3月1日 期货日评
玉米、玉米淀粉
宏观要闻：
农业农村部监测今日“农产品批发价格200指数”为131.82，比上周五下降0.45个点，“菜篮子”产品批发价格200指数为136.07，比上周五下降0.54个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为39.08元/公斤，比上周五上升0.1%；牛肉78.32元/公斤，比上周五下降0.3%；羊肉76.74元/公斤，比上周五下降1.0%；鸡蛋8.46元/公斤，比上周五上升1.7%；白条鸡18.88元/公斤，比上周五上升1.4%。
供需现状：
现货供给方面，国内玉米现货均价2947元/吨，山东深加工玉米收购区间为2960-3130元/吨，鲅鱼圈20年新粮主流价2990元/吨，贸易商开工率不高致有价无量，国内小麦与玉米价差为-389元/吨，主产区玉米减产叠加政策粮减少导致流动性供应偏紧，同时现货收购价坚挺且售粮进度同比偏快，加之基层农户及贸易商存有惜售情绪，对内盘造成支撑效应，尽管基层库存见底但贸易商囤粮使国内社会总库存量相当高，注意高位风险堆积；现货需求方面，华北部分地区雨雪天气至购销减少且南方需求未见起色，非瘟超预期影响需求，养殖端需求偏空运行；外盘方面，周五CBOT-05玉米报收547.50美分/蒲式耳，较上一日收跌2.25美分，美玉米期价温和上行趋势，主要是低库存及大量出口支撑多头，巴西二季度播种窗口结束仅20%，远远落后去年同期40%，同时阿根廷天气干燥影响单产潜力。
淀粉期价震荡上行趋势，今日国内淀粉05期价报收3307元/吨，较昨日上涨0.06%，供给端原料玉米价格高位平稳运行，成本给予企业支撑造就挺价意愿；需求端，淀粉全国均价3684元/吨，较去年同期2346上涨1338元/吨，涨幅57.03%，下游对淀粉高价格采购谨慎，市场交投清淡，局部企业库存有所增加，制约淀粉上涨空间，预计短期玉米淀粉价格小幅上涨。
逻辑分析：
主产区售粮偏快超去年同期，流动性供应偏紧，同时小贸易商高位出售变现而大中贸易商则长线惜售情绪浓厚，致期价高位震荡博弈。美玉米出口装船速度减弱导致延后到港情况，而且饲料替代叠加非瘟频发冲击饲料需求，形成高位风险聚集。渠道建库挺价且囤粮成本高对价格形成支撑。
策略建议：
玉米59反套，单边观望，内外盘结构性交易空内多外，淀粉-玉米价差正套。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，低于上月0.7个百分点，连续12个月位于临界点以上，制造业景气水平较上月有所回落。
供需现状：
现货方面，3月1日现货小幅回落：全国螺纹钢均价4680元/吨，环比跌8元；上海热卷4.75mm报价4840元/吨，环比环比跌30元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1182元/湿吨，环比涨1元；废钢市场涨价吸货，30涨0跌，涨幅20-100。期货方面，黑色系高位偏弱运行，螺纹05合约收于4639元/吨，跌0.31%；热卷05合约收于4841元/吨，跌0.64%。
逻辑分析：
节后第二周，黑色系涨势延续但后半周明显上行乏力：春节前后下游钢材需求较去年同期稍好，主要还是就地过年和疫情得控因素，但整体并未有超预期的火爆，市场价格强势仍是对节后旺季启动的提前反映，但由于节后商品涨幅过快市场预期过热，短期也出现了畏高压力，因此3月份需要重点关注的是成材消费和库存变动，以及两会对碳中和的具体政策出台。策略上，中长期看多钢价，可以逢低介入远月10合约多单，并且关注10卷螺价差扩大策略；短期看钢价上行压力渐增，成材走势强于原料，短期多钢厂利润可继续持有，但随着钢市下游恢复，铁水产量增加对于原料又形成支撑，因此建议前期套利头寸可逢高减仓，重点关注3月下游去库和消费情况。因此短期建议观望为主。
策略建议：
远月合约逢低做多；远月卷螺价差扩大策略。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
2月27日，拜登1.9万亿美元的刺激法案在众议院通过，现提交至参议院。
供需现状：
春检临近，国内外供给收紧，节后下游需求不断回升，短期供需偏紧。
逻辑分析：
3月1日国内甲醇现货市场延续走强，期货盘面震荡运行。上周国内现货市场走势分化，外盘依然坚挺。期货盘面明显受到宏观情绪推涨，持续走高后于周五回落，基差趋稳，价差扩大。
目前来看，供需方面，春季检修临近，内地甲醇企业检修计划陆续出台；国外装置恢复，3月进口预期增加；两会即将召开，关注运费变化及环保、安监政策的实施。另一方面，西北烯烃装置3月存检修计划；元宵节后，局部甲醛开工或陆续恢复；醋酸、MTBE等需求或相对稳定。再者，下游利润整体回升，特别是MTO转亏为盈，利润上升明显。整体而言，原油不断攀升，有望继续向上驱动能化产品，但宏观情绪在上周已集中释放，后续短期有望回归基本面逻辑，供应持续回复，需求相对稳定，供应增长要大于需求恢复，且现货支撑不足，加之两会召开，预计近期承压为主。
策略建议：
操作策略：短期震荡偏空思路，05合约变动区间2400-2600，观望为主，2500以上可轻仓做空。5-9逢高反套。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
