姗姗款款凌波步，特立独行是白糖

姗姗款款凌波步

特立独行是白糖

自2020年下半年，白糖期货表现出稳步阶梯缓慢上涨，受宏观环境的影响较小，主要按照其自身基本面而行。3月以来，郑糖5月在涨至5500附近再次回调至60日均线5300附近受到支撑。目前国内食糖市场多空因素兼具，背靠技术线支撑，回调做多或仍为主旋律。　　　

印度本年度产糖量不及预期

3月10日，印度政府高级官员表示2020/21年度糖产量预计将在3020万吨，较最初预估减少约80万吨。截至2月28日，本榨季印度累计产糖2337.7万吨，去年同期为1948.2万吨糖。受供应不足和成本的支撑，截至3月初，印度糖业公司已签订390万吨出口合同，完成了600万吨出口目标的65%。

即将进入巴西新榨季，糖产量预计降低

20/21榨季截至2月16日，巴西中南部产糖3823.5万吨，同比增44.32%；产乙醇297.92亿公升，同比减少8.5%；甘蔗制糖比46.19%。3月10日巴西国内糖业会议消息，巴西4月开始的新榨季糖产量预期下滑，因近几个月干旱影响甘蔗生长，且新年度开榨生产将推迟，不过该国新增食糖生产设施会限制产量降幅。咨询公司Datagro预计，巴西2021/22榨季中南部地区甘蔗压榨量5.86亿吨甘蔗，减少3.5%，糖产量将下滑至3670万吨，上一榨季为3850万吨。 

近五年糖醇历史比价看，乙醇/原糖价格在13附近，糖厂倾向于生产乙醇。目前，比价在11附近，乙醇随着原油价格的上涨，优势逐步显现，不过比价仍处于中间区域，糖厂是否在新年度提高制醇比有待继续观察。

国内食糖库存高于五年同期水平 

截至2021年2月底，甜菜糖已全部收榨，国内食糖压榨高峰期已过，周度产糖量开始回落。2020/21年度全国已累计产糖867.67万吨（去年同期882.54万吨)，其中，产甘蔗糖714.41万吨（去年同期743.26万吨)﹔产甜菜糖153.26万吨（去年同期139.28万吨）。

3月6日-12日当周，甘蔗产区产糖29.15万吨（去年同期为23.78万吨)。广西产区产能利用率为18.78%，云南产区产能利用率为80.68%。

截至2021年2月底，本年度全国累计销售食糖338.5万吨（去年同期401.72万吨〉，累计销糖率39.01%(去年同期45.52%）。2月单月销糖82万吨，基本同去年同期。工业库存529万吨，比去年同期多48万吨，高于五年同期水平，国内食糖有待继续去库存。

加工糖产量逐步回升

天下粮仓对加工糖产区共12家糖厂统计显示，加工糖厂复产，产量延续上周继续回升，3月6-12日当周，国内加工糖产量为6.37万吨，较上周增加0.7万吨，,较去年同期增加4.8万吨（增幅为305%）。当周销量为7.78万吨，较上周增0.31万吨，消费淡季需求放缓。商务部3月10日公布的大宗农产品进口信息报告显示，3月我国海关原糖进口到港预计为6万吨，3月进口到港压力较小。

综述：对于原糖市场，印度本年度产糖量不及预期，生产高峰期已过，且后期对原糖市场的出口压力减轻。市场焦点将转向新榨季巴西生产，受助于巴西不利的天气和原油涨势，新年度巴西糖产量或降低，支撑原糖价格偏强。

对于郑糖市场，目前消费淡季，加工糖量陆续回升，国内食糖有待进一步去库存，将使白糖短期在淡季背景下难有凌厉顺畅上涨，但原糖偏强，3-5月进口到港量预期偏低，郑糖下方空间有限，全面促进消费的政策将使中长期糖价逐步抬升，背靠均线系统，把握回调布多节奏尤为关键。