10月30日 期货日评
棉花
宏观要闻：
“十四五”时期将按照《建议》的要求，将全面促进消费，顺应消费升级的趋势，促进消费向绿色、健康、安全发展，发展服务消费，鼓励消费新模式新业态发展；推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，促进住房消费健康发展；发展无接触交易服务，促进线上线下消费融合发展，开拓城乡消费市场；落实带薪休假制度，扩大节假日消费；改善消费环境，强化消费者权益保护，增强消费对经济发展的基础性作用，也是改善和保障民生。
西班牙议会29日通过投票表决，批准将目前的国家紧急状态一次性延续至明年5月，以遏制新冠病毒的传播。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
欧洲疫情导致封锁仍旧令需求承压。基本面，10月usda全球及美棉预估报告偏利好，预估全球棉花产量和库存下降，中国进口将增加。美棉吐絮率表现较好，但是优良率和收割率表现不佳，美棉周度出口签约回升。近期的宏观风险拖累美棉，且美棉涨至疫情前高位，将进行调整。
30日，郑棉调整，CF2101月合约收于14505元/吨（+70）。10月30日南疆籽棉收购价继续略降。下游纺织产品库存回升，棉纱库存回升，因下游走货偏慢，同时棉纱价格随原料下调；全棉坯布库存止降也开始企稳。棉纱厂开机率企稳，全棉坯布厂开机继续小幅升高，增速明显减少，且处于同期高位。
策略建议：
下游纺企产品库存止跌回升，加上套保压力，短期棉价或回落调整。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
“十四五”时期将按照《建议》的要求，将全面促进消费，顺应消费升级的趋势，促进消费向绿色、健康、安全发展，发展服务消费，鼓励消费新模式新业态发展；推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，促进住房消费健康发展；发展无接触交易服务，促进线上线下消费融合发展，开拓城乡消费市场；落实带薪休假制度，扩大节假日消费；改善消费环境，强化消费者权益保护，增强消费对经济发展的基础性作用，也是改善和保障民生。
西班牙议会29日通过投票表决，批准将目前的国家紧急状态一次性延续至明年5月，以遏制新冠病毒的传播。
供需现状：
农业农村部10月预估报告，将2019/20年度食糖进口量上调46万吨至350万吨。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：欧洲疫情导致封锁仍旧令需求承压。基本面，巴西中南部双周产量环比继续下降。长期干旱使得今年压榨加速，但干旱的后果预计将影响未来几个月的作物产量，或导致21/22年度糖产量下降。印度出口补贴政策迟迟未落地，预期出口补贴措施将降低，且主产邦涝灾影响甘蔗砍收进度，预计在11月中旬排灯节后工人返工将加快收获。利空因素边际减弱，潜在利好预期，原糖偏强，短期涨至 15 美分附近调整，关注印度生产及政策。隔夜原油大跌导致原糖大幅下挫。
30日，郑糖区间调整，SR2101 合约收盘于5203元/吨（-67）。多地现货价格稳定，局部下跌10-20元/吨不等，柳州现货报价5550（0）。10月17-23日当周，甜菜糖进入压榨高峰期，产糖10.25万吨（去年同期8.8万吨）。10月前29日，巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，后期国内到港压力大。国内食糖销售回归淡季，10月前29日，天下粮仓统计的7家糖业集团共计销售食糖10.818万吨。
策略建议：
短期国内糖价阶段性回落，中长期逢低买入策略，重心上移观点，把握节奏，5月合约关注5000支撑。关注新糖生产。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
国家发改委副主任宁吉喆表示，“十四五”时期将按照《建议》的要求，将全面促进消费，顺应消费升级的趋势，促进消费向绿色、健康、安全发展，发展服务消费，鼓励消费新模式新业态发展；推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，促进住房消费健康发展；发展无接触交易服务，促进线上线下消费融合发展，开拓城乡消费市场；落实带薪休假制度，扩大节假日消费；改善消费环境，强化消费者权益保护，增强消费对经济发展的基础性作用，也是改善和保障民生。
