11月30日 期货日评
棉花
宏观要闻：
11 月份官方制造业 PMI 为 52.1，远超预期的 51.5 和上月的 51.4。11 月生产指数和新订单指数为 54.7%和 53.9%，分别高于上月 0.8 和 1.1 个百分点，均上升至年内高点。
欧佩克+成员国将讨论石油减产延期 3-4 个月和产量逐步增加作为主要情景，包括俄罗斯在内的一些欧佩克+成员国坚持从 1 月份开始逐步增加石油产量。
11 月 29 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 48.65 万例，较上一日减少11.21 万例。截至目前，全球累计确诊 6275 万例，累计死亡 146 万例。
供需现状：
国家棉花市场监测系统调查， 2020 年中国棉花平均单产 130.2 公斤/亩，同比增长 6.9%；测算实播面积 4568.2 万亩，预计总产量 595.0 万吨，同比增长 1.8%，较 8 月份预测增加 1.4 个百分点。
截止 2020年 11月 29日，全国开工企业累计加工 3699164吨，同比增 7.86%。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期利好大宗商品价格， USDA 11 月棉花供需报告中性略偏空，目前美国、巴西、印度棉花集中上市， 印度棉价也创出年内新高，因 CCI 加快了新花的采购步伐。巴基斯坦采取措施提振纺织业，欲增加对棉花的需求。美棉偏强。
30 日， 郑棉日内震荡， CF2105 合约收于 14565 元/吨（+10）。期货仓单增多，内外价差在 1680 左右，价差仍高不具备轮入条件。需求上，下游新订单匮乏，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
宏观氛围提振棉价，但基本面偏弱， 新棉上市， 需求不旺， 棉价上涨空间不大，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
11 月份官方制造业 PMI 为 52.1，远超预期的 51.5 和上月的 51.4。11 月生产指数和新订单指数为 54.7%和 53.9%，分别高于上月 0.8 和 1.1 个百分点，均上升至年内高点。
欧佩克+成员国将讨论石油减产延期 3-4 个月和产量逐步增加作为主要情景，包括俄罗斯在内的一些欧佩克+成员国坚持从 1 月份开始逐步增加石油产量。
11 月 29 日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例 48.65 万例，较上一日减少11.21 万例。截至目前，全球累计确诊 6275 万例，累计死亡 146 万例。
供需现状：
农业农村部 11 月预估报告， 调增 2020/21 年度全国食糖消费量 10 万吨至 1530 万吨，其他数据不变， 维持 20/21 年度产量 1050 万吨，进口量 350万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西中南部地区 11 月前两周生产糖 124 万吨，环比下滑 50 万吨，本榨季累计产量达到 3766 万吨，同比增 44.46%。印度出口政策不明朗，但是糖厂资金紧张，已有糖厂因急于需要资金支付甘蔗款在无出口补贴的情况下签约了 1 万吨食糖出口。原糖短期受压，关注后期是否有更多糖厂因现金流压力开始亏损出口食糖，届时将对糖价构成压力。
30 日， 郑糖冲高乏力， 午后盘下挫收盘， SR2105 合约收盘于 5122 元/吨（+7）。现货价格多地价格下调 10-50 元/吨。柳州现货报价 5260（+5）。11 月 21-27 日当周，甜菜糖生产高峰期， 产糖 9.93 万吨（去年同期 10.09 万吨)；广西开榨糖厂过半达到 44 家， 甘蔗糖产量 12.39 万吨（去年同期为 25.25万吨)。10 月进口食糖和糖浆数量巨大， 11 月前 26 日，巴西对中国装船数量为 29.66 万吨。10 月巴西对中国装船 96 万吨， 12 月仍有较大到港压力。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季， 12 月仍有较大到港压力， 基本面偏弱， 但糖价经过 1 个月下跌至 5000 附近，利空正在逐步释放， 加上成本支撑，后期春节备货需求预计将提振糖价。
策略建议：
短期震荡调整， 12 月中下旬预计在备货支撑下存上涨潜力，关注销量，可逢低介入远月或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国11月官方制造业PMI 52.1，预期51.5，前值51.4。中国11月官方非制造业PMI 56.4，预期56，前值56.2。中国11月官方综合制造业PMI 55.7，前值55.3。
