12月3日 期货日评
棉花
宏观要闻：
中国11月财新服务业PMI 57.8，为2010年5月以来次高值，仅次于2020年6月；预期为56.4，前值为56.8。中国11月财新综合PMI 57.5，前值 55.7，创下2010年3月后最强劲增速。
美国小非农11月ADP就业人数增加30.7万，远低于预期。美联储褐皮书：美国经济活动温和扩张，部分地区因疫情而增速放缓。
供需现状：
中国棉花协会预测，2020年度全国棉花总产量592.37万吨，同比增长0.3%。
截止到2020年12月02日，全国累计检验331.3128万吨棉花。
逻辑分析：
宏观上，疫苗进展的乐观预期提振纺织业需求恢复，美国、巴西、印度棉花集中上市，印度收储大约占新棉上市量一半。巴基斯坦、中国、越南采购旺盛。美棉基本面偏强。
3日，郑棉低开后震荡走强，CF2105合约收于14490元/吨（+70）。期货仓单增多。中棉网监测内外价差在1900左右，仍不具备轮入条件。特朗普重提禁新疆棉。需求上，纺企棉花库存从12月略有回升，企业补库意愿略增，下游新订单短缺，临近双12，内销短时或有好转。纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
宏观氛围提振棉价，但基本面偏弱，新棉上市，需求不旺，棉价上涨空间不大，因成本支撑，继续大跌空间有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
中国11月财新服务业PMI 57.8，为2010年5月以来次高值，仅次于2020年6月；预期为56.4，前值为56.8。中国11月财新综合PMI 57.5，前值 55.7，创下2010年3月后最强劲增速。
美国小非农11月ADP就业人数增加30.7万，远低于预期。美联储褐皮书：美国经济活动温和扩张，部分地区因疫情而增速放缓。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西11月出口食糖309万吨，本榨季累计出口2500万吨；累计产量达到3766万吨，后期巴西进入出口下滑期。印度截止11月底产糖429万吨，产糖量比去年同期多一倍。该国出口补贴建议遭政府退回，制约了国内食糖出口，此前有糖厂资金紧张，在无出口补贴的情况下签约了1万吨食糖出口。关注后期是否有更多糖厂因现金流压力开始亏损出口食糖，届时将继续对糖价构成压力。
3日，郑糖下跌，5月合约跌破5000，SR2105 合约收盘于4995元/吨（-60）。现货价格价格下调10-50元/吨不等。持仓结构看，价格跌破5000，前20名主力机构多头积极入场，但最大空头中粮亦大幅增仓，盘面套保压力增大，多空争夺激烈。柳州现货报价5240（0）。11月21-27日当周，甜菜糖生产高峰期，产糖9.93万吨（去年同期10.09万吨)；广西开榨糖厂达到53家，甘蔗糖产量12.39万吨（去年同期为25.25万吨)。10月进口食糖和糖浆数量巨大，11月巴西对中国装船数量为51.96万吨。10月巴西对中国装船96万吨，12月仍有较大到港压力。10月下半月大宗农产品进口信息发布报告显示，预报11月原糖到港量50.9万吨。
目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，12月仍有较大到港压力，基本面偏弱，利空正在逐步释放。
策略建议：
利空继续释放，郑糖弱势不改。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
IMF数据：2021年GDP预测。美国3.1%，中国8.2%，印度8.8%，德国4.2%，法国6%。
供需现状：
现货方面，12月3日成材多数回落：全国螺纹钢均价4066元/吨，环比跌10元；上海热卷4.75mm报价4280元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价907元/湿吨，环比涨9元；钢厂废钢调价6涨4跌，涨幅10-50。期货方面，日内黑色系走势转弱，季节性消费变差对盘面形成高位压制，螺纹收于3866元/吨，跌1.2%；热卷收于4229/吨，跌0.89%。
逻辑分析：
周四钢联数据，五大材产量下降，总库存降幅收窄，其中厂库止降回升，表观消费下降，天气转冷需求转淡。具体看，螺纹产量小幅下降0.23万吨，厂库增16万吨，社库降24万吨，总库存降8万吨，表观消费再次回落30万吨至367万吨；热卷产量降3.67万吨，总库存降25万吨，去库力度持续强劲，表观消费增8万吨至353万吨。总体来看，天气转凉北方需求减弱，钢材需求最高峰时期已经过去。但当下需求虽然走弱却不会出现断崖，南方温度仍然有利于户外施工，钢材需求有支撑，且近月合约大幅贴水对盘面也有支撑，所以近月价格短期仍将维持高位弱势震荡格局，大幅跳水概率不大，如果05合约回落较多，可依托电炉成本布局远月多单。品种之间来看，热卷季节性影响较小，供需格局好于螺纹，价格维持偏强运行。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢高减仓；
