9月28日 期货日评
棉花
宏观要闻：
二十国集团轮值主席国沙特当地时间28日凌晨发布公告，宣布二十国集团领导人年度峰会将在今年11月21日—22日以视频方式举行。重点就保护人民生命健康和推动经济恢复增长等议题进行讨论。
监管要求大型银行控制房贷规模，多家大行新增涉房贷款占比降至30%以下。
美国财政部周五(9月25日)宣布，将对新疆生产建设兵团(XPCC)的人权制裁推迟两个月。
供需现状：
农业农村部信息中心 9月预测，2020/21年度棉花总产量为585万吨，比上年增加0.86%，期末库存增加至749万吨。
中国棉花协会8月调查显示：2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。
逻辑分析：
USDA9月棉花供需报告偏利好，美国产棉区大范围降雨，新棉可能降质减产，中国采购美棉需求增加。不过欧洲二次疫情爆发，英国已采取限制措施或影响需求。美棉上涨动力不足，陷入区间调整。
28日，郑棉震荡走强，CF2101月合约收于12815元/吨（+140）。基本面， 北疆大部分地区机采棉皮棉成本大部分在13000附近。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。金九银十，传统消费旺季，下游纱线产品库存减少，坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，坯布库存下降。
策略建议：
短期籽棉收购，成本推升期货价格，成本支撑和套保压力界定棉价运行区间，未来一个月关注12000-13500区间。注意美政策风险。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
二十国集团轮值主席国沙特当地时间28日凌晨发布公告，宣布二十国集团领导人年度峰会将在今年11月21日—22日以视频方式举行。公告显示，沙特国王萨勒曼将在线上主持此次峰会，以今年三月的二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会和年内100多个部长级会议及工作组会议的成果为基础，重点就保护人民生命健康和推动经济恢复增长等议题进行讨论。
监管要求大型银行控制房贷规模，多家大行新增涉房贷款占比降至30%以下。
供需现状：
农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
基本面，巴西截止9月16日累计入榨甘蔗45944.8万吨，同比增4.56%；累计产糖2906.8万吨，同比增44.96%；累计产乙醇212.65亿升，同比-7.96%。截止到9月20日，南巴西的旱情依然没有得到缓解，预报认为下半月的降雨量仅1mm，和上半月一样，整个9月份的降雨量比5年均值69mm少了67mm。加上蔗地火灾太多，所以今年甘蔗的减产是确定的，目前2/3的糖厂表示一定会提前收榨，估计会从11月的第一周开始，相当于提前了将近一个月。印度将于10月15日开榨。欧盟甜菜糖预计减产，俄罗斯减产。巴西将提前收榨，原糖受到支撑。
28日，郑糖震荡走弱，回落至前期区间，SR2101 合约收盘于5163元/吨（-64）。多地现货价格小幅下调，柳州现货价格5620元/吨（-20）。新疆首家糖厂已于25日开榨，较去年晚15天。内蒙古目前已有3家糖厂开榨，目前甜菜砂糖预售5400元左右，总体砂糖产量多于绵糖。预计新榨季内蒙产糖85万吨。8月我国进口食糖68万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。关注10月后到港压力。8月下游含糖食品产量稳定增长，后期消费恢复的乐观预期。长假临近保证金比例提高，注意获利盘减仓带来的回调。
策略建议：
郑糖偏弱，节前回调，1月关注5100支撑，关注现货价格。
受单边回落，1-5价差短期或将缩小。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
9月26日财联社报道，监管部门要求试点房企在2023年6月30日之前完成降负债目标，这比业内预期的执行时间要晚不少。
供需现状：
上周五大材产量小降5.26万吨，其中螺纹增3.83，热卷降3.74；总库存降18.94万吨，螺纹降库15.45贡献最多，社库厂库均下降，热卷总库存增加2.33万吨，社库增2.23万吨；表观消费稳中有增，但绝对值始终未突破400大关，螺纹395.72增7.75万吨，热卷333.22增3.61万吨，而且供应端增量几乎抹去了消费增量，总库存依然维持较高水平。螺纹本周降库力度不小，但由于原料端下跌产量不降反升，供应压力始终制约价格。钢材供需偏弱，叠加节前资金流出意愿较强，短期钢价难有亮眼表现，区间震荡为主。
逻辑分析：
现货方面，9月28日现货跌幅放缓：全国螺纹钢均价3753元/吨，环比跌1元；上海热卷4.75mm报价3830元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价877元/湿吨，环比持平；钢厂废钢调价17跌6涨，跌幅10-90。节前备货积极性增强，现货价格主稳运行。
期货方面，今日钢材盘面延续上周五宽幅震荡格局，螺纹早间震荡下行，午后直线拉升回收跌幅，尾盘收于3540元/吨，涨幅0.51%；热卷收于3669元/吨，涨幅0.25%。
策略建议：
1、节前单边观望为主。
2、多螺空卷节前可逐步兑现利润。
3、热卷1-5正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
9月28日，央行开展400亿元逆回购操作，因1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼600亿元。
供需现况：