2月财新中国制造业PMI录得50.9，虽然连续第十个月位于扩张区间，但已连降三个月，降至2020年6月以来的最低值，这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的2021年2月制造业PMI录得50.6，低于上月0.7个百分点，同样连续三个月放缓。
供需现况：
供需方面，铜精矿TC持续走低，铜冶炼面临亏损；尽管年初电解铜产量同比增长，但需关注4、5月份炼厂检修计划对产量影响。春节期间，废铜供需双弱，但内外价差拉大，废铜进口后市或将明显回升。下游消费方面，2月份铜下游行业PMI指数回落明显，但随着春节长假后的生产生活逐渐恢复，预计3月份铜下游行业PMI指数将重回50上方。库存方面，目前全球铜显性库存处于历史低位，国内春节期间累库幅度不及预期，低库存或将继续支撑铜价。
逻辑分析：
现货方面，3月1日 SMM 1#电解铜67340-67780元/吨，平均价较上一日下调835元/吨；1#电解铜现货升贴水-60至-20元/吨，均价较上一日上调80元/吨。华北现货市场持货商挺价出货，下游谨慎采购不积极。外贸市场外贸成交维持清淡。整体来看，美债收益率冲高回落，市场看多情绪有所缓和，铜价短线进入调整，但中线偏多基本面保持不变。
策略建议：
建议沪铜主力2104合约中线以偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
2月财新中国制造业PMI录得50.9，虽然连续第十个月位于扩张区间，但已连降三个月，降至2020年6月以来的最低值，这一走势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的2021年2月制造业PMI录得50.6，低于上月0.7个百分点，同样连续三个月放缓。
供需现况：
供需来看，原料方面，2月份氧化铝价格变化不大，在整体供过于求的背景下，预计上升幅度有限；预焙阳极市场原料端利好支撑，3月份仍存在上涨预期；1月份电解铝企业开工高企，电解铝利润再创新高，关注利润端的回归。春节后废铝市场清淡，再生铝货源偏紧。需求方面，节后铝加工行业企业开工率回升明显，但行业间差距明显，铝板带行情火热，铝线缆开工堪忧。库存方面，电解铝累库幅度不及预期，库存压力有限。
逻辑分析：
现货方面，3月1日，SMM A00铝17030-17070元/吨，平均价较前一日下调220元/吨；SMM A00铝升贴水-70至-30元/吨，平均升水较前一日上调10元/吨。3月1日，SMM统计国内电解铝社会库存114.2万吨，较前一周四增加6.0万吨，增幅主由无锡、南海及巩义地区贡献，上周铝价飙涨抑制下游节后补库脚步，需持续关注本周到货及下游采购力度对库存的影响。整体来看，铝价本周有望陷入高位整理。
策略建议：
建议沪铝2104合约关注一万七一线的得失。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
中国2月财新制造业PMI为50.9，前值51.5。制造业供给、需求继续维持扩张态势，但扩张速度放缓。2月生产指数和新订单指数分别录得过去十个月和九个月的最低值。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止2月26日，上周国内尿素开工率73.47%，环比上涨0.95%，同比上涨2.45%。周产量为112.09万吨，平均日产量为16.01万吨，环比上涨1.31%，同比上涨7.62%。上周气头装置开工率66.47%，环比上涨4.87%，同比上涨13.67%。企业库存总量73.2万吨，环比减少11.49%，同比减少41.81%。
需求方面，物流基本恢复，局部阶段农需节后趋缓。工需复合肥企业及板厂正月十五前后开工恢复正常，目前已复工企业按需适当采购，复合肥厂待发订单尚可。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1943元/吨，-21；持仓量129208，-2133；尿素09合约收盘价1806元/吨；-12；持仓量10513；+226。春节过后尿素产量继续呈现上升态势，日产基本维持在16万吨，较节前低点增加了5万吨，在湖北新增产能及3月初部分淡储投放，预计供应量有望继续增加。春节之后汽运恢复，企业库存将陆续消化，预收环比下降，但待发量能保持在一周左右。需求端在局部地区农需追肥完成后，暂时农需放缓，2月底国内多地连续降雨天气，利好小麦追肥。而工需复合肥方面，多数复合肥企业待发订单充足，开工负荷率提升，在尿素价格高位，采购或相对谨慎。北方地区板材厂恢复较早，南方地区3月初陆续复产，后期板材厂开工存提升预期，利好工业需求。印度招标计划推迟，内贸集港新单有限，仍以国内需求为主。供需间博弈持续，期现价格有修复空间。
策略建议：
05合约短线震荡操作，不建议过渡看空，中线逢高试空。5-9套利回调之后建议反套。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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