2月4日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
央行公开市场周三开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有1800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。资金面宽松，Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行45.4bp报1.859%，7天期下行9.5bp报2.146%，14天期下行13bp报2.585%，1个月期下行3.5bp报2.772%。
供需现状：
市场预期美国农业部在2月供需报告中可能继续下调美豆库存，美豆上涨，加上巴西大豆收割进度偏慢，国内油厂豆粕库存偏低，价格仍有支撑。春节前后豆粕市场仍有反复，供应压力延后，但震荡下行的大方向不变。上周国内油厂压榨量215万吨，本周开始油厂逐渐放假停机，现货压力不大。当前油厂豆粕库存下降明显，1-2月份现货销售压力不大，春节前继续大幅回落的空间也有限，南美大豆上市的压力可能将延后至3月份以后体现。油脂方面整体看国内库存仍有继续下降态势，油厂无压力。春节临近，市场备货进入尾声，价格区间震荡为主。
逻辑分析：
南美大豆上市临近，供应前景巨大，美豆低库存背景下，价格下行空间有限。春节临近，下游备货告一段落，国内油粕市场压力凸显，预计接下来仍有反复，震荡偏弱为主。
策略建议：
1、豆粕05合约近期企稳，区间震荡为主，单边可暂时观望。
2、豆粕5-9反套继续持有，今日-34。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
中国1月财新服务业PMI降至52.0，预期为55.5，前值为56.3。中国1月财新综合PMI为52.2，前值55.8。
供需现状：
现货方面，2月4日成材原料多数下跌：全国螺纹钢均价4356元/吨，环比持平；上海热卷4.75mm报价4460元/吨，环比涨20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1063元/湿吨，环比涨4元；钢厂废钢13跌2停，跌幅20-50。期货方面，日内工业品走势偏弱，黑色系跌势放缓，螺纹05合约收于4246元/吨，涨1.7%；热卷05合约收于4387吨，涨1.2%。
逻辑分析：
周四钢联数据，五大材产量继续下降，节前库存增加，表需继续萎缩。具体看，螺纹产量降11.7万吨至322万吨，总库存增178万吨至1069万吨，表需降67万吨至144万吨。热卷产量降2.7万吨至334万吨，总库存增17万吨至342万吨，表需降14万吨至317万吨。
基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，中长期钢价继续向上。不过目前现货成交寥寥，钢材库存快速累积，黑色系回落也符合节前淡季预期。本周黑色系走势转弱，但螺纹下方4200支撑并未破防，若春节期间市场无突发利空，疫情扰动告一段落，预计开春需求回暖，钢价有望低位再次回升，因此建议节前观望为主，节后逢低布局多单。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
美国能源信息署（EIA）发布2021年年度能源展望报告，预计美国原油产量到2034年增长至1388万桶/日的峰值。
供需现状：
国内外供给宽松，下游需求方面，传统下游产品除MTBE上涨外，其余产品多持稳运行。新型下游产品多窄幅波动。总体需求偏弱。
逻辑分析：
2月4日现货市场延续偏弱走势，内地节前继续降价排库，港口周内随期货先抑后扬期货盘面反弹。目前而言，局部运力偏紧，甲醇运费维持坚挺；进口方面，伊朗等国外装置开工不高，短期对中国供应有限；另一方面，利空因素也相对明显，煤炭和LNG市场继续下滑，对甲醇成本支撑乏力；部分伊朗装置恢复开车；临近春节假期传统下游行业开工下滑明显。整体来看，供需面持续宽松预期，利空因素相对更强，同时考虑到运费高企，外盘坚挺等利多因素仍存，预计甲醇盘面依然震荡偏弱。
策略建议：
操作策略：短期偏弱思路对待，05合约变动区间2150-2400，逢反弹可抛空，考虑5-9反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
1月美国ADP新增就业17.4万人（预期4.9万人），同时将12月报告数据上修至减少7.8万人。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，2月4日 SMM 1#电解铜57680-57950元/吨，平均价较上一日上调635元/吨；1#电解铜现货升贴水120-190元/吨，均价较上一日上调105元/吨。华北铜现货市场月差扩大持货商挺价，但实际交投冷清。洋山铜现货市场外贸市场活跃度进一步下降。沪铜周周四有所反弹，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约节前以振荡偏弱思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
1月美国ADP新增就业17.4万人（预期4.9万人），同时将12月报告数据上修至减少7.8万人。
供需现况：
供给方面，氧化铝市场节前平淡，警惕出现下跌拐点；预焙阳极市场尚存小涨预期。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。临近春节假期，现货市场趋弱；废铝市场清淡，再生铝保持坚挺。下游方面，春节临近物流趋紧，铝加工企业开工持续下降。库存方面，电解铝周度继续小幅累库，关注消费地到货情况。
逻辑分析：
