关注↑↑↑我们获得更多精彩瞬间
疫情演绎行情 把握突破机会
一、行情回顾
菲律宾矿山爆发新冠疫情暂停运营，叠加遭遇台风侵扰影响装船的消息，沪镍今日终于走出震荡区间，冲高至125670元/吨，大涨5.31%，刷新近一年高位，仓量齐升，主力合约获得10多亿资金加持。
从交易因子角度分析，上海期货交易所沪镍持仓情况：2020年10月28日，沪镍主力合约NI2012收盘价为125,210元/吨，结算价为122,100元/吨。沪镍市场总持仓额为4,181,221.34万元，较上一交易日总持仓额3,065,067.89万元增加1,116,153.45万元。从季节性角度分析，2020年10月27日沪镍持仓量为257,853手，较近5年相比维持在较低水平。
从基本因子角度分析，现货价格方面，截止至2020年10月27日，LME3个月镍期货价格为15,895美元/吨，LME镍近月与3月价差报价为贴水31.75美元/吨，长江有色市场1#镍平均价为120,300元/吨；截止至2020年10月23日，上海期货交易所镍库存为30,227吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平。LME镍库存为237,630吨，当前库存较近五年相比维持在平均水平。套利方面，沪镍主力与次主力两者收盘价价差为210元/吨，较上一日增加220元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在平均水平。镍锌当前比价为6.24，从季节性角度分析，当前比价较近五年维持在较高水平。镍铝当前比价为8.58，从季节性角度分析，当前比价较近五年维持在较高水平。
二、基本面供需状况
2.1 现货价格
截止至2020年10月27日，以山东地区为例，低镍生铁（FeNi2）价格为3,300元/吨，中镍生铁（FeNi4-6）价格为1,030元/镍点，高镍生铁（FeNi6-8）价格为1,030元/镍点。从季节性角度来分析，当前中镍生铁（FeNi4-6）现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
截止至2020年10月27日，长江有色市场1#镍平均价为120,300元/吨，较上一交易日增加800元/吨；甘肃金川镍价格为121,650元/吨，，较上一交易日增加950元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
截止至2020年10月27日，LME3个月镍期货价格为15,895美元/吨，LME镍现货结算价为15,602美元/吨，现货结算价较上一交易日增加205美元/吨。从季节性角度来分析，当前现货价格较近5年相比维持在较高水平。
截止至2020年10月27日，LME镍近月与3月价差报价为贴水31.75美元/吨，3月与15月价差报价为贴水贴水192.5美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加0.75美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。
2.2 镍矿状况
纯镍的三大下游行业以及行业的市场情况，包括特钢合金、电镀、电池。
一是特钢合金。特钢合金对纯镍的需求一年约为9.8万吨，主要应用于汽车行业、能源行业、工程机械等。其中，汽车是特钢主要的应用行业，占比达到40%。用镍较多的特钢品种及其各自的应用包括高温合金、硬质合金、磁性合金等。
二是电镀。电镀对纯镍的需求一年约为6.4万吨。电镀的细分领域、工艺及应用领域。
三是电池。电池对纯镍的需求一年约为3.4万吨。关于镍氢电池，中国镍氢电池产品档次以中低端为主，主要用于电动车、电动工具和电动玩具；日本镍氢电池的以高端产品为主，主要应用领域包括笔记本电脑电池，以及丰田、雷克萨斯的混动汽车。在节能车政策支持、丰田等混动车型投放力度加大、我国城镇化率有较大提升空间等利好条件下，对未来纯镍的需求保持较好的预期。
SMM 10月23日讯：10月23日全国所有港口镍矿库存较上周减少2.5万吨至938.5万湿吨，总折合金属量7.49万吨，较10月16日减少0.02万镍吨。其中全国七大港口镍矿库存712万吨，较10月16日增加8.5万吨。
截止至2020年10月27日，LME镍收盘价为15,895美元/吨，较上一交易日N/A；上海沪期镍主力合约收盘价为119,390元/吨，较上一交易日增加5,820元/吨，进口盈利为-3,979.13元/吨。截止至2020年08月，国内进口精炼镍及合金10,300.02吨，较上个月减少3,040.78吨，国内进口镍矿砂及精矿3,745,838.51吨，较上个月减少1,157,369.29吨，从季节性角度分析，精炼镍及合金进口量较近5年相比维持在较低水平，国内进口镍矿砂及精矿进口量较近5年相比维持在较低水平。
