翘尾行情预计将延续
看图说话
巴西生产逐步渡过高峰期
巴西半月产糖量环比逐步下滑，或将逐步渡过高峰期。8 月下半月中南部压榨甘蔗4211万吨，同比下降12.21%；产糖293.3万吨，同比增16.34%；产乙醇21.6 亿升，同比下降 21%。甘蔗制糖比 46.84%，去年同期36.53%。8月下半月甘蔗压榨量降低有降雨影响的因素。20/21榨季截至9月1日，累计压榨甘蔗4.156亿吨，同比增3.83%；累计产糖2589.75万吨，同比增43.76%。
汇率贬值和食糖增产有利于出口的增加，巴西8月出口糖 347.4万吨，同比增118%。今年以来，雷亚尔汇率贬值，保证了该国食糖出口收入，刺激出口。9月前17日，巴西港口食糖装船数量为142.3万吨。
未来一个月，巴西或继续延续高制糖比例生产、高出口量，国际糖市供应暂时充裕。
截止2020年09月14日，白糖进口价估算指数为3,192元/吨，期货主力合约价格5,221元/吨。从季节性来看，白糖进口价估算指数目前处于历史的较低水平。
截止2020年09月14日，进口糖利润空间为2,154.5元/吨。从季节性来看，进口糖利润目前处于历史的平均水平。
关注北半球榨季新消息
进入10月，即将进入北半球榨季，印度和泰国产量以及政策将影响原糖价格。目前市场普遍预计印度将丰产、泰国产量或略低于去年。政策上，印度今年 6 月开始考虑国内糖价上调的问题，但目前迟迟未决。除了上调糖价外，糖业也在等待其他新季政策的宣布，包括 20/21 年向石油营销公司提供不同原料的乙醇价格、600 万吨糖出口补贴计划、创建 400 万吨缓冲库存。
原糖目前在前区间有支撑，巴西增产的利空效应减弱，北半球迎来交易热点，原糖连续反弹两日至12美分之上，预计短期反弹延续，关注北半球榨季新消息指引。
国内现货价格坚挺
8月底现货价格开始上涨，目前现货价格依旧保持坚挺，且销售良好。截至9月17日，柳州现货价格5610元/吨，比上周末上调100；昆明现货价5545元/吨，比上周末上调100；日照现货价格5715元/吨，比上周末上调80；湛江5480元/吨，比上周末上调130；成都5890元/吨，比上周末上调115；郑州5800元/吨，比上周末上调20。柳州基差302，9月份呈现走强态势。据天下粮仓跟踪数据，广西和云南主要糖厂9月前16日销售食糖24万吨，与8月同期基本持平。可见，传统消费旺季使得食糖价格上涨同时销量不减。
截止至2020年09月17日，广西柳州地区白糖现货价格5,610元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。期货主力价格5,308元/吨，环比上涨55元/吨。从季节性角度来分析，当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在较低水平。
加工糖局部停机检修，后期不排除到港压力
2020年7月份我国进口糖31万吨，环比减少10万吨，同比减少28%，进口量低于市场预期。2020年1-7月我国累计进口糖156万吨，同比增长3.5%。根据商务部大宗农产品进口信息发布数据显示，8月份食糖到港量18.23万吨，这也对糖价构成支撑。
9月5日-11日当周，主要加工糖厂产量为10.08万吨，较上周增5300吨；销量9.41万吨，较上周降0.94万吨；库存18.054万吨，较上周增0.67万吨。本周山东有加工厂检修，加工量或降低，短期加工糖压力小幅减轻，但10月后国内食糖仍面临较强的进口糖到港压力，因8月巴西对中国装船76.77万吨。
截止2020年09月17日，郑州期货交易所白糖注册仓单7,111张，仓单加有效预报合计7,111张，环比减少136张，从季节性来看，仓单加有效预报合计位于历史较低水平。郑州白糖期货价格5,308元/吨。
截止2020年08月，全国食糖新增工业库存为139.37万吨，环比减少106.42万吨。从季节性来看，全国食糖新增工业库存位于历史较高水平。
综述：目前正值19/20榨季末期，消费旺季支撑糖价走强同时销售转好，阶段性的原糖到港压力降低，在农产品收储的大背景下，糖业政策改革引发市场对白糖收储的猜想。内蒙新糖预计将在9月20日开榨，生产进度整体提前。8月巴西对中国装船76.77万吨，10月后国内到港压力也不可忽视。新旧榨季交替期，后期消费恢复的乐观预期，叠加糖价风险边际低，现货价格保持坚挺，基差走强，糖价翘尾行情将延续。
END
中原期货友情提醒：投资要关注基本面和技术盘面，更要关注心里面，关注大势，把握趋势，三面合一成就自己的交易账面。
作者：王伟
从业资格号：F0272542
投资咨询号：Z0002884
