1月29日 期货日评
螺纹热卷
宏观要闻：
商务部召开2020年商务工作及运行情况新闻发布会，会上表示，今年将促进商品消费，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，深化汽车流通放管服改革，鼓励开展汽车下乡和汽车、家电、家具以旧换新。拓展服务消费，加快发展社区生活服务，推进餐饮业恢复发展，促进家政服务提质扩容。
供需现状：
现货方面，1月29日原料跌幅较大：全国螺纹钢均价4357元/吨，环比涨1元；上海热卷4.75mm报价4490元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1098元/湿吨，环比跌32元；钢厂废钢 23跌0涨，跌幅20-100。期货方面，日内商品延续跌势，黑色系原料领跌，螺纹05合约收于4267元/吨，跌0.19%；热卷05合约收于4390吨，跌0.75%。
逻辑分析：
本周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。具体看，螺纹产量降幅较大，主要受原料侵蚀钢厂濒临亏损，钢厂主动减产检修。总库存增122万吨至892万吨，较上周增幅翻番。表观消费降65万吨至211万吨。热卷产量微降0.35万吨至338万吨，总库存增5.6万吨至325万吨，表观消费止增回落7.6万吨至331万吨。预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。因此建议回调做多05合约为主。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
俄罗斯能源部副部长Sorokin：俄罗斯2月石油出口将下滑，因为内需推高国内炼油厂需求。全球原油供需形势将推高俄罗斯国内油价。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率稳步回升，供应端总体宽松；需求端，下游产业链及相关产品方面涨跌稳均有，MTBE继续走弱，丙烯、pp、液化气等上涨，总体仍偏弱。
逻辑分析：
1月29日现货市场继续走弱，期货盘面有较大幅度上涨，判断资金力量在推动，与供需面关系不大。目前而言，全国LNG市场价格有所回暖，甲醇成本支撑增强；贴近年底，运输偏紧使得内地流入港口货物减少，运费局部推涨；内地局部下游开启备货操作；另一方面，西南主要气头装置近期重启恢复；外盘伊朗部分装置下周通气，开工或将提升；河北、福建等地下游停工提前；山东临沂等地需求渐弱。
整体来看，内地上游排库利空逐渐被市场消化，期现市场震荡回升，然伊朗地区下周恢复供气仍制约港口市场，年关将至，供需基本面维持疲软，后市走势预计仍偏弱。
策略建议：
短期震荡思路对待，05合约变动区间2200-2350，逢反弹可做空，中期建议5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
美联储维持利率及购债计划不变，没有做出加码刺激经济的举措，而美联储鲍威尔表示，新冠疫情还没有结束的情况下，经济复苏的步伐可能在放缓。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，1月29日 SMM 1#电解铜58070-58270元/吨，平均价较上一日上调225元/吨；1#电解铜现货升贴水90-150元/吨，均价较上一日上调70元/吨。华北铜现货市场铜价下跌持货商挺价出货，但成交清淡。南美发运问题困扰市场，洋山铜溢价僵持难下。沪铜周五继续走弱，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
美联储维持利率及购债计划不变，没有做出加码刺激经济的举措，而美联储鲍威尔表示，新冠疫情还没有结束的情况下，经济复苏的步伐可能在放缓。
供需现况：
供给方面，年初氧化铝市场保持平稳，整体北强南弱，预焙阳极市场整体向好。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。废铝进口偏弱供应整体相对偏紧。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续走低。库存方面，由于到货偏少，本周国内电解铝库存累库步伐有所减缓，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月29日，SMM A00铝14950-14990元/吨，平均价较前一日上调100元/吨；SMM A00铝升贴水0-40元/吨，平均升水较前一日持稳。华南铝市场持货商挺价意愿增强。局部地区节前备库持续叠加到货有限，截至1月28日电解铝社会库存周度小累1.3万吨至68.2万吨。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价或保持弱势运行，关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铝2103合约等待止跌反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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