9月9日 期货日评
尿素
宏观要闻：
中国 8 月出口（以人民币计）同比增 11.6%，预期增 12.4%，前值增 10.4%；进口同比降0.5%，预期增 6.1%，前值增 1.6%。其中，出口增速自 5 月份以来连续刷新年内新高，反映中国外贸正在走出疫情后最黑暗的时期。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，上周国内尿素开工率75.22%，环比上涨2.06%，同比上涨8.78%。周产量为110.30万吨，平均日产量为15.76万吨，环比上涨2.82%，周同比上涨5.90%。库存方面，上周企业库存总量51.1万吨，环比增加5.36%，同比减少8.42%。价格方面，尿素出厂价格在上周末稳中伴降后继续僵持，新单成交一般。
需求方面，截止9月3日复合肥企业开工率为47.47%，较上周下降2.05%，较去年同期增加1.18%。秋季肥仍出货为主，企业根据自身订单及出货状况，灵活调整产量。三聚氰胺企业开工率60.68%，较8月初以提升近两成。预计本月三聚氰胺企业平均开工率或将维持在六成左右，整体需求增加有限。天气转冷，板厂有“金九银十”旺季传统，但目前下游板厂开工未有明显增加，现有环境下旺季需求存疑，企业多按需采购为主。
逻辑分析：
今日尿素01合约收盘价1637元/吨，+11;持仓量55300，-5340，低开高走后减仓回落；尿素05合约收盘价1680元/吨；+28，持仓量4159；-629。山东地区01合约主流现货基差为33元/吨，-11。本周港口装卸再度出现受限，目前集港货源继续，增加较为缓慢，仍以汽运为主。此外检修复产装置复产使得企业产量增加，库存继续累库，库存数量暂低于去年同期。目前复合肥基层铺货量已达8成，货源充足，基层采购滞后，整体需求仍偏弱。9月中旬之后进入冬小麦用肥阶段，安徽等地用肥要在10月之后，秋季用肥周期拉长。工需复合肥仍以前期货源铺货为主，开工率暂稳，生产较为灵活，按需采购。尾单仍需等到基层走货增加，但剩余 2 成订单或对尿素拉涨力度降低。三胺装置复产进程加快，开工率提升增加，但预计后期增长或显乏力。当前内需依然延续迟缓，企业主发前期订单，其中包括部分集港货源。下游需求有限，采购偏于谨慎，尿素价格下行压力仍在。国外需求尚可，国际价格较为坚挺，对国内价格或有底部支撑。秋季肥多为高磷肥，但在剩余用肥需求以及新的出口需求预期下或能短时间刺激下游采购。供需博弈持续，短期建议仍以日内区间操作为主。随着下游备肥结束，若工需无明显增长，需求或将继续偏弱，可逢高看空。关注上游开工、下游复合肥走货等情况。
策略建议：
短期建议以日内区间操作为宜，中长期可逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
油脂油料
宏观要闻：
中国8月CPI同比上涨2.4%，预期涨2.4%，前值涨2.7%；其中，猪肉价格影响CPI上涨约1.74个百分点。中国8月PPI同比下降2%，预期降2%，前值降2.4%。
供需现状：
国内外市场出现较大波动，国内原油跌停，商品普遍下跌，美豆价格相对坚挺，国内豆粕价格小幅回落。商品下跌更多受外围流动性边际收紧预期影响，豆粕自身基本面未有明显变化，美豆价格坚挺给国内豆粕提供了较强的成本支撑。
美豆干旱天气对产量形成一定威胁，美豆价格上涨，也提振了豆油价格。市场预期美国农业部将在周五的报告中下调美豆单产至52蒲式耳每英亩。国内大豆压榨量仍大，豆油库存127.5万吨，周环比下降2.5%。距离美豆上市还有一个月时间，距离国内中秋节备货接近结束，预计接下来豆油价格继续偏强，但继续上行空间有限。
逻辑分析：
市场此前充足的丰产预期已经发生变化，再叠加国内超预期的购买量，美豆表现强势，在外围市场普遍下跌的情况下依然能够获得较强支撑。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行，价格回落有限，深跌后都是点价或者买入的时机。
策略建议：
1、豆粕01合约维持2930-3050区间操作。短期冲高至3050以上可减仓，3100以上可退出，回落至2930-2950附近可适当加仓。
2、油脂区间偏强震荡思路。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
统计局公布，中国8月CPI年率2.4%，预期2.40%，前值2.70%。中国8月PPI-2%，预期-1.9%，前值-2.4%。
供需现状：
本周三钢谷数据：全国建材供需均有回落，其中产量降13.79万吨，表观消费降23.74，旺季去库预期迟迟未启动，建材全国总库存仅小幅下降，其中厂库降12.64万吨，社库增3.72万吨，供需数据整体不佳，市场需求面临较大考验。成本端，成材价格迟迟未有起色，钢厂利润不断压缩，今日日钢废钢采购价率先下调30，废钢或将终止近一个月以来的强劲涨势，电炉平电利润亏损扩大，预计产量仍将继续有所回落，短期对钢材价格的难行成有力支撑。
逻辑分析：
