印标落地，现货供应趋紧，期货价格止跌后拉涨

行情回顾：

印标价格落地，国内国际价格有100元/吨价差，出口货源有限。下游对高价货源态度仍保持谨慎，按需采购。企业新单多为小单，供应量略有减少，企业多数销售压力略涨，但整体降价空间不多，期货价格回落之后再度收涨。

供需现状：

本周中国尿素开工负荷率68.80%，环比下滑2.91%，周同比增加9.93个百分点。周度产量为100.88万吨，平均日产量为 14.41 万吨，环比下滑4.11%，周同比上涨9.31%。本周气头装置开工率68.47%，环比下滑6.74个百分点，周同比上涨20.09%。尿素企业库存量39.8万吨，环比减少 0.25%，同比减少 42.07%。

此次印标投标量约为127万吨，按照招标价格国内集港货源有限。这也意味着在短期印标未有新的采购计划下，国内货源的市场仍在国内。供需间博弈逐步白热化，下游对高价货源始终持谨慎态度，按需采购为主。距离12月底淡储50%承储入库时间还有3周，考虑到冬季运输，部分下游又开始采购。此外，天然气成本的增加以及北方大气环保使得尿素供应量趋紧。当前企业预收一般，企业新单多为小单，企业库存相比仍在低位，整体压力不大，现货价格或窄幅调整为主。

策略建议：

短期底部支撑有加强，不建议过渡看空01合约，05上方压力大于01合约，可尝试在高位试空。1-5移仓换月中，注意控制仓位。

1.1 上周行情回顾

截止11月27日，主力合约UR2101收于1780元/吨，周环比下降1元/吨，月环比上涨71元/吨。UR2105收于1777元/吨，周环比上涨29元/吨，月环比上涨45元/吨。1-5价差为3元/吨，周环比-27元/吨，月环比+25元/吨。山东地区主流现货基差为19元/吨，较上周-29。印标目前招标量已有127万吨，市场预计短期再次招标可能性较小，又因国际与国内价格出现倒挂，国内出口货源有限。上周企业库存出现增加，下游对高价货源态度仍保持谨慎，按需采购。企业新单多为小单，供应量略有减少，企业多数销售压力略涨，但整体降价空间不多，期货价格回落之后再度收涨。

1.2 上游产品

截止12月4日，WTI原油结算价收于46.24美元/桶，周环比增加0.73美元/桶。OPEC+达成了明年放松减产力度的协议，计划明年1月增产50万桶/日，后期每月将举行一次磋商，来决定后续措施。另一方面，疫苗的积极消息和对美国刺激计划的乐观进展，提升了经济复苏前景和原油需求前景，给油价提供支撑。不过美国原油钻机数据持续增加，创5月15日当周以来新高，海外疫情仍然严峻。本周出炉的美国经济数据欠佳，也同样增加了原油市场需求的不确定性。目前，应持续关注疫情及opec+动态。

本周无烟煤市场价格再度上涨，上月底部分产地末煤及块煤价格上调，本月初多数煤矿价格跟进。邻近年底煤矿安全生产形势保持严峻，年底前产地供应量或增量有限。南方港口库存消耗快，进口补充不足，进口额度基本用尽。华北的冬季用煤需求旺盛，但煤矿库存低位，年底煤矿在保安全的影响下，市场供应收紧。钢厂等开工高位用煤需求量较大。后期在供应维持偏紧下价格或继续维持偏强运行。

1.3 供应与现货方面

供应方面，据卓创资讯统计，截止12月3日，本周中国尿素开工负荷率68.80%，环比下滑2.91%，周同比增加9.93个百分点。周度产量为100.88万吨，平均日产量为 14.41 万吨，环比下滑4.11%，周同比上涨9.31%。本周气头装置开工率68.47%，环比下滑6.74个百分点，周同比上涨20.09%。装置方面，山西金象、内蒙古联合、河南晋开、大庆石化、新疆中能、山西和 顺、内蒙古天野等装置减产或检修；新疆中能、河北东光、达州玖源等装置增产或复产。

1.4 需求及库存方面

需求方面，复合肥企业开工率为44.75%，较上周增加0.45个百分点，较去年同期增加 4.20%。冬储备肥出货一般，部分肥企按单生产，化肥淡储部分陆续铺货入库。本周国内三聚氰胺企业开工率70.92%，环比增加2.02%，同比增加9%。近期三聚氰胺市场价格上行，开工意愿增加，本周国内三聚氰胺企业开工负荷率 72.42%，环比增加1.5%，同比上涨14.06%。但随着北方供暖期临近，后期环保压力下或导致需求被迫减少，但短期或仍能保持在6成以上开工。下游板厂整体按部就班，北方进入供暖季，制约板厂开工率难维持在高位。环保趋严下限汽、错峰限产影响板厂生产，短期需求尚可，长期在环保压力下或导致采购量增加不足。目前，尿素价格窄幅回落后稳定在高位，工需及淡储为主，按需采购。库存方面，截止12月3日尿素企业库存量39.8万吨，环比减少 0.25%，同比减少 42.07%。从区域分布看，华东地区尿素企业库存 1.8 万吨，较上期增加 0.2 万吨；华中地区尿素企业库存 1.6 万吨，较上期增加 0.5 万吨；西北地区尿素企业库存 16.7 万吨，较上期增加 0.3 万吨；东北地区尿素企业库存 6.7万吨，较上期减少 2.3 万吨；华北地区尿素企业库存 9.9 万吨，较上期增加 1.3 万吨；西南地区尿素企业库存 3.1 万吨，较上期减少 0.1 万吨。

1.5 本周小结

此次印标投标量约为127万吨，按照招标价格国内集港货源有限。这也意味着在短期印标未有新的采购计划下，国内货源的市场仍在国内。供需间博弈逐步白热化，下游对高价货源始终持谨慎态度，按需采购为主。距离12月底淡储50%承储入库时间还有3周，考虑到冬季运输，部分下游又开始采购。此外，天然气成本的增加以及北方大气环保使得尿素供应量趋紧。当前企业预收一般，企业新单多为小单，企业库存相比仍在低位，整体压力不大，现货价格或窄幅调整为主。短期底部支撑有加强，不建议过渡看空01合约，05上方压力大于01合约，可尝试在高位试空。1-5移仓换月中，注意控制仓位。