棉花：11月棉价季节性下跌概率大- 大数跨境

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棉花：11月棉价季节性下跌概率大

中原期货

2020-11-11

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棉花：11月棉价季节性下跌概率大

今日盘面回顾

2020年11月11日，棉花主力合约CF101收盘价为14,370元/吨，结算价为14,335元/吨。棉花主力合约CF101持仓额为2,129,514.42万元，较上一交易日总持仓额2,065,184.48万元增加64,329.94万元。从季节性角度分析，2020年11月11日棉花持仓量为297,107张，较近5年相比维持在较低水平。

1、11月usda报告意外调高美棉产量

今日凌晨，usda发布11月月度供需报告，全球2020/2021年度棉花：产量2528.0万吨，较上月调减3.5万吨；消费量2483.2万吨，较上月调减3.5万吨；期末库存2208.6万吨，较上月调增6.7万吨；库销比88.94%，较上月调增0.39个百分点。美国2020/2021年度棉花：单产911磅/亩，较上月调增2磅/亩；产量372万吨，较上月调增1万吨，其他未变。美国的预测显示产量略有增加，预计单产仍为创纪录水平，美国本季农场平均价格上调3美分至64美分/磅。此次USDA意外略上调美棉产量，显示出美棉的实际产量或将高于市场预期。报告中性略偏空。

2、国际棉花上市和出口旺季，短期供应充裕

截止2020年11月1日，2020/2021年度美国棉花累计加工总量90.42万吨，同比少51.32万吨，加工进度24.3%，同比慢8.39%。处于往年同期低位。美棉出口周报数据显示，截至10月29日当周，20/21年度美陆地棉累计出口装运量319万包，比去年同期增35%，主要受巴基斯坦和中国进口提振。新年度美棉至中国出口量大幅增加，截至10月29日当周累计出口至中国的陆地棉148万包，比去年同期多130万包，创往年新高。新年度美棉出口总体同比偏好支撑长期价格。

巴西官方预测机构（CONAB）预估2019/2020年度巴西棉花总产量300.16（同比+18.89）万吨，保持历史新高，主要单产预估1802（同比+64）公斤/公顷，预估2020/2021年度巴西棉花总产量273.79（同比-26.37）万吨。7月-10月棉花出口强近给市场增添供应。

印度国内棉花MSP价格持续走高，又逢季风降雨充沛，预估20/21年度国内棉花产量630.7万吨（增幅3.1%），截至11月2日，累计上市量达到47.5万吨，较上年同期增25%。

综合来看，2020/21年度全球棉花整体或仍旧处于供过于求的状况，不过美棉新年度出口大幅好转，印度收储，巴基斯坦仍需要进口弥补国内缺口，美棉长期存在利好性支撑，但目前正值各国新棉上市阶段，供应将逐步增多，且美棉涨至上年度高位后承压，短期美棉将有回落调整趋势。

3、国内新棉上市，四季度进口旺季

国内新年度棉花总产量预计593.15万吨，同比增1.26万吨。截至11月初，北疆收购工作已基本结束，南疆收购进度过半，收购价格下跌。截止2020年11月11日，全国累计加工2546848吨，同比增15.06%；新疆累计加工2514103吨，同比增14.86%。

2020年1-9月份，中国进口棉花139万吨，同比减7.8%。在今年进口棉花来源国中，美国为第一，主要因中国落实第一阶段贸易协议。预计四季度进口旺季仍将增加国内进口。虽然近日外棉价格走弱，但内外价差仍高，位于1570（现货-1%进口关税）元/吨附近，掣肘国内棉价，如果到12月内外价差未缩小至800以内，则国内收储将无法启动。

4、下游纺织产业链库存回升

目前下游纺织去库存力度减弱，新订单下降，终端消耗进度减慢，纺织产品库存开始回升，原料补库意愿降低。截至11月11日，纯棉纱开机率61.5%，维持在高位；全棉坯布负荷60%，自8月开始回升，近两周相对稳定。截至11月11日，纺织企业棉花库存天数为33天，自10月底纺企对原料补库开始下降；纺企棉纱库存天数为15天，自10月底产品库存开始回升；织厂棉纱库存天数为12.5天，连续三周下滑；全棉坯布库存天数20天，连续三周企稳略回升。