11月10日 期货日评
棉花
宏观要闻：
中国10月PPI同比下降2.1%，预期下降1.9%，前值下降2.1%。中国10月CPI同比增长0.5%，预期增长0.8%，前值增长1.7%。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
辉瑞新冠疫苗可预防超过90%的感染，标普500指数和原油应声大涨。基本面，美国、巴西、印度棉花集中上市，印度预计新年度棉花略减少1%。消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
10日，郑棉小幅高开，盘中震荡，CF2101月合约收于14225元/吨（0）。期货仓单增多。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存止降也开始企稳。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价偏弱调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限，关注13500支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中国10月PPI同比下降2.1%，预期下降1.9%，前值下降2.1%。中国10月CPI同比增长0.5%，预期增长0.8%，前值增长1.7%。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：辉瑞新冠疫苗可预防超过90%的感染，标普500指数和原油应声大涨。基本面，巴西10月出口食糖420万吨，刷新记录高位。印度食品部长称正在重新考虑延长食糖出口补贴。印度政策不明朗，短期原糖仍15美分承压运行。
10日，郑糖调整，SR2101 合约收盘于5127元/吨（+19）。现货价格下跌，下跌20-50元/吨不等，柳州现货报价5420（-20）。广西开榨，新糖预售报价5280-5360元/吨。10月31-11月6日当周，压榨甜菜84.94万吨，产糖10.46万吨（去年同期9.35万吨）。截至11月6日，产糖47.33万吨（去年同期38.721万吨）。大宗农产品进口信息发布预告10月食糖到港量40万吨。10月巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，四季度国内到港压力大。11月前9日巴西对中国发运食糖13万吨。国内食糖销售回归淡季。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期或将回落。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。
中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国10月PPI同比降2.1%，预期降2.1%，前值降2.1%。
中国10月CPI同比涨0.5%，预期涨0.8%，前值涨1.7%。
供需现状：
上周五大材产量小幅回升，但品种间分化，螺纹降4.13万吨，热卷增6万吨；螺纹表观消费447万吨，环比再增6.63万吨，热卷表观消费337.36万吨，增1.25万吨；螺纹总库存降87.66万吨，其中社库降60.59万吨，下游出货良好，热卷总库存降10.54万吨，其中社库降7.18万吨。
现货方面，11月10日成材原料涨势放缓：全国螺纹钢均价4117元/吨，环比涨47元；上海热卷4.75mm报价4080元/吨，环比跌20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价860元/湿吨，环比涨8元；焦炭第七轮提涨开始，山西河北等主产区焦企今日出厂价再涨50；钢厂废钢调价 42涨1跌，涨幅10-100.。
期货方面，今日黑色系整体高位承压回落，午后成材下跌回吐昨日涨幅，螺纹收于3826元/吨，跌0.86%；热卷收于3933元/吨，跌1.26%。
逻辑分析：
旺季消费持续释放，钢厂利润得以恢复，产量有所回升；下游赶工需求维持较高水平，厂库、社库持续下降，表观消费小幅增加，短期钢价偏强运行。但需要持续关注的两点：一是产量不降反增，今年钢厂低利润运行成常态，叠加秋冬限产措施松化，年末产量压力或在11月下旬逐步体现；二是消费边际增量放缓，随着天气转冷下游工地施工受限，赶工期的最佳时间段或已过去，消费端支撑力度逐步减少。因此虽然当下需求无虞，但仍需警惕边际转弱造成的价格下行风险。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2. 前期空卷螺差头寸离场，可逐步反向布局多卷螺差。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
农业农村部：11月6日 “农产品批发价格200指数”为117.63，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为119.74，比昨天下降0.17个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋7.73元，比昨天上涨0.4%。
农业农村部：全国鸡蛋平均价格9.28元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降28.5%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.65元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降35.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.37元/公斤，比前一周下降1.5%，同比下降33.0%。
农业农村部：全国玉米平均价格2.54元/公斤，比前一周上涨1.2%，同比上涨19.8%。主产区东北三省玉米平均价格为2.36元/公斤，比前一周上涨2.2%；主销区广东玉米价格2.68元/公斤，比前一周上涨0.8%。全国豆粕平均价格3.45元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨2.7%。蛋鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤，比前一周上涨0.7%，同比上涨5.8%。
供需现状：
供应端：目前市场供应依旧偏多，成本继续增加，养殖利润继续亏损，淘汰鸡目前仍旧延迟，整体供应仍旧未减。需求端：现货需求整体处于淡季，整体需求相对稳定，现货经过本轮回调后，仍旧维持平稳运行。
逻辑分析：
目前市场的矛盾点在于，供应出现一定的减少，但是需求没有很好的启动，后续需求支撑有限，近月合约已经将未来季节升水反应到位，整体期货市场维持区间震荡，等待供需的进一步指引，但是下行空间需要看淘汰情况，短期基差继续走弱。
策略建议：
短期维持区间震荡。继续持有JD15和JD59反套。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
发改委等 9 部委要求在农业农村基础设施建设领域推广以工代赈，符合条件的农业农村基础设施项目可纳入地方政府专项债和抗疫特别国债支持范围。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月5日，本周国内尿素开工率74%，环比增加1.12%，同比增加16.81%。周产量为108.5万吨,平均日产量为15.5万吨，环比增加1.5%，同比上涨21.01%。气头装置开工率74.93%，环比上涨0.55%，同比上涨7.96%。库存方面，截止11月5日企业库存总量37.4万吨，环比增加0.81%，同比减少57.8%。价格方面，多地出厂价格维持在高位，价格继续缓涨。
需求方面，集港货源基本结束，东北复合肥冬储原料采购较为充足。在前期持续的调涨下，贸易商采购备货明显放缓，整体市场积极性转弱，观望情绪为主，按需采购。三聚氰胺部分企业检修装置恢复，开工环比有所回落，仍高于去年同期水平。下游板厂目前生产较为正常，需求稳定。随后多地秋冬季环保限产或使需求再度出现疲软。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1725元/吨，-31；持仓量54980，-8554；尿素05合约收盘价1749元/吨；-15；持仓量9842；-905。虽然日产量高于去年，但库存明显少于去年同期。山西部分地区发运基本恢复，低库存低开工使得主流出厂价格升至1740元/吨。与河南企业出厂价格基本持平。山东待发订单尚可，新单成交加量，出厂价格缓涨，临沂市场价格在1820元/吨以上。企业预收变动不大，下游采购对新价接受度提高，拿货情绪有所转变，但贸易商整体较为谨慎。集港货源陆续到港，淡储备货仍有一定时间，国内需求相对有限，现有需求对价格支撑一般。但进入北方冬季供暖季节，环保政策执行力度恐加强。企业库存相对低位，销售压力不大，稳价心态使得价格下行区间有限，供需博弈加剧。
策略建议：
目前看01底部支撑尚可，建议短期谨慎看空。05长线可逢高试空，1-5价差-50前后尝试布局正套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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