供需现状：
周四钢联数据，本周五大材产量小幅回升，但需求表现更为强劲，总库存大幅下降，表观消费增幅超预期，旺季需求名副其实。具体来看，螺纹产量增4.63万吨，厂库降21.15万吨，社库降55.75万吨，贸易商积极出货，社库大幅下降，螺纹表观消费440.38万吨，环比增23.96万吨，下游需求采购旺盛；热卷产量增01.3万吨，厂库降5.87万吨，社库降9.42万吨，热卷表需336.11万吨，环比微增0.17%。总体来看年末供应环比减少，其中热卷供应压力依旧小于螺纹。随着进入11月份天气转寒下游补库消费水平或将减少，需要警惕市场抛售价格下跌的情况。
逻辑分析：
现货方面，10月30日成材原料跟随盘面上涨：全国螺纹钢均价3857元/吨，环比涨19元；上海热卷4.75mm报价3950元/吨，环比涨20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价865元/湿吨，环比涨12元；钢厂废钢调价 9涨3跌，涨幅10-50 。
期货方面，供需向好支撑钢价偏强运行，螺纹收于3702元/吨，涨0.93%；热卷收于3864元/吨，涨0.57%。
策略建议：
1、热卷1-5正套继续持有。
2、多螺空卷头寸逢低减仓。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
发改委副主任宁吉喆：“十四五”时期将按照《建议》的要求，全面促进消费，顺应消费升级的趋势，促进消费向绿色、健康、安全发展，发展服务消费，鼓励消费新模式新业态发展；推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，促进住房消费健康发展；发展无接触交易服务，促进线上线下消费融合发展，开拓城乡消费市场等。
供需现状：
美豆最新收割率83%，低于预期的86%，加上出口强劲，南美天气干旱大豆播种进度偏慢美豆价格延续上涨。本周油厂开机率大幅提高，压榨量达到208万吨超高水平，水产养殖逐步进入淡季，也抑制粕价涨幅。
上周国内大豆压榨量达到220万吨，但豆油库存下降1%，反应当前下游渠道备货积极性高，加上部分豆油流入国储库，对油脂价格形成较强支撑。美国大豆出口向好库存大幅下调推动美豆价格走强，也在成本端给油脂价格提供了支撑。国内福建及两广地区油厂菜油库存仅4.31万吨，较此前一周的5.15万吨下降0.84万吨，较去年同期的8.59万吨下降49.83%。加上四季度进入菜油消费进入旺季，多重因素支撑菜油价格走强。
逻辑分析：
南美市场进入播种期，根据最新统计截止23日巴西大豆播种进度24.9%，低于去年的64.5%。天气预报巴西将迎来有利降雨，天气的威胁有所下降。预计接下来豆粕价格上行动力减弱，但暂时难有深跌，将呈现高位震荡格局。南美大豆供应潜力仍大，近弱远强格局有望延续。油脂方面，马来西亚前25日棕榈油产量环比下降14%，降幅较前20日的9.95%有所扩大，油脂呈现近强远弱格局。
策略建议：
1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3100-3300区间震荡。
2、豆粕1-5、1-9反套继续持有（200附近卖豆粕01，买豆粕05继续持有）。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国公布“十四五”时期主要经济社会发展目标，承诺建设科技强国，强调经济增长质量重于速度，未提及GDP增长目标。
供需现况：
供给方面，南美铜矿罢工对生产影响有限；9月国内电解铜产量增长；国内保税区库存继续上升，外贸市场表现清淡，LME库存也有所回升。下游需求缺乏亮点，关注下游各板块开工变化及海外需求恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，10月30日 SMM 1#电解铜51480-51580元/吨，平均价较上一日下跌50元/吨；1#电解铜现货升贴水130-180元/吨，均价较上一日下跌5元/吨；洋山铜溢价仓单报价44-54美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价36-48美元/吨，均价较上一日持稳，QP 11月；LME0-3贴水13美元/吨，进口亏损在350元/吨左右，外贸市场表现清淡。10月30日，上海保税区铜库存环比上周增1.45万吨至36.05万吨，库存连续第十三周上升。整体来看，市场关注美国新一轮刺激政策谈判，供应端南美铜矿罢工影响有限，需求端下游开工表现平淡，沪铜有望延续高位区间运行。
