1月11日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
中国2020年12月PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%；2020年全年CPI同比涨2.5%，预期涨2.5%，前值涨2.9%。中国2020年12月PPI同比降0.4%，预期降0.7%，前值降1.5%；2020年全年PPI同比降1.8%，预期降1.9%，前值降0.3%。
供需现状：
目前巴西大豆产量前景较为乐观，早熟大豆已经开始收割，在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑，在春节前，美豆价格回落空间有限。市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推，拉升盘面价格。加上近期河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。
马来西亚棕榈油1月库存环比减19%至126.5万吨，为2007年6月以来最低水平，但降幅不及此前市场预估的122万吨，市场预估马棕在1-3月仍将维持低库水平。目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至95万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂价格仍有支撑。
逻辑分析：
从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期，预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，加上疫情带来的不确定性，豆粕价格延续偏强。油脂低库存叠加消费旺季，价格仍有支撑。
策略建议：
1、上调豆粕价格区间，豆粕05合约在春节前大概率维持3450-3800区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，0以上适当加仓。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国12月居民消费价格（CPI）同比增长0.2%，预期为0%，前值下降0.5%。2020年CPI同比涨2.5%，预期涨2.5%，前值涨2.9%。中国12月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.4%，预期下降0.7%，前值下降1.5%。2020年全年，工业生产者出厂价格比上年下降1.8%。
供需现状：
现货方面，1月11日成材原料多有下跌：全国螺纹钢均价4460元/吨，环比跌30；上海热卷4.75mm报价4600元/吨，环比跌100；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1134元/湿吨，环比涨2元；钢厂废钢26涨1跌，涨幅20-150。期货方面，需求淡季叠加疫情冲击，黑色系大幅回落，螺纹05合约收于4348元/吨，跌3.1%；热卷05合约收于4458吨，跌4.05%。
逻辑分析：
近期寒潮来袭，淡季背景下钢材库存全面累积，但螺纹热卷表观消费依旧坚挺，主要受到今年春节较晚终端赶工因素支撑；此外焦矿供应紧缺格局难改，原料端不断抬升冶炼成本。在供需双向推动下，钢材期价无惧严寒持续上涨。但时至冬储节点，且当前疫情有多点散发趋势，期价上行压力渐增，不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，上半年价格重心有望维持高位。
策略建议：
05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
国家统计局：2020年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.5%，工业生产者出厂价格比上年下降1.8%，工业生产者购进价格下降2.3%。
供需现状：
供需来看，节后首周国内外甲醇企业产量及开工率整体下降，供给端存减弱预期；需求方面复苏明显，传统下游及新兴CTO、 MTO开工率显著提高，判断与12月年底环保限产趋缓有关。供给下降，需求回升的整体情况下， 由于假期高速禁行影响及周内进口船货集中抵港等影响，库存端仍出现小幅累库。
逻辑分析：
公历新年伊始，下游需求有一定复苏，利润得到一定程度修复，但总体仍处低位。春节将至，传统下游需求1月下降预期凸显，烯烃方面，宁波富德MTO 在1月18日开始检修，西北MTO（神华榆林和延长中煤）外采也有减弱预期，叠加疫情的影响，判断总体需求大概率走弱。供需矛盾更体现在需求端。另一方面，目前较高的库存对盘面也形成压制。预计短期甲醇市场将以整理为主，可能会有阶段性反弹，但总体趋势仍偏弱。
策略建议：
操作策略：短期震荡思路对待，05合约变动区间2300-2500，逢高可择机做空，中期考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国12月CPI同比上涨 0.2%，预期上涨 0%，前值下降 0.5%。中国12月PPI同比下降0.4%，预期下降0.7%，前值下降1.5%。2020年CPI同比上涨 2.5%，预期上涨 2.5%，前值上涨 2.9%。
