2月3日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
中国物流与采购联合会：1月份中国物流业景气指数为54.4%较上月回落2.5个百分点；中国仓储指数为52.2%，较上月回升0.7个百分点；从后期走势看，新订单指数为52.9%；业务活动预期指数为52.7%，未来物流行业仍将保持平稳增长的态势。
供需现状：
巴西几个州的法官相继宣布禁止二月一日卡车司机罢工，巴西卡车司机的罢工可能推迟，美豆及国内豆粕价格延续回落。春节前后豆粕市场仍有反复，但震荡下行的大方向不变。上周国内油厂压榨量215万吨，经过近期下游大量成交及利多的报告落地后，后续市场有望恢复平静，价格自高位回落。当前油厂豆粕库存下降明显，1-2月份现货销售压力不大，春节前继续大幅回落的空间也有限，南美大豆上市的压力可能将延后至3月份以后体现。油脂方面整体看国内库存仍有继续下降态势，油厂出货无压力。春节临近，市场备货进入尾声，价格近期迎来调整。
逻辑分析：
南美大豆上市临近，供应前景巨大。春节临近，下游备货告一段落，国内油粕市场压力凸显，预计接下来震荡走弱。
策略建议：
1、豆粕05合约春节前后有望回落至3300-3400区间，波动做空为主。
2、豆粕5-9反套继续持有，今日-45。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国1月财新服务业PMI降至52.0，预期为55.5，前值为56.3。中国1月财新综合PMI为52.2，前值55.8。
供需现状：
现货方面，2月3日成材原料多数下跌：全国螺纹钢均价4356元/吨，环比跌2元；上海热卷4.75mm报价4440元/吨，环比涨10元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1059元/湿吨，环比跌32元；钢厂废钢17跌2涨，跌幅20-40。期货方面，日内工业品走势偏弱，黑色系跌势放缓，螺纹05合约收于4175元/吨，涨0.51%；热卷05合约收于4335吨，涨0.65%。
逻辑分析：
上周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，中长期钢价继续向上。不过目前现货成交寥寥，钢材库存快速累积，黑色系回落也符合节前淡季预期。今日原料端资金流出较多，但螺纹增仓下行，成本端支撑暂告一段落，节前走势转弱，若春节期间市场无突发利空，疫情扰动告一段落，预计开春需求回暖，钢价有望低位再次回升，因此建议节前观望为主，节后逢低布局多单。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
【API原油库存减少】2月3日凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存减少，汽油和精炼油库存降幅均超出预期。API公布，截至1月29日当周，美国上周原油库存减少430万桶至4.776亿桶；库欣原油库存减少188.5万桶。汽油库存减少24万桶；精炼油库存减少162.2万桶。
供需现状：
国内外供给宽松，下游需求方面，传统下游产品除MTBE上涨外，其余产品多持稳运行。新型下游产品多窄幅波动。总体需求偏弱。
逻辑分析：
2月3日现货市场延续偏弱走势，期货盘面继续下跌。目前而言，局部运力偏紧，甲醇运费维持坚挺；进口方面，伊朗等国外装置开工不高，短期对中国供应有限；另一方面，利空因素也相对明显，煤炭和LNG市场继续下滑，对甲醇成本支撑乏力；部分伊朗装置恢复开车；临近春节假期传统下游行业开工下滑明显。整体来看，供需面持续宽松预期，利空因素相对更强，同时考虑到运费高企，外盘坚挺等利多因素仍存，预计甲醇盘面依然震荡偏弱。
策略建议：
操作策略：短期偏弱思路对待，05合约变动区间2150-2400，逢反弹可抛空，考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
受国内外疫情反复等影响，服务业虽维持恢复态势，但速度已大幅放缓。2021年1月财新服务业PMI录得52，较上月大幅下降4.3个百分点，为近九个月最低。服务业和综合PMI走势与统计局一致。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，2月3日 SMM 1#电解铜57040-57320元/吨，平均价较上一日下调545元/吨；1#电解铜现货升贴水20-80元/吨，均价较上一日上调40元/吨。华北铜现货市场铜价下跌也未能刺激升水走高，消费疲软是主因。洋山铜现货市场外贸市场供需两淡，成交表现僵持。沪铜周三振荡走弱，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
受国内外疫情反复等影响，服务业虽维持恢复态势，但速度已大幅放缓。2021年1月财新服务业PMI录得52，较上月大幅下降4.3个百分点，为近九个月最低。服务业和综合PMI走势与统计局一致。
供需现况：
