11月16日 期货日评
棉花
宏观要闻：
张文宏：今年底或明年初全球会开始接种新冠疫苗。
2020年11月15日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署。RCEP成员国包括东盟10国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。协议中，成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主。
中国1-10月城镇固定资产投资同比增长1.8%，预期增长1.6%，前值增长0.8%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，预期增长5%，前值增长3.3%。中国10月工业增加值同比增长6.9%，预期增长6.7%，前值增长6.9%。
供需现状：
中国棉花协会8月预计全国棉花总产量593.15万吨，较上期调增1.26万吨，同比增长0.44%。其中新疆棉预计今年棉花产量为524.4万吨，同比增长4.1%。预计今年棉花单产趋势为增产年。
逻辑分析：
USDA 11月棉花供需预测数据，2020/2021年度全球棉花：产量2528.0万吨，较上月调减3.5万吨；消费量2483.2万吨，较上月调减3.5万吨；期末库存2208.6万吨，较上月调增6.7万吨；库销比88.94%，较上月调增0.39个百分点。美国2020/2021年度棉花：单产911磅/亩（+2磅/亩）；产量17.09百万包（0.04百万包），其他未变。美国的预测显示产量略有增加，预计单产仍为创纪录水平， 美国本季农场平均价格上调3美分至64美分/磅。报告中性略偏空。基本面，美国、巴西、印度棉花集中上市，消费逐步进入淡季，且美棉涨至疫情前高位，将进行回落调整。
16日，郑棉震荡，盘中v型反转，CF2101月合约收于14270元/吨（+50）。期货仓单增多。下游走货偏慢，全棉坯布市场销售清淡，纺织产品库存回升，棉纱库存回升，全棉坯布库存回升。棉纱厂、全棉坯布厂开机率高位企稳。
策略建议：
新花上市逐步增多，下游需求转弱，加上套保压力，短期棉价偏弱调整，因成本支撑，继续大跌空间或有限，区间操作。
（仅供参考，不作入市依据）
白糖
宏观要闻：
张文宏：今年底或明年初全球会开始接种新冠疫苗。
2020年11月15日，区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式签署。RCEP成员国包括东盟10国与中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。协议中，成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主。
中国1-10月城镇固定资产投资同比增长1.8%，预期增长1.6%，前值增长0.8%。中国10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，预期增长5%，前值增长3.3%。中国10月工业增加值同比增长6.9%，预期增长6.7%，前值增长6.9%。
供需现状：
农业农村部11月预估报告，全国食糖生产形势总体平稳，近期广西低温阴郦寡照天气不利于糖分积累，后期需密切关注南方蔗区天气及开榨情况。下游用糖产业持续恢复，食糖消费增长好于预期，本月调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
逻辑分析：
原糖：基本面，巴西10月下半月产糖173万吨，环比快速下滑87.3万吨。巴西10月出口食糖420万吨，刷新记录高位。印度食品部长称正在重新考虑延长食糖出口补贴。印度政策不明朗，短期原糖仍15美分承压运行。
16日，郑糖震荡走弱，SR2101 合约收盘于5057元/吨（-66）。现货价格持续阴跌，今日跌30-50元/吨不等，柳州现货报价5310（-30）。11月7-13日已有4家甘蔗糖厂开榨，去年同期为8家，共产糖1.14万吨（去年同期0.65万吨)。甜菜糖处生产高峰期， 7-13日当周产糖10.36万吨，（去年同期9.9万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5250-5300元的/吨，周跌50元/吨；新疆内售价5100元/吨，周跌50。11月前12日，巴西对中国装船数量为16.66万吨。四季度国内到港压力大。
RCEP协定签署，市场对未来成员国进口食糖关税降低有忧虑，但是关税落地需要时间，预计该协议对市场目前合约为短期利空冲击。
目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期调整。
策略建议：
短期偏空调整，5月合约关注5000支撑。中长期5000附近逐步布局5月合约多单或买入浅虚值看涨期权。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速与9月份持平。
1-10月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，增速比1-9月份提高1.0个百分点。
10月份，社会消费品零售同比增长4.3%，增速比9月加快1.0个百分点。
供需现状：
现货方面，11月16日成材原料涨跌互现：全国螺纹钢均价4110元/吨，环比跌5元；上海热卷4.75mm报价4080元/吨，环比涨10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价860元/湿吨，环比跌16元；钢厂废钢调价31跌2涨，跌幅10-40。期货方面，日内成材走势分化，热卷重心稳步上行，螺纹高位回落又收复跌幅，日内宽幅震荡。截至午后螺纹收于3852元/吨，涨0.31%；热卷收于3998元/吨，涨0.71%。
逻辑分析：
上周五大材产量库存双降，表观消费继续增加，供需继续保持向好。需要持续关注的两点：一是产量不降反增，今年钢厂低利润运行成常态，叠加秋冬限产措施松化，供应压力或在11月下旬逐步体现；二是消费边际增量放缓，随着天气转冷下游工地施工受限，赶工期的最佳时间段或已过去，消费端支撑力度逐步减少。因此虽然当下需求无虞，但仍需警惕边际转弱造成的价格下行风险.