2、远月多卷空螺继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
11月财新中国服务业PMI升至57.8，就业明显改善。
供需现况：
供需来看，全球铜矿供应短期仍旧处于偏紧，国内铜精矿现货加工费维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于海外矿山问题，中国10月铜精矿进口环比突降；受消费走弱拖累，中国10月精炼铜进口也出现下降，保税区铜库存结束第十六周连增；电解铜社会库存呈现下滑趋势，并有望延续至12月中旬；铜管消费旺季来临，企业开工率回升；但线缆订单一般，铜杆消费不佳。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，12月3日 SMM 1#电解铜57200-57300元/吨，平均价较上一日持稳；1#电解铜现货升贴水120-150元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价54-68美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价49-65美元/吨，均价较上一日上涨1美元/吨，QP 1月；LME0-3贴水6.75美元/吨，进口亏损在200元/吨附近。外贸市场整体活跃度有限。进口比价较昨日小幅走弱，但货源紧张局面未有改变，贸易商方面挺价意愿较强，部分客户高位收货带动升水小幅走高下。整体来看，铜基本面整体偏多，叠加宏观因素支撑铜价继续走强。
策略建议：
建议沪铜主力2101合约偏多思路对待，国际铜2103合约逢低做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
11月财新中国服务业PMI升至57.8，就业明显改善。
供需现况：
供需面来看，原料方面，采暖季环保限产来临，近期河南山西等氧化铝厂有所减产，但氧化铝价格持续低迷；由于电解铝需求不减，预焙阳极开工价格继续走强；国内电解铝企业利润跟随铝价创出新高，但西南地区新增电解铝产能不及预期；国内电解铝库存上周再度下降，库存水平仍旧处于低位；废铝再生铝近期跟随铝价大涨，关注废铝进口新税则的实施。铝下游整体需求稳定，北方地区需求有所下滑。
逻辑分析：
现货方面，12月3日，SMM A00铝16830-16870元/吨，平均价较前一日下跌230元/吨；SMM A00铝升贴水70-110元/吨，平均升水较前一日下跌20元/吨。库存方面，12月3日，国内电解铝社会库存较上周增加0.4万吨至60万吨，库存拐点初现，铝棒库存较上周增加0.37万吨至7.27万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，但铝价上涨至17000点一线遇到一定压力。
策略建议：
沪铝2101合约建议中线维持偏多思路，但短线警惕回调风险。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值，前值56.8；综合PMI 57.5，创2010年3月以来新高，前值55.7。疫情后生产生活秩序逐渐恢复正常，国内服务业持续加速恢复。
供需现况：
南美天气近期有所改善，迎来有利降雨，巴西最大大豆主产州播种已经完成。极低的库存加上南美天气的不确定性，是支撑美豆价格的核心因素，随着南美天气改善，南美大豆上市临近，继续上行动力不足。后期如果南美天气无忧，那么势必会挤出美豆价格中的天气升水，加上基金中大量多头平仓，对美豆带来下行压力。
美豆下跌，叠加近期市场传言某企业延迟豆油收储，触发油脂价格出现较大回落，加上油脂价格在连续拉升后有所超买，马来西亚棕榈油11月份出口环比减少17%，油脂价格出现明显回落。国内油脂价格经过持续上涨后已经处于高位，买家追高略显谨慎，此时市场对利空消息较为敏感，限制油脂价格的继续上行。但近两周油厂开机率下降，豆油产量下降，叠加当前旺季备货临近，近月豆油价格表现强势。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有一定支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3300区间震荡，短期偏弱思路对待。油脂现货大幅升水1月合约，1月合约仍有较强支撑。
策略建议：
1、豆粕单边近期偏弱思路对待，01合约3000-3300区间震荡。卖出豆粕5月合约执行价格3350的看涨期权继续持有，入场价格85附近。
2、豆粕5-9反套在-20至0附近入场，继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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