策略建议：
建议沪铜主力2012合约谨慎维持偏多思路，关注近三个月高位区间的突破。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国公布“十四五”时期主要经济社会发展目标，承诺建设科技强国，强调经济增长质量重于速度，未提及GDP增长目标。
供需现况：
国内氧化铝价格近期走势平稳；国内电解铝社会库存依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，国内电解铝产量持续增长，关注新增产能投产情况；下游开工基本符合市场预期，关注秋冬季环保限产对铝行业影响。整体来看，铝价基本面仍旧偏强。
逻辑分析：
现货方面，10月30日，SMM A00铝14810-14850元/吨，平均价较前一日上涨120元/吨；SMM A00铝升贴水180-220元/吨，平均升水较前一日上涨20元/吨。库存方面，10月29日，国内电解铝社会库存较上周下降0.7万吨至68.8万吨，铝棒库存较上周减少0.07万吨至9.02万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝日线处于高位调整。
策略建议：
沪铝2012合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国务院办公厅出台15项政策措施，要求加快推动新型消费扩容提质，研究进一步对新型消费领域企业优化税收征管措施。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率77.28%，环比上涨1.61%，同比上涨9.05%。周产量为113.32万吨，平均日产量为16.19万吨，环比上涨2.13%，同比上涨5.95%。气头开工率81.63%，环比上涨4.83%，同比上涨9.84%。库存方面，上周企业库存总量44.7万吨，环比减少9.33%，同比减少3.46%。预计在下游接货趋于启动下，库存继续下降。价格方面，下游走货淡稳，市场价格窄幅调整。
需求方面，下游复合肥企业仍以秋季肥出货为主，企业执行低库存，基层货源充足，仍有部分产线后期计划检修，尾单量一般，生产灵活调整。三聚氰胺开工下降，预计后期企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。天气转冷，板厂有“金九银十”旺季传统，家具行业需求有增加，华北地区工需有起色。但旺季需求仍有待确认，目前仍按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1631元/吨，-7;持仓量47472，-697；尿素05合约收盘价1685元/吨；0；持仓量3949；+35。山东地区01合约主流现货基差为79元/吨，+7。目前下游农需继续释放，苏皖地区需求增加好于河南、山东等地，肥企重心偏南。北方基层在节前拿货进度或持稳，剩余需求预计在节后出现。复合肥基层货源充足，剩余尾单对尿素价格调涨影响逐渐偏弱。淡储订单启动，新单成交一般，以销定产，生产灵活，部分产线后期计划检修。尿素内需整体保持稳定，企业预收变动不大，仍以前期订单为主，下游采购偏于谨慎。上轮印标船期为 10 月 5 日，集港货源继续发运，整体按部就班。港口接货能力缓和，汽运为主，前期货源离港后部分港口库存下降。邻近船期若受港口装卸及库容影响，部分外贸出口货源或出现回流，恐对国内市场造成一定冲击。市场预计新一轮印标或延迟至10月后发布，如果节前未有新的出口需求释放，仅国内需求不足以支撑价格，部分企业或考虑降价保证国庆节期间预收订单。随着船期邻近要警惕港口库存压力导致货源向内需市场倒流。尿素供需博弈仍在持续，短期建议仍以日内区间操作为主。随着下游备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空，适当布局 1-5 反套。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议以日内区间操作为宜，中长期可逢高参入空单，适当布局1-5反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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