2.3 镍社会库存和仓单统计
截止至2020年10月28日，电解镍总计仓单为26,435吨，较前一交易日减少89吨。各地区分析，上海地区17,925吨，较前一交易日减少42吨，江苏地区8,306吨，较前一交易日减少47吨，浙江地区204吨，较前一交易日无变化，山东地区0吨，较前一交易日无变化。从季节性角度分析，电解镍总计仓单为26,435吨，较近5年相比维持在较低水平。
2.4 不锈钢市场
镍的主要用途是生产不锈钢，分析不锈钢行业的变化可以对镍的消费有比较全面的把握。
截止至2020年10月23日，佛山不锈钢库存为179,800吨，较上个周减少6,800吨，从季节性角度分析，佛山不锈钢库存较近5年相比维持在平均水平，无锡不锈钢库存为415,700吨，较上个周增加7,600吨，从季节性角度分析，无锡不锈钢库存较近5年相比维持在较高水平。
2.5 新能源（汽车）市场
中国新能源乘用车渗透率最高，远超欧盟、日本。据中汽协、ACEA、Markline等机构统计，2019H1中国、欧盟、美国、日本乘用车分别销售1012.70、818.36、259.38、228.57万辆；其中新能源乘用车分别销售56.29、19.78、13.65、1.73万辆，各占比57.19%、20.10%、13.87%、1.76%；对应新能源车型(EV+PHEV)渗透率分别为5.56%、2.42%、5.26%、0.76%。
政策端：各国加快电动化转型，欧盟最积极、中国次之、日本随后、美国最保守。新能源汽车作为新生事物，诞生初期难以在成本、技术上与传统燃油汽车进行竞争，其前期技术积累、市场导入期间需要政府大力支持。主要国家和地区如中国、美国、日本及欧盟成员国等都相继出台了各种扶持政策，促进新能源汽车的技术提升和市场推广。
需求端：中国为全球最大新能源汽车市场，分地区：中国占比过半、欧盟占比两成、美国排第三2019H1新能源乘用车全球份额，中国五成、欧盟两成、美日共两成。中国《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中，2025年电动化目标是25%，2030年电动化目标是40%。未来趋势将围绕电动化、智能化和生态化发展。
国家最高领导人指出，推动我国汽车制造业高质量发展，必须加强关键核心技术和关键零部件自主研发，实现技术自立自强，做强做大民族品牌。当今世界制造业竞争激烈，要抢抓机遇，大力发展战略性新兴产业，实现弯道超车。
国务院：引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力；加强充换电、加氢等基础设施建设；加大对公共服务领域使用新能源汽车政策支持；2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。
国家统计局最新数据显示，1-9月，全国汽车制造业完成营业收入56013.1亿元，同比增长0.5%，结束1-8月下降趋势。
《节能与新能源汽车技术路线图2.0》正式发布，提出面向2035年我国汽车产业发展的六大目标，包括碳排放于2028年先于国家碳减排承诺提前达峰、汽车产业基本实现电动化转型等。
浙江省财政厅等五部门联合印发《关于进一步完善省级新能源汽车推广应用财政奖补政策的通知》，对奖补对象、使用范围、分配方法、资金拨付程序等作进一步完善。这一轮奖补政策执行期限为2021年至2022年。
三、综合分析
疫情拐点会迎来反转，但此次新冠病毒传染力强，覆盖面广，持续时长还不确定。
外部风险逐步消化。首先，近期美欧疫情反弹，进一步强化全球宽松预期。我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。其次，从当前来看，尽管欧美疫情出现反复，但已难以动摇全球经济复苏的大趋势，比较类似6月国内疫情出现反复时的情况。同时，11月3日美国总统大选结果落地在即。与此同时，国内政策利好将出，“十四五”规划将成为阶段性主线。核心影响变量是中美摩擦的不确定性，宏观情绪将继续影响大宗商品市场的不确定性。
四季度菲律宾进入雨季后，叠加疫情和台风影响，供应将继续偏紧；而镍生铁则受原料支撑，与下游议价继续僵持；纯镍自身需求缓慢恢复叠加进口持续低位、国产供应有可能减少，后期也将表现偏紧。镍市重返上行格局。国内稳增长年底会出现经济翘尾演绎，镍价易涨难跌。我们看好后市，建议投资者择机建仓远月合约多单。
特别提示：
诺贝尔经济学奖得主埃里克•马斯金表示，更大的金融冲击还没有显现。如果人们一旦清晰地认识到此次疫情对美国及全球经济的影响，恐怕金融市场还会再次下挫，并会带来一系列对实体经济的影响。
免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
END
