11月9日 期货日评
棉花
宏观要闻：
中金公司11月9日研报，展望2021年，中金认为在新冠肺炎疫苗落地的背景下，全球经济将渐进复苏，国内经济增长保持韧性。一方面，随着人们经济活动范围恢复的深入，消费类需求增速将会持续提升；另一方面，投资需求增速将有所放缓，因而更多受地产投资和基建拉动的大宗商品价格可能有所承压。此外，从供给端来看，全球疫情的发展情形仍使得部分品种供应获得风险溢价。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
欧洲疫情导致多国封锁仍旧令需求承压。基本面，美国、巴西、印度棉花集中上市，消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
9日，郑棉14000受到支撑震荡走强，CF2101月合约收于14225元/吨（+175）。期货仓单增多。替代品Pta及短纤近日连续下跌带弱棉花。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存止降也开始企稳。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价或回落调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限，关注13500支撑。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中金公司11月9日研报，展望2021年，中金认为在新冠肺炎疫苗落地的背景下，全球经济将渐进复苏，国内经济增长保持韧性。一方面，随着人们经济活动范围恢复的深入，消费类需求增速将会持续提升；另一方面，投资需求增速将有所放缓，因而更多受地产投资和基建拉动的大宗商品价格可能有所承压。此外，从供给端来看，全球疫情的发展情形仍使得部分品种供应获得风险溢价。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：拜登当选总统，市场不确定性风险降温，将逐步回归基本面。基本面，巴西10月出口食糖420万吨，刷新记录高位。印度食品部长称正在重新考虑延长食糖出口补贴。印度政策不明朗，短期原糖仍15美分承压运行。
9日，郑糖冲高回落，SR2101 合约收盘于5108元/吨（-13）。现货价格下跌，下跌10-100元/吨不等，柳州现货报价5440（-20）。10月31-11月6日当周，压榨甜菜84.94万吨，产糖10.46万吨，（去年同期9.35万吨）。截至11月6日，产糖47.33万吨（去年同期38.721万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5300-5350元的/吨，较上周下跌100元/吨；新疆内售价5150元/吨，较上周跌50。10月前29日，巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，四季度国内到港压力大。国内食糖销售回归淡季。目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期或将回落。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。
中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
据海关总署统计：2020年10月，我国出口钢材403.9万吨，较上月增加21.1万吨，同比下降15.5%；1-10月我国累计出口钢材4442.5万吨，同比下降19.3%。10月我国进口钢材193.2万吨，较上月减少95.3万吨，同比增长88.5%；1-10月我国累计进口钢材1770.5万吨，同比增长73.9%。
供需现状：
上周五大材产量小幅回升，但品种间分化，螺纹降4.13万吨，热卷增6万吨；螺纹表观消费447万吨，环比再增6.63万吨，热卷表观消费337.36万吨，增1.25万吨；螺纹总库存降87.66万吨，其中社库降60.59万吨，下游出货良好，热卷总库存降10.54万吨，其中社库降7.18万吨。
现货方面，11月9日成材原料大涨：全国螺纹钢均价4058元/吨，环比涨103元；上海热卷4.75mm报价4100元/吨，环比涨50元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价852元/湿吨，环比涨8元；钢厂废钢调价30涨3跌，涨幅10-50。
期货方面，今日原料端铁矿焦炭带动黑色系继续上涨，成材表现继续螺强于卷，螺纹收于3859元/吨，涨2.04%；热卷收于3983元/吨，涨1.61%。
逻辑分析：
旺季消费持续释放，钢厂利润得以恢复，产量有所回升；下游赶工需求维持较高水平，厂库、社库持续下降，表观消费小幅增加，短期钢价偏强运行。但需要持续关注的两点：一是产量不降反增，今年钢厂低利润运行成常态，叠加秋冬限产措施松化，年末产量压力或在11月下旬逐步体现；二是消费边际增量放缓，随着天气转冷下游工地施工受限，赶工期的最佳时间段或已过去，消费端支撑力度逐步减少。因此虽然当下需求无虞，但仍需警惕边际转弱造成的价格下行风险。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2. 前期空卷螺差头寸离场，可逐步反向布局多卷螺差。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
农业农村部：11月6日 “农产品批发价格200指数”为117.63，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为119.74，比昨天下降0.17个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋7.73元，比昨天上涨0.4%。
农业农村部：全国鸡蛋平均价格9.28元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降28.5%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.65元/公斤，比前一周下降0.9%，同比下降35.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.37元/公斤，比前一周下降1.5%，同比下降33.0%。
农业农村部：全国玉米平均价格2.54元/公斤，比前一周上涨1.2%，同比上涨19.8%。主产区东北三省玉米平均价格为2.36元/公斤，比前一周上涨2.2%；主销区广东玉米价格2.68元/公斤，比前一周上涨0.8%。全国豆粕平均价格3.45元/公斤，比前一周上涨0.9%，同比上涨2.7%。蛋鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤，比前一周上涨0.7%，同比上涨5.8%。
供需现状：
供应端：目前市场供应依旧偏多，成本继续增加，养殖利润继续亏损，淘汰鸡目前仍旧延迟，整体供应仍旧未减。需求端：现货需求整体处于淡季，整体需求相对稳定，现货经过本轮回调后，仍旧维持平稳运行。
逻辑分析：
目前市场的矛盾点在于，供应出现一定的减少，但是需求没有很好的启动，后续需求支撑有限，近月合约已经将未来季节升水反应到位，整体期货市场维持区间震荡，等待供需的进一步指引，但是下行空间需要看淘汰情况，短期基差继续走弱。
策略建议：
短期维持区间震荡。继续持有JD15和JD59反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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