供需现况：
供给方面，2021年铜精矿长单加工费再创新低，铜矿供应短期仍旧处于偏紧，南美铜矿供应恢复仍需时间。进入2021年，废铜进口新政实施，再生铜大规模进口或开启。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，铜杆消费走弱，企业开工下滑，华北华东地区电解铜价差有所扩大，消费端整体转弱。库存方面，截至1月8日，保税区铜库存再度下滑，社会库存维持低位，库存压力不大。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，1月11日 SMM 1#电解铜59360-59620元/吨，平均价较上一日下跌860元/吨；1#电解铜现货升贴水60-90元/吨，均价较上一日上涨35元/吨。华北铜现货市场铜价下跌未能刺激消费，疫情影响是主因。目前电解铜进口仍处于亏损状态，市场买货积极性不高，多数贸易商作观望态势，报盘数量也有所减少。截至1月8日，上海保税区铜库存下降1.07万吨至35.33万吨。整体来看，国内市场氛围转弱，铜价创出新高后出现回落调整。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约中线以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国12月CPI同比上涨 0.2%，预期上涨 0%，前值下降 0.5%。中国12月PPI同比下降0.4%，预期下降0.7%，前值下降1.5%。2020年CPI同比上涨 2.5%，预期上涨 2.5%，前值上涨 2.9%。
供需现况：
供给方面，12月份氧化铝产量下滑，价格小幅上升，预焙阳极市场易涨难跌。电解铝成本有所抬升，近期随着铝价下滑，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位。随着需求转弱，再生铝市场延续弱势运行。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求端下滑明显，下游开工继续下滑。库存方面，国内电解铝库存开始有所累库，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月11日，SMM A00铝15380-15420元/吨，平均价较前一日下跌310元/吨；SMM A00铝升贴水20-60元/吨，平均升水较前一日持稳。1月7日，SMM统计国内电解铝社会库存67.6万吨，较前一周四增加1.2万吨。整体来看，市场氛围转弱，关注铝价能否守住15000一线。
策略建议：
建议沪铝2102合约等待止跌反弹后可以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家统计局今日将公布 2020 年 12 月份及全年居民消费价格指数（CPI）。多家机构预计，12 月 CPI 同比涨幅或有所回升，转负为正；2020 年全年 CPI 涨幅或将连续第三年维持在“2 时 代”。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月7日，国内尿素开工率55.57%，环比下滑2.32%，同比下滑4.45%。周产量为84.79万吨，平均日产量为12.11万吨，环比下滑0.12%，同比下滑3.67%。气头装置开工率23.15%，环比上涨1.12%，同比下滑8.73%。价格方面，出厂价格小幅调涨。
需求方面，复合肥企业开工率为45.52%，与上周增加1.41%，较去年同期增加6.93%，开工趋于稳定，下游农需略有跟进，基层铺货开展中。国内三聚氰胺企业开工率65.64%，环比提高0.24%，同比提升23.46%，装置开工维持在7成以下。北方下游板厂预计下周起将陆续停工，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1913元/吨，+25；持仓量71639，+2615；尿素09合约收盘价1779元/吨；-2；持仓量4775；+528。多地寒潮持续，天然气供应偏紧，气头装置短期开工难有明显提升。限电、保电煤之下煤头装置开工暂稳，原料价格较为坚挺。农业需求的增加拉涨一定的采购积极性，复合肥企业生产恢复后维持稳定，主发预收订单，但下游贸易商按需拿货，新增订单有限。板厂下周开始陆续停工放假，需求偏空。整体工业采购意愿一般，农需持续性有待观察，尿素供应端增加不明显，库存也处于低位，短期供需间的平衡或仍将保持。淡储承储任务继续，淡储需求仍是一个长期利好，对现货价格的支撑具有连续性。需求偏弱的预期使得下游对高价货源的谨慎较难转变。考虑到节前物流运输放假，下游采购节奏或加快，逢低进场备货采购，低价货源的价格重心上移。
策略建议：
05合约仍建议区间震荡操作为主，注意冲高后回调压力。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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