1月20日 期货日评
螺纹热卷
宏观要闻：
中国1月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3.85%，预期 3.85%，前值 3.85%。中国1月五年期贷款市场报价利率(LPR) 4.65%，预期 4.65%，前值 3.65%。
供需现状：
现货方面，1月20日成材原料普跌：全国螺纹钢均价4344元/吨，环比跌8元；上海热卷4.75mm报价4490元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1139元/湿吨，环比跌13元；钢厂废钢12跌2涨，跌幅20-90。期货方面，黑色系日内跌幅放缓，目前供需双弱价格缺乏明确指引，或维持震荡运行，螺纹05合约收于4310元/吨，涨0.51%；热卷05合约收于4413吨，涨0.66%。
逻辑分析：
1-12月份地产投资增速同比增长7%，增速继续回升。分项看：施工>销售面积>土地购置>新开工>竣工增速（均为累计同比），反映当下房企维持高周转加快资金回笼策略，但受制于负债率等限制，竣工和土地购置降幅继续扩大。中长期看，地产中端增速逐渐向后端竣工转移，预计将利于家居装修等行业，即利多卷板制造业。
当下正值冬储节点，钢材全面累库，多地钢厂已发布冬储政策，整体受成本因素价格远高于去年水平，或抑制贸易商冬储意愿；不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，开春后钢材价格仍有上行空间。
策略建议：
05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家发改委召开例行新闻发布会，回应经济热点问题时指出，“2021年政策要全面退坡甚至是退出”说法并不正确，宏观政策肯定会与保持经济平稳运行实际需要相匹配，不会出现“急转弯”；下一步将根据经济运行实际情况，做好政策进退之间平衡，应对好各种不确定性，2021年有条件、有基础保持我国经济平稳发展。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月14日，国内尿素开工率54.39%，环比下滑1.18%，同比下滑8.03%。周产量为82.98万吨，平均日产量为11.85万吨，环比下滑2.13%，同比下滑9.34%。气头装置开工率21.01%，环比下降2.14%，同比下滑14.32%。价格方面，多地出厂价格调涨后出现回落。
需求方面，前期现货价格持续上涨，打消下游农需采购积极性，采购放缓。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计本月中下旬起将陆续停工，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1930元/吨，-18；持仓量72484，-3574；尿素09合约收盘价1815元/吨；-17；持仓量5815；+75。期货交割货源开始发货，厂库周边地区现货流转量有望增加。节后供应增量有限，而采购需求短期集中增加，价格持续上涨之后打消了采购积极性，下游观望情绪浓厚。局部地区新一轮环保影响下游开工，板厂计划陆续停工放假，河北、东北等地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量，后期需求偏空。气头装置目前仍受天然气价格制约，市场预计开工恢复在本月底下月初。江西、湖北的新增产能有望春节前后投产出货，后期供应量增加。春节期间现货或进入累库阶段，目前供应增加有限，需求趋弱，企业预收较好，库存较低，年前价格下降空间有限。春节后供应有增加预期，春耕采购也进入正轨，供需博弈仍将持续，关注淡储企业承储及投放。
策略建议：
05合约暂时利好不足，若以河南厂库价格作为参考，短期期现货价格或保持平水，偏弱震荡整理为主。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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