7月23日 期货日评
白糖
宏观要闻：
7 月 22 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 27.97 万例，续创新高。截至北京时间 7 月 23 日 14:00，全球累计确诊病例 1523.16 万例，累计死亡人数 62.35 万例。
供需现况：
2019/20 年度产糖 1041.51 万吨，同比减 35 万吨，其中，产甘蔗糖 902.23万吨，同比减少 42 万吨；产甜菜糖 139.28 万吨，同比增 8 万吨。截至 2020年 6 月底，全国累计销售食糖 709.61 万吨，同比减 51.68 万吨。6 月单月销糖 78.52 万吨，同比少 16 万吨，环比增 0.2 万吨。工业库存 331.9 万吨，同比增 17.15 万吨。
农业农村部 7 月对 2020/21 年度预测数据暂不调整，维持产量 1050 万吨，消费量 1520 万吨，进口 350 万吨的预估。
逻辑分析：
全球疫情加速蔓延，经济恢复压力仍大。基本面， 6 月下半月，巴西中南部产糖 272 万吨，去年同期为 220 万吨，前半月为 254 万吨，甘蔗制糖比 47.7%。预计 7 月延续高制糖比生产，巴西食糖生产旺盛。印度由于季风雨充沛，利于甘蔗播种，播种期将于 6 月底 7 月初完成。两大主产国增产预期，压制原糖价格，原糖前高承压。
23 日， 郑糖震荡走弱， SR2009 合约收盘于 5114 元/吨（-12）。现货价格多地下调 10-50 元/吨不等。基本面羸弱， 6 月进口食糖 41 万吨， 到港压力显现， 加工糖将挤占国产糖销售。盘面内外价差高企，高价差压制国内糖价。产区 7 大集团糖厂在 7 月前 22 天销售较上月同期无明显好转， 关注后期夏季和双节需求高峰销售情况。
策略建议：
sr2009 合约偏弱调整， 5000 料构成支撑，关注现货成交和原糖。
中线因远期价格处于国内制糖成本以下，回调轻仓做多布局。长期看，供应充裕，宽区间走势。
1-5 价差看， 5 月传统上供应压力大于 1 月， 1-5 价差走强的概率高。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
7 月 22 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 27.97 万例，续创新高。截至北京时间 7 月 23 日 14:00，全球累计确诊病例 1523.16 万例，累计死亡人数 62.35 万例。
供需现状：
2020 年中国棉花长势调查报告（6 月）， 截至 6 月底，全国大部分棉区棉花长势较好，果枝、现蕾、成铃数量同比均增加，预计规模采摘时间正常或有所提前。若后期天气正常，预计 2020 年新棉单产 127.2 公斤/亩，同比上升4.3%，总产量 580.9 万吨，同比下降 0.6%。其中新疆平均单产同比上升 1.7%，产量预计为 506.3 万吨，同比上升 1.8%。
逻辑分析：
全球日新增病例再创新高，疫情防疫形势依然严峻。中美贸易关系摩擦加剧。基本面， Usda7 月供需报告显示，全球棉花产量调低，期末库存调低。美国棉花产量和期末库存调低。报告利好。天气预报显示，未来一周德州南部出现降雨，缓解干旱，不过下月初仍偏干旱。全球经济和需求恢复漫长，印度新棉大幅增加种植面积，制约后期上方空间。
23 日， 郑棉震荡走弱， 9 月合约收于 12070 元/吨（-95）。中美关系紧张引发市场担忧， 6 月社消零售总额增长低于预期，消费缓慢恢复。国储抛储仍然 100%成交，低价棉花的市场需求提高，但抛储增加了市场供应，棉花商业库存充裕，去库存缓慢，下游纱线、坯布产品库存增加，原料补库积极性仍低。棉价上方承压。近期， 南方降雨或导致长江带棉花生长受到损害，棉价横盘三个多月， 生长期棉价也易受天气灾害炒作， 郑棉易受资金推涨， 但下游需求不乐观，将制约郑棉上涨持续性和高度。
策略建议：
短期关注天气，平台调整，等待新消息指引。
中期看郑棉区间波动。价差上：9-1 反套思路。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