宏观面来看，全球宽松货币政策对铜价的中期支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产；铜精矿长协加工费TC处于低位；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内现货库存低位缓慢回升，但LME库存处于低位。下游需求方面，国内消费未有明显改善迹象，传统旺季表现不及市场预期，关注下游各板块开工变化及海外需求变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月28日 SMM 1#电解铜50910-51050元/吨，平均价较上一日上涨140元/吨；1#电解铜现货升贴水30-110元/吨，均价较上一日上涨15元/吨；洋山铜溢价仓单报价44-55美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价29-40美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨，QP 10月；LME0-3升水1.45美元/吨。进口亏损在400元/吨左右；外贸市场持续清淡。9月25日，上海保税区铜库存环比上周增0.57万吨至28.22万吨，库存连续第八周上升，库存增量主要来源于海外到港货源。近期美元指数走强对有色金属价格有所压制，但沪铜日线仍旧处于高位区间运行，关注能否突破7月高点一线，并注意十一长假持仓风险。
策略建议：
建议沪铜主力2011合约谨慎维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
9月28日，央行开展400亿元逆回购操作，因1000亿元逆回购到期，当日实现净回笼600亿元。
供需现况：
宏观方面，美联储量化宽松政策有望持续较长时间；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注海外需求的恢复情况。整体来看，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月28日，SMM A00铝14530-14570元/吨，平均价较前一日上涨270元/吨；SMM A00铝升贴水320-360元/吨，平均升水较前一日上涨30元/吨。库存方面，9月24日，国内电解铝社会库存较上周四下降2.4万吨至71.6万吨，电解铝社会库存再度下滑；铝棒库存较上周四上升0.39万吨至7.15万吨。整体来看，近期美元指数走强对有色金属有明显拖累，但电解铝基本面依旧偏强，关注下游消费需求及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2011合约建议继续回调做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国 8 月规模以上工业企业利润同比增长 19.1%，延续稳定增长态势。1-8 月累计利润同比降4.4%，降幅呈现连续 6 个月持续收窄态势。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.61%，环比上涨0.33%，同比上涨8.92%。周产量为113.80万吨，平均日产量为16.26万吨，环比上涨0.42%，同比上涨5.68%。气头装置开工率75.30%，环比下降6.33%，同比上涨4.11%。库存方面，上周企业库存总量38万吨，环比减少14.99%，同比减少23.54%。华北地区库存下降较为明显，华东及华中地区库存微增。预计在前期装置检修及短停恢复后，库存有微增压力。价格方面，下游需求弱稳，部分厂家报价下调吸单。
需求方面，上周复合肥企业开工率为 46.95%，环比下降 0.66%，同比增加 10.96%。苏皖地区下游铺货为主，北方地区秋季肥尾单需求有限，肥企冬储订单启动，新单成交一般，清理秋季肥库存，生产较为灵活，以销定产。本周国内三聚氰胺企业开工率 53.22%，环比下降，目前企业开工率与去年同期开工基本持平。预计下周个别装置检修后复产或将三聚氰胺整体开工或维持在 6 成左右，近期需求或延续稳定。华北地区板厂走货量好于前期，在“金九银十”的传统旺季依托下，家具行业需求有增加。但房地产偏于清淡，对上游利好支撑力度存疑，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1606元/吨，-21;持仓量44906，+219；尿素05合约收盘价1661元/吨；-11；持仓量3628；-60。山东地区01合约主流现货基差为64元/吨，+1。全国秋收接近两成，北方基层在节前拿货进度或持稳，剩余需求预计在节后出现，经销商走货顺畅。复合肥基层货源充足，但尾单需求对尿素影响走弱。冬季肥新单成交一般，以销定产，生产灵活，部分产线在秋季肥后计划短停检修。上轮印标船期为 10 月 5 日，出口货源基本集港完毕，剩余货源继续集港。邻近船期若受港口装卸及运力影响，部分外贸出口货源或回流至内贸，恐对国内市场造成一定影响。尿素企业预收略减，仍以前期订单为主，下游采购偏于谨慎。前期检修装置恢复后产量有增加，目前仅内需不足以支撑价格继续盘整，部分企业窄幅下调价格保证国庆节期间预收订单。如果节前未有新的出口需求释放，国内市场价格或在节前延续偏弱运行。国际价格较此前转弱，出口需求对国内价格或仍有支撑。但要警惕港口货源集港不畅导致货源向内需市场倒流。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期维持偏弱区间震荡，建议仍以日内区间操作为主，提前调整仓位，轻仓过节。中长期可逢高试空，1-5 价差回调后可择机布局反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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