1月26日 期货日评
油脂油料
宏观要闻：
联合国贸发会议报告显示，受新冠疫情影响，2020年全球FDI总额约为8590亿美元，同比大幅缩水42%；但中国FDI逆势增长4%，达1630亿美元，超过美国成为全球最大外资流入国。2021年全球FDI增长预计仍将疲弱，2022年有望复苏。
供需现状：
USDA1月供需报告利多落地。随着巴西大豆开始收获，美豆继续上行的驱动弱化。上周国内油厂压榨量210万吨，接下来压榨量仍大。经过近期下游大量成交及利多的报告落地后，后续市场有望恢复平静，价格自高位回落，05合约可能回落至3300附近。
马来西亚棕榈油1月库存环比减19%至126.5万吨，为2007年6月以来最低水平，但降幅不及此前市场预估的122万吨，市场预估马棕在1-3月仍将维持低库水平。北方部分地区疫情反复，引发市场对下游需求的担忧。整体看油脂库存仍有继续下降态势，油厂出货无压力，价格近期迎来调整，但继续回落空间也有限。
逻辑分析：
1月上旬由于疫情带来的封锁预期，造成下游心态恐慌，抢购双粕而抛弃豆油，价格上涨更多是由于市场恐慌情绪造成的。随着疫情担忧缓解，加上南美大豆大量上市临近，价格上行告一段落。
策略建议：
1、下调豆粕后期价格预期，豆粕05合约有望回落至3300-3400区间。
2、豆粕5-9反套继续持有，今日-13。
（仅供参考，不作入市依据）
螺纹热卷
宏观要闻：
工信部表示，将积极落实扩大内需的战略。以创新驱动和高质量供给引领和创造新需求，重点抓好消费品“三品”战略，支持超高清视频、新型显示等研发和应用升级，启动新一轮汽车下乡活动，扩大信息消费和智能家电、智能终端等新型消费，进一步畅通国内大循环，吸引全球资源要素。
供需现状：
现货方面，1月26日成材原料窄幅波动：全国螺纹钢均价4350元/吨，环比涨3元；上海热卷4.75mm报价4490元/吨，环比涨20元；原料方面，连云港PB 61.5粉矿报价1142元/湿吨，环比跌3元；钢厂废钢 14跌4涨，跌幅20-50元.期货方面，日内卷螺走势继续分化，螺纹05合约收于4303元/吨，跌0.42%；热卷05合约收于4428吨，涨0.05%。
逻辑分析：
目前处于淡季冬储节点，叠加近期疫情多点爆发，下游需求转弱，钢材总库存持续累积，且厂库加速向社库转移，钢价上方压力较大，近期螺纹盘面触及4400附近便有所回落，反映市场套保意愿较强，多地钢厂已发布冬储政策，整体受成本因素价格远高于去年水平，或抑制贸易商冬储意愿；不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，开春后钢材价格仍有上行空间。且中长期制造业表现或强于建筑业，因此中长期看多卷螺价差走阔。
策略建议：
前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。
（仅供参考，不作入市依据）
甲醇
宏观要闻：
【伊拉克1月和2月将削减石油产出】1月24日消息，伊拉克负责销售石油的国有公司-SOMO的副总裁表示，该国计划在1月和2月削减石油产量，以弥补其2020年违反OPEC产出配额的影响。
供需现状：
供应方面，国内外甲醇企业产量及开工率回升，供应端总体宽松；需求端，下游产业链及相关产品方面多数走弱，如甲醛、二甲醚、丙烯等，总体需求较弱。
逻辑分析：
1月26日现货市场走弱，期货盘面继续下探，跌破2250。目前来看，国内甲醇市场延续前期弱势行情，西南气头装置重启提前，且西北产区新价多大幅回落，考虑节前排库影响，预计短期各内地市场延续走弱。港口方面，伊朗装置暂时维持前期负荷，加之西南装置影响后续港口内地成本送到，港口基差略走弱，短期看港口维持偏弱震荡概率较大。
整体来看，年关将至，供需基本面走弱态势明显，预计近期继续偏弱运行。
策略建议：
短期震荡思路对待，05合约变动区间2200-2400，逢回调可适度抛空，暂不建议套利操作。
（仅供参考，不作入市依据）
沪铜
宏观要闻：
上海、深圳等地近日出台新一轮楼市调控政策，旨在通过提高交易成本、增加供给等手段抑制“抢房潮”以稳房价、稳预期。业内人士预计，此举或被部分热点城市效仿，以巩固前期楼市调控成果。在“房住不炒”基调下，政策持续加码将进一步遏制炒作空间，强化楼市维稳预期。
供需现况：
