12月2日 期货日评
棉花
宏观要闻：
辉瑞首批新冠疫苗将于12月15日交付。
英国政府批准使用辉瑞和德国生物新技术公司(BioNTech)的新冠疫苗。该疫苗将从下周开始在全英国提供。
12月1日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例60.2万例，较上一日增加9.6万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例18万例，比上一日增加2.2万例。截至目前，全球累计确诊6388万例，累计死亡148万例。
供需现状：
中国棉花协会预测，2020年度全国棉花总产量592.37万吨，同比增长0.3%。
截止2020年11月30日，全国开工企业累计加工3751213吨，同比增7.51%。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期提振纺织业需求恢复，美国、巴西、印度棉花集中上市，印度棉价也创出年内新高，因CCI加快了新花的采购步伐。巴基斯坦、中国、越南采购旺盛。美棉基本面偏强。
2日，郑棉震荡走弱，CF2105合约收于14420元/吨（-135）。期货仓单增多，内外价差在1900左右，价差仍高不具备轮入条件。需求上，纺企棉花库存从12月略有回升，企业补库意愿略增，下游新订单匮乏，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
宏观氛围提振棉价，但基本面偏弱，新棉上市，需求不旺，棉价上涨空间不大，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
辉瑞首批新冠疫苗将于12月15日交付。
英国政府批准使用辉瑞和德国生物新技术公司(BioNTech)的新冠疫苗。该疫苗将从下周开始在全英国提供。
12月1日全天，全球新增新冠肺炎确诊病例60.2万例，较上一日增加9.6万例。其中，美国新增新冠肺炎确诊病例18万例，比上一日增加2.2万例。截至目前，全球累计确诊6388万例，累计死亡148万例。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西中南部地区 11 月前两周生产糖 124 万吨，环比下滑50万吨，本榨季累计产量达到3766万吨，同比增44.46%。11月出口食糖309万吨。印度出口补贴建议遭政府退回，制约了国内食糖出口，此前有糖厂资金紧张，在无出口补贴的情况下签约了1万吨食糖出口。关注后期是否有更多糖厂因现金流压力开始亏损出口食糖，届时将继续对糖价构成压力。
2日，郑糖偏弱震荡，SR2105 合约收盘于5055元/吨（-19）。局部地区现货价格价格下调 10-20元/吨不等。柳州现货报价5240（0）。11月21-27日当周，甜菜糖生产高峰期，产糖9.93万吨（去年同期10.09万吨)；广西开榨糖厂达到53家，甘蔗糖产量12.39万吨（去年同期为25.25万吨)。10月进口食糖和糖浆数量巨大，11月巴西对中国装船数量为51.96万吨。10月巴西对中国装船96万吨，12月仍有较大到港压力。
中糖协发布行业自律倡导公告，倡导全体会员企业在有关管理制度完善前，不参与糖浆（蔗糖水溶液）进口、加工、经销和使用。市场对该公告反应平淡。
目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，12月仍有较大到港压力，基本面偏弱，但糖价经过1个月下跌至5000附近，利空正在逐步释放，加上成本支撑，后期春节备货需求预计将提振糖价。
策略建议：
短期偏弱调整。12月中下旬预计在备货支撑下存上涨潜力，关注销量，届时可逢低介入远月或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值，预期为53.5。
供需现状：
现货方面，12月2日成材原料多数上涨：全国螺纹钢均价4076元/吨，环比跌4元；上海热卷4.75mm报价4290元/吨，环比涨60元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价898元/湿吨，环比涨6元；钢厂废钢调价11涨7跌，涨幅10-60。期货方面，日内黑色系走势偏强，成材依旧卷强于螺，螺纹收于3913元/吨，涨0.54%；热卷收于4267/吨，涨2.13%。
逻辑分析：
周三钢谷数据，全国建材产量降0.24%，社库降6.61%，厂库增11.91%，总库存下降3.85万吨，建材表观消费环比减少44万吨，已是连续四周下降且降幅逐渐扩大；热卷产量环比持平，厂库降6.3%，社库降6%，总库存继续下降。总体来看，天气转凉北方需求减弱，钢材需求最高峰时期已经过去。但当下需求虽然走弱却不会出现断崖，南方温度仍然有利于户外施工，钢材需求有支撑，且近月合约大幅贴水对盘面也有支撑，所以近月价格短期仍将维持高位弱势震荡格局，大幅跳水概率不大，如果05合约回落较多，可依托电炉成本布局远月多单。品种之间来看，热卷季节性影响较小，供需格局好于螺纹，价格维持偏强运行。
策略建议：
1.热卷1-5正套逢高减仓；
2.远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
1月份中国物流业景气指数为57.5%，较上月回升1.2个百分点。各分项指数均保持在扩张区间。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于海外矿山问题，中国10月铜精矿进口环比突降；受消费走弱拖累，中国10月精炼铜进口也出现下降，保税区铜库存结束第十六周连增；电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单一般，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，12月2日 SMM 1#电解铜57180-57320元/吨，平均价较上一日下跌90元/吨；1#电解铜现货升贴水130-160元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价54-68美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价49-63美元/吨，均价较上一日持稳，QP 1月；LME0-3贴水6.75美元/吨，进口亏损在200元/吨附近。市场活跃度较昨日明显减弱，成交清淡。比价走弱，现货进口盈利回落至盈亏平衡之下。整体来看，铜基本面整体偏多，叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力2101合约偏多思路对待，国际铜2103合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
