3月15日 期货日评
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
2021年2月新增金融机构人民币贷款1.36万亿，环比少增2.22万亿，同比多增4543亿，月末贷款余额增速12.9%，较上月末高0.2个百分点，较上年同期高0.8个百分点。2月新增社融1.71万亿，环比少增3.46万亿，同比多增8363亿；2月末存量社会融资规模291.36万亿，同比增长13.3%，增速比上月末高0.3-个百分点，比上年同期高2.6个百分点。2月末，M2同比增长10.1%，增速比上月末高0.7个百分点，比上年同期高1.3个百分点；M1同比增长7.4%，增速比上月末低7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点。
供需现状：
玉米方面，现货供给端，国内玉米现货均价2879元/吨，山东深加工玉米收购区间为2910-3080元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2840元/吨，国内小麦与玉米价差为-327元/吨，主产区基层售粮进度为79%，贸易环节库存同比攀升60-80%，强售粮意愿推动流动量增加，且地潮粮、少数地趴粮销售，部分贸易商加急售粮变现，呈现节后一波的售粮高峰来临；现货需求端，短期谷物替代冲击缺口，中长期维持供需紧平衡局面，核心矛盾主要在下游需求变化，东北深加工高价从农户收粮，南北港倒挂，北港挺价留粮，深加工利润可观补库带动需求，酒精则普遍亏损叠加下游饲用替代关注总需求变化；外盘方面，美元汇率走强带来压力，南美玉米产量规模仍存在不确定性，继续支持价格，阿根廷天气干燥，威胁到作物单产潜力，而天气多雨又耽搁了巴西大豆收获，进而影响到二季玉米播种。
淀粉方面，供给端，淀粉价格普遍稳中偏弱，全国均价在3645元/吨下跌24元/吨，整体有价无量，企业低价出售意愿不高但关注后续继续库存上涨有松动的可能；需求端， 原料玉米价格较历史高位对淀粉价格有一定支撑，开机率较往年同比略增，尽管下游采购不算积极，但受淀粉整体价高影响，木薯淀粉价格一度高企，玉米淀粉是所有淀粉价格中最为低廉的，因此会对玉米淀粉价格有一定支撑。
逻辑分析：
核心关注3-4月下游需求变化情况，主产区售粮偏快为79%，农户库存见底，部分贸易商加速售粮变现，贸易环节流动量大。南北港价格倒挂，且美玉米已有600万吨采购到港情况成关键，谷物饲料替代叠加非瘟冲击需求端。深加工利润可观企稳开机率，但下游采购淀粉不顺畅且库存攀升造成走货压力反推影响需求，酒精加工普遍亏损，短期回调主要是消费淡季因素为主，中长期看好饲用需求，下半年进入季节性旺季。
策略建议：
玉米59反套,淀粉-玉米正套 。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国1-2月份工业增加值同比增长35.1%，预估为32.2%。中国1-2月份社会消费品零售总额同比增长33.8%，预估为32.0%。中国1-2月城镇固定资产投资同比增长35%，预期增长40.9%。
供需现状：
现货方面，3月15日环保限产提振现货报价回暖：全国螺纹钢均价4731元/吨，环比跌10元；上海热卷4.75mm报价4980元/吨，环比涨50元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1132元/湿吨，环比跌19元；废钢市场到货开始增加，唐山环保利空原料，富宝监测全国钢厂23跌7涨，跌幅20-70。期货方面，今日黑色系延续偏强态势，螺纹05合约收于4787元/吨，涨1.23%；热卷05合约收于5068元/吨，涨1.46%。
逻辑分析：
上周全国五大材供需走强，产量受环保限产等因素限制小幅增加，消费回暖，总体供需来看卷依旧强于螺。节后热卷消费恢复较快，表需稳步增加，本周库存出现拐点，相比而言螺纹库存基数较大，本周仍未降库，预计下周消费回暖库存有望下降。自9号开始唐山地区限产形势日趋严格，环保部实地考察唐山当地钢厂环保情况，截至目前已累计新增高炉检修37座，日均影响铁水产量3.39万吨，供应收紧预期持续强化，目前唐山钢坯价格创下近十年新高，形成鲜明对比的是原料端持续下跌，周三铁矿09合约触及跌停，周五河钢焦炭第四轮提降落地，废钢到货激增钢厂同样开始压价收购。整体来看，短期唐山环保限产形势严峻，中长期碳中和目标势在必行，钢材供应收缩预期或将在下半年逐步落地，因此策略上看多远月钢价，关注钢厂利润扩大，以及多卷空螺策略。
策略建议：
远月合约逢低做多；远月卷螺价差扩大策略。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
国家统计局：1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长35.1 %；比2019年1—2月份增长16.9%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.69%。
