2%至188.6万吨；出口环比增25%至171万吨；库存环比减6.33%至190万吨。产量和出口超过预期，库存不及预期，报告相对中性。但SPPOMA数据显示7月前10日，产量下降17.4%。对于棕榈油产量市场存在一定分歧，且近期市场有关于印尼产量下降的传言。国内随着压榨量回升豆油再度进入累库存阶段，但向上驱动仍在。今日在棕榈油带动下，三大油脂继续上涨。
逻辑分析：
豆粕上涨需要时间换空间，继续耐心持仓等待。
策略建议：
1、豆粕2009在2860附近多单入场，资金25%，继续持有。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），继续持有，-70入场，0离场。
3、豆棕9月价差做扩，在650以下入场。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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