供给方面，氧化铝市场节前平淡，警惕出现下跌拐点；预焙阳极市场尚存小涨预期。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。临近春节假期，现货市场趋弱；废铝市场清淡，再生铝保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续小幅累库，关注消费地到货情况。
逻辑分析：
现货方面，2月3日，SMM A00铝15010-15050元/吨，平均价较前一日下调160元/吨；SMM A00铝升贴水-20-20元/吨，平均升水较前一日持稳。华南铝市场市场交投一般，贸易商交投为主。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价延续调整架构。
策略建议：
建议沪铝2103合约节前以振荡调整思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
农业农村部党组召开会议，强调完整准确全面贯彻新发展理念，推动“十四五”时期农业农村高质量发展。会议要求，加快农业关键核心技术攻关，实施打好种业翻身仗行动。健全城乡融合发展体制机制，实施好乡村建设行动，推动城乡协调发展。会议审议并原则通过《农业农村部2021年粮食稳产增产工作方案》。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月27日，国内尿素开工率55.62%，环比下滑0.19%，同比下降12.20%。周产量84.86万吨，平均日产量为12.12万吨，环比下降0.34%，同比下降14.67%。气头装置开工率18.76%，环比下降1.46%。同比下降29.15%。企业库存总量45.3万吨，环比增加25.83%，同比减少14.53%。价格方面，国际价格调涨，多地出厂价格再度上调。
需求方面，复合肥企业新单交投清淡，下游接货放缓，价格高位下游较为谨慎。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。板厂开工下降，临街春节陆续放假，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1981元/吨，-64；持仓量118884，-11887；尿素09合约收盘价1810元/吨；-9757；持仓量9089；+668。九江心连心出货，主发江苏及周边省份。西南地区气头陆续点火，周边液氨价格回落，预计年前气头产量或有较好增加。对接出口地区尿素价格持续受国际价格推动，出口单有成交，农业需求小单跟进。工业板材开工负荷低位，实单采购一般，复合肥开工负荷尚可，逢低小单跟进中。除价格高企之外，节前运力吃紧使得采购受限。短期在产量增需求减的预期下，局部价格面临一定下调压力。企业春节订单充足，库存环比增加但同比低位，下游采购高价较为抵触，需求预期下逢低采购心理加重，短期现货价格下降空间有限。
策略建议：
节前面临提保，近几日减仓继续，05合约高位压力释放后或延续区间震荡，注意仓位调整。5-9反套190附近可考虑再次入场。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
非洲猪瘟疫后，生猪价持续高位，再叠加政策扶持，生猪养殖利润丰厚；在高额利润驱动下，大厂扩张积极性普遍较高，中小规模企业也有不同程度扩增，产能持续释放，因此生猪和母猪存栏环比继续回升，饲料需求增长，在此背景下，玉米结转库存高位下滑，临储玉米轻装上阵，再叠加“三台风”影响主产区玉米产量，基本面利多齐振。
供需现状：
短期价格主要受两方面因素影响，一方面是现货情况，国内地区玉米价格平整体平稳局部有涨，玉米现货均价2872元/吨，较周一上涨4元/吨，小麦谷物替代玉米比例持续上涨，昨日国内小麦与玉米价差达到316元/吨，小麦拍卖新规则落地，政策打压囤粮行为，满足饲料厂对小麦需求，此外USDA数据显示美国在上周向中国销售近600万吨玉米，均在本年度交货，是有史以来最大的单周采购量；另一方面是CBOT玉米期价上涨0.4%，盘中触及2013年6月以来最高5.54美元，中国大量收购美玉米推高现货价格创7年半新高，全球玉米库存持续下降，但南美天气好转预计外盘将保持高位震荡。中期方面，玉米大豆花生争地作物将对价格形成支撑，美玉米的持续上涨叠加国内玉米缺口仍在，小麦谷物替代物国家有红线压制，使得玉米缺口情况仍较大。
因玉米原料维持高位格局运行，继续给玉米淀粉市场带来利好氛围，临近春节，部门企业停机计划，企业开机率下降，生产量减少支撑淀粉企业挺价销售。不过目前高价位淀粉市场采购均保持谨慎，且接近年关。下游企业备货已接近尾声，市场整体出货缓慢，部分企业库存有所增加，继续施压玉米淀粉市场行情，令今日部分淀粉价格高位回落。
逻辑分析：
后临储时代玉米缺口短中期仍难以解决，因持续关注谷物替代情况及小麦玉米价差，美玉米外盘走高受中国大量采购推动，但全球库存走低将对玉米价格造成强支撑，后续密切关注政策替代及南美天气。
策略建议：
1、玉米维持高位震荡，上涨支撑逻辑较强，建议回调谨慎做多。
2、淀粉-玉米05合约反套继续持有，价差395，较昨日下跌9个点。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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