供给方面，年初氧化铝市场保持平稳，整体北强南弱，预焙阳极市场整体向好。近期电解铝成本有所抬升，由于铝价下滑明显，电解铝企业利润回落明显，但整体仍旧处于高位，关注企业产量变化。废铝进口偏弱供应整体相对偏紧。下游方面，临近春节假期，由于疫情等因素影响，需求下滑明显，下游开工继续走低。库存方面，由于到货偏少，本周国内电解铝库存累库步伐有所减缓，关注库存压力。
逻辑分析：
现货方面，1月26日，SMM A00铝14940-14980元/吨，平均价较前一日下调70元/吨；SMM A00铝升贴水60-100元/吨，平均升水较前一日下调50元/吨。华南铝市场长单月首日市场出多接少，成交清淡。截至1月25日，国内电解铝社会库存68.8万吨，较上周四增加1.9万吨。整体来看，临近春节假期，下游需求转弱，铝价或保持弱势运行，关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铝2103合约等待止跌反弹。
（仅供参考，不作入市依据）
铜
宏观要闻：
上海、深圳等地近日出台新一轮楼市调控政策，旨在通过提高交易成本、增加供给等手段抑制“抢房潮”以稳房价、稳预期。业内人士预计，此举或被部分热点城市效仿，以巩固前期楼市调控成果。在“房住不炒”基调下，政策持续加码将进一步遏制炒作空间，强化楼市维稳预期。
供需现况：
供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
逻辑分析：
现货方面，1月26日 SMM 1#电解铜58760-58920元/吨，平均价较上一日下调230元/吨；1#电解铜现货升贴水60-120元/吨，均价较上一日下调25元/吨。华北铜现货市场供需失衡，升水继续承压下跌。沪铜周二延续高位整理，现货继续保持升水状态，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
策略建议：
建议沪铜主力2103合约以中线偏多思路对待。
（仅供参考，不作入市依据）
尿素
宏观要闻：
国家领导人出席世界经济论坛“达沃斯议程”对话会并发表特别致辞时强调，中国始终支持经济全球化，坚定实施对外开放基本国策。促进贸易和投资自由化便利化，维护全球产业链供应链顺畅稳定。加强生态文明建设，确保实现 2030 年前二氧化碳排放达到峰值、2060 年前实现碳中和的目标。
供需现状：
供应方面，据卓创资讯统计，截止1月21日，国内尿素开工率55.81%，环比上涨1.42%，同比下降11.90%。周产量85.15万吨，平均日产量为12.16万吨，环比增加2.62%，同比上涨14.24%。气头装置开工率20.22%，环比下降0.79%。同比下降26.34%。企业库存总量36万吨，环比增加17.26%，同比减少32.08%。价格方面，多地出厂价格调涨后出现回落。
需求方面，前期现货价格持续上涨，打消下游农需采购积极性，采购放缓。复合肥企业开工趋于稳定，新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率小幅下降，装置开工整体维持稳定。北方环保再起，板厂开工下降，需求较为有限。
逻辑分析：
今日尿素05合约收盘价1697元/吨，-24；持仓量89997，-1756；尿素09合约收盘价1850元/吨；+0；持仓量5341；-860。下游对高价货源抵触，拿货积极性转弱，局部地区价格回调。上周库存出现增加，目前企业预收天数尚可，能维持到月底，个别企业到下月初，河南两厂库主发仓单，价格较为稳定。氮肥协会的保春耕保供倡议书建议产量增加，尤其西南地区气头装置复产，产量有增加预期。气头装置计划本月底、下月初陆续复产，但天然气价格偏高，电厂对电煤的需求旺盛，以及化工企业的节前备货都在成本端有支撑。零星疫情之下北方地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。环保压力以及邻近年关企业放假，工业需求在节前备货进行一段之后整体需求偏空。农需备货较往年有所提前，前期需求增加明显。而高价货源下拿货较为谨慎，新单交投转淡。短期在产量增需求减的预期下，现货面临一定下调压力。节前物流运输吃紧，今年春节又晚于往年，节后部分农业直接面临用肥，下游需求或继续逢低采购，整体价格下降空间有限。
策略建议：
05合约区间操作为主，不建议过度看空，中长线可尝试逢高参入空单。
（仅供参考，不作入市依据）
来源：中原期货
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