2月2日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场周二开展800亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，净投放780亿元。
供需现状：
巴西大豆收割开始，收割进度明显偏慢，截止1月21日收割进度仅0.7%，远低于去年同期的4.2%。当前油厂豆粕库存压力不大，1月份现货早早销售完毕，春节前继续大幅回落的空间也有限。后续继续关注南美天气和巴西大豆收割情况，短期受消息面影响豆粕价格将有小幅反弹，但料难以持久。震荡下行的格局不变。
巴西大豆临近上市，收割进度缓慢，加上巴西卡车司机突发罢工消息，推动美豆价格上行，但供应压力只会迟到不会缺席。整体看国内油脂库存仍有继续下降态势，油厂出货无压力。春节临近，市场备货进入尾声，价格近期迎来调整。
逻辑分析：
1月上旬由于疫情带来的封锁预期，造成下游心态恐慌，抢购双粕而抛弃豆油，价格上涨更多是由于市场恐慌情绪造成的。随着疫情担忧缓解，加上南美大豆大量上市临近，价格上行告一段落。短期仍需警惕外部事件冲击。
策略建议：
1、下调豆粕后期价格预期，豆粕05合约春节前后有望回落至3300-3400区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，今日-36。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
全国政协委员、中国证监会原主席肖钢：2021年经济有望向正常状态回归，并可能呈现出前高后低的态势。应当看到，即使今年我国经济增长在8.1%以上（第一季度增长可能会达到两位数），但这并不意味着我国重回高增长阶段。如果把2020年和2021年累计起来看，共增长了11%多，年均增长5.5%以上，恢复到了常态，与2010年以来我国经济增速逐步放缓趋势是一致的。
供需现状：
现货方面，2月2日成材原料多数下跌：全国螺纹钢均价4358元/吨，环比持平；上海热卷4.75mm报价4430元/吨，环比跌20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1091元/湿吨，环比跌10元；钢厂废钢17跌0涨，跌幅10-50。期货方面，日内商品延续跌势，黑色系原料领跌，螺纹05合约收于4154元/吨，跌1.59%；热卷05合约收于4307吨，跌0.81%。
逻辑分析：
上周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，中长期钢价继续向上。不过目前现货成交寥寥，钢材库存快速累积，黑色系回落也符合节前淡季预期。今日原料端资金流出较多，但螺纹增仓下行，成本端支撑暂告一段落，节前走势转弱，若春节期间市场无突发利空，疫情扰动告一段落，预计开春需求回暖，钢价有望低位再次回升，因此建议节前观望为主，节后逢低布局多单。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
【英国石油公司：原油需求预计将在2021年恢复】英国石油公司预计随着供应下降和液化天然气出口需求复苏，2021年美国天然气市场将趋紧。目前全球液化天然气市场供应紧张，加上美国天然气价格上涨，将推高其它地区的天然气价格。净债务目标假设油价在45-50美元/桶之间。
供需现状：
国内外供给同步下降，下游需求中国甲醇传统下游产品除MTBE上涨外，其余产品多持稳运行。新型下游产品多窄幅波动。总体需求偏弱。
逻辑分析：
2月2日现货市场继续走弱，期货盘面收跌。目前而言，局部运力偏紧，甲醇运费维持坚挺；进口方面，伊朗等国外装置开工不高，短期对中国供应有限；宏观方面，美国东北部遭遇暴风雪，或推动冬季燃油需求上涨，并抵消对疫情形势可能抑制原油需求的担忧，提振油价走高。另一方面，利空因素也相对明显，煤炭和LNG市场继续下滑，对甲醇成本支撑乏力；部分伊朗装置恢复开车；临近春节假期传统下游行业开工下滑明显。整体来看，供需面持续宽松预期，利空因素相对更强，同时考虑到运费高企，外盘坚挺等利多因素仍存，预计甲醇盘面依然震荡偏弱。
策略建议：
操作策略：短期偏弱思路对待，05合约变动区间2200-2500，逢反弹可抛空，考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
杨洁篪同美中关系全国委员会举行视频对话。
供需现况：
供给方面，氧化铝市场节前平淡，警惕出现下跌拐点；预焙阳极市场尚存小涨预期。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。临近春节假期，现货市场趋弱；废铝市场清淡，再生铝保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续小幅累库，关注消费地到货情况。
逻辑分析：
现货方面，2月2日，SMM A00铝15170-15210元/吨，平均价较前一日下调40元/吨；SMM A00铝升贴水-20-20元/吨，平均升水较前一日下调10元/吨。华南铝市场随行就市，贸易商交投为主。截至2月1日，SMM统计国内电解铝社会库存70.5万吨，较前一周四增加2.3万吨，巩义、杭州地区贡献主要增量，当地到货增多。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价延续调整架构。
策略建议：
建议沪铝2103合约节前以振荡调整思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
杨洁篪同美中关系全国委员会举行视频对话。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，2月2日 SMM 1#电解铜57610-57840元/吨，平均价较上一日下调115元/吨；1#电解铜现货升贴水-20-40元/吨，均价较上一日下调105元/吨。华北铜现货市场下游节前补货欲低，现货交投冷清。洋山铜现货市场货源紧缺预期支撑溢价继续上行。沪铜周二振荡走弱，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
非洲猪瘟疫后，生猪价持续高位，再叠加政策扶持，生猪养殖利润丰厚；在高额利润驱动下，大厂扩张积极性普遍较高，中小规模企业也有不同程度扩增，产能持续释放，因此生猪和母猪存栏环比继续回升，饲料需求增长，在此背景下，玉米结转库存高位下滑，临储玉米轻装上阵，再叠加“三台风”影响主产区玉米产量，基本面利多齐振。
供需现状：
近期价格主要受两方面因素影响，一方面是现货情况，国内地区玉米价格整体平稳局部有涨，玉米现货均价2868元/吨，较上周五上涨3元/吨，小麦谷物替代玉米比例持续上涨，昨日国内小麦与玉米价差达到316元/吨，小麦拍卖新规则落地，政策打压囤粮行为，满足饲料厂对小麦需求，此外USDA数据显示美国在上周向中国销售近600万吨玉米，均在本年度交货，是有史以来最大的单周采购量；另一方面是CBOT玉米期价上涨，中国大量收购美玉米推高现货价格创7年半新高，全球玉米库存持续下降，但南美天气好转预计外盘将保持高位震荡。中期方面，玉米大豆花生争地作物将对价格形成支撑，美玉米的持续上涨叠加国内玉米缺口仍在，小麦谷物替代物国家有红线压制，使得玉米缺口情况仍较大。
因玉米原料维持高位格局运行，继续给玉米淀粉市场带来利好氛围，临近春节，部门企业停机计划，企业开机率下降，生产量减少支撑淀粉企业挺价销售。但值得注意的是，淀粉价格处于历史高位，下游采购意愿不强，整体维持观望情绪，压制玉米淀粉行情。
逻辑分析：
后临储时代玉米缺口短中期仍难以解决，因持续关注谷物替代情况及小麦玉米价差，美玉米外盘走高受中国大量采购推动，但全球库存走低将对玉米价格造成强支撑，后续密切关注政策替代及南美天气。
策略建议：
1、玉米维持高位震荡，上涨支撑逻辑较强，建议回调谨慎做多。
2、淀粉-玉米05合约反套继续持有，价差404。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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