12月1日 期货日评
棉花
宏观要闻：
美联储主席鲍威尔表示，最近的疫苗消息对中期而言非常积极，疫苗方面存在巨大挑战和不确定性。并表示，致力于用全系列的工具来支持经济，美联储的行动解锁将近2万亿美元的资金来支持企业、非营利组织和地方政府，劳动力市场的改善速度已经放缓。
供需现状：
国家棉花市场监测系统调查， 2020年中国棉花平均单产130.2公斤/亩，同比增长6.9%；测算实播面积4568.2万亩，预计总产量595.0万吨，同比增长1.8%，较8月份预测增加1.4个百分点。
截止2020年11月30日，全国开工企业累计加工3751213吨，同比增7.51%。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期利好大宗商品价格，USDA 11月棉花供需报告中性略偏空，目前美国、巴西、印度棉花集中上市，印度棉价也创出年内新高，因CCI加快了新花的采购步伐。巴基斯坦采取措施提振纺织业，欲增加对棉花的需求。美棉基本面偏强。
1日，郑棉震荡，CF2105合约收于14480元/吨（-85）。期货仓单增多，内外价差在1680左右，价差仍高不具备轮入条件。1日早上，中棉网发布消息2020年11月26日至11月30日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，12月1日暂停新疆棉轮入交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动交易。需求上，下游新订单匮乏，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
宏观氛围提振棉价，但基本面偏弱，新棉上市，需求不旺，棉价上涨空间不大，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
美联储主席鲍威尔表示，最近的疫苗消息对中期而言非常积极，疫苗方面存在巨大挑战和不确定性。并表示，致力于用全系列的工具来支持经济，美联储的行动解锁将近2万亿美元的资金来支持企业、非营利组织和地方政府，劳动力市场的改善速度已经放缓。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西中南部地区 11 月前两周生产糖 124 万吨，环比下滑50万吨，本榨季累计产量达到3766万吨，同比增44.46%。印度出口政策不明朗，但是糖厂资金紧张，已有糖厂因急于需要资金支付甘蔗款在无出口补贴的情况下签约了1万吨食糖出口。原糖短期受压，关注后期是否有更多糖厂因现金流压力开始亏损出口食糖，届时将继续对糖价构成压力。
1日，郑糖震荡走弱，SR2105 合约收盘于5074元/吨（-48）。现货价格多地价格下调 10-30元/吨不等。柳州现货报价5240（-20）。11月21-27日当周，甜菜糖生产高峰期，产糖9.93万吨（去年同期10.09万吨)；广西开榨糖厂过半达到44家，甘蔗糖产量12.39万吨（去年同期为25.25万吨)。10月进口食糖和糖浆数量巨大，11月巴西对中国装船数量为51.96万吨。10月巴西对中国装船96万吨，12月仍有较大到港压力。中糖协今日发布行业自律倡导公告，倡导全体会员企业在有关管理制度完善前，不参与糖浆（蔗糖水溶液）进口、加工、经销和使用。
目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，12月仍有较大到港压力，基本面偏弱，但糖价经过1个月下跌至5000附近，利空正在逐步释放，加上成本支撑，后期春节备货需求预计将提振糖价。
策略建议：
短期震荡调整，12月中下旬预计在备货支撑下存上涨潜力，关注销量，届时可逢低介入远月或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值，预期为53.5。
供需现状：
现货方面，12月1日成材原料止跌互现：全国螺纹钢均价4080元/吨，环比跌19元；上海热卷4.75mm报价4230元/吨，环比涨20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价892元/湿吨，环比持平；钢厂废钢调价17涨6跌，涨幅20-50。期货方面，日内成材盘面弱势运行，成材依旧卷强于螺，螺纹收于3892元/吨，跌0.36%；热卷收于4178元/吨，涨0.07%。
逻辑分析：
上周钢联数据，五大材产量微降，总库存降幅放缓，表观消费止增回落，旺季需求最高时期或已结束。具体品种看，螺纹产量增0.11万吨，厂库微增0.36，社库降37，表观消费降34万吨至397万吨，结束了连续6周的400万吨以上的高需求表现；热卷供需表现强于螺纹，产量降0.98万吨，总库存降12.64，表观消费增3.7万吨至345.04.当下需求虽然走弱却不会出现断崖，南方温度仍然有利于户外施工，钢材需求有支撑，且近月合约大幅贴水对盘面也有支撑，所以近月价格短期仍将维持高位弱势震荡格局，大幅跳水概率不大，如果盘面再次快速拉升，可依托4000附近逢高沽空。
策略建议：
1.热卷1-5正套逢高减仓；
2.远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
11月财新中国制造业PMI升至54.9，创十年来新高。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于海外矿山问题，中国10月铜精矿进口环比突降；受消费走弱拖累，中国10月精炼铜进口也出现下降，保税区铜库存结束第十六周连增；电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单一般，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，12月1日 SMM 1#电解铜57200-57480元/吨，平均价较上一日上涨10元/吨；1#电解铜现货升贴水140-170元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价54-68美元/吨，均价较上一日上涨5美元/吨；提单报价49-63美元/吨，均价较上一日上涨4美元/吨，QP 12月；LME0-3贴水10.75美元/吨，进口亏损在100元/吨附近。11月27日上海保税区铜库存环比前一周减少0.27万吨至36.7万吨，结束连续十六周增长。整体来看，铜基本面整体偏多，叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力2101合约偏多思路对待，国际铜2103合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