供需现况：
供给方面，铜精矿紧张态势未见转机，精炼铜加工费延续下跌，但粗炼加工费走势有所背离，二季度情况或有所改善。外贸市场整理清淡，洋山铜溢价继续下行。利废企业订单充足，再生铜需求较旺推升价格。随着下游需求逐步转好，铜加工企业订单持续回温。库存方面，消费地社会库存有所增加，上期所库存处于季节性累库，但 LME全球铜库存和COMEX铜库存均处于低位。
逻辑分析：
现货方面，3月15日 SMM 1#电解铜67520-67900元/吨，平均价较上一日上调1050元/吨；1#电解铜现货升贴水0至120元/吨，均价较上一日下调55元/吨。华北铜现货市场受华北地区重污染和沙尘暴天气影响，部分下游厂家被迫调整生产计划。外贸市场美金铜市场需求疲弱，洋山铜溢价仍有下行空间。整体来看，铜中线偏多基本面保持不变。
策略建议：
建议沪铜主力2104合约中线以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
国家统计局：1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长35.1 %；比2019年1—2月份增长16.9%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.69%。
供需现况：
供给方面，氧化铝市场短期上下两难，价格整体处于低位；受成本支撑影响，预焙阳极市场则继续走强。随着铝价不断走高，成本上升有限，电解铝企业高利润格局持续，关注后续新增产能的情况。再生铝方面则跟涨乏力，成交有所增加。下游方面，受畏高铝价情绪影响，下游企业开工增长缓慢。库存方面，电解铝上周累库放缓，铝棒库存高位下滑，关注库存拐点。
逻辑分析：
现货方面，3月15日，SMM A00铝17600-17640元/吨，平均价较前一日上调250元/吨；SMM A00铝升贴水-20至20元/吨，平均升水较前一日上调30元/吨。 3月15日，SMM统计国内电解铝社会库存123.8万吨，较前一周四累库1.0万吨，巩义地区表现去库。整体来看，铝价高位陷入高位整理，关注前高一线压力。
策略建议：
建议沪铝2104合约关注2月份高点一线压力。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》全文明确，按照“小步调整、弹性实施、分类推进、统筹兼顾”等原则，逐步延迟法定退休年龄。延迟退休不会“一步到位”，每年延几个月或每几个月延1个月。会增加个人自主选择提前退休的空间。不同群体、不同性别将继续保持退休年龄差异。纲要还提出要健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，落实监管责任和属地责任，对违法违规行为零容忍，守住不发生系统性风险的底线。完善宏观审慎管理体系，保持宏观杠杆率以稳为主、稳中有降。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止3月11日，国内尿素开工率76.64%，环比上涨2.37%，同比下跌0.21%。周产量为116.94万吨，平均日产量为16.71万吨，环比上涨3.19%，同比上涨3.77%。气头装置开工率73.58%，环比上涨7.53%，同比上涨6.29%。企业库存总量68.4万吨，环比减少0.87%，同比减少19.43%。
需求方面，部分区域农需进入扫尾。复合肥开工继续缓慢提升，夏季肥小单居多。下游板厂逢低按需采购，三聚氰胺6成开工左右。需求暂稳。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1969元/吨，+63；持仓量98539，+5904；尿素09合约收盘价1861元/吨；+35；持仓量7124；+309。3月13日RCF发布新一轮印标，结标3月22日，船期4月28日，报价有效期至3月31日。受助于印标提振出口需求预期求，且在国际价格高企之下，周末以来现货走货量增加。近期下游需求提升，询单积极，部分淡储货源盘库暂时出库受限，现货价格再度止跌调涨。受原料尿素跌价影响，业内观望情绪浓厚。夏季肥提货积极性不高，市场交投略显迟缓。部分肥企保底吸单，新订单多为小单，集中采购尚未出现。在印标利好落地之后，淡储货源也将继续投放市场，印标对价格有支撑，但供应偏宽松之时，维持价格的核心仍在于下游工需。
策略建议：
05合约短期窄幅震荡偏强，中线继续逢高参入空单，5-9建议正套之后反套为宜。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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