10月19日 期货日评
棉花
宏观要闻：
前三季度，全国居民人均可支配收入23781元，比上年同期名义增长3.9%，扣除价格因素，实际增长0.6%。人均消费支出14923元，比上年同期名义下降3.5%，扣除价格因素，实际下降6.6%。
中国1-9月城镇固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，预期增长0.9%，前值下降0.3%。
9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，预期增长1.6%，前值增长0.5%。
9月工业增加值同比增长6.9%，预期增长5.8%，前值增长5.6%。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
10月usda全球及美棉预估报告偏利好，预估全球棉花产量和库存下降，中国进口将增加。美因降雨将多，新棉上市偏慢，新年度出口数据显示，周度出口明显好于去年。印度开启新年度棉花收购。同时宏观氛围助推，美棉延续涨势。
19日，郑棉再次震荡冲高，随后小幅回落调整，CF2101月合约收于14935元/吨（+375）。主力空头机构明显增仓。基本面偏利好，籽棉收购价继续上涨，10月19日新疆籽棉收购价在5.2-8.44元/公斤，新疆籽棉39衣分机采棉折皮棉均价在14916元/吨。截止19日，北疆机采棉收购高峰期已过，逐步进入收购尾声。下游纺织旺季，订单好转。棉纱厂和坯布厂开机提速，棉纱开机已经处于近几年同期高位，大幅好于去年同期。纺企对棉花补库积极，棉纱库存快速下降，坯布厂补库积极。
策略建议：
短期籽棉提价，成本推升期货价格，下游纺织企业生产继续好转，短期棉价继续偏强，后期仍面临较大套保压力。关注收购价能否继续支撑棉价，警惕回落风险。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
前三季度，全国居民人均可支配收入23781元，比上年同期名义增长3.9%，扣除价格因素，实际增长0.6%。人均消费支出14923元，比上年同期名义下降3.5%，扣除价格因素，实际下降6.6%。
中国1-9月城镇固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，预期增长0.9%，前值下降0.3%。
9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，预期增长1.6%，前值增长0.5%。
9月工业增加值同比增长6.9%，预期增长5.8%，前值增长5.6%。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：巴西中南部9月下半月产糖286万吨，环比继续减少；糖产量累计产出3200万吨，食糖生产进入榨季末期。巴西9月出口糖362万吨，刷新本榨季纪录高位。印度食糖最低售价和出口补贴政策迟迟未落地，政府鼓励生产乙醇。法国再次下调甜菜产量，较去年减20%，因天气不利。原糖震荡走强，关注印度生产及政策。
19日，开盘在商品走高和经济数据利好的带动下，郑糖冲高，随后回落至开盘位置，SR2101 合约收盘于5308元/吨（+9）。现货价格上涨10-60元/吨，柳州现货报价5640（0）。截至10月18日，新疆15家糖厂全部开榨，内蒙古已有12家开榨。10月10-16日当周，甜菜糖生产提速，甜菜产糖8.42万吨，（去年同期8.19万吨）。截至10月16日，国内累计产糖16.33万吨（去年同期21.5万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5400-5450元的/吨，新疆内售价5200元/吨。广西产区未来一周温差较大，适宜甘蔗生长。10月份预期到港量50万吨左右，将增加加工糖供应。食糖销售回归淡季。
策略建议：
国内糖价大幅上涨压力较大，但原糖给与支撑，现货价格坚挺，郑糖持重心谨慎上移观点，中期关注2101合约5100-5500区间。关注进口数据和新糖上市量。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
国家统计局数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。中国9月社会消费品零售总额同比增长3.3%；1-9月城镇固定资产投资同比增0.8%；9月规模以上工业增加值同比增长6.9%
供需现状：
上周五大材产量库存双降，表观消费大幅增加，旺季供需数据姗姗来迟。具体来看，螺纹产量降1.16万吨，总库存降83.93万吨，表观消费首次突破400大关，增加149.2万吨至443.54万吨。热卷产量降11.57万吨，总库存降20.71万吨，表观消费增40.81万吨至344.82万吨。旺季迟来的需求终启动，节前跌幅较大品种可能会有一波上修贴水的过程，但盘面价格来看，市场对高库存压力仍存疑虑，钢材价格上行压制明显，如果库存不能大幅去化，近月合约涨幅受限，跨期和跨品种价差也难顺利走阔。
