网格交易应对白糖震荡市

20/21榨季截至3月16日，巴西中南部累计压榨甘蔗6.005亿吨，同比增加3.02%，产糖3828.7万吨，同比增加44.29%，产乙醇299.95亿公升，同比减少8.56%。糖厂使用46.16%的甘蔗产糖，大幅高于上榨季同期的34.38%。对于新季生产情况，受天气影响，多数机构预计甘蔗产量或小幅降低，相应的糖产量和乙醇产量较上榨季减少。

巴西糖厂一般根据乙醇和糖之间的相对价格变动来调整糖醇比，糖醇比价近五年历史价格显示，乙醇/原糖价格的波动区间在[7,13]，在13附近，糖厂生产乙醇的比例处于高位，糖厂倾向于生产乙醇，产糖量低。目前，乙醇/原糖价格在11.9，生产乙醇的收益渐显。不过巴西正面临第二波更具杀伤力的疫情冲击，疫情影响能源消费，同时原油下跌也降低了乙醇的性价比，截至3月21日当周，监测圣保罗州(水合乙醇消费量最高的城市) 水合乙醇/汽油价格为0.74，消费者会倾向于使用汽油来替代乙醇作为车用燃料。所以，新季制糖比值得重点关注。

4月，巴西2021/22新榨季开始，原糖市场的焦点转向巴西。短期受累于宏观风险、巴西二次疫情和原油下跌拖累乙醇价格，原糖表现弱势，中长期产糖量的减少限制下方空间，后期密切关注制糖比例。

2021年1-2月我国食糖进口量为105万吨，远高于去年同期32.27万吨，增幅为224.37%，为近11年中同期最高进口量。其中，1月进口量为62万吨，2月进口量为43万吨。大量原糖进口，使得加工企业有丰富的原料进而产出将增多。天下粮仓对加工糖产区共12家糖厂统计显示，产量连续四周增多，3月13日-19日当周，国内加工糖产量为67900吨，较上周增加4200吨，较去年同期增加35000吨。销量高于往年同期，挤占了部分国产糖，但也显示出淡季特征，12家糖厂销量为72600吨，较上周77800吨降低5200吨。

商务部3月15日公布的大宗农产品进口信息报告显示，3月我国海关原糖进口到港预计为6万吨，3月进口到港压力较小。

综述：基本面上，糖市正值消费淡季，现货市场的供应压力较为明显。目前国内糖企处于最后压榨阶段，广西大部分糖厂在3月底将结束压榨工作。按照以往规律，国内正处于一年内工业库存最高的时段。同时进口糖量大幅增长的趋势从去年延续至今，大量进口加工糖抢占了部分国产糖的市场，这使得本榨季截至2月底的国内食糖工业库存处于历史同期的高位水平。但后期在进口量下降的预期下，国产糖有望赢回部分市场，去库存化进度将得到提升。此外，市场预期甜菜糖料种面积出现下降，这也将给糖市带来一定支撑，限制糖价下跌空间。总体而言，预计近期郑糖主力合约将以弱势震荡的格局为主，运行区间为5200-5400。

点“阅读原文”，获取软件下载信息