11月18日 期货日评
白糖
宏观要闻：
李克强在人民日报撰文称，我们在“六稳”基础上提出要“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”。做到“六保”特别是“前三保”，就能稳住经济基本盘、兜住民生底线。保粮食能源安全、保产业链供应链稳定，事关经济发展、社会稳定和国家安全，保基层运转是国家治理体系有效运转的重要保障。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：国际糖业组织(ISO)表示，2020/21年度全球糖市供应缺将在350万吨，产量前景遭下调。巴西10月下半月产糖173万吨，环比快速下滑87.3万吨。。印度2020-21榨季截至11月15日，已产糖141万吨，同比增加191.32%。印度出口政策不明朗，如果本年度不出口，则原糖价格需要上涨至18美分附近印糖企才有出口动力。欧盟多国产糖量继续下调。原糖偏强。
18日，郑糖震荡走弱，SR2101 合约收盘于5040元/吨（-56）。现货价格持续阴跌，今日跌10-40元/吨不等，柳州现货报价5270（-20）。11月7-13日已有4家甘蔗糖厂开榨，去年同期为8家，共产糖1.14万吨（去年同期0.65万吨)。甜菜糖处生产高峰期， 7-13日当周产糖10.36万吨，（去年同期9.9万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5250-5300元的/吨，周跌50元/吨；新疆内售价5100元/吨，周跌50。11月前16日，巴西对中国装船数量为22.06万吨。四季度国内到港压力大。
RCEP协定签署，市场对未来成员国进口食糖关税降低有忧虑，但是白糖不在协议中，但食糖替代品如果糖浆在减税范围中，预计该协议对市场目前合约为短期利空冲击。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期调整。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
李克强在人民日报撰文称，我们在“六稳”基础上提出要“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”。做到“六保”特别是“前三保”，就能稳住经济基本盘、兜住民生底线。保粮食能源安全、保产业链供应链稳定，事关经济发展、社会稳定和国家安全，保基层运转是国家治理体系有效运转的重要保障。
供需现状：
预计新年度全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
逻辑分析：
USDA 11月棉花供需报告中性略偏空，目前美国、巴西、印度棉花集中上市，消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
18日，郑棉调整，CF2101月合约收于14145元/吨（-5）。期货仓单增多。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价偏弱调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
2020年1-10月，国家铁路货物发送量完成29.46亿吨，同比增加1.37亿吨，增长4.9％。一季度、上半年及前三季度，国家铁路货运量同比增速分别达到3.13%、3.61%和4.8％。
供需现状：
现货方面，11月18日成材原料多数上涨：全国螺纹钢均价4138元/吨，环比涨14元；上海热卷4.75mm报价4120元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价880元/湿吨，环比涨15元；钢厂废钢调价16跌10涨，跌幅10-30。期货方面，日内成材高位震荡偏弱，螺纹收于3907元/吨，跌0.31%；热卷收于4047元/吨，跌0.15%。
逻辑分析：
周三钢谷数据，全国建材产量增加0.37%，热卷产量增1.75%，卷螺价差自上周低位修复，热卷产量增幅较大；建材和热卷总库存分别下降90.82万吨、15.08万吨，社会库存降幅较大；建材表观消费周内继续小幅回落。整体钢材市场供应增量不大，但建材需求已连续下降两周，本周全国多地温度骤降，对终端施工进度或有一定影响，下游消费高峰或已逐步回落。虽然本周初盘面在地产数据超预期增速下大幅上涨，但远月表现明显偏弱，且随着进入12月份，主力移仓至05合约，市场交易逻辑将逐步从当下的旺季去库向明年的地产基建投资情况，这也将压制当前价格上行空间。关注明日钢联数据表现。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2.逢低布局多卷空螺头寸。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国10月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期6.7%，前值6.9%。中国1-10月规模以上工业增加值同比 1.8%，预期1.8%，1-9月为1.2%。
供需现况：
全球最大铜矿罢工风险解除，供应端炒作热度下降，国内铜精矿现货加工费却一直维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于人民币持续升值，对国内进口商品的价格会有所打压；保税区铜库存连续第十五周回升；精废铜杆加工费价差收窄，电解铜杆企业高开工至少能维持到12月初；铜加工材整体开工改善，关注河南环保限产政策影响。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，11月18日 SMM 1#电解铜52650-52770元/吨，平均价较上一日下跌520元/吨；1#电解铜现货升贴水150-190元/吨，均价较上一日上涨10元/吨；洋山铜溢价仓单报价42-53美元/吨，均价较上一日上涨1美元/吨；提单报价39-51美元/吨，均价较上一日上涨0.5美元/吨，QP 12月；LME0-3贴水21美元/吨，进口亏损在200元/吨附近。11月13日，上海保税区铜库存环比上周增0.04万吨至36.69万吨，库存连续第十五周上升。整体来看，宏观因素支撑铜价向上突破。
策略建议：
建议沪铜主力2012合约建议偏多思路，关注浅虚值看涨期权的买入机会。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国10月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期6.7%，前值6.9%。中国1-10月规模以上工业增加值同比 1.8%，预期1.8%，1-9月为1.2%。
供需现况：
原料方面，氧化铝产量继续增长，但价格仍旧低迷；电解铝辅料预焙阳极市场需关注采暖季的限产情况；目前电解铝行业利润处于高位，电解铝产量连续十三个月正增长，但国内电解铝库存仍旧处于低位，压力不大。铝下游企业开工11月份有望开工维持在年内高位水平，关注海外需求的恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，11月18日，SMM A00铝15730-15770元/吨，平均价较前一日上涨160元/吨；SMM A00铝升贴水190-230元/吨，平均升水较前一日上涨30元/吨。库存方面，11月12日，国内电解铝社会库存较上周下降2.5万吨至62.9万吨，铝棒库存较上周减少0.67万吨至8.79万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高，上方关注一万六位置压力。
策略建议：
沪铝2012合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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