据应急管理部统计，主汛期以来洪涝灾害已造成 3.5 万间房屋倒塌，直接经济损失 1160.5亿元。与近 5 年同期均值相比，因灾死亡失踪人数下降 56.5%，倒塌房屋数量下降 72.4%，直接经济损失下降 5%。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，本周国内尿素开工率75.6%，环比下滑0.41%，同比上涨4.85%。周产量为110.86万吨，平均日产量为15.8万吨，环比下滑0.54%，同比上涨1.39%。库存方面，截止7月23日，企业库存总量34.8万吨，较上周减6.95%，同比减21.4%，现有供需关系下，后期库存仍面临小幅增加压力。价格方面，新一轮印标发布，局部现货价格提涨。
需求方面，复合肥秋季肥继续收单中，新单受下游基层接货迟缓影响，新单进展一般，主发前期订单。南方降雨导致局部采购延迟，肥企开工率缓慢增加，需求不够集中。而且降雨使得物流受阻，影响前期订单发运，库存小幅增加。三聚氰胺开工维持在5成偏上水平，随着检修装置复产，后期开工或仍有小幅增加。板厂开工持续弱稳，部分企业短期夏季检修，开工增加较为有限。
逻辑分析：
今日尿素09合约收盘价1631元/吨，+20；持仓量48485，-9158；山东地区主流现货基差为-1元/吨，-20。上轮印标购成交量仅有11.95万吨，22日晚新一轮印标发布，7月30日截标，船期至9月4日。印度需求的迫切性或使得下轮印标价格或再次探涨，对国际以及国内现货价格都有提振作用。企业预收出现地域分化，西南预收增加，河南、安徽、湖北预收收窄。库存仍有下降，但后期面临小幅增加压力。当前，复合肥企业开工增加缓慢，下游南方地区因连续降雨的洪涝使得部分农田需求停滞，库存逐步增加。秋季肥按单采购，且有维持弱稳的趋势。印标释放的利好以利于刺激市场信心，但供需矛盾对价格的压制未能有效缓解，在工业需求特别是复合肥采购增加前，不宜盲目追多，以区间操作为主。关注上下游开工等情况。
策略建议：
区间操作为宜，谨慎追多。
（仅供参考，不作入市依据）
橡胶
宏观要闻：
工信部：2020年上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点，其中二季度增长4.4%，产销形势好转。
供需现况：
目前橡胶产区新季开割逐渐恢复正常，关注天气因素对产量的影响；交易所沪胶库存处于近几年以来同期低位，9月合约交割因素对盘面压力减弱；但青岛保税区现货库存处于历史高位，现货库存压力较大。受疫情影响，需求较为疲弱，尤其是海外需求下降对价格拖累较大，预计恢复缓慢。
逻辑分析：
现货市场，7月22日，上海市场国营全乳胶价格为10550元/吨（+100），青岛保税区泰国产20号胶价格为1260美元/吨（+0）。供给方面，国内外产区恢复开割后，下半年产量将逐步释放；6月份进口橡胶同比大增21%；上海期货交易所橡胶库存处于近几年相对低位，但青岛港口库存相对高位。下游方面，上周国内汽车轮胎开工率有所回升，国内配套市场环比改善，但替换及出口仍表现较弱；6月橡胶轮胎外胎产量同比微增0.5%，但1-6月橡胶轮胎外胎产量同比减少12.1%；6月重卡销售继续同比大增，市场看好基建和物流；6月汽车产销均刷新历史同期新高，汽车市场恢复好于疫情后市场预期。目前，橡胶价格处于历史相对低位，但价格持续上涨缺乏较强的驱动力，等待供需两端出现实质性利好。
策略建议：
7月23日，沪胶2009合约小幅整理，上方继续受压于6月份高点一线压力，低位弱反弹趋势不变，但波动率偏低；沪胶9-1价差近期持续收窄；云南全乳胶与沪胶2009合约基差近期继续窄幅运行。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
工信部：2020年上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点，其中二季度增长4.4%，产销形势好转。
供需现况：