供需现状：
现货方面，11月30日成材原料止跌互现：全国螺纹钢均价4099元/吨，环比跌14元；上海热卷4.75mm报价4210元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价892元/湿吨，环比涨10元；钢厂废钢调价13跌6涨，跌幅10-30。期货方面，日内成材盘面宽幅震荡，螺纹收于3906元/吨，跌0.46%；热卷收于4175元/吨，涨0.58%。
逻辑分析：
上周钢联数据，五大材产量微降，总库存降幅放缓，表观消费止增回落，旺季需求最高时期或已结束。具体品种看，螺纹产量增0.11万吨，厂库微增0.36，社库降37，表观消费降34万吨至397万吨，结束了连续6周的400万吨以上的高需求表现；热卷供需表现强于螺纹，产量降0.98万吨，总库存降12.64，表观消费增3.7万吨至345.04.当下需求虽然走弱却不会出现断崖，南方温度仍然有利于户外施工，钢材需求有支撑，且近月合约大幅贴水对盘面也有支撑，所以近月价格短期仍将维持高位弱势震荡格局，大幅跳水概率不大，如果盘面再次快速拉升，可依托4000附近逢高沽空。
策略建议：
1.热卷1-5正套逢高减仓；
2.远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国11月官方制造业PMI 52.1，预期51.5，前值51.4。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于海外矿山问题，中国10月铜精矿进口环比突降；受消费走弱拖累，中国10月精炼铜进口也出现下降，保税区铜库存结束第十六周连增；电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单一般，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，11月30日 SMM 1#电解铜57000-57660元/吨，平均价较上一日上涨1690元/吨；1#电解铜现货升贴水150-180元/吨，均价较上一日上涨10元/吨；洋山铜溢价仓单报价50-62美元/吨，均价较上一日上涨3美元/吨；提单报价46-58美元/吨，均价较上一日上涨3美元/吨，QP 12月；LME0-3贴水12美元/吨，进口亏损在80元/吨附近。11月27日上海保税区铜库存环比前一周减少0.27万吨至36.7万吨，结束连续十六周增长。整体来看，铜基本面整体偏多，叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力2101合约偏多思路对待，国际铜2103合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国11月官方制造业PMI 52.1，预期51.5，前值51.4。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，近期河南山西等氧化铝厂有所减产，但氧化铝价格持续低迷；由于电解铝需求不减，预焙阳极开工价格继续走强；国内电解铝企业利润跟随铝价创出新高，但西南地区新增电解铝产能不及预期；国内电解铝库存上周再度下降，库存水平仍旧处于低位；废铝再生铝近期跟随铝价大涨，关注废铝进口新税则的实施。铝下游整体需求稳定，北方地区需求有所下滑。
逻辑分析：
现货方面，11月30日，SMM A00铝16750-16790元/吨，平均价较前一日上涨440元/吨；SMM A00铝升贴水170-210元/吨，平均升水较前一日上涨50元/吨。库存方面，11月26日，国内电解铝社会库存较上周下降1.9万吨至59.6万吨，铝棒库存较上周减少0.64万吨至6.90万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高。
策略建议：
沪铝2101合约建议维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国11月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为52.1、56.4和55.7，高于上月0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。
供需现况：
美国农业部在11月份供需报告中大幅下调美豆单产至50.7亿蒲式耳，低于上月的51.9亿，美豆出口未动，结转库存从2.9亿蒲式耳下调至1.9亿蒲式耳。加上近期表现亮眼的出口和压榨数据，美豆库存后期仍有下调可能，美豆价格大幅上涨。前期国内豆粕价格与美豆走势有所分化，美豆走强而国内豆粕偏弱，近期趋于一致。油厂开机率仍保持高位，上周压榨量203万吨，豆粕供应充足，部分油厂有胀库压力抑制粕价。近月豆粕依然上行乏力。