1月份中国物流业景气指数为57.5%，较上月回升1.2个百分点。各分项指数均保持在扩张区间。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，近期河南山西等氧化铝厂有所减产，但氧化铝价格持续低迷；由于电解铝需求不减，预焙阳极开工价格继续走强；国内电解铝企业利润跟随铝价创出新高，但西南地区新增电解铝产能不及预期；国内电解铝库存上周再度下降，库存水平仍旧处于低位；废铝再生铝近期跟随铝价大涨，关注废铝进口新税则的实施。铝下游整体需求稳定，北方地区需求有所下滑。
逻辑分析：
现货方面，12月2日，SMM A00铝17060-17100元/吨，平均价较前一日上涨100元/吨；SMM A00铝升贴水90-130元/吨，平均升水较前一日下跌40元/吨。库存方面，11月26日，国内电解铝社会库存较上周下降1.9万吨至59.6万吨，铝棒库存较上周减少0.64万吨至6.90万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高。
策略建议：
沪铝2101合约建议维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场周三开展100亿元7天期逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，净回笼1100亿元。
供需现况：
南美天气近期有所改善，迎来有利降雨，巴西最大大豆主产州播种已经完成。极低的库存加上南美天气的不确定性，是支撑美豆价格的核心因素，随着南美天气改善，南美大豆上市临近，继续上行动力不足。后期如果南美天气无忧，那么势必会挤出美豆价格中的天气升水，加上基金中大量多头平仓，对美豆带来下行压力。
美豆下跌，叠加近期市场传言某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落，加上油脂价格在连续拉升后有所超买，马来西亚棕榈油11月份出口环比减少17%，油脂价格出现明显回落。国内油脂价格经过持续上涨后已经处于高位，买家追高略显谨慎，此时市场对利空消息较为敏感，限制油脂价格的继续上行。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有一定支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期偏弱思路对待。
策略建议：
1、豆粕单边近期偏弱思路对待，01合约3000-3300区间震荡。卖出豆粕5月合约执行价格3350的看涨期权继续持有，入场价格85附近。
2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
高层领导在推动长江经济带发展领导小组会议上强调，要围绕形成畅通国内国际双循环主动脉，推进综合交通一体化发展，推动区域协同联动发展，发挥好新型城镇化带动作用，全方位扩大对外开放。要加快推进创新转型绿色发展，大力发展新兴产业，抓好传统产业转型升级，深入开展生态产品价值实现机制试点。要层层压实责任，确保长江经济带发展各项工作落到实处。
供需现况：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月26日，国内尿素开工率71.71%，环比下滑0.42%，同比增加15.73%。周产量为105.2万吨，平均日产量为15万吨，环比下滑0.59%，同比上涨16.38%。气头装置开工率75.21%，环比下滑5.71%，同比上涨29.16%。库存方面，企业库存总量39.9万吨，环比增加6.8万吨。价格方面，现货价格整体维持大稳小动。
需求方面，下游多为工需及淡储走货，目前复合肥大企业预收已有8成以上，新订单放缓，生产出货为主。三聚氰胺价格继续上升，企业主动生产意愿较强，板厂生产尚可，但北方冬季供暖后，多地大气治理使得区域内环保压力不减，需求存不稳定因素。目前，尿素现货价格有所回落，淡储尚有需求，但尿素企业降价意愿不足，贸易商对高价货源谨慎，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1729元/吨，-24；持仓量36572，-3917；尿素05合约收盘价1733元/吨；-11；持仓量19270；-1226。印标价格公布，其中东海岸最低286.5美元/吨，较上轮增加7.25美元/吨，但仍与国内价格相差较多，折合出厂价仍有100元/吨的差距。淡储1/3库存基本完成，距离12月底50%储备量仍有一定数量，但下游采购偏淡，多为工需及淡储的采购。前期高价确实制约了下游采购积极性，目前企业新单依然多为小单，企业库存出现增加。企业销售压力略有增加，但库存较去年同期处于低位，整体压力不大，现货降价空间有限。印标价格与国内价格的倒挂使得此次印标国内货源比较有限，而印标供应需要国内货源，所以印标价格对国内现货价格的托底效用明显。目前供需间博弈逐渐进入白热状态，现货在环保限产及气头成本拉升下，近期或以持稳或窄幅降价为主。
策略建议：
短期底部支撑尚可，不建议过渡看空。进入 12 月 1-5 移仓换月注意控制仓位。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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