基本面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，由于智利、秘鲁等产铜大国疫情迅速扩散，市场对供应端担忧仍在；2020年铜矿山增产的项目并不多；铜精矿长协加工费TC处于低位，供应端整体相对偏紧。下游需求方面，海外疫情形势仍旧严峻，市场担忧二次爆发；国内7月份为传统消费淡季，关注需求面支撑。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，7月23日 1#电解铜(华东)51680-52050元/吨，平均价51865元/吨，环比昨日下跌735元/吨；1#电解铜(华东)现货升贴水30-100元/吨，均价65元/吨，较昨日下跌5元/吨。7月22日，洋山铜溢价仓单报价88-98美元/吨，均价较前一日下调2美元/吨；提单报价73-85美元/吨，均价较前一日下调2美元/吨。LME0-3升水17美元/吨，进口亏损在400元/吨附近。今日进口亏损再次扩大，外贸市场几乎陷入寂静状态，市场报价和询盘都相对减少，成交十分清淡。库存方面，7月17日上海保税区铜库存比7月10日增加0.25万吨至21.25万吨，库存连续第二周增长。7月铜消费传统淡季到来，同时期铜盘面价高压制需求，叠加废铜对精铜挤占作用，国内消费有所走弱。整体来看，宏观向好叠加供给偏紧，支撑铜价走势偏强。
策略建议：
7月23日，沪铜主力2008合约小幅飘绿，日线继续调整，建议关注10日均线支撑表现。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
工信部：2020年上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点，其中二季度增长4.4%，产销形势好转。
供需现况：
当前铝锭进口利润高企，进口铝锭流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，国内铝去库速度明显放缓，关注库存拐点。下游即将步入传统淡季，关注加工企业订单情况。
逻辑分析：
现货方面，7月23日 SMM A00铝14530-14570元/吨，平均价14550元/吨，环比昨日上涨30元/吨，近5日均价14490元/吨，近1月均价14464元/吨。SMM A00铝升贴水110-150元/吨，当日升水130元/吨，环比昨日贴水20元/吨，近5日平均升水185元/吨，近1月平均升水137元/吨。库存方面，7月23日，电解铝库存较上周减0.6万吨至70.2万吨，铝棒库存较上周四增加0.36万吨至6.86万吨。6月铝材出口数据降至2019年2月以来新低，海外需求较为低迷整体来看。整体来看，电解铝社会库存处于低位，现货市场供给相对偏紧，短期电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，需持续关注电解铝下游铝加工行业的需求变化，以及近期洪涝灾害带来的运输影响。
策略建议：
7月23日，沪铝主力2008合约连续第五日小幅飘红，日线处于高位调整，建议关注20日均线位置的支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
国家最高领导人赴吉林考察调研，首先来到四平市梨树县国家百万亩绿色食品原料（玉米）标准化生产基地核心示范区、卢伟农机农民专业合作社，了解粮食生产、黑土地保护利用、农业机械化规模化经营等情况。
供需现况：
美国大选临近，中美关系再起波澜，成为影响近期市场走势的一个关键因素，全球大豆供应充足，国内供应担忧仍在。从国内供需基本面看，近期油厂到港量巨大，压榨量持续处于高位，上周压榨量206万吨，接下来两周压榨量仍在205万吨以上，国内豆粕库存难有明显下降，供应充足。但外部不确定性再起，美国大选前各种突发事件发生概率上升，豆粕价格易涨难跌。
菜油在冲高后回落，今日继续下跌。进口菜籽数量下降，供应短缺，在资金助推下一路上涨。但目前价格已经处于高位，且菜豆油、菜棕榈油价差偏高，市场分歧有所加大，上行可能告一段落，油脂价格暂时进入调整期，但后期上行潜力仍在。重点还需要跟踪中美关系的发展。
逻辑分析：
豆粕上涨需要时间换空间，继续耐心持仓等待，9月合约目标价位上移至3050元。交易所发文提示菜油潜在风险，上行可能告一段落，进入震荡反复。
策略建议：
1、豆粕2009在2860附近多单入场，资金25%，继续持有，2910附近可适当加仓，3050附近退出。
2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），继续持有，-70入场，30离场。
3、豆棕9月价差今日最低下跌至584，600以下可以买豆油卖棕榈油，资金使用不超过20%。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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