此前传言某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落，加上油脂价格在连续拉升后有所超买，马来西亚棕榈油前20日出口环比减少16%，油脂价格从上周五开始出现明显回落。油脂收储虽然延迟，但尚未证明，后期持续的预期仍在，加上马来西亚棕榈油前20日产量环比下降10%以上，油脂价格尚难言见顶，预计延续在高位震荡。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期偏弱震荡思路对待。
策略建议：
1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3300区间震荡。卖出豆粕5月合约执行价格3350的看涨期权，入场价格85附近。
2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
生态环境部新闻发言人：《全国碳排放权交易管理办法（试行）》（征求意见稿）和《全国碳排放权登记交易结算管理办法（试行）》（征求意见稿），于11月2日起征求有关单位意见并公开征求社会意见，将对上述两个管理办法完善后尽快发布。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月26日，国内尿素开工率71.71%，环比下滑0.42%，同比增加15.73%。周产量为105.2万吨，平均日产量为15万吨，环比下滑0.59%，同比上涨16.38%。气头装置开工率75.21%，环比下滑5.71%，同比上涨29.16%。库存方面，企业库存总量39.9万吨，环比增加6.8万吨。价格方面，现货价格整体维持大稳小动。
需求方面，下游多为工需及淡储走货，随着复合肥产销开展，后期开工或有小幅增加，但目前复合肥大企业预收已有8成，中小肥企也有6成左右，生产出货为主。三聚氰胺价格继续上升，企业主动生产意愿较强，板厂生产尚可，但北方冬季供暖后，多地大气治理使得区域内环保压力不减，需求存不稳定因素。目前，尿素现货价格相对仍在高位，且尿素企业降价意愿差，贸易商对高价货源谨慎，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1788元/吨，+7；持仓量41998，-2935；尿素05合约收盘价1758元/吨；+10；持仓量20343；+773。上周库存出现增加，但较去年同期产量相比，今年需求好于去年。现货价格持续几周维持在相对高位盘整，下游采购偏淡，多为工需及淡储的采购。高价确实制约了下游采购积极性，企业新单多为小单。企业销售压力略有增加，但整体压力不大，现货降价空间有限。印标本周开标，国内与出口价格的倒挂使得此次印标国内货源比较有限，而印标供应需要国内货源，所以印标价格对国内现货价格的托底效用明显。
策略建议：
短期盘面或在高位出现回调，但底部支撑尚可，不建议过渡看空。进入 12 月 1-5 移仓换月注意控制仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
1、 农业农村部：据农业农村部监测，11月27日“农产品批发价格200指数”为119.03，比26日上涨0.16个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为121.3，比26日上涨0.16个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为7.54元，与26日基本持平。
2、 农业农村部：山西省运城市平陆县发生野生天鹅H5N8亚型高致病性禽流感疫情。该区域栖息野生天鹅4000余羽，发病2羽，死亡2羽。疫情发生后，当地立即启动应急响应机制，开展应急处置工作，对周边环境进行消毒，全部病死天鹅均已无害化处理。
供需现况：
供应端：目前市场存栏依旧高位，成本继续增加，养殖利润继续亏损，淘汰鸡目前仍旧处于偏慢状态，整体供应仍旧未减。需求端：现货需求整体处于淡季，整体需求相对稳定，低价终端开始出现低位反弹，现货需求短期出现明显提振。
逻辑分析：
市场矛盾依旧集中在供应端淘汰能有多少，主要集中供应端的多少，极端性低价刺激消费，预计短期近月会有一定反弹，7月补栏短缺将使得未来供应出现缺口，短期出现现货的反弹不能扭转现货供应偏大的市场格局。
策略建议：
内日做多，空单等待机会；JD15和JD59反套等待机会。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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