现货方面，9月9日现货价格大幅下跌：全国螺纹钢均价3846元/吨，环比跌5元；上海热卷4.75mm报价3960元/吨，环比跌50元；原料方面，9日连云港PB 61.5粉矿报价951元/湿吨，环比涨6元/湿吨；全国钢厂废钢调价10跌7涨，跌幅10-30。
期货方面，受美股大跌以及国际局势紧张扰动，市场避险情绪升温，原油能化领跌商品，周三建材供需数据较差，黑色系午后跳水，螺纹收于3658元/吨，跌1.64%；热卷跌幅大于螺纹，午后收于3752元/吨，跌2.34%。
策略建议：
1、2101合约卷螺差有高位回落趋势，可关注多螺空卷机会。
2、关注螺纹2101合约期现正套及1-5合约正套机会。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
中国8月CPI年率2.4%，预期2.40%，前值2.70%。中国8月PPI-2%，预期-1.9%，前值-2.4%。
供需现况：
宏观面来看，当下全球宽松货币政策对铜价的支撑仍在。供给方面，南美铜矿逐步恢复生产，但智利铜业工人联合会称将对“工作威胁”采取行动；铜精矿长协加工费TC处于低位；8月国内电解铜产量同比环比均增长；8月未锻轧铜及铜材进口环比减12.39%；国内现货库存低位缓慢回升，但LME库存创出新低。下游需求方面，国内消费即将进入传统旺季，关注下游各板块开工变化及海外需求变化。
逻辑分析：
现货方面，据SMM，9月9日 SMM 1#电解铜51980-52120元/吨，平均价较上一日下跌475元/吨；1#电解铜现货升贴水70-120元/吨，均价较上一日上涨10元/吨；洋山铜溢价仓单报价56-72美元/吨，均价较上一日下跌1美元/吨；提单报价40-63美元/吨，均价较上一日下跌1.5美元/吨，QP 10月；LME0-3升水27.25美元/吨。进口亏损在700元/吨以上；外贸市场持续清淡。9月4日，上海保税区铜库存增0.98万吨至24.95万吨，库存连续第五周上升。整体来看，隔夜外盘市场氛围偏弱，沪铜主力2010合约出现低开整理，但日线仍旧处于高位区间运行，关注能否突破7月高点一线。
策略建议：
建议沪铜主力2010合约维持偏多思路。
（仅供参考，不作入市依据）
铝
宏观要闻：
中国8月CPI年率2.4%，预期2.40%，前值2.70%。中国8月PPI-2%，预期-1.9%，前值-2.4%。
供需现况：
宏观方面，海外经济处于恢复阶段，关注疫情拐点的出现；短期来看，中美关系影响市场风险情绪。基本面来看，氧化铝价格企稳回升；国内电解铝社会库存小幅增加，但整体依旧处于低位，供应端压力尚未显现；电解铝行业利润仍旧处于高位，8月份电解铝产量增长，关注新增产能投产情况；下游即将进入传统消费旺季，关注各板块开工率变化。整体来看，铝价有望继续保持强势。
逻辑分析：
现货方面，9月9日，SMM A00铝14560-14600元/吨，平均价较前一日下跌140元/吨；SMM A00铝升贴水40-80元/吨，平均升水较前一日下跌40元/吨。库存方面，9月3日，国内电解铝社会库存较上周四上升0.6万吨至76.1万吨，电解铝社会库存回升不及预期；铝棒库存较上周四上升0.4万吨至6.02万吨。整体来看，电解铝价格基本面依旧获得较强支撑，关注9月份下游消费复苏及库存变化情况。
策略建议：
沪铝主力2010合约建议等待回调企稳后继续做多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
棉花
宏观要闻：
中国8月PPI同比下降2%，预期下降1.9%，前值下降2.4%。8月CPI同比增长2.4%，预期增长2.4%，前值增长2.7%。
供需现况：
截至2020年9月4日，全国新棉采摘进度为0.2%，同比下降0.3个百分点，较过去四年均值下降0.6个百分点；全国新棉交售、加工、销售尚未开始。预计产量580.9万吨。
逻辑分析：
布伦特原油6月末以来首次跌破40美元，美国禁止从中国新疆多家公司进口产品，并将当地棉花、纺织品等纳入限制范围。目前巴西新棉收获正快速收尾，巴西新棉轧花已完成20-30%，由于本年度天气非常干燥，因此新棉水分很低。截至2020年9月3日，2020/21年度印度总种植面积为1289.5万公顷，较上一年度同期增加40.5万公顷，同比增加3.2%。近期原油回落和基本面预期供应充裕压制上方价格。
9日，受美关于新疆棉花产业链的禁令，郑棉弱势大跌，CF2101月合约收于12430元/吨（-530）。基本面，新疆天气利于棉花生长，产量稳定。国储抛储继续，低价棉花市场需求旺盛，市场供应充裕。金九银十，传统消费旺季，下游纱线产品库存减少，坯布厂棉纱库存继续增多，坯布厂开机率提高，坯布产品库存回升。8月中国出口服装及衣着附件162.066亿美元，环比增5.8%，同比增3.2%，显示出口略好转。需求略有起色。
策略建议：
宏观风险导致市场偏弱，新棉逐渐开始采摘，成本支撑和套保压力界定棉价运行区间，关注12000-13500区间调整。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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