11月财新中国制造业PMI升至54.9，创十年来新高。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，近期河南山西等氧化铝厂有所减产，但氧化铝价格持续低迷；由于电解铝需求不减，预焙阳极开工价格继续走强；国内电解铝企业利润跟随铝价创出新高，但西南地区新增电解铝产能不及预期；国内电解铝库存上周再度下降，库存水平仍旧处于低位；废铝再生铝近期跟随铝价大涨，关注废铝进口新税则的实施。铝下游整体需求稳定，北方地区需求有所下滑。
逻辑分析：
现货方面，12月1日，SMM A00铝16960-17000元/吨，平均价较前一日上涨210元/吨；SMM A00铝升贴水130-170元/吨，平均升水较前一日下跌40元/吨。库存方面，11月26日，国内电解铝社会库存较上周下降1.9万吨至59.6万吨，铝棒库存较上周减少0.64万吨至6.90万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高。
策略建议：
沪铝2101合约建议维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国11月财新制造业PMI为54.9，创2010年12月以来新高，前值53.6。经济正常化节奏加快，制造业供给、需求复苏同步加速，生产指数和新订单指数双双录得十年来最高值。企业普遍反映，产量增长的原因是新订单增加，以及年初因疫情造成的影响进一步得到修复。
供需现况：
南美天气近期有所改善，缓解了播种问题，巴西最大大豆主产州播种已经完成，但生长期的天气仍面临一定威胁。极低的库存加上南美天气的不确定性，美豆价格仍有支撑，预计接下来豆粕价格将跟随美豆震荡，继续上行动力不足。后期如果南美天气无忧，那么势必会挤出美豆价格中的天气升水，加上基金中大量多头平仓，对美豆带来下行压力。
美豆下跌，叠加近期市场传言某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落，加上油脂价格在连续拉升后有所超买，马来西亚棕榈油前25日出口环比减少20%，油脂价格出现明显回落。国内油脂价格经过持续上涨后已经处于高位，买家追高略显谨慎，此时市场对利空消息较为敏感，限制油脂价格的继续上行。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期偏弱震荡思路对待。
策略建议：
1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3300区间震荡。卖出豆粕5月合约执行价格3350的看涨期权，入场价格85附近。
2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国11月官方制造业PMI为52.1，比上月上升0.7个百分点，表明制造业恢复性增长有所加快。统计局：11月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.1%、56.4%和55.7%，高于上月0.7、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于年内高点，连续9个月高于临界点。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月26日，国内尿素开工率71.71%，环比下滑0.42%，同比增加15.73%。周产量为105.2万吨，平均日产量为15万吨，环比下滑0.59%，同比上涨16.38%。气头装置开工率75.21%，环比下滑5.71%，同比上涨29.16%。库存方面，企业库存总量39.9万吨，环比增加6.8万吨。价格方面，现货价格整体维持大稳小动。
需求方面，下游多为工需及淡储走货，随着复合肥产销开展，后期开工或有小幅增加，但目前复合肥大企业预收已有8成，中小肥企也有6成左右，生产出货为主。三聚氰胺价格继续上升，企业主动生产意愿较强，板厂生产尚可，但北方冬季供暖后，多地大气治理使得区域内环保压力不减，需求存不稳定因素。目前，尿素现货价格相对仍在高位，且尿素企业降价意愿差，贸易商对高价货源谨慎，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1753元/吨，-35；持仓量40489，-1509；尿素05合约收盘价1744元/吨；-14；持仓量20496；+153。印标价格公布，其中东海岸最低286.5美元/吨，较上轮增加7.25美元/吨，但仍与国内价格相差较多。尿素上周库存出现增加，现货价格也持续几周维持在相对高位盘整。下游采购偏淡，多为工需及淡储的采购。高价确实制约了下游采购积极性，企业新单多为小单。企业销售压力略有增加，但库存较去年同期处于低位，整体压力不大，现货降价空间有限。印标价格与国内价格的倒挂使得此次印标国内货源比较有限，而印标供应需要国内货源，所以印标价格对国内现货价格的托底效用明显。
策略建议：
短期底部支撑尚可，不建议过渡看空。进入 12 月 1-5 移仓换月注意控制仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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