期货方面，商品走势整体延续夜盘颓势，沪银跌停收盘，原有跌幅超5%，工业品整体飘绿，截至午后螺纹主力收于3537元/吨，跌幅0.06%；热卷收于3652元/吨，跌幅0.25%。
策略建议：
1.热卷1-5正套继续持有；
2.逢低布局多卷空螺头寸。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）正式签署，世界上人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区就此诞生。通过 RCEP，中国和日本首次达成双边关税减让安排，实现历史性突破。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止11月13日，本周国内尿素开工率74.7%，环比增加0.7%，同比增加17.52%。周产量为109.54万吨,平均日产量为15.65万吨，环比增加0.96%，同比上涨22.21%。库存方面，截止11月5日企业库存总量36万吨，环比减少3.74%，同比减少59.82%。价格方面，周末以来多地价格持续盘整，涨跌互现。
需求方面，复合肥冬储预收尚可，部分肥企开始按单生产，出货略有好转。个别企业预收已有8成，生产出货为主。三聚氰胺整体开工仍能维持在6成左右，但随着北方供暖，后期环保压力下或导致需求减少。此外北方板厂开工率也受到环保制约，山东部分限汽已影响板厂生产，环保压力下或导致采购量增加不足。目前，尿素价格稳定在高位，贸易商对高价货源谨慎，按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1789元/吨，-12；持仓量59951，-3291；尿素05合约收盘价1761元/吨；-18；持仓量16750；+268。尿素延续开工增、库存降，库存低于去年同期一半以上。北方供暖开始，大气环保压力明显增加，山西、河南多地市环保政策落地执行，整体供应趋紧。下游对新价拿货意愿变动不大，企业新单多为小单。当前企业主动降价空间有限，一是预收尚可，二是库存低位，三是天然气、原料煤等成本上升，货源价格重心上移。环保是把双刃剑，同时制约下游工需，淡储逐步启动，但当下价格导致国内需求延缓释放，而现有需求对现有价格支撑持续性一般，供需博弈恐将持续。此外，印度化肥部已批准发出一个尿素进口采购新标，在今年年底之前采购 160-180 万吨尿素，与市场预期相符。印标新一轮160万吨的采购又是一潜在利好，价格的倒挂或使印标成为托底国内价格的主要力量。叠加企业库存相对低位，销售压力不大，稳价心态等因素，价格下行区间有限。
策略建议：
建议不宜过渡看空01合约，远月05合约可逢高试空，1-5暂时以回调之后正套操作为主。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国10月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期6.7%，前值6.9%。中国1-10月规模以上工业增加值同比 1.8%，预期1.8%，1-9月为1.2%。
供需现况：
全球最大铜矿罢工风险解除，供应端炒作热度下降，国内铜精矿现货加工费却一直维持低位，关注新年度国内冶炼厂与海外矿山进行精矿长协TC谈判；由于人民币持续升值，对国内进口商品的价格会有所打压；保税区铜库存连续第十五周回升；精废铜杆加工费价差收窄，电解铜杆企业高开工至少能维持到12月初；铜加工材整体开工改善，关注河南环保限产政策影响。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，11月16日 SMM 1#电解铜52800-53800元/吨，平均价较上一日上涨1280元/吨；1#电解铜现货升贴水140-220元/吨，均价较上一日下跌10元/吨；洋山铜溢价仓单报价40-52美元/吨，均价较上一日持稳；提单报价38-50美元/吨，均价较上一日上涨1美元/吨，QP 12月；LME0-3贴水16.2美元/吨，进口亏损在200元/吨附近。11月13日，上海保税区铜库存环比上周增0.04万吨至36.69万吨，库存连续第十五周上升。整体来看，宏观因素支撑铜价向上突破。
策略建议：
建议沪铜主力2012合约建议偏多思路，关注浅虚值看涨期权的买入机会。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国10月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期6.7%，前值6.9%。中国1-10月规模以上工业增加值同比 1.8%，预期1.8%，1-9月为1.2%。
供需现况：
原料方面，氧化铝产量继续增长，但价格仍旧低迷；电解铝辅料预焙阳极市场需关注采暖季的限产情况；目前电解铝行业利润处于高位，电解铝产量连续十三个月正增长，但国内电解铝库存仍旧处于低位，压力不大。铝下游企业开工11月份有望开工维持在年内高位水平，关注海外需求的恢复情况。
逻辑分析：
现货方面，11月16日，SMM A00铝15650-15690元/吨，平均价较前一日上涨40元/吨；SMM A00铝升贴水-20-20元/吨，平均升水较前一日下跌10元/吨。库存方面，11月12日，国内电解铝社会库存较上周下降2.5万吨至62.9万吨，铝棒库存较上周减少0.67万吨至8.79万吨。整体来看，电解铝基本面依旧偏强，沪铝继续创出新高，上方关注一万六位置压力。
策略建议：
沪铝2012合约建议谨慎偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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