逻辑分析：
现货方面，10月19日成材原料小幅下跌：全国螺纹钢均价3816元/吨，环比涨8元；上海热卷4.75mm报价3900元/吨，环比涨10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价872元/湿吨，环比涨7元；钢厂废钢调价16跌1涨，跌幅10-30。
期货方面，今日钢材开盘走势较强，但自10点统计局公布9月经济数据之后，由于新开工当月数据再次回落，盘面高位回落，日内收跌，螺纹收于3611元/吨，跌0.58%；热卷收于3740元/吨，较上周五持平。
策略建议：
1、热卷1-5正套逢低建仓。
2、多螺空卷头寸继续持有。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
IMF首席经济学家表示，得益于出口表现强劲及政府投资的刺激作用，IMF将今年中国经济增长率上调至1.9%，中国经济正增长对于全球经济复苏有溢出效应，对周边国家及中国的贸易伙伴尤其有益。
供需现状：
上周豆粕成交明显好转，总成交125吨，环比大增208%，油厂豆粕销售进度较快，现货大多提前售完，以执行合同为主。但本周油厂开机率大幅提高，压榨量达到208万吨超高水平，水产养殖逐步进入淡季，也抑制粕价涨幅。
马来西亚棕榈油局发布的报告显示，马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，出口不及预期，库存略高于预期，报告中性略偏空。而印尼8月份棕榈油产量超预期，出口不及预期，库存环比大增21%至436.2万吨，印尼前三季度生物柴油消费令人失望，全年掺混量难达预期。
逻辑分析：
随着美国农业部近期两大报告落地，支撑美豆价格上涨的预期逐渐兑现，美豆及国内豆粕价格出现一定回落，继续上行的动力不足。后期南美市场进入播种期，拉尼娜天气对南美大豆产量的威胁仍存，仍有望提升美豆上涨潜力，但仍需要时间观察，暂时不构成明显上行驱动。预计接下来豆粕价格上行动力减弱，但暂时难有深跌，将呈现高位震荡格局。
策略建议：
1、豆粕01合约前期多单在3300以上逐渐退出。
2、豆粕择机布局1-5反套（200附近卖豆粕01，买豆粕05）。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国第三季度GDP同比 4.9%，预期5.5%，前值3.2%。中国前三季度GDP同比 0.7%，预期0.7%，前值-1.6%。
供需现况：
供给方面，智利铜矿再度出现罢工，关注对生产影响；9月国内电解铜产量增长；受人民币升值影响，9月未锻轧铜及铜材进口同比大增60%；国内保税区库存继续上升，LME库存也有所回升。下游需求方面，9月车市销售数据亮眼，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月19日 SMM 1#电解铜51510-51710元/吨，平均价较上一日下跌210元/吨；1#电解铜现货升贴水160-210元/吨，均价较上一日下跌25元/吨；洋山铜溢价仓单报价48-61美元/吨，均价较上一日上涨0.5美元/吨；提单报价39-55美元/吨，均价较上一日上涨1美元/吨，QP 11月；LME0-3贴水16.2美元/吨。进口亏损在250元/吨左右；因进口比价好转，LME contango结构扩大，叠加国内升水连日高企，外贸市场活跃度有所提升，成交亦有好转。10月16日，上海保税区铜库存环比上周增2.1万吨至33万吨，库存连续第十一周上升。整体来看，供应端关注南美铜矿罢工影响，需求端下游开工表现平淡，关注沪铜近三个月振荡区间的突破。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国第三季度GDP同比 4.9%，预期5.5%，前值3.2%。中国前三季度GDP同比 0.7%，预期0.7%，前值-1.6%。
供需现况：
近期氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月19日，SMM A00铝15040-15080元/吨，平均价较前一日上涨110元/吨；SMM A00铝升贴水180-220元/吨，平均升水较前一日下跌70元/吨。库存方面，10月15日，国内电解铝社会库存较上周上涨0.4万吨至71.9万吨，累库幅度低于去年同期；铝棒库存较上周减少0.32万吨至10.25万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝延续上升趋势。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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