现货方面，2月4日，SMM A00铝15330-15370元/吨，平均价较前一日上调320元/吨；SMM A00铝升贴水-20-20元/吨，平均升水较前一日持稳。华南铝市场贸易商贡献交投活跃度，价格上涨收货意愿小抬。截至2月4日，SMM统计的国内电解铝社会库存较1月28日增加3.2万吨至71.4万吨。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，电解铝进入累库阶段，铝价延续调整架构。
策略建议：
建议沪铝2103合约节前以振荡调整思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
受国内外疫情反复等影响，中国1月财新服务业PMI为52，环比大幅下降4.3个百分点，创近九个月新低。1月财新综合PMI降至52.2，环比下降3.6个百分点，显示整体产出增速仅为小幅增长，为2020年5月以来最低。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止2月4日，本周国内尿素开工率61.22%，环比上涨5.60%，同比下滑3%。周产量为93.41万吨，平均日产量为13.34万吨，环比上涨10.08%，同比下滑0.82%。本周气头装置开工负荷率36.63%，环比上涨17.87%，同比下滑10.05%。尿素企业库存49.5万吨，环比增加9.27%，同比减少58.75%。价格方面，国际价格高位，国内价格涨跌互现。
需求方面，复合肥企业新单交投清淡，下游接货放缓，价格高位下游较为谨慎。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。板厂开工下降，临街春节陆续放假，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价2009元/吨，+28；持仓量121211，+2327；尿素09合约收盘价1835元/吨；+25；持仓量8508；-1249。西南地区气头陆续点火后产量增加，环比上涨1成。对接出口地区尿素价格持续受国际价格推动，出口单有成交，农业需求小单跟进。工业板材开工负荷低位，实单采购一般，复合肥开工负荷尚可，逢低小单跟进中。价格高企之外，节前运力吃紧使得采购受限。短期在产量增需求减的预期下，局部价格面临一定下调压力。企业春节订单充足，预收订单平均12天左右，库存环比增加但同比低位，下游采购高价较为抵触，需求预期下逢低采购心理加重，短期现货价格下降空间有限。
策略建议：
节前面临提保，近几日减仓继续，05合约高位压力释放后或延续区间震荡，注意仓位调整。5-9反套190附近可考虑再次入场。
（仅供参考，不作入市依据）
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
非洲猪瘟疫后，生猪价持续高位，再叠加政策扶持，生猪养殖利润丰厚；在高额利润驱动下，大厂扩张积极性普遍较高，中小规模企业也有不同程度扩增，产能持续释放，因此生猪和母猪存栏环比继续回升，饲料需求增长，在此背景下，玉米结转库存高位下滑，临储玉米轻装上阵，再叠加“三台风”影响主产区玉米产量，基本面利多齐振。
供需现状：
短期价格主要受两方面因素影响，一方面是现货情况，临近春节购销频率下降，国内地区玉米现货价格整体保持平稳，小麦谷物替代玉米比例持续上涨，今日国内小麦与玉米价差达到338元/吨，小麦拍卖政策打压囤粮以满足饲料厂需求，此外USDA数据显示美国在上周向中国销售近600万吨玉米，均在本年度交货，是有史以来最大的单周采购量，但所购46%美玉米仍未装船运，后续需关注到港情况；另一方面是CBOT玉米期价持续上涨突破高价，中国大量收购美玉米推高期价创7年半新高，全球玉米库存持续下降，但南美天气好转预计外盘将保持高位震荡。中期方面，玉米大豆花生争地作物将对价格形成支撑，美玉米的持续上涨叠加国内玉米缺口仍在，小麦谷物替代物国家有红线压制，后持续关注非瘟对生猪存栏影响。
因玉米原料维持高位格局运行，继续给玉米淀粉市场带来利好氛围，临近春节，部门企业停机计划，企业开机率下降，生产量减少支撑淀粉企业挺价销售。不过目前高价位淀粉市场采购均保持谨慎，且接近年关。下游企业备货已接近尾声，市场整体出货缓慢，部分企业库存有所增加，库存增加施压玉米淀粉现货价格高位回落，个别淀粉价格下跌。
逻辑分析：
玉米缺口短期仍存问题，持续关注谷物替代情况及小麦玉米价差，美玉米外盘走高受中国大量采购推动，同时全球库存走低将对玉米价格造成较强支撑，后续密切关注政策替代及美玉米到港情况。
策略建议：
1、05玉米宽幅震荡，上涨支撑逻辑稳健，建议回调谨慎做多。
2、淀粉-玉米05合约反套持有，价差平稳运行。
（仅供参考，不作入市依据）
鸡蛋
宏观要闻：
农业农村部：2月3日“农产品批发价格200指数”为139.21，比昨天下降0.06个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为144.68，比昨天下降0.07个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场鸡蛋9.00元/公斤，比昨天下降0.6%。
供需现状：
供应方面：短期预计淘汰将继续放量，6-7月补栏量不高，短期在产蛋鸡存栏将继续下降，供应仍旧处于低位，节后补栏不能直接供应未来2季度，预计产能短缺将成为短中期主要支撑因素，需求端目前集中释放已经成为泡影，更多的是错乱性的需求释放，产区内销弱于往年，销区需求强于往年，整体需求相对平稳，预计现货将维持稳中上涨。
逻辑分析：
现货在抛售的压力下不断回落，再度接近养殖成本线，春节放假在即，仍旧存在一定的备货需求，但是整体的现货预计难有很大起色，近月更多的开始交易节后逻辑，远月开始交易供应逻辑，盘面经过本轮回调后再度回到河北疫情引发的启动点，维持偏强震荡。
策略建议：
消费支撑仍在，盘面